报告公司投资评级 - 珠海冠宇（688772.SH）的投资评级为“买入”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 珠海冠宇的业绩在2024年第二季度环比大幅改善，显示出公司正迈入中长期向上的发展通道[1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为13.57元，总市值为153亿元，总股本为1127百万股，流通股本为770百万股，52周价格范围为11.64-22.08元，日均成交额为232.5百万元[3] 市场表现 - 珠海冠宇的市场表现与沪深300指数相比较[4] 相关研究 - 珠海冠宇在2024年上半年实现收入53.47亿元，同比增长2.31%，归母净利润为1.02亿元，同比下降27.53%[6] 投资要点 - 2024年第二季度，公司实现收入28亿元，同比下降10%，环比增长10%，归母净利润为0.92亿元，同比下降67%，环比增长818%。毛利率为24%，环比下降0.5个百分点，净利率为2%，环比大幅提升，期间费用率为23%，环比下降3.8个百分点[7] - 公司继续强化消费电池业务，动力储能业务收入为4.06亿元，其中低压锂电和无人机电池占比达69%，低压锂电营收同比增长730%，无人机电池营收同比增长56%[8] - 公司加强费用控制，预计下半年需求端将持续改善，带动出货端环比增长，单颗盈利有望改善[9] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为6亿元、10亿元、13亿元，EPS分别为0.53元、0.86元、1.19元，当前股价对应PE分别为26倍、16倍、11倍，维持“买入”评级[10] 预测指标 - 预测主营收入2024年为114.46亿元，2025年为135.52亿元，2026年为163.42亿元，增长率分别为18.4%、20.6%、14.8%[12] - 预测归母净利润2024年为5.97亿元，2025年为9.68亿元，2026年为13.46亿元，增长率分别为73.4%、62.2%、39.0%，摊薄每股收益分别为0.53元、0.86元、1.19元，ROE分别为8.0%、12.4%、16.2%[14] 主要财务指标 - 营业收入增长率分别为18.4%、20.6%、14.8%，归母净利润增长率分别为73.4%、62.2%、39.0%，毛利率分别为24.4%、23.1%、24.1%，四项费用/营收分别为17.1%、15.0%、14.8%，净利率分别为4.5%、6.1%、7.4%，ROE分别为8.0%、12.4%、16.2%，资产负债率分别为68.2%、69.4%、69.6%，总资产周转率分别为0.6、0.6、0.7，应收账款周转率分别为3.8、3.0、3.0，存货周转率分别为4.4、4.4、4.4，EPS分别为0.53元、0.86元、1.19元，P/E分别为25.6、15.8、11.4，P/S分别为1.1、0.9、0.8，P/B分别为2.1、2.0、1.9[17] 现金流量表 - 经营活动现金净流量2024年为14.16亿元，2025年为8.18亿元，2026年为19.48亿元，投资活动现金净流量2024年为5.07亿元，2025年为5.54亿元，2026年为5.50亿元，筹资活动现金净流量2024年为10亿元，2025年为-6.49亿元，2026年为-9.02亿元，现金流量净额2024年为19.33亿元，2025年为7.24亿元，2026年为15.96亿元[18] 利润表 - 营业收入2024年为135.52亿元，2025年为163.42亿元，2026年为187.67亿元，营业成本2024年为102.51亿元，2025年为125.68亿元，2026年为142.50亿元，营业利润2024年为6.84亿元，2025年为11.34亿元，2026年为15.76亿元，净利润2024年为6.15亿元，2025年为9.98亿元，2026年为13.87亿元，归母净利润2024年为5.97亿元，2025年为9.68亿元，2026年为13.46亿元[19] 资产负债表 - 流动资产合计2024年为121.63亿元，2025年为148.13亿元，2026年为171.15亿元，非流动资产合计2024年为112.77亿元，2025年为107.03亿元，2026年为101.35亿元，资产总计2024年为234.41亿元，2025年为255.16亿元，2026年为272.50亿元，流动负债合计2024年为108.90亿元，2025年为126.17亿元，2026年为138.65亿元，非流动负债合计2024年为51.03亿元，2025年为51.03亿元，2026年为51.03亿元，负债合计2024年为159.93亿元，2025年为177.20亿元，2026年为189.68亿元，股东权益2024年为74.48亿元，2025年为77.97亿元，2026年为82.82亿元[16]