业绩总结 - 公司2023年收入同比增长21.2%，利润增长46.0%[1] - 公司2023年营收和利润同比增长19%和37%，利润增速超预期[1] - 公司2024年经营利润率预计为31.7%，净资产收益率为22.0%[1] - 公司2023年收入增长21.2%，利润增长46.0%，毛利率、销售费用率等指标均有提升，盈利能力得到提升[5] - 2023Q4和2024Q1的利润超出预期，费用优化带来的经营效率改善对盈利能力贡献显著，销售收现同比增长，合同负债维持高位[6] 未来展望 - 公司2024年预计每股净收益为13.35元，维持目标价350元[1] - 公司发布的2023年报和2024年一季报显示，2023Q4实现营收43.01亿元，净利润同比增长49.2%，2024Q1实现营收82.86亿元，净利润20.66亿元，同比增长25.85%和31.61%[3] - 公司维持“增持”评级，根据2023Q4和2024Q1的业绩表现，上修2024-2025年盈利预测，增加2026年盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为10.96元、13.35元、15.88元，目标价为350元[4] - 公司具备竞争优势，业绩确定性延续，看好其业绩表现[1] - 公司具备竞争优势，产业周期后半段业绩确定性延续，白酒消费结构持续下沉，古井贡酒作为省内头部企业，具备高组织效率和强势渠道力，业绩增长中枢将持续领先[7]

业绩总结 - 古井贡酒2023年营收达202.54亿元，同比增长21.2%[2] - 古井贡酒2023年归母净利润为45.89亿元，同比增长46.0%[2] - 公司计划2024年实现营收244.5亿元，利润总额79.5亿元，同比增长20.72%和25.55%[6] - 预计2024-2026年每股收益分别为10.91元、13.64元、16.78元，维持“买入”投资评级[7] - 2026年预测营业收入将达到344.88亿元，较2023年增长约70.3%[9] - 2026年预测净利润将达到91.26亿元，较2023年增长约93.3%[9] - 2026年预测ROE将达到23.5%，呈现稳定增长趋势[9] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济下行风险、疫情拖累消费、黄鹤楼增长不及预期等[8] 其他 - 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经授权不得转载[18] - 报告不构成投资建议，私自转载后果自负[18] - 请阅读最后一页重要免责声明[18]

业绩总结 - 公司2023年实现收入202.5亿元，同比增长21.2%[1] - 公司2024年计划实现营收244.5亿元，同比增长20.7%[1] - 公司2023年毛利率为79.1%[3] - 公司2024年一季度毛利率为80.4%[3] - 公司2023年销售费用率为26.8%[3] - 公司2024年一季度销售费用率为27.2%[3] - 公司预计2024-2026年实现营收245/291/340亿元[3] 未来展望 - 公司2024年利润总额79.5亿元，同比增长25.6%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润60/74/89亿元[3] - 古井贡酒2026年预计营业收入增长率为16.6%[5] - 古井贡酒2026年预计净利率为26.9%[5] - 古井贡酒2026年预计ROE为22.4%[5] 市场评级 - 广发证券对古井贡酒给予"买入"评级，预期股价表现强于大盘10%以上[7] - 广发证券对古井贡酒给予"买入"评级，预期股价表现强于大盘15%以上[8] 公司资质 - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[10] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[11]

业绩总结 - 公司2023年营收达到202.54亿元，同比增长21.18%[1] - 公司2024年一季度实现营收82.86亿元，同比增长25.85%[1] - 公司净资产达到23574.41百万元，总资产达到40531.73百万元[2] - 公司23年净利率同比增长至23.34%，毛利率同比增长至79.07%[3] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为244.95/289.61/339.26亿元，归母净利润分别为58.38/72.70/88.43亿元[7] - 公司预测2026年营业收入将达到33926百万元，较2023年增长67.6%[9] - 2026年每股收益预计为16.73元，较2023年增长93.4%[9] - 公司预测2026年ROE为21.8%，较2023年略有增长[9] 市场展望 - 公司建议投资者买入该股票，预计相对同期相关证券市场代表性指数涨幅将超过15%[11] 风险提示 - 过往业绩不代表未来回报，投资者应独立评估风险[14] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[15]

业绩总结 - 公司23年实现营收202.5亿元，同比增长21.2%[1] - 24年Q1实现营收82.9亿元，同比增长25.9%[2] - 公司23年产品结构持续提升，销量和价格均有增长，毛利率也有所提高[3] - 2026年公司主营业务收入预计达到343.61亿元，增长率为17.1%[5] - 2026年公司净利润预计达到93.77亿元，净利率为26.8%[5] 投资评级 - 公司投资评级为中性，预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%之间[7] 其他信息 - 公司已具备证券投资咨询业务资格[8] - 报告内容仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级的投资者使用[10] - 报告中的观点和建议未考虑个别客户的特殊状况，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略[10] - 使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入202.54亿，同比增长21.18%[1] - 公司2024年经营计划为实现营业收入244.50亿元，较上年增长20.72%[2] - 预测2024-2026年归母净利润分别为58.35亿、71.82亿、86.2亿，同比增长27%、23%、20%[3] - 公司2023年白酒营收196.39亿元，同比增长21.47%[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到337.15百万元，较2022年增长约101.1%[10] - 2026年每股收益预计为16.31元，较2022年增长约174.1%[10] 公司信息 - 公司承诺报告内容独立客观，分析师具备证券投资咨询执业资格[11] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，关联机构可能持有或交易报告提到的投资标的[12] - 公司使用相对评级体系，投资者应综合考虑个人情况做出投资决策[15] 投资评级 - 投资评级体系中，买入表示相对强于市场表现20%以上，减持表示相对弱于市场表现5%以下[13] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现，看淡表示行业弱于整体市场表现[14] 免责声明 - 公司提醒客户报告中的信息仅供参考，客户应自主作出投资决策并承担风险[19] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[20]

财务表现 - 安徽古井贡酒2024年第一季度营业收入为82.86亿元，同比增长25.85%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为20.66亿元，同比增长31.61%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为24.54亿元，同比下降20.29%[4] - 基本每股收益为3.91元，同比增长31.65%[4] - 利润总额为28.27亿元，同比增长32.48%，主要原因为销售收入增加所致[9] - 公司净利润为2,125,672,049.52元，较上期增长33.1%[18] - 公司综合收益总额为2,110,383,946.88元，较上期增长33.7%[19] 资金情况 - 公司流动资产合计为30,111,356,357.03元，其中货币资金为17,316,097,008.78元，存货为7,573,447,339.64元[15] - 公司负债合计为15,993,075,599.83元，较上期增长23.1%[17] - 公司股本为528,600,000.00元，资本公积为6,224,747,667.10元，未分配利润为16,566,799,764.16元[17] 现金流量 - 收到其他与经营活动相关的现金为13.74亿元，同比增长402.42%，主要原因为受限资金到期收回所致[10] - 公司经营活动产生的现金流量净额为2,454,021,334.50元，较上期减少20.3%[20] - 公司投资活动产生的现金流量净额为8,649,286.01元，较上期减少42.1%[20] - 公司筹资活动现金流入小计为34,000,100.00，较上一季度有所增加，主要来源于取得借款收到的现金[21] - 公司筹资活动现金流出小计为3,996,411.81，较上一季度有所减少，主要用于偿还债务支付的现金和支付其他与筹资活动有关的现金[21] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为28,209股，最大股东为安徽古井集团持股比例为51.34%[11] - 安徽古井集团有限责任公司持有公司股份数量为271,372,722股，占总股本的比例为51.34%[12] - 公司控股股东古井集团自2021年10月份起开展了“转融通证券出借”业务，截止2024年3月31日尚余31,300股出借未还[13]

公司业绩 - 公司2023年营业收入达到20205326598.02元，同比增长21.18%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为4589164052.80元，同比增长46.01%[12] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为4496206034.42元，同比增长44.67%[12] - 公司2023年基本每股收益为8.68元，同比增长45.88%[12] - 公司2023年加权平均净资产收益率为22.92%，较上年增加4.99%[12] - 公司2023年总资产达35420907274.99元，同比增长18.90%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为21525309609.44元，同比增长16.22%[12] - 公司2023年第一季度营业收入为65.84亿元，净利润为15.70亿元[15] - 公司2023年非经常性损益项目包括政府补助、金融资产公允价值变动损益等，合计达到93.94亿元[16] - 公司2023年度实现营业收入202.54亿元，同比增长21.18%；净利润45.89亿元，同比增长46.01%[27] - 公司品牌影响力逐年提升，古井贡品牌价值达到2,931.02亿元[27] - 公司产品质量稳步提升，获得全国产品和服务质量诚信示范企业称号[27] - 公司2023年营业收入达到2020.5亿元，同比增长21.18%[29] - 白酒业务是公司主要产品，占营业收入比重96.97%，同比增长21.47%[29] 白酒行业趋势 - 公司所处的白酒行业发展历程分为三个阶段，2012年后产量增长放缓，2023年白酒行业产量同比下降5.1%[18] - 公司2024年白酒行业预计将继续呈现“强者恒强，弱者衰退”的趋势，优势产区、头部企业和名优品牌将巩固市场地位[18] - 白酒行业将逐渐复苏，从“价格上涨的逻辑”进入“全要素的竞争逻辑”[74] - 白酒行业市场分化加剧，集中度不断提高，头部企业和名优品牌将进一步巩固市场地位[74] - 白酒行业品牌塑造升级，品质表达加速，消费者更加注重产品品质[74] 公司经营模式 - 公司主要从事白酒的生产和销售业务，销售模式以经销商代理为主[19] - 公司的销售模式以经销商代理为主，选择单个或多个经销商完成产品销售[20] 公司财务状况 - 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润均为负值，审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性[13] - 公司报告期不存在按照国际会计准则与中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[14] - 公司销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别同比增长16.46%、17.17%、24.99%、25.20%[33] - 公司广告费用总额达到11.01亿元，主要投放在电视、线下和线上渠道[34] - 公司主要销售客户中，经销商客户A销售额最高，占年度销售总额比例8.48%[32] - 公司主要供应商中，供应商A采购额最高，占年度采购总额比例4.96%[33] 公司研发情况 - 公司研发投入主要集中在多香型白酒酿酒工艺和酒体设计方面，以提高产品质量和市场竞争力[35] - 公司通过试验系统优化浓香型酿酒工艺，已结题并稳定提升古井贡酒质量[37] - 公司研发人员数量在2023年增加至1,147人，同比增长8.51%[49] - 公司研发投入金额在2023年达到366,964,999.32元，同比增长27.14%[49] 公司环保情况 - 公司严格按照法律法规要求开展环境保护工作，执行相关环境标准，自觉接受社会监督[133] - 公司实施均衡化生产，锅炉热效率提高15.7%，减少二氧化碳排放约1万吨/年[141]

财务数据 - 公司2023-2025年预计实现营收203.1/249.8/294.7亿元，同比增长21.5%/23.0%/18.0%[2] - 公司2023-2025年预计实现归母净利润44.1/57.9/72.4亿元，同比增长40.2%/31.5%/24.9%[2] - 公司2023-2025年对应PE为31.5/24.0/19.2X，维持“买入”评级[2] - 2025年预计每股收益将达到13.69美元，较2021年增长214.5%[12] - 2025年预计ROE将达到25%，较2021年增长79.1%[12] - 2025年预计P/E比率将降至19.2，较2021年下降68.2%[12] 业绩展望 - 公司2024年或持续精耕省内市场，加快构建好渠道密度、深度，维持好渠道效率壁垒[4] - 公司省外市场调整接近尾声，后续或侧重主推古20和古7[5] - 公司2024年或在省外加强监管，提高整体费投效率，避免对古20批价产生扰动[5] - 公司2024年或继续保持积极的经营节奏，处于净利率提升通道[6] - 公司2024年省内市场保持良性竞争状态，预计一季度销售实现较好的开局[4] - 公司2024年或有望冲击百亿省外市场，预计南京市场2024H2或调整完毕[5] 投资评级 - 国信证券对该公司股票的投资评级为"买入"[14] 其他信息 - 证券研究报告由国信证券经济研究所发布[19] - 国信证券总部位于深圳和上海，分别在深圳市福田区和上海浦东设有办公地点[19] - 北京分部位于西城区金融大街[19]

业绩总结 - 古井贡酒2024年营业总收入预计达到28,979百万元，同比增长17.25%[1] - 预计2024年归母净利润将达到7,284百万元，同比增长23.03%[1] - 古井贡酒2024年预计每股收益为13.78元，P/E比率为18.98[1] - 预计公司2023-2025年利润分别为47/59/73亿元，同比增长49%/26%/23%，维持“买入”评级[1] - 古井贡酒2025年预计营业总收入将达到289.79亿元，较2022年增长73.1%[3] - 2025年预计净利润为75.33亿元，较2022年增长131.9%[3] - 2025年每股净资产预计为61.72元，较2022年增长76.1%[3] - 2025年预计ROIC为22.81%，ROE为21.32%[3] - 2025年预计P/E为18.98，P/B为4.24[3] 用户数据 - 春节期间古井贡酒省内回款进度超过55%，省外回款进度接近50%，整体回款进度增速20-30%[1] - 古20价格管控效果显著，销售反馈积极，春节前后市场成交价均价在550-560元/瓶[1] - 公司省内持续精耕效果显现，龙头势能向上；省外销售持续恢复，24年1-2月销售表现良好[1] 未来展望 - 预计公司2023-2025年利润分别为47/59/73亿元，同比增长49%/26%/23%，维持“买入”评级[1] - 风险提示包括经济复苏不及预期、次高端进程不及预期、食安问题[2]