公司发展策略 - 公司在新能源和光电行业中积极推进发展策略，包括在墨西哥和昆山建立工厂，优化和升级生产线技术[3] - 公司在全球布局上进行了考量，计划在泰国建立新的生产基地，以应对市场变化和客户需求[3] 业绩总结 - 一季度新能源业务收入达18.29亿元，同比增长56%，精益增长近50%，软板翻倍增长，硬板增长约20%[5] - 一季度新能源业务的具体下游产品拆分、不同产品线对公司业绩的贡献以及毛利率情况[10] - 一季度新能源营收同比增长约56%，具体分业务来看，精益板块增长约40%至50%，线路板软板翻倍增长，硬板增长约20%，其他自由板块合计增长超过50%[1] 市场拓展和产品发展 - 公司提到了在显示模块、摄像头模组板和电池模组板方面的市场拓展情况，特别是在海外市场的布局和新产能的投入[6] - 公司硬板业务的收入结构和未来发展计划，包括对HDI版和高密度多层板（HDL板）市场的专注[7] 工厂建设和产能竞争力 - 工厂建设速度超出了客户的预期，并考虑提高产能竞争力，讨论了劳动力成本、运营成本及工厂的盈利潜力[11] - 墨西哥和昆山工厂已经陆续投产，为新能源再造一个中山打下坚实基础，预计未来几年精密制造的汽车业务将维持高速增长[1] 其他策略和信息 - 公司的资本开支主要用于新能源基地的建设和新产品的研发，计划在明年进入稳定期[9] - LED业务在过去一年的经营情况虽未如期扭亏，但仍需痛定思痛，对现有组织架构进行重新调整，在库存减少的前提下降低成本，争取尽快盈利[1]

财务表现 - 2024年第一季度，苏州东山精密制造公司营业收入为77.45亿人民币，同比增长18.94%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为2.89亿人民币，同比下降38.65%[5] - 公司经营活动产生的现金流量净额为15.58亿人民币，同比下降13.42%[5] - 公司总资产为455.63亿人民币，同比增长2.68%[5] - 公司研发费用增加，达到25.34亿人民币，同比增长31.23%[8] - 公司财务费用下降至-0.5亿人民币，同比下降103.74%[8] - 公司投资收益下降至-2.13亿人民币，同比下降665.76%[9] - 公司资产减值损失达到-9.35亿人民币，同比增长605.78%[11] - 公司营业外收入下降至1.94亿人民币，同比下降98.78%[13] - 公司现金流量表显示投资活动产生的现金流净额为-10.76亿人民币，同比增长59.47%[13] - 公司新能源业务实现销售收入约18.29亿元，同比增长约56.46%[19] 公司财务状况 - 公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价方式实施回购公司股份158.88万股，成交总金额为2,499.70万元[20] - 公司决定终止本次向不特定对象发行可转换公司债券事项，已经公司第六届董事会第七次会议、第六届监事会第五次会议审议通过[21] - 2024年第一季度，苏州东山精密制造股份有限公司资产总计为455.63亿元，较上期增长1.8%[24] - 公司流动负债合计为183.47亿元，较上期增长2.8%[24] 经营活动现金流 - 公司营业总收入为77.45亿元，较上期增长18.9%[25] - 公司营业总成本为73.12亿元，较上期增长17.8%[25] - 公司净利润为28.93亿元，较上期减少38.7%[26] - 公司综合收益总额为26.09亿元，较上期减少37.7%[26] - 公司经营活动现金流入小计为102.00亿元，较上期增长18.8%[27] - 公司购买商品、接受劳务支付的现金为66.56亿元，较上期增长29.8%[27] - 第一季度经营活动现金流出小计为8,642,228,870.07和6,787,671,385.23[28] - 第一季度经营活动产生的现金流量净额为1,557,837,879.15和1,799,383,005.75[28] 投资和筹资活动现金流 - 第一季度投资活动现金流入小计为429,102,445.15和1,927,318,681.84[28] - 第一季度投资活动现金流出小计为1,505,203,582.07和4,582,503,254.34[28] - 第一季度投资活动产生的现金流量净额为-1,076,101,136.92和-2,655,184,572.50[28] - 第一季度筹资活动现金流入小计为4,071,062,710.57和6,010,510,459.47[28] - 第一季度筹资活动现金流出小计为2,594,150,397.75和3,334,961,726.24[28] - 第一季度筹资活动产生的现金流量净额为1,476,912,312.82和2,675,548,733.23[28] - 第一季度现金及现金等价物净增加额为1,754,987,669.31和2,037,227,518.94[28] - 第一季度期末现金及现金等价物余额为7,629,672,116.98和7,494,254,341.64[28]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为336.51亿元，同比增长6.56%[1] - 公司2024-2026年预计实现营业收入377.07亿元、423.50亿元、465.61亿元，归母净利润分别为23.75亿元、28.23亿元、31.62亿元，对应PE分别为10.3、8.6、7.7倍[3] - 公司新能源业务收入在报告期内大增168.39%，业绩有望改善[2] - 公司2026年预计营业收入将达到46561百万元，较2022年增长47.3%[7] - 2026年预计净利润为3163百万元，较2022年增长33.7%[7] - 公司2026年预计每股收益为1.85元，较2022年增长34.8%[7] - 营业利润率预计在2024年达到32.2%，2026年为12.4%[7] - 净利率预计在2024年达到6.3%，2026年为6.8%[7]

业绩总结 - 东山精密2023年实现营收336.51亿元，同比增长6.56%[1] - 23年第四季度营收111.51亿元，同比增长27.27%[2] - 公司电子电路业务实现营收232.61亿元，同比增长6.61%[3] - 公司新能源业务收入已达63.61亿元，同比增长168.39%[3] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为22.78/28.74/35.68亿元，维持"买入"评级[3] 未来展望 - 公司积极拓展新能源汽车领域，加快推进新能源汽车产品线的拓展和布局[3] 风险提示 - 风险提示包括新建产能不及预期、下游需求不及预期、市场开拓不及预期等[4] 其他新策略 - 公司评级说明中，"买入"表示预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[7]

业绩总结 - 公司2023年营收为336.51亿，同比增长6.56%[1] - 公司2023年归母净利润为19.65亿，同比下降17.05%[1] - LED收入同比下降29.24%，毛利率同比下降35.48%[1] - 东山精密2023年预计营业总收入将从336.51亿元增长至478.17亿元[2] - 预计2023年净利润为19.65亿元，2026年将增长至32.08亿元[2] - ROE预计从10.8%增长至12.2%[2] - 资产负债率预计从59.0%下降至54.7%[2] - 预计2024年EBIT增长率将达到28.5%[2] 市场展望 - 华创证券机构销售通讯录中列出了各地区的销售人员姓名、职务、办公电话和企业邮箱[12] - 公司投资评级体系中将投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级，根据预期未来6个月内相对基准指数的表现来评定[14] - 行业投资评级体系中将行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级，根据预期未来3-6个月内该行业指数相对基准指数的表现来评定[15]

报告公司投资评级 - 报告给予东山精密"买入-A"投资评级 [1] 报告的核心观点 电子电路业务稳中有进 - 公司电子电路产品毛利率高达20.79%,拥有优秀的客户资源和突出的核心竞争力 [1] - 公司在柔性线路板和PCB领域分别排名全球第二和第三 [1] 新能源车板块快速增长 - 公司新能源车业务发展势头迅猛,2023年营收较去年同期增加168.39% [1] - 公司精密组件产品涵盖新能源汽车等各领域,与全球知名新能源汽车、通信设备厂商达成合作 [1] 下游应用持续拓宽 - PCB产品不断创新,高密度、小孔径、大容量、轻薄化成为发展趋势,下游需求只增不减 [1] - 精密组件产品受益于绿色低碳转型需求,全球新能源汽车继续保持高速增长 [1] - 触控显示模组迎来机遇,下游显示领域推陈出新,车载显示向大屏化、高清化发展 [1] 公司持续研发创新 - 公司已完成超高效能柔板新型压合技术开发、显影线和刻蚀线中烘干系统优化等多项研发项目的突破 [1] - 公司正在研发减少通孔背钻存根长度、嵌入垂直元件等技术,预计将提升产品技术及市场竞争力 [1] 财务预测和估值 - 预计公司2024年~2026年收入分别为380.93亿元、429.69亿元、483.83亿元,归母净利润分别为22.86亿元、28.84亿元、32.6亿元 [3] - 给予公司2024年13倍PE,6个月目标价为17.37元 [1]

电子/元件 公 司 研 东山精密（002384.SZ） 2023 业绩短期承压，双轮驱动助推业绩稳健增长 究 2024年04月20日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 罗通（分析师） 董邦宜（联系人） luotong@kysec.cn dongbangyi@kysec.cn 日期 2024/4/19 证 书编号：S0790522070002 证书编号：S0790123100019 当前股价(元) 14.20  2023业绩短期承压，双轮驱动助推业绩稳健增长，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 29.34/11.01 公司2023年全年实现营收336.51亿元，同比+6.56%；归母净利润19.65亿元， 司 信 总市值(亿元) 242.80 同比-17.05%；扣非净利润 16.15 亿元，同比-24.08%；毛利率 15.18%，同比 息 流通市值(亿元) 197.42 -2.42pcts。2023Q4单季度实现营收111.51亿元，同比+27.27%，环比+26.23%； 更 总股本(亿股) 17.10 归母净利润 6.32 亿元，同比-19.78%，环比+24.34%；扣非净利润 5 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收336.5亿元，同比增长6.6%[1] - 公司2023年归母净利19.6亿元，同比下降17.1%[1] - 公司PCB业务实现营收232.6亿元，同比增长6.6%[2] - LED显示器件实现营收11.9亿元，同比下降29.2%[2] - 公司新能源业务实现收入约63.61亿元，同比增长168.39%[2] 未来展望 - 预计公司2024年归母净利润为23.22亿元，对应PE为10倍[3] - 公司深耕A客户+T客户，随产业布局完善，维持“推荐”评级[3] - 风险提示包括大客户依赖程度高、行业竞争加剧、扩产不及预期[3] 财务预测 - 公司2024年归属母公司股东净利润预测为2322万元，同比增长18.2%[4] - 公司2024年每股收益预测为1.36元，对应PE为10倍[4] 市场展望 - 2026年东山精密预计营业总收入为481.92亿元，较2023年增长43.11%[5] - 2026年东山精密预计净利润率为7.10%，较2023年提高1.26个百分点[5] - 2026年东山精密预计每股收益为2.00元，较2023年增长74.78%[5]

公司业务及财务状况 - 公司主要从事柔性电路板、刚性电路板和刚柔结合板等产品的研发、设计、生产、销售业务[7] - 公司致力于为智能互联、互通的世界研发、制造技术领先的核心器件，为全球客户提供全方位的智能互联解决方案[12] - 公司2023年营业收入为33,651,205,468.80元，较上年增长6.56%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为1,964,525,269.65元，较上年下降17.05%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为5,172,419,470.20元，较上年增长11.72%[13] - 公司2023年基本每股收益为1.15元，较上年下降17.27%[13] - 公司2023年末总资产为44,371,719,028.28元，较上年末增长8.75%[13] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为18,143,026,745.54元，较上年末增长10.77%[13] 产品及市场发展 - 公司电子电路产品主要为印刷线路板（PCB，含 FPC），FPC在PCB行业中占比超过20%[20] - 预计到2025年，全球新能源汽车销量将达到4670万辆，中国新能源汽车销量将达到2320万辆，这将带动PCB行业新一轮创新周期的开启[20] - 公司精密组件产品主要应用于新能源汽车、通讯设备等领域，受益于绿色低碳转型需求，全球新能源汽车产业保持高速增长[20] 公司财务细节 - 公司2023年第四季度营业收入为11,150,551,214.23元，净利润为631,837,110.98元[17] - 公司2023年非流动性资产处置损益为-26,367,874.21元，政府补助计入当期损益为249,253,139.50元[17] - 公司2023年委托他人投资或管理资产的损益为10,408,683.62元，减：所得税影响额为22,244,723.86元[18] - 公司不存在将非经常性损益项目界定为经常性损益的情况[19] - 公司2023年LED显示器件销售量和生产量同比下降19.86%和20.33%[39] - 公司2023年直接材料占营业成本比为73.96%，同比增长8.97%[40] - 公司2023年销售费用为3.62亿元，同比增长2.58%；管理费用为9.57亿元，同比增长17.37%；财务费用为1.89亿元，同比减少5.26%；研发费用为11.61亿元，同比增长23.52%[41] - 公司2023年研发投入占营业收入比例为3.45%，同比增长0.47%；研发人员数量为4148人，同比增长5.17%[42] - 公司2023年经营活动现金流入小计为349.41亿元，同比增长6.05%；投资活动现金流入小计为10.65亿元，同比增长56.70%；筹资活动现金流入小计为14.69亿元，同比增长13.31%[43] - 公司2023年投资活动产生的现金流量净额为-48.39亿元，同比增长28.73%；筹资活动产生的现金流量净额为-2.43亿元，同比下降148.16%；现金及现金等价物净增加额为1.87亿元，同比下降87.65%[43] 公司治理及股东情况 - 公司董事、监事、高级管理人员基本情况包括袁永刚、袁永峰、赵秀田、单建斌、冒小燕、王旭等[90][91][92][93][94] - 公司董事、监事、高级管理人员中有独立董事王章忠，具有丰富的教育和行业经验[95] - 宋利国先生是公司的独立董事，拥有丰富的法律和国际经济贸易背景[96] - 高永如先生是公司的独立董事，具有会计和财务领域的专业知识和经验[97] - 马力强先生是公司的监事会主席，同时担任Multek首席运营官兼中国区总裁[98] - 计亚春先生是公司的职工代表监事，兼任公共关系总裁(盐城)，具有政府关系和代表大会经验[99] - 黄勇鑫先生是公司的职工代表监事，同时担任盐城东山精密制造有限公司总经理[100] - 公司报告期内董事、监事和高级管理人员报酬总额为2,196.30万元[105] - 公司董事会在报告期内召开了多次会议，审议通过了公司的季度报告和其他重要议案[106] - 公司董事会下设的审计委员会和战略委员会在报告期内分别召开了多次会议，提出了重要意见和建议[108][109] - 公司报告期末在职员工数量合计为22,558人，其中主要子公司在职员工数量为20,710人[112] - 公司报告期末生产人员占员工总数的72.7%，技术人员占18.4%，管理人员占4.2%[113] - 公司制定了完善的薪酬激励政策，以竞争力的薪酬吸引和留住优秀技术和管理人才[113]

公司资本结构和业务展望 - 公司大股东通过定增方式注资15亿元，以改善资本结构和减轻财务负担[1] - 公司软板业务面向A客户稳定，模组板市场有望贡献未来5年的成长[1] - 公司汽车业务全球布局加速，预计汽车新能源业务有望实现高速成长[1] - 公司展望2024年，A+T大客户有望推动公司成长，软板份额有提升空间[2] 公司财务预测和投资建议 - 公司业绩预期调整为2024年归母净利润2420百万，同比增速20%[2] - 公司投资建议为15xPE，目标价调整为21.3元，维持“强推”评级[2] - 公司2024年预测营业总收入3891.9百万，同比增速15.0%[2] - 公司2024年预测每股盈利1.42元，市盈率为11倍[2] - 公司2024年预测市净率为1.3倍，资料来源为公司公告和华创证券预测[2] 公司未来展望和风险提示 - 公司2024年预测市净率为1.3倍，资料来源为公司公告和华创证券预测[2] - 公司2024年预测市净率为1.3倍，资料来源为公司公告和华创证券预测[2] - 公司风险提示包括手机、汽车销量不及预期和行业竞争加剧等因素[2] 公司未来发展和经营活动 - 东山精密2025年预计营业总收入将达到439.42亿元，较2022年增长39.1%[3] - 2025年预计净利润为28.09亿元，较2022年增长18.7%[3] - ROE预计在2025年达到12.2%，较2022年有所提升[3] - 资产负债率预计在2025年为59.2%，较2022年略有下降[3] - 经营活动现金流2025年预计为53.75亿元，较2022年有显著增长[3]