业绩总结 - 公司23年营收同比增长27.69%，归母净利润同比增长31.43%[1] - 公司24Q1营收同比增长8.04%，归母净利润同比增长14.16%[1] - 公司2024年预计营业收入为2,220百万元，净利润为169百万元[1] - 千味央厨2026年预计营业总收入将达到3,301百万美元，净利润为260百万美元[2] 用户数据 - 公司23年直营/经销收入分别同比增长49.9%/15.7%，24Q1毛利率同比提升1.5%[1] 未来展望 - 公司预计2024年EPS为2.13元，考虑行业估值下行，给予24年30X PE目标价51.6元[1] - 公司2024年经营利润率预计为9.7%，净资产收益率预计为12.4%[1] - 公司2024年市盈率预计为20.62，股息率预计为0.5%[1] - 千味央厨的净资产收益率(ROE)预计将在2026年达到14.5%[2] - 千味央厨的PE估值比率预计将在2026年降至13.44[2] 新产品和新技术研发 - 公司计划回购股份用于注销，展现长期成长信心[1] 市场扩张和并购 - 公司提供的投资建议评级包括增持、谨慎增持、中性和减持，以沪深300指数涨跌幅为比较标准[11]

业绩总结 - 公司2024年一季度利润增速高于收入，计划加大促销推广力度[1] - 公司2023年油炸类产品稳健增长，菜肴类产品势能良好，油炸类产品营收同比增长24%[1] - 公司预计2024-2026年EPS分别为1.70/2.13/2.59元，维持“买入”投资评级[4] - 公司主营收入预测2024-2026年增长率分别为18.8%/16.1%/13.2%[5] - 公司盈利预测显示，2026年营业收入预计为2969百万元，较2023年增长56.2%[6] - 预测2026年归母净利润为258百万元，同比增长93.3%[6] - 营业收入增长率预计逐年递减，分别为27.7%、18.8%、16.1%和13.2%[6] - 归母净利润增长率预计逐年递减，分别为31.8%、25.7%、25.5%和21.7%[6] 市场趋势 - 公司持续强化新客户开拓，加大销售团队建设，支持重点经销商做强做大[2] 重要声明 - 本报告版权为华鑫证券所有，未经授权不得转载[15] - 报告不构成投资建议，私自转载需慎重[15] - 请阅读最后一页的重要免责声明[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营收19.01亿元，同比增长27.69%[1] - 公司2023年归母净利润1.34亿元，同比增长31.34%[1] - 公司2024Q1毛利率同比提升1.50个百分点，净利率同比增长0.47个百分点[3] 用户数据 - 公司2023年直营渠道收入同比增长49.89%，经销渠道同比增长14.73%[2] - 公司2023年大单品烧卖/年年有鱼/春卷同比增长157.95%/94.12%/76.26%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入同比增长20%，归母净利同比增长23%-26%[4] - 公司主营业务收入预计在2026年达到3,311亿元人民币，增长率为20.3%[5] - 每股收益预计在2026年达到2.594元人民币，每股净资产为17.946元人民币[5] - 公司净资产收益率预计在2026年达到14.45%[5] 新产品和新技术研发 - 买入评级预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[7] 市场扩张和并购 - 市场中相关报告投资建议以"买入"为主，得分最高[6] 其他新策略 - 国金证券已获得证券投资咨询业务资格[8] - 报告基于公开资料或实地调研资料，但不保证信息的准确性和完整性[9] - 报告仅供具备专业知识的投资者和投资顾问参考，不构成买卖证券的要约[9]

业绩总结 - 24Q1营收同比增长8.0%[1] - 23Q4营收同比增长25.0%[2] - 23年总市值同比增长27.7%[3] - 大B端表现亮眼，前五大客户收入同比增长62%[5] - 预计24Q1大B端收入同比下滑10%[6] - 23A油炸/烘焙/蒸煮/菜肴收入分别增长24.2%/29.2%/26.4%/38.6%[7] - 小B端毛利率/归母净利率同比增长23.7%/7.1%[8] 未来展望 - 预计24年公司营业收入同比增长16.8%[12] - 预计24年归母净利润同比增长21.8%[12] - 每股收益预计24年为1.65元[14] - 千味央厨2026年预计营业收入将达到3025百万元，较2023年增长59.2%[15] - 2026年预计每股收益为2.47元，较2023年增长56.3%[15] - 公司的ROE在2026年预计将达到10.6%，较2023年增长1.5个百分点[15] 公司评级 - 本报告以沪深300指数为基准，定义了行业和公司评级体系[21] - 行业评级体系中，增持表示未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上，减持表示落后市场基准指数5%以上[21] - 公司评级体系中，买入表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上，卖出表示落后市场基准指数15%以上[21]

财务数据 - 公司2023年全年实现营业收入19.01亿元，同比增长27.69%[1] - 公司2023年净利润1.34亿元，同比增长31.43%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入4.63亿元，同比增长8.04%[1] - 公司2024年一季度净利润0.35亿元，同比增长14.16%[2] - 公司2024年一季度毛利率为25.45%，同比上升1.50%[2] 产品销售 - 公司2023年油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类等产品分别实现营收8.70/3.55/3.73/2.95亿元，同比增长分别为24.23%/29.16%/26.41%/38.63%[3] 客户数据 - 公司2023年大客户数量为197家，同比增加27.92%[5] 未来展望 - 公司2024-2025年预计归母净利润分别为1.77亿元和2.30亿元，对应PE分别约为19.7和15.2倍[5] - 公司年报显示，2026年预计营业收入将达到320.3亿元，较2023年增长68.3%[7] - 预计2026年归属母公司净利润将达到28.8亿元，同比增长114.9%[7] - 营业利润率预计在2026年达到25.7%，较2023年增长5.1个百分点[7] 风险挑战 - 公司面临食品安全风险、餐饮业复苏不及预期、大客户风险等风险挑战[6] 投资建议 - 平安证券研究所强烈推荐该公司股票投资[8]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入19.0亿，同比增长27.7%[1] - 公司2023年归母净利润1.3亿，同比增长31.4%[1] - 公司23年全年营收同比增长27.7%，毛利率为23.7%[2] - 公司24Q1营收同比增长8.0%，毛利率为25.4%[2] - 千味央厨2023年营业总收入为1,901百万元，2024年一季度为463百万元，收入增长率为27.7%[3] - 千味央厨归母净利润增长率在2023年为60.4%，2024年一季度为14.2%[3] - 千味央厨毛利率在2023年第四季度达到25.5%[3] 未来展望 - 千味央厨2023年营业总收入预计为19.01亿元，2024年预计增至21.87亿元[4] - 公司2023年净利润预计为13.3亿元，2024年预计增至15.8亿元[4] - 千味央厨营业收入增长率分别为27.7%、15.0%、20.0%和17.7%[4] - 千味央厨ROE分别为11.1%、11.7%、13.1%和14.3%[4] - 千味央厨ROIC分别为12.4%、12.6%、13.9%和14.9%[4] 其他新策略 - 公司拟回购不低于6000万元且不超过1亿元股份，用于注销以减少注册资本[1]

财务表现 - 2024年第一季度，郑州千味央厨食品股份有限公司营业收入为463,496,417.64元，同比增长8.04%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为34,575,081.72元，同比增长14.16%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-77,998,882.92元，同比下降219.70%[4] - 总资产为2,142,734,153.25元，较上年度末增长18.46%[4] 资产情况 - 公司非流动性资产处置损益为2,139.85元，政府补助收入为1,317,926.24元[5] - 公司资产负债表项目中，货币资金增长108.97%，预付款项增长147.34%[7] - 公司利润表项目中，税金及附加增长33.13%，研发费用增长39.32%[7] - 公司现金流量表项目中，收到其他与经营活动有关的现金增长100.18%[7] - 公司2024年第一季度合并资产负债表显示，货币资金期末余额为589,761,664.51元，应收账款为80,734,910.83元，存货为262,450,040.58元，非流动资产中固定资产为912,164,219.14元[10] - 公司2024年第一季度资产总计为2,142,734,153.25元，流动负债合计为235,219,728.78元，非流动负债中长期借款为37,500,000.00元[11] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为6,631股，前十名股东中，共青城城之集企业管理咨询有限公司持股最多，持股数量为3,500万股，占比40.18%[8] 现金流量 - 2024年第一季度，郑州千味央厨食品公司现金及现金等价物净增加额为30,754.16万元，期末现金及现金等价物余额为58,976.17万元[8] - 郑州千味央厨食品股份有限公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为307,541,599.27[16] - 郑州千味央厨食品股份有限公司2024年第一季度期初现金及现金等价物余额为282,220,065.24[16] - 郑州千味央厨食品股份有限公司2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为589,761,664.51[16]

公司行业及市场 - 公司所处行业为速冻食品制造，主要面对餐饮市场，中国速冻食品市场规模不断扩大，2022年达1688.5亿元，预计2025年将达2130.9亿元[18] - 公司主营业务定位于为餐饮企业提供速冻面米制品的研发、生产和销售，主要面对餐饮B端市场，是典型的B2B模式[18] - 未来公司将迎来两大发展机遇，一是餐饮连锁化加速带来的市场增量，中国餐饮市场规模持续增长，2023年全国餐饮收入达5.3万亿，同比增长20.4%；二是餐饮品牌的连锁化程度提升，连锁化率逐年提高，行业连锁化率呈加速趋势[19] - 中国餐饮连锁化率不到20%，美国和日本分别达到54%和49%[20] - 中国餐饮品牌CR5仅约2%，美国和日本分别达到15%和14%[20] - 中国新增餐饮企业注册量高达318万家，个体工商户占比94.4%[21] - 餐饮供应链是需求拉动型产业，发展严重依赖餐饮行业的发展[22] 公司销售情况 - 公司2023年直营销售额为775,191,064.99元，同比增长21.01%[30] - 公司2023年经销销售额为1,118,105,340.51元，同比增长25.06%[30] - 公司2023年前五大经销客户销售额合计为139,385,809.05元，占年度销售总额比例为7.37%[32] - 公司2023年线上销售主营业务收入为21,240,165.42元，同比增长226.11%[32] 公司财务状况 - 公司2023年营业收入为19.01亿元，同比增长27.69%；归母净利润为1.34亿元，同比增长31.43%[39] - 速冻食品行业为公司主要收入来源，2023年营业收入占比99.41%，同比增长27.68%[40] - 油炸类产品为公司主要产品之一，2023年营业收入占比45.78%，同比增长24.23%[40] - 公司销售模式以直营为主，2023年营业收入占比40.78%，同比增长49.89%[40] - 公司实物销售收入同比增长25.68%，生产量同比增长25.70%[41] - 公司新增子公司鹤壁百顺源和收购味宝食品股权，扩大了合并范围[42] 公司资金运作及内部控制 - 公司报告期内经营活动产生的现金净流量为19,886.53万元，净利润为13,256.48万元，差异为6,630.05万元，主要原因是固定资产折旧、使用权资产折旧及摊销发生额6,037.68万元，经营性应收增加2,262.83万元，经营性应付增加3,657.01万元[48] - 公司2023年末的资产构成中，固定资产占总资产比例为50.80%，较2023年初增加10.89%，主要是因为募投项目完工和子公司新购资产[50] - 公司报告期内投资额为102,418,190.24元，较上年同期增长15.73%[52] - 公司2023年年度报告显示，尚未使用的募集资金中，除已用于暂时补充流动资金的闲置募集资金外，其余均存放于募集资金专户内，总额为49,425,367.54元[57] 公司治理及股东关系 - 公司建立了完善的公司治理架构，包括股东大会、董事会、监事会和经营管理层[82] - 公司严格遵守相关法律法规，确保股东大会合法有效，保障中小股东权益[82] - 公司与控股股东、实际控制人在资产、人员、财务、机构、业务等方面完全分开，具有独立完整的业务及自主经营能力[84] - 公司董事、监事、高级管理人员严格按照法律规定产生和聘任，保证独立性[85] - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况适用[88] - 公司董事叶威因个人原因离任，董事董彬因任期满离任，董事贾国飚、独立董事冯明辉因被选举而变动[89] - 公司现任董事孙剑、白瑞、王植宾、徐振江、贾国飚、冯明辉、韩风雷的专业背景、工作经历和主要职责[90] 公司员工及股东关系 - 公司员工数量合计约2781人，主要从事生产、销售、技术和财务等不同专业领域[114] - 公司2023年度员工教育程度情况：研究生36人，本科464人，大专564人，高中及以下1717人[115] - 公司2022年度现金分红方案：每10股派发现金人民币1.70元，共计派发现金股利为人民币14,729,214.12元，不送红股，不以资本公积金转增股本[117] - 公司2023年度现金分红方案：拟向全体股东每10股派发现金人民币1.90元，共计派发现金股利为人民币18,860,558.43元，不送红股，不以资本公积金转增股本[119] 公司股权激励及股票发行 - 公司2023年向特定对象发行股票的相关议案获得通过，拟向不超过35名符合中国证监会规定条件的对象发行股票，发行股票数量不超过25,992,730股，募集资金总额不超过59,000.00万元[198] - 公司实际募集资金净额为人民币579,242,668.46元，发行股份数量为12,748,487股，发行价格确定为46.28元/股[199] - 公司新增股份于2024年1月17日

公司发展 - 公司已形成全面覆盖B端、C端的全品牌体系，B端品牌包括自产、ODM等多种形式，C端业务推出两大新品牌：岑夫子、纳百味[2] - B端和C端渠道的市场规模分别为43%和57%，B端近年发展迅速[10] - 公司正式进军C端后，有望形成全渠道覆盖能力，看好未来B端、C端的联动潜力，预计公司2023-2025年归母净利分别为1.30/2.00/2.39亿元，EPS分别为1.51/2.01/2.41元，维持“买入”评级[5] 市场竞争 - C端市场竞争格局稳定，主要公司包括三全食品、思念食品、湾仔码头，市占率分别为24%、17%和6%[11] - 三全食品在C端市场拉动下，总营业收入同比增长，归母净利润同比增长[16] - 安井食品在商超和电商渠道实现营业收入同比增长，持续保持高速增长[16] 产品发展 - 公司通过与大型连锁餐饮企业合作，塑造品牌和商誉，基本上都是各个领域的头部品牌，具备较强的行业影响力[49] - 公司通过并购方式切入新产品领域，如立高食品收购广州奥昆、宝立食品收购空刻意面、安井食品通过并购实现对上游原材料的控制、千味央厨收购味宝食品[54] - 公司研发投入持续增加，高学历员工比例逐渐提升，优秀团队为战略制定和项目执行提供坚实基础[76] 预测展望 - 公司2024年预计营收为2379亿元，归母净利润为199.95亿元，毛利率为23.8%[90] - 公司2024年预计每股收益为2.01元，每股经营现金流为1.86元，市盈率为22.28，市净率为2.25[90] - 若客户拓展不及预期，毛利率承受压力，归母净利润同比增速可能降低至24.4%、28.2%[88]

公司业绩 - 公司在2022年实现营业收入14.9亿元，归母净利润1.0亿元，2017-2022年营业收入CAGR达20.2%[7] - 公司2023-2025年营业收入预计呈现持续增长，2025年归母净利润预计达到2.59亿元，市盈率逐年下降至18.83倍，ROE逐年提升至15.6%[3] - 公司2024年的EPS为2.1元/股，预测PE值为23.5，相对可比公司PE值较低[66] 大B端市场 - 公司在大B端市场具有先发优势，竞争壁垒较高，中长期增长与客户开店进展及新品推进情况匹配，预计2023-2025年大B收入CAGR约为18%[1] - 公司盈利预测合理价值为52元/股，维持买入评级，风险提示包括原材料价格波动、草根调研数据偏差、食品安全、市场竞争加剧和渠道拓展不及预期[2] 客户关系 - 百胜中国是公司最核心的大B客户，销售额持续增长，2023H1占公司总营收比重达25.4%[18] - 华莱士和海底捞作为公司重点客户，营收贡献分别为7.0%和3.1%，未来销售额存在破亿的潜力[20] 产品发展 - 公司产品主要分为油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类四大类，2023H1营收占比分别为45.9%/21.8%/18.7%/13.2%，油炸品是主力产品，2017-2022年油炸品营业收入CAGR为14.7%[8] - 公司通过识别经销商的核心渠道，有针对性地推广相应产品，制定市场策略[50] 风险提示 - 公司面临原材料价格波动、草根调研数据偏差、食品安全、市场竞争加剧、渠道拓展不及预期等风险[67][68][69][70][71]