消费电子 - 公司近6成业务深度绑定苹果，为苹果FPC的第二大供应商[4] - 苹果作为FPC最坚定的导入者，推动FPC在智能手机中单机价值量不断提升，随着AI功能导入，硬件升级趋势明显，预计单机软板ASP逐代有20%的价值量提升空间，增长趋势稳定[4] - 公司2023年FPC收入排名已上升至全球第二，有望从日系厂商处获取更大份额[4] 汽车 - 新能源汽车产业及汽车电动化、智能化、网联化加速发展，带动车用PCB快速增长[5] - 2023年公司新能源车业务发展势头迅猛，营收同比增加168.39%[2] - 公司加快布局海外生产基地，2023年内墨西哥基地顺利投产、泰国基地开工建设[2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为373.37/421.46/482.53亿元，同比增速为10.95%/12.88%/14.49%[3] - 预计公司2024-2026年归母净利润为21.34/30.05/38.65亿元，同比增速为8.60%/40.85%/28.61%[3] - 公司作为PCB全球龙头，客户/规模化/产品优势突出，海外基地产能持续释放，有望率先受益[2]

公司概况 - 公司名称:苏州东山精密制造股份有限公司 [1] - 证券代码:002384 证券简称:东山精密 [1] 投资者关系活动 - 参与单位包括长江证券、东吴证券、华泰柏瑞等多家证券公司和基金公司 [2][3] - 时间为2024年7月11日-12日,地点为公司会议室 [3] - 公司接待人员包括董事长袁永刚、董事会秘书冒小燕、投关总监熊丹 [3][4] 业务情况 消费电子领域 - AI应用对消费电子的性能、算法、智能化提出更高要求,公司将坚持科技创新驱动 [4] - FPC产能目前能够满足客户需求,全年产能利用率平均在60%左右 [4][5] 新能源汽车 - 公司在国内外布局了多个新能源汽车生产基地,可为客户提供电子电路、车载显示屏、功能性结构件等产品 [6] LED业务 - LED业务受同质化产品竞争激烈影响,公司将优化产品结构、提升产能利用率以改善经营绩效 [6] 触控显示 - 触控显示业务总体已恢复到正常水平,公司将进一步开拓新客户、提升产能利用率 [6] IC载板 - IC载板目前还在客户送样检测中 [6] 其他 - 公司正在稳步推进2024年度定增事项 [6]

会议主要讨论的核心内容 - 整个PCB行业在今年上半年出现明显拐点，各家公司业绩普遍大幅改善 [1][2][3] - 东山精密作为苹果IPC核心供应商，有望深度受益于苹果AI大周期带来的销量增长和IPC升级 [3][4][5] - 东山精密主要业务包括PCB、光电显示、精密制造等，近年来积极开拓新能源车等领域 [4][5] - 公司2023年各业务板块表现情况:PCB业务保持韧性,LED和显示业务压力较大,触控面板及液晶显示模组业务有望减亏 [6][7][8] - 公司深度受益于苹果AI发展,苹果占比已达50%,未来IPC规格升级有望带动公司ASP和份额提升 [9][11][12][14] - 公司新能源车业务高速增长,2023年有望达到64亿元规模 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司PCB业务和新能源车业务的具体情况如何?[15] **公司回应** PCB业务方面,公司受益于苹果AI大周期,IPC规格升级趋势明确,有望带动公司ASP和份额提升 [15][16] 新能源车业务方面,公司积极布局,2023年有望达到64亿元规模,增长接近170% [13][14] 问题2 **分析师提问** 公司其他业务板块,如LED和显示业务,未来发展前景如何?[6][7][8] **公司回应** LED和显示业务方面,今年Q1亏损较大,Q2可能进一步扩大亏损,但全年有望实现减亏 [6][7][8] 公司正在采取措施改善这些业务的盈利能力,未来有望实现扭亏为盈 [6][7][8] 问题3 **分析师提问** 公司整体发展战略和未来发展前景如何评判?[9][11][16] **公司回应** 公司深耕电子器件行业多年,与苹果等全球顶尖客户建立了良好合作关系 [9][11] 未来公司有望受益于苹果AI大周期和IPC升级趋势,PCB和新能源车业务有望持续高速增长 [9][11][16] 整体来看,公司发展战略清晰,未来发展前景看好 [9][11][16]

报告公司投资评级 东山精密维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 1. LED业务阶段性亏损拖累利润,PCB+汽车电子稳健增长[3] 2. AI驱动PCB业务量价齐升,看好A客户端产品拓展+份额提升[2] 3. 新能源汽车业务延续高增长,期待产能释放贡献利润[4][5] 4. 公司持续聚焦"消费电子+新能源"的双轮核心战略主线,在稳步提升消费电子的基础上,努力开拓新能源行业[6] 5. 预估公司2024-2026年归母净利润分别为23.40亿元、28.92亿元、34.17亿元,EPS分别为1.37元、1.69元、2.00元,对应PE分别为12X、9X、8X[7] 分业务总结 1. 电子电路业务:营收232.61亿元,同比+6.61%,毛利率20.79%,同比-0.22pct,在消费电子市场整体疲软的形势下,公司PCB业务展现了良好的韧劲和竞争力[3] 2. LED显示器件业务:营收11.90亿元,同比-29.24%,毛利率-26.67%,同比-35.48pct,主要受小间距LED显示屏市场需求下降影响[3] 3. 触控面板及液晶显示模组业务:营收48.62亿元,同比+42.88%,毛利率1.77%,同比+0.47pct[3] 4. 精密组件业务:营收41.62亿元,同比-8.45%,毛利率10.71%,同比-4.98pct,主要系通讯设备行业需求下降拖累所致[3] 5. 新能源汽车业务:2023年营收63.61亿元,同比+168.39%;2024Q1营收18.29亿元,同比+56.46%,公司全面拥抱T客户,持续配套T客户研发,各核心产品开发有望加速落地,单车价值量持续提升[4][5]

公司概况 - 公司名称为苏州东山精密制造股份有限公司，证券代码为002384，证券简称为东山精密 [1] - 公司目前聚焦"消费电子+新能源"双轮核心战略主线，在稳步提升消费电子的基础上，努力开拓新能源行业 [2] - 公司于2023年收购苏州晶端企业，切入车载显示领域，助力公司新能源战略再次推进 [2] 新能源业务布局 - 公司可为新能源汽车客户提供电子电路产品（FPC及硬板）、车载显示屏、功能性结构件产品（散热、电池结构件、车身件、壳体）等产品 [2] - 公司正在发挥产业链协同效应，为新能源汽车行业客户提供更多产品解决方案 [2] 公司管理层 - 公司接待人员包括董事、总经理、执行总裁、副总经理、财务总监、董事会秘书、独立董事、监事会主席、职工代表监事等 [1]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入336.5亿元，同比增长6.6%[1] - 公司PCB业务展现良好韧性，实现销售232.61亿元，同比增长6.61%[3] - 公司2023年毛利率15.2%，同比下降2.4%[4] - 公司全年实现归母净利润19.65亿元，同比下降17.0%[13] - 公司期间费用绝对值保持相对稳定，财务费用率和研发费用率有显著下降[15] 产品和市场 - 公司通过外延并购和内生发展相结合，优化产业及产品结构，持续导入新利润增长点[17] - 报告中提到的柔性线路板和刚性线路板是公司的主要产品之一[20] - 公司的产品包括液晶显示模组、车载显示模组等多种精密金属制品[22] - 公司的产品广泛应用于汽车、手机、平板电脑等消费电子产品领域[24] 未来展望 - 2026年预计东山精密的营业收入将达到477.94亿元，较2023年增长41.7%[29] - 2026年预计东山精密的净利润将达到35.37亿元，较2023年增长80.1%[29] - 2026年预计东山精密的每股收益将达到2.07元，较2023年增长79.1%[29] 评级体系 - 本报告以不同市场指数为基准，定义了行业和公司的评级体系[35] - 行业评级体系包括增持、中性和减持三个等级[35] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[35]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入336.51亿元，同比增长6.56%[1] - 公司24Q1实现营业收入77.45亿元，同比增长18.94%[1] - 2026年，东山精密的营业收入预计将增长13.8%[2] 业务表现 - LED及触控业务承压，消费电子和汽车电子表现稳健，23年新能源业务收入同比增长168.39%[1] 未来展望 - 2026年，东山精密的ROE预计为11.6%[2] 评级信息 - 广发证券对于股票的评级分为买入、持有和卖出[4] - 广发证券对于公司的评级分为买入、增持、持有和卖出[5] 公司信息 - 广发证券总部位于广州市天河区马场路[6] - 广发证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[7] - 广发证券（香港）经纪有限公司持有香港证监会批准的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[8] 免责声明 - 投资者应注意广发证券及其关联机构可能存在利益冲突，不应仅依据本报告作出投资决策[10] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、刊登、转载和引用报告内容[19]

业绩总结 - 公司23年实现营收约337亿元，同比增长约7%[1] - 公司24Q1实现营收77.4亿元，同比增长约19%[1] - 公司新能源车业务23年营收约63.6亿元，同比增长超168%[2] - 公司预测24-26年每股收益分别为1.29、1.69、2.09元[2] 未来展望 - 公司2026年预计净利润为3,572百万元，每股收益预计为2.09元[4] - 公司2026年预计ROE为14.3%，ROIC为10.4%[4] - 公司2026年预计资产负债率为55%，净负债率为0%[4] 新产品和新技术研发 - 公司持续聚焦双轮驱动战略，2026年预计营业利润将达到4,107百万元[4] - 东山精密新能源业务呈现快速增长态势，2026年预计营业收入将达到48,903百万元[4] 市场扩张和并购 - 公司预测24-26年每股收益分别为1.29、1.69、2.09元，对应目标价24.51元，维持买入评级[2] 其他新策略 - 本报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资者需自行承担投资风险[16] - 报告内容仅供公司客户使用，不构成对任何人的投资建议[13] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失负责，投资者应自主作出投资决策[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营收336.51亿元，同比增加6.56%[1] - 公司2024年一季度实现营收77.45亿元，同比增加18.94%，环比减少30.54%[1] - 公司2024年归母净利润预测为23.29/27.74亿元，下调比例为37.49%/41.94%[1] - 东山精密2026年预计营业收入将达到450亿元，净利润预计达到33.25亿元[3] - 公司资产负债率维持在60%左右，流动比率逐年下降，速动比率也呈现下降趋势[3] 用户数据 - 2026年每股收益预计为1.90元，ROE为12.8%[3] - 公司盈利能力表现稳定，毛利率在15%左右，EBITDA率逐年下降，但仍保持在10%以上[3] - 公司估值指标显示PE逐年下降，2026年预计为8倍，PB逐年下降，2026年预计为1.0倍[3] 未来展望 - 公司2024年归母净利润预测为23.29/27.74亿元，下调比例为37.49%/41.94%，新增公司26年归母净利润预测为32.45亿元[1] - 公司2024年一季度实现营收77.45亿元，同比增加18.94%，环比减少30.54%[1] - 公司2023年实现营收336.51亿元，同比增加6.56%[1] 新产品和新技术研发 - 东山精密2026年预计营业收入将达到450亿元，净利润预计达到33.25亿元[3] 市场扩张和并购 - 公司2023年实现营收336.51亿元，同比增加6.56%[1] - 公司2024年一季度实现营收77.45亿元，同比增加18.94%，环比减少30.54%[1]

财务数据 - 东山精密2024Q1营收77.45亿元，同比增长18.94%[1] - 归母净利润2.89亿元，同比增长6.71%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为23.47/29.93/35.63亿元[1] - 新能源业务2024Q1营收约18.29亿元，同比增长56.46%[2] - LED业务在2023H2见底后，亏损环比持续收窄[2] - 公司2022-2026年营业收入分别为31,580/33,651/37,364/42,290/47,355百万元[5] - 归母净利润2023A为1,965百万元，2024E预计为2,347百万元[5] - 公司2022-2026年EPS分别为1.39/1.15/1.37/1.75/2.08元[5] 业务展望 - 汽车业务逐年增长，FPC业务稳步增长[3] 公司财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到20800百万元，较2022年增长约6.5%[6] - 预计2026年营业收入将达到47355百万元，较2022年增长约49.8%[6] - 2026年预计净利润为3564百万元，较2022年增长约50.4%[6] - 公司2026年预计每股收益为2.08元，较2022年增长约49.6%[6] - 营业利润率预计2026年将为19.4%，较2022年下降8.3%[6] - 净利率预计2026年将为7.5%，较2022年下降0%[6] - ROE预计2026年将为13.3%，较2022年增长约-1.1%[6] - 资产负债率预计2026年将为37.0%，较2022年下降22.7%[6] - 流动比率预计2026年将为2.0，较2022年增长66.7%[6] - 每股净资产预计2026年将为15.61元，较2022年增长约62.7%[6]