业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入224.26亿元，同比增长11.27%[1] - 公司2023年净利润为35.24亿元，同比增长12.07%[1] - 公司2023年扣除非经常损益后的净利润为34.95亿元，同比增长31.75%[1] - 公司2023年每股收益为2.09元[1] - 公司2023年轻质建材营业收入为181.29亿元，同比增长8.82%[2] - 公司2023年防水材料业务实现营业收入39.03亿元，同比增长24.12%[2] - 公司2023年综合毛利率为29.88%，同比提高0.64个百分点[2] - 公司2023年轻质建材毛利率提高0.67个百分点，防水建材提高2.08个百分点[2] - 公司2023年管理费用率下降1.49个百分点，财务费用率下降0.15个百分点[2] - 公司2023年扣非净资产收益率为15.96%，同比提高2.72个百分点[3] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为47.34亿元，同比增长29.20%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年净利润分别为44.25、49.20和55.38亿元，对应EPS分别为2.62、2.91和3.28元[4] - 北新建材2026年预计营业收入将达到34664百万元，较2022年增长73.7%[8] - 2026年预计净利润为5574百万元，较2022年增长77.3%[8] - 公司的ROE在2024年预计将达到16.51%，呈现稳步增长趋势[8] 其他新策略 - 公司投资评级中，强烈推荐标准为相对强于市场基准指数收益率15％以上[17] - 行业投资评级中，看好标准为相对强于市场基准指数收益率5％以上[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入224.26亿，同比增长11.27%[1] - 公司2023年实现归母净利润35.24亿，同比增长12.07%[1] - 公司石膏板业务实现收入137.66亿，同比增长3%[1] - 公司防水板块实现收入39亿，同比增长24.12%[1] - 公司防水板块净利润1.54亿，扭亏为盈，净利率约4%[1] - 公司合毛利率为29.88%，同比增长0.64%主要得益于石膏板高端化战略持续推进[1] - 公司净利率为15.85%，同比增长0.08%，期间费率为12.49%，同比下降1.31%，经营性现金流净额为47.34亿元，同比增加10.7亿元[1] - 公司分红率同比提升近5%至40%，每股股利为0.835元，股息率为3%[1] 业务展望 - 公司多品类多市场布局突破成长天花板，石膏板+新品类推动业务增长[2] - 公司防水业务协同效应显著体现，涂料业务布局初步完成，全球布局加快推进[3] 财务预测 - 公司预计2024-2026年EPS分别为2.64元/3.03元/3.57元，给予2024年15x估值，目标价39.6元/股，维持“强推”评级[4] - 公司2023-2026年营业总收入和净利润同比增速逐年提升，每股盈利逐年增长[6] 资产负债情况 - 公司的ROE预计将从2023年的15.1%增长至2026年的17.9%[7] - 预计2023年至2026年公司的ROIC将从20.0%增长至23.4%[7] - 公司的资产负债率预计将从2023年的22.6%下降至2026年的19.9%[7] 财务指标 - 北新建材2023年报显示，公司的应付账款周转天数在过去四个季度中保持稳定，分别为40、40、41、41天[8] - 公司的存货周转天数在过去四个季度中有所波动，分别为61、54、60、64天[8] - 融资活动现金流在过去四个季度中呈现下降趋势，分别为-2,224、-2,442、-1,742、-1,830亿[8] - 公司每股收益在过去四个季度中逐渐增长，分别为2.09、2.64、3.03、3.57元[8] - 公司每股经营现金流在过去四个季度中有所波动，分别为2.80、2.98、2.81、3.29元[8]

财务数据 - 公司23年扣非归母净利润为35亿元，同比增长31.75%[1] - 公司23年实现收入为224.3亿元，同比增长11.27%[1] - 公司23年石膏板市占率达到67.6%，单平价格为6.34元[1] - 公司23年整体毛利率为29.88%，同比提升0.64pct[1] - 公司23年实现经营性现金流净流入47.3亿元，同比增长28.8%[1] - 北新建材公司2019年至2023年的营业收入呈现逐年增长趋势，分别为199.34亿元、224.26亿元、249.21亿元、277.63亿元和306.40亿元[1] - 公司归属母公司净利润在同一时期内也呈现逐年增长，分别为31.36亿元、35.24亿元、42.53亿元、48.55亿元和54.06亿元[1] - 公司的市盈率(P/E)从2019年的14.93下降至2023年的8.66，市净率(P/B)从2.23下降至1.40，市销率(P/S)从2.35下降至1.53，显示公司估值整体呈现下降趋势[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到9314.24百万元，较2022年增长约16.7%[4] - 预计2026年营业收入将达到30640.05百万元，年均增长率约为10.4%[4] - 公司2026年预计净利润为5048.86百万元，较2022年增长约60.6%[4] - 营业利润率预计2026年将达到31.20%，较2022年有所增长[4] - 预计2026年每股收益将达到3.20元，较2022年增长约71.0%[4] - ROIC在2022年至2026年间逐年增长，分别为17.44%、20.87%、22.96%、26.36%、29.82%[1] - 净利润在2022年至2026年间逐年增长，分别为3,143.70百万元、3,554.71百万元、4,252.59百万元、4,854.50百万元、5,405.64百万元[1] - 资产负债率在2022年至2026年间逐年下降，分别为25.03%、22.60%、20.35%、17.37%、18.08%[1] 其他信息 - 报告中提到的意见、评估和预测仅代表报告出具当日的观点和判断，不构成日后表现的预示和担保[8] - 天风证券的销售人员、交易人员可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法发表与报告意见不一致的市场评论和交易观点[9] - 投资者应考虑到天风证券及相关人员可能存在的利益冲突，不应将报告视为投资或其他决策的唯一参考依据[10] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市等级[11]

财务数据 - 公司2023年营收约224亿元，同比增长11.27%[1] - 公司2023年归母净利润约35.2亿元，同比增长12.07%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到345.27亿元，同比增长16.9%[8] - 公司2026年预计净利润将达到45.59亿元，同比增长7.9%[8] - 公司2026年全面摊薄每股收益预计为2.70元[8] - 公司2026年毛利率预计为26.5%[8] - 公司2026年预计净资产收益率为14.9%[8] - 公司2026年预测每股收益为2.70元，较2023年增长约29.6%[10] - 公司2026年预测P/E为10.28倍，较2023年下降约22.7%[10] - 公司2026年预测净利润率为13.2%，较2023年下降约16.1%[10] - 公司2026年预测资产负债率为23.3%，较2023年略有增加[10] - 公司2026年预测流动比率为2.74，较2023年增长约25.1%[10] 业务表现 - 石膏板销量稳步增长，毛利率同比提升3.54个百分点至38.49%[2] - 公司防水业务实现收入39亿元，涂料业务实现收入3.9亿元[3] 可比公司数据 - 东方雨虹、伟星新材、科顺股份和蒙娜丽莎等同类可比上市公司的PE均值为13.1倍[9] - 东方雨虹、伟星新材、科顺股份和蒙娜丽莎等同类可比上市公司的PB均值为2.4倍[9] 现金流 - 投资活动现金流逐年下降，分别为-2531、-3611、-2604、-1588[11] - 融资活动现金流波动较大，分别为-2224、-1308、-1986、-2166[11] 其他信息 - 公司研究范围包括北新建材在内的多家公司[12] - 投资评级标准分为优于大市、中性、弱于大市和无评级四类[12] - 行业整体回报标准分为优于大市、中性和弱于大市三类[13]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收224.3亿元，同比增长11.3%[1] - 公司23年毛利率为29.9%，同比增长0.6pct；期间费用率为12.5%，同比降低1.3pct；净利率为15.85%，同比增长0.08pct[3] - 公司23年石膏板毛利率为38.5%，同比增长3.5pct；防水卷材业务收入为27.9亿元，同比增长29.0%[2] - 公司加速拓展防水业务，通过多种举措降本增效，23年防水卷材毛利率为18.7%，同比增长1.5pct[2] 未来展望 - 公司围绕“一体两翼，全球布局”发展战略，聚焦石膏板、防水系统、涂料三大产品体系，加快做强做大防水、涂料业务[4] - 公司石膏板主业稳健增长，防水业务增长势能显现，预测26年归母净利润为56.3亿元，维持“买入”评级[8] - 2026年公司预计营业收入为335.94亿元，净利润为56.26亿元，EPS为3.33元，ROE为16.89%，P/E为8，P/B为1.4[9] 新产品和新技术研发 - 公司以40.7亿元现金收购嘉宝莉78.3%股权，并并表嘉宝莉，后续需关注嘉宝莉涂料业务整合进展[5] - 公司23年12月30日推出股权激励计划，激励对象不超过347人，授予价为13.96元/股，拟授予的限制性股票总量不超过1290万股，约占公司股本总额的0.764%[6] 市场扩张和并购 - 公司以40.7亿元现金收购嘉宝莉78.3%股权，并并表嘉宝莉，后续需关注嘉宝莉涂料业务整合进展[5] - 公司23年12月30日推出股权激励计划，激励对象不超过347人，授予价为13.96元/股，拟授予的限制性股票总量不超过1290万股，约占公司股本总额的0.764%[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营收224.26亿元，同比增长11.27%[1] - 归母净利35.24亿元，同比增长12.07%[1] - 石膏板业务收入137.66亿元，同比增长3%[1] - 防水业务收入39.03亿元，同比增长24.12%[1] - 海外销售收入2.22亿元，同比增长45.03%[2] 未来展望 - 公司预测2024-2026年归母净利分别为43.9、62.0、65.2亿元[3] - 2023-2026年营业收入预测分别为22,426、29,059、36,080、37,894百万元[4] - 2026年营业总收入预计为37,894百万元，增长68.9%[5] - 2026年净利润率预计为17.20%[5] - 2026年每股收益预计为3.86元，增长85.2%[5] - 2026年PE预计为7，下降46.2%[5] 市场评级 - 民生证券研究院预测北新建材(000786)具有投资潜力[6] - 投资建议评级标准中，推荐等级表示相对基准指数涨幅15%以上[7] - 谨慎推荐等级表示相对基准指数涨幅5%～15%之间[7] - 民生证券研究院具备证券投资咨询业务资格[9]

公司基本信息 - 公司股票代码为000786，股票简称为北新建材[7] - 公司注册地址历史变更情况包括1997年成立，注册地址为北京市海淀区西三旗环岛东路南，2000年变更为北京市海淀区草桥7号，2001年变更为北京市海淀区三里河路甲11号，2016年变更为北京市海淀区复兴路17号国海广场2号楼15层[7] - 公司联系人包括董事会秘书史可平和证券事务代表卢平，联系电话为010-57868786，传真为010-57868866，电子信箱为bnbm@bnbm.com.cn[7] 公司财务数据 - 公司2023年营业收入为224.26亿人民币，同比增长11.27%[9] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为35.24亿人民币，同比增长12.07%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为47.34亿人民币，同比增长28.76%[9] - 公司2023年基本每股收益为2.086元，同比增长12.09%[9] - 公司2023年末加权平均净资产收益率为16.00%[9] - 公司2023年总资产为306.61亿人民币，同比增长5.61%[10] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为233.65亿人民币，同比增长10.88%[10] 公司业务情况 - 公司主要业务为推动建筑、城市、人居环境的绿色化，大力发展循环经济，推动建筑节能和装配式建筑[19] - 石膏板广泛应用在商业和公共建筑领域，市场需求持续增长[19] - 石膏板在住宅领域应用仍处于推广发展阶段，但有望进一步增加市场需求[19] - 公司2023年石膏板产量为21.65亿平方米，比上年增加3.34%[17] - 公司2023年石膏板销量为21.72亿平米，比上年增长3.78%[17] - 公司2023年石膏板库存量为2.33亿平米，比上年降低3.77%[17] - 公司2023年石膏板毛利率为38.49%，比上年增长3.54个百分点[17] 公司发展战略 - 公司2023年主要工作包括强化经营管理，打造“双增长”模型，高质量发展基础更加稳固[23] - 公司围绕市场和成本“早启动、细筹划、精管理、重实效”，坚持“稳价格、促销量、增效益”经营思想，实现价格、销量、效益的综合提升[23] - 公司在生产端加强精细管理，持续开展技术攻关提高工艺水平，推进技改技措，原材料单耗全面下降[23] 公司环保情况 - 公司2023年环保投入达到22558.62万元[181] - 公司各分子公司按时缴纳环境保护税[181] - 公司制定了突发环境事件应急管理办法和环境风险隐患排查治理制度[178]

业绩总结 - 公司2023年实现营收约224.26亿元，同比增长11.27%[1] - 公司23年石膏板产量约21.65亿平，销量约21.72亿平，市占率约67.64%，同比增长3.34%和3.78%[1] - 公司23年石膏板业务毛利率约38.49%，同比提升3.54pct[1] - 公司23年防水卷材/防水工程分别实现营收约27.86/4.48亿元，同比增长28.99%/-1.18%[2] - 公司23年涂料业务实现营收约9.68亿元，同比增长22.38%[2] - 公司23年毛利率约为29.88%，同比小幅提升0.78个百分点[3] 财务数据 - 公司资产在过去四年内呈现逐年增长的趋势，增长率分别为16.3%和16.2%[1] - 公司流动负债合计在同期内也呈现增长，增长率分别为15.3%和28.6%[1] - 公司实收资本和普通股股东权益在四年内持续增长，增长率分别为0%和40.8%[1] 未来展望 - 预计公司24-26年归母净利润分别为44.36、53.34、60.36亿元，维持“买入”评级[4] - 北新建材2026年预计营业总收入将达到44037百万元，较2023年增长了96.3%[7] - 2026年预计每股收益为3.57元，较2023年增长了71.3%[7] - 2026年预计净资产收益率为18.4%，较2023年增长了21.9%[7] - 2026年预计股息率为5.2%，较2023年增长了44.4%[7]

财务数据 - 公司在2023年实现营业收入224.26亿元，同比增长11.27%[1] - 公司实现归母净利润35.24亿元，同比增长12.07%[1] - 公司实现扣非归母净利润34.95亿元，同比增长31.75%[1] - 公司2023年销售毛利率为29.88%，同比增长0.64个百分点[1] - 公司2023年经营性现金流净额为47.34亿元，同比增长28.76%[1] - 公司2023年现金分红比例为40.03%[1] - 公司2023年境外实现营收2.22亿元，同比增长45.03%[1] - 公司期间费用率为12.49%，同比下降1.31个百分点[1] - 公司2023年销售净利率为15.85%，同比提升0.08个百分点[1] - 公司 Q4 毛利率环比大幅下降，可能由于防水卷材和龙骨业务毛利率下滑较多所致[2] - 公司股权激励解锁目标明确，2024-2026年扣非归母净利润预期同比增长较高[2] 未来展望 - 公司石膏板龙头地位稳固，拓展家装领域、防水业务改善、涂料业务持续发展[3] - 公司2024-2026年营业收入和归母净利润预期分别同比增长13.13%-11.72%和21.59%-11.47%[3] - 给予公司“买入-A”评级，目标价35.56元，对应2024年14倍PE[4] 其他 - 公司的市盈率在2022年至2026年间逐渐下降，从14.9倍降至8.6倍[3] - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[7] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[7] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收224.26亿元，同比增长11.27%[1] - 公司2023年归母净利润为35.24亿元，同比增长12.07%[1] - 公司2023年销售毛利率为29.88%，同比增长0.64个百分点[2] - 公司2023年销售净利率为15.85%，同比增长0.08个百分点[2] - 公司2023年期间费用率合计为12.49%，同比下降1.31个百分点[2] - 公司2023年经营活动现金流量净额为47.34亿元，同比增长28.76%[2] 业务表现 - 公司石膏板业务收入为137.66亿元，同比增长3.00%[1] - 公司防水建材业务收入为39.03亿元，同比增长24.12%[1] - 公司涂料建材业务进一步补强[1] 财务展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为43.80/51.38/57.64亿元，对应PE分别为11X/9X/8X[2] 资产管理 - 公司2023年应收账款及应收票据余额为21.84亿元，同比下降3.30%[2] - 公司2023年分红比例提升至40.03%[2] 市场前景 - 公司2023年石膏板销量达21.72亿平，同比增长3.78%，市占率为68%[6] - 公司维持“买入”评级[12] 风险提示 - 风险提示包括房地产行业波动风险、宏观经济波动风险、原材料及能源价格上涨风险、新业务开拓不及预期的风险[13]