电力设备/电池 公 司 研 究 股价走势图 珠海冠宇 沪深300 -48% -32% -16% 0% 16% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《AIPC 商业化落地有望加速—公司 信息更新报告》-2024.5.23 《消费电池盈利有望逐季改善，软包 电池卡位物流无人机—公司信息更新 报告》-2024.4.27 《消费电池盈利持续恢复，毛利率达 到历史高位—公司信息更新报告》 -2023.11.18 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 珠海冠宇（688772.SH） 2024 年 08 月 19 日 消费电池市占率提升，启停电池迅速起量 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/16 | | 当前股价(元) | 13.38 | | 一年最高最低(元) | 22.59/11.13 | | 总市值(亿元) | 150.83 | | 流通市值(亿元) | 103.05 | | 总股本(亿股) | 11.27 | | 流 ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，消费业务稳步增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024年上半年，公司实现营收53.47亿元，同比下滑2.31%；归母净利润1.02亿元，同比下滑27.53%；扣非后归母净利润0.26亿元，同比下滑72.62% [2] - 2024年第二季度，公司营收27.98亿元，同比减少9.64%，环比增长9.79%；归母净利润0.92亿元，同比减少67.25%，环比增长818.25%；扣非后归母净利润0.42亿元，同比减少83.79%，环比扭亏 [2] 财务指标 - 2024年第二季度，毛利率为24.15%，同比减少1.24个百分点，环比减少0.51个百分点；净利率为2.13%，同比减少6.17个百分点，环比增加3.56个百分点 [2] - 2024年第二季度，期间费用率为23.09%，同比减少1.74个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.57%、9.86%、11.81%、0.86%，同比变动分别为-0.22、-2.86、2.67和-1.32个百分点 [2] 业务发展 - 笔电业务方面，公司笔电类锂电池销售量同比增长10.51%，远超行业增速 [2] - 手机业务方面，公司手机类锂电池销售量同比增长13.09% [2] - PACK业务方面，公司消费电芯PACK自供比例为39.84%，同比上升7.87个百分点 [2] - 动储业务方面，汽车低压锂电池和行业无人机电池合计占收入比例为69.33%，启停电池营收同比增长730.35% [2] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为121.49亿元、143.96亿元、170.83亿元，同比增长分别为6.1%、18.5%、18.7%；归母净利润分别为4.65亿元、8.63亿元、13.76亿元，同比增长分别为35.0%、85.7%、59.5% [2] 盈利预测与财务指标 - 2024-2026年，营业收入预计分别为121.49亿元、143.96亿元、170.83亿元，同比增长分别为6.1%、18.5%、18.7%；归母净利润预计分别为4.65亿元、8.63亿元、13.76亿元，同比增长分别为35.0%、85.7%、59.5% [3]

公司业绩 - 2024年上半年，公司营业总收入为534,720.92万元，同比下降2.31%。归属于母公司所有者的净利润为10,178.76万元 [3] 业务进展 - 消费类PACK业务自供比例提升至39.84%，同比上升7.87个百分点。公司拓展了智能穿戴设备、无人机等新兴市场，业务快速增长 [3] 产品价格与技术 - 由于原材料价格下降，产品销售价格随之下调。但技术进步如硅碳负极、叠片电池技术等有望提升产品价值量 [3] 研发投入 - 2024年上半年，公司研发投入6.64亿元，同比增长37.24%，主要用于技术创新和人才引进 [3] 电池技术优势 - 钢壳电池相比软包电池，在形态设计、物理防护和环保方面具有优势，如更高的灵活性和耐用性 [3] 投资者关系 - 公司与投资者进行了充分的交流，确保信息披露的真实、准确、完整、及时、公平 [4]

报告公司投资评级 - 珠海冠宇的投资评级维持为“买入”[2] 报告的核心观点 - 珠海冠宇在2024年中报中显示出笔电和手机市场份额的提升，动力业务亏损减少，经营状况持续改善[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 珠海冠宇的营业总收入预计从2022年的10974百万元增长到2026年的18823百万元，归母净利润预计从2022年的90.95百万元增长到2026年的1427.87百万元[2] 投资要点 - 2024年上半年，珠海冠宇的营收为54亿元，同比下降2.3%，归母净利润为1.0亿元，同比下降28%，毛利率为24.4%，同比增加1.9个百分点[3] - 2024年第二季度，珠海冠宇的消费收入约为25-26亿元，占总收入的90%，出货量环比增长15%，预计全年出货量将达到3.8亿颗，同比增长15%[4] - 动力业务方面，珠海冠宇的启停电池出货量在2024年第二季度达到15万台，环比增长200%，预计全年出货量将达到70-80万台，同比增长超过10倍[5] - 费用率维持高位，2024年上半年期间费用为13亿元，同比增长26%，费用率为25%，同比增加6个百分点[6] 盈利预测与投资评级 - 考虑到产能利用率的变化，珠海冠宇的归母净利润预期下调至2024年的5.3亿元，2025年的9.2亿元，2026年的14.3亿元，对应PE分别为29倍、17倍和11倍，维持“买入”评级[7]

报告公司投资评级 - 珠海冠宇（688772.SH）的投资评级为“买入”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 珠海冠宇的业绩在2024年第二季度环比大幅改善，显示出公司正迈入中长期向上的发展通道[1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为13.57元，总市值为153亿元，总股本为1127百万股，流通股本为770百万股，52周价格范围为11.64-22.08元，日均成交额为232.5百万元[3] 市场表现 - 珠海冠宇的市场表现与沪深300指数相比较[4] 相关研究 - 珠海冠宇在2024年上半年实现收入53.47亿元，同比增长2.31%，归母净利润为1.02亿元，同比下降27.53%[6] 投资要点 - 2024年第二季度，公司实现收入28亿元，同比下降10%，环比增长10%，归母净利润为0.92亿元，同比下降67%，环比增长818%。毛利率为24%，环比下降0.5个百分点，净利率为2%，环比大幅提升，期间费用率为23%，环比下降3.8个百分点[7] - 公司继续强化消费电池业务，动力储能业务收入为4.06亿元，其中低压锂电和无人机电池占比达69%，低压锂电营收同比增长730%，无人机电池营收同比增长56%[8] - 公司加强费用控制，预计下半年需求端将持续改善，带动出货端环比增长，单颗盈利有望改善[9] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为6亿元、10亿元、13亿元，EPS分别为0.53元、0.86元、1.19元，当前股价对应PE分别为26倍、16倍、11倍，维持“买入”评级[10] 预测指标 - 预测主营收入2024年为114.46亿元，2025年为135.52亿元，2026年为163.42亿元，增长率分别为18.4%、20.6%、14.8%[12] - 预测归母净利润2024年为5.97亿元，2025年为9.68亿元，2026年为13.46亿元，增长率分别为73.4%、62.2%、39.0%，摊薄每股收益分别为0.53元、0.86元、1.19元，ROE分别为8.0%、12.4%、16.2%[14] 主要财务指标 - 营业收入增长率分别为18.4%、20.6%、14.8%，归母净利润增长率分别为73.4%、62.2%、39.0%，毛利率分别为24.4%、23.1%、24.1%，四项费用/营收分别为17.1%、15.0%、14.8%，净利率分别为4.5%、6.1%、7.4%，ROE分别为8.0%、12.4%、16.2%，资产负债率分别为68.2%、69.4%、69.6%，总资产周转率分别为0.6、0.6、0.7，应收账款周转率分别为3.8、3.0、3.0，存货周转率分别为4.4、4.4、4.4，EPS分别为0.53元、0.86元、1.19元，P/E分别为25.6、15.8、11.4，P/S分别为1.1、0.9、0.8，P/B分别为2.1、2.0、1.9[17] 现金流量表 - 经营活动现金净流量2024年为14.16亿元，2025年为8.18亿元，2026年为19.48亿元，投资活动现金净流量2024年为5.07亿元，2025年为5.54亿元，2026年为5.50亿元，筹资活动现金净流量2024年为10亿元，2025年为-6.49亿元，2026年为-9.02亿元，现金流量净额2024年为19.33亿元，2025年为7.24亿元，2026年为15.96亿元[18] 利润表 - 营业收入2024年为135.52亿元，2025年为163.42亿元，2026年为187.67亿元，营业成本2024年为102.51亿元，2025年为125.68亿元，2026年为142.50亿元，营业利润2024年为6.84亿元，2025年为11.34亿元，2026年为15.76亿元，净利润2024年为6.15亿元，2025年为9.98亿元，2026年为13.87亿元，归母净利润2024年为5.97亿元，2025年为9.68亿元，2026年为13.46亿元[19] 资产负债表 - 流动资产合计2024年为121.63亿元，2025年为148.13亿元，2026年为171.15亿元，非流动资产合计2024年为112.77亿元，2025年为107.03亿元，2026年为101.35亿元，资产总计2024年为234.41亿元，2025年为255.16亿元，2026年为272.50亿元，流动负债合计2024年为108.90亿元，2025年为126.17亿元，2026年为138.65亿元，非流动负债合计2024年为51.03亿元，2025年为51.03亿元，2026年为51.03亿元，负债合计2024年为159.93亿元，2025年为177.20亿元，2026年为189.68亿元，股东权益2024年为74.48亿元，2025年为77.97亿元，2026年为82.82亿元[16]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 盈利能力分析 - 公司 2024 年 H1 毛利率达 24%,较去年同期提升 2个百分点,主要系原材料钴酸锂价格大幅下降 [2] - 公司 2024 年 H1 净利率为 1.9%,较去年同期下降 0.7个百分点,主要系公司加大研发投入、汇兑收益下降 [2] - 公司 2024 年 H1 研发费用达 6.6 亿元,同增 37%,研发费率为 12.4%,较去年同期提升 3.6个百分点 [2] - 公司 2024 年 H1 财务费用达 0.4 亿元,财务费率为 0.8%,较去年同期提升 1.2个百分点 [2] 消费电子电池业务 - 2023 年公司在笔电、手机电池份额为 31%、8%,位列第二、第五 [2] - 2024 年 H1 公司笔电锂电池销量同增 10.5%,智能手机锂电池销量同增 13%,公司份额持续提升 [2] - 2023 年公司首次实现苹果手机电池产品量产,未来手机电池份额提升可期 [2] 动力储能业务 - 公司聚焦汽车低压锂电池、无人机电池业务 [2] - 2024 年 H1 公司汽车低压锂电池收入同增 730%,产品已得到多家一线主机厂认可 [2] - 2024 年 H1 公司无人机电池营收同增 56%,预计伴随启停电池、无人机电池放量,动力储能业务有望逐步减亏 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司 2024-2026 年归母净利为 7.4、10、15 亿元 [2] - 公司股票现价对应 PE 估值为 21、15、10 倍 [2]

2024 年半年度报告 公司代码：688772 公司简称：珠海冠宇 转债代码：118024 转债简称：冠宇转债 珠海冠宇电池股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 213 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"五、风险因素"中详细披露了可能面对 的风险，提请投资者注意查阅。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人徐延铭、主管会计工作负责人王巍及会计机构负责人（会计主管人员）高新良声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺， 敬请投资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其 ...

公司业务进展 - 公司将汽车低压锂电池定位为自身优势项目和差异化竞争的核心业务，已获得多家知名车企的认可，并收到某德系头部车企的定点通知[5] - 公司正在积极对接其他多家知名车企，多款产品已开始逐步放量[5] 财务信息 - 公司于2024年6月28日召开股东大会，审议通过了2023年度利润分配预案，将向全体股东每股派发现金红利人民币0.27元（含税），现金红利发放日为2024年7月29日[6] 海外投资项目 - 公司在马来西亚的全资子公司拟投资建设消费类锂电池项目，预计投资不超过20亿元，以完善公司海外产业布局[6] 技术研发 - 公司正在研发和测试硅碳负极材料，目前已有多个硅负极项目，掺硅比例普遍在3%-5%[7] - 钢壳电池相较软包电池具有更高的灵活性、更强的物理防护和更高的回收再利用率等优势[7] 信息披露 - 公司严格按照信息披露管理制度，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况[7]

公司业务发展情况 - 公司将汽车低压锂电池定位为自身优势项目和差异化竞争的核心业务,已获得多家知名车企的认可,并收到某德系头部车企的定点通知[2] - 公司在消费电池市场占有较高的市场份额,其中笔记本电脑及平板电脑锂电池公司 2023 年市场占有率为 31.10%,随着 AI 产品的推出,公司笔电类产品出货量有望进一步提升[4] - 公司手机类业务市场份额有较大提升空间,随着在头部客户的高端产品不断取得突破,公司在手机类电池市场份额逐步提升[4] - 公司其他消费类电池如无人机电池、智能穿戴设备电池、智能清洁电器、电动工具电池等产品也有较大提升潜力[4] 技术研发情况 - 公司在硅碳负极材料的应用研发方面取得进展,目前已有多个硅负极项目,掺硅比例普遍在 3%-5%[4] 客户拓展情况 - 苹果 AI 应用的推出将促进其产品销量的提升,对公司出货量也将有正向的影响,公司正在积极对接研发此客户其他类别产品电池[4] - 公司正在有序研发和生产其他客户 AI 型号产品所需电池[4] 财务分配情况 - 公司于 2024 年 6 月 28 日召开股东大会,审议通过了《关于年度利润分配预案的议案》,将向全体股东每股派发现金红利人民币 0.27 元(含税)[3] 信息披露情况 - 公司严格按照《信息披露管理制度》等规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平,没有出现未公开重大信息泄露等情况[5]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [1] - 上修2025-2026年EPS为0.94(+0.12)元、1.14(+0.09)元 [1] - 参考可比公司给予2024年3.19XPB估值 [16] 报告核心观点 - 公司近日获得某德系头部车企的12V汽车低压锂电池定点 [2][7] - 动力类业务结构进一步优化,增资规划或减少母公司业绩拖累 [7] - 关注消费电子领域新技术新产品,有望受益于下游换机周期带来的需求拉动 [7] 财务数据分析 - 2022年营业收入为109.74亿元,同比增长6.1% [10] - 2022年净利润为9,100万元,同比下降90.4% [10] - 2024年预计营业收入为126.89亿元,净利润为5.59亿元 [10] - 2025年预计营业收入为144.56亿元,净利润为10.61亿元 [10] - 2026年预计营业收入为158.87亿元,净利润为12.81亿元 [10] - 2024年预计每股收益为0.50元,2025年为0.94元,2026年为1.14元 [10] - 2024年预计ROE为7.5%,2025年为12.9%,2026年为13.9% [10]