业绩总结 - 公司2023年全年实现收入18.35亿元，同比增长19.20%[1] - 公司2023年Q4单季度实现收入4.8亿元，环比增长4.4%[2] - 公司Q4毛利率为30.70%，氦气价格影响趋弱，盈利能力相对稳定[3] 未来展望 - 公司在电子大宗气体领域具有优势地位，未来确定性成长前景良好[4] - 公司2026年预计营业收入将达到3872百万元，较2023年增长约110.9%[9] - 公司2026年预计净利润将达到750百万元，较2023年增长约134.4%[9] - 公司2026年预计每股收益将达到0.57元，较2023年增长约137.5%[9]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 1) 2023年公司营收18.35亿元，同比增长19.20%；归母净利润3.20亿元，同比增长35.73% [2] 2) 电子大宗气体营收12.11亿元，同比增长25.14%，占总营收65.96%；毛利率39.10%，同比减少5.42pct [2] 3) 通用工业气体营收5.15亿元，同比增长15.60%，占总营收28.03%；毛利率24.35%，同比减少5.05pct [2] 4) 公司电子大宗气体业务与三大外资气体公司形成"1+3"的竞争格局，氦气业务供应链体系进一步完善 [3] 5) 公司研发投入达8875.96万元，同比增长23.79%，围绕核心技术开展50余项研发项目 [4] 6) 预计公司2024-2026年营收分别为22.42/27.49/33.98亿元，归母净利润为3.73/4.69/6.11亿元 [5] 7) 给予公司2024年45.0-50.0X PE，合理市值为167.73-186.37亿元，对应合理价值区间为12.71-14.13元/股 [6][9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入18.35亿元，同比增长19.20%[1] - 公司总资产为72.53亿元，同比增长92.73%[1] - 公司计划在2024年完成投资额12亿元蓄势成长[5] - 公司持续加大氦气市场开发力度[4] - 公司将加快战略布局电子特气业务[4] - 2026年预计营业收入将达到3652百万元，同比增长26.2%[9] - ROE预计将在2026年达到9.7%[9] 市场展望 - 公司计划在2024/2025/2026年分别实现收入23/29/37亿元，归母净利润4.0/5.4/7.1亿元[5] - 公司预计在2024年末达到70多个ISO罐的运力，2025年达到100个ISO罐的运力[4] - 公司保障成为全球5%市占率氦气厂商[4] - 公司正在打造新的利润增长点[4] 投资评级 - 买入类型表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[10] 公司信息 - 中邮证券承诺与所评价或推荐的证券无利害关系[12] - 中邮证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券头寸并进行交易[16] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[20]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入18.35亿元，同比增长19.20%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.10/4.92/6.12亿元[2] - 公司2023年前期订单投建带来业绩增长，电子大宗气体收入占比不断提升，期间费用率下降[4] 新产品和新技术研发 - 公司通过开发更多一手氦源，打造内资氦气供应链龙头，预计2025年自主开拓的气源地采购占比将达到64%以上，超过自林德气体剥离的气源量[8] - 公司通过大批量采购液氦冷箱和核心技术研发，不断巩固在氦气领域的优势，预计到2025年末将成为国内氦气进口量第一大企业[9] 市场扩张和并购 - 公司通过搭建全球供应链体系，稳步提升氦气市场供应能力，进一步巩固了在氦气业务领域的领先地位[10] - 公司聚焦泛半导体客户，发力电子特气产品，正在布局多个电子特气项目，预计将与电子大宗业务形成良好的协同效应[12] 未来展望 - 预计公司2025年归母净利润将放缓至4.92亿元，维持“增持”评级，对应的摊薄EPS分别为0.31/0.37/0.46元，当前股价对应PE分别为33/27/22x[13] - 可比公司估值表显示，广钢气体的收盘价为10.47元，2025年预计EPS为0.42元，对应PE为24.37，属于增持评级[14]

2023年电子大宗气体新增中标项目回顾 - 2023年全年市场新增用气量需求要少于2022年，公司2023年市占率约24% [2] - 2023年公司新中标项目氮气需求为7万多方/小时，整体新增的需求量比2022年少，但市场份额还是维持的 [2] 2024年电子大宗气体项目展望 - 2024年在"芯"和"屏"领域会有更多市场机会 [3] - 芯片方面，预计在中部和西南地区会有较多的机会，项目数量和体量较去年均有所提升 [3] - 面板方面，公司已与某行业头部企业签订了长期供气协议 [3] - 2024年电子大宗气体新增需求量预计会超过30万方/小时 [5] 公司竞争力分析 - 公司在各个项目上的技术水平和外资基本持平，近年来客户认可度越来越高，整体竞争力较强 [5] - 公司依托领先的技术和工程能力，不断获取新的项目，每年保持10亿元以上的有效投资 [8] - 公司在装备制造和科技创新方面持续加大投入，如超临界二氧化碳项目、数字化智能化系统等 [21][22] 氦气业务发展 - 氦气价格下行压力已经很明显，但公司电子大宗业务有多个项目投入运营，很好地对冲了氦气价格下跌的负面影响 [13] - 公司计划在2025年拥有100个ISO罐的运力，保障成为全球5%市占率氦气厂商 [15] - 半导体和医疗是氦气需求增长的两大引擎，未来几年这些客户的氦气需求将达到几百万方每年 [18] 商业模式和财务表现 - 公司采用固定气费+变动气费的商业模式，客户稼动率变化不会导致公司盈利大幅波动 [11] - 除去去年以外，公司每年新增中标项目的投资额均超过10亿元 [9] - 公司业绩增长较为稳健，适合投资者开展定投 [8]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2023年报：报告期内，公司实现营收18.35亿元（YoY+19%），实现归母净利润3.20亿元（YoY+36%），实现扣非归母净利润3.09亿元（YoY+39%） [1][2] - 2023年公司综合毛利率35.06%（YoY-3.21pct），净利率17.42%（YoY+1.96pct），销售、管理、财务费用率11.51%（YoY-1.54pct） [1] - 前期新建电子大宗气体项目陆续供气，带动业绩稳步增长；公司持续加大氦气市场开发力度，销量保持增长态势 [2][3] - 23Q4单季度公司实现营收4.80亿元（YoY-7%，QoQ+4%），实现归母净利润0.93亿元（YoY-21%，QoQ+36%），实现扣非归母净利润0.88亿元（QoQ+35%），单季度业绩环比改善显著 [2] - 公司成功获取多个电子大宗气体项目，巩固了公司在领域的领先地位；同时积极推进多个重点项目电子大宗气站持续建设并陆续实现商业化，带来业绩增长 [3] - 公司电子大宗气体业务增速更高，毛利率较高；终端客户占比持续提升 [3] - 公司依托现场制气业务中客户的粘性以及对客户业务的深入了解，进一步研发生产供应电子特气产品，拟投资多个电子特气项目，逐步扩大自身产品品类，延伸业务领域，打造新的战略增长极 [3][4] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026年归母净利润预测分别为4.14、6.00、8.37亿元 [5][7] - 2024-2026年每股收益预测分别为0.31、0.46、0.63元 [7] - 2024-2026年毛利率预测分别为36.3%、37.7%、38.9% [7] - 2024-2026年ROE预测分别为6.7%、8.9%、11.0% [7] - 当前市值对应2024-2026年PE分别为33X、23X、17X [5]

现金分红 - 公司2023年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.76元（含税），共计派发100,274,287.60元[5] - 公司2023年度现金分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的比例为31.38%[5] - 公司2023年度未进行资本公积转增股本，不送红股[5] 公司基本情况 - 公司2023年度总股本为1,319,398,521股[5] - 公司控股股东为广州工业投资控股集团有限公司，实际控制人为广州市国资委[9] - 公司前身为广州广钢气体能源有限公司，于2018年10月整体变更为广州广钢气体能源股份有限公司[9] - 公司主要从事工业气体的生产和销售[1] - 公司已连续多年盈利，不属于上市时未盈利且尚未实现盈利的情况[3] - 公司在经营过程中可能面临的风险及应对措施已在报告中详细阐述[3] - 公司2023年年度报告已经董事会、监事会审议通过，并经会计师事务所出具标准无保留意见的审计报告[2,3,4] 经营情况 - 2023年营业收入为18.35亿元，同比增长19.20%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为3.20亿元，同比增长35.73%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.09亿元，同比增长39.09%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为5.38亿元，同比增长18.84%[13] 公司变更 - 公司注册地址由广州市荔湾区变更为广州市南沙区[12] - 公司办公地址位于广州市荔湾区白鹤洞街道芳村大道东2号岭南V谷-鹤翔小镇创意园B15[12] 上市情况 - 公司股票于2023年在上海证券交易所科创板上市，股票简称为"广钢气体"，股票代码为688548[13] - 公司聘请容诚会计师事务所为境内会计师事务所，签字会计师为曹创、邱诗鹏、杨晓夏[13] - 公司聘请海通证券股份有限公司为持续督导的保荐机构，保荐代表人为张悦、秦国亮[13] - 持续督导期间为2023年8月15日至2026年12月31日[13] 财务数据 - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为57.30亿元，同比增加145.46%[14] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为72.53亿元，同比增加92.73%[15] - 公司2023年基本每股收益为0.29元，同比增加20.83%[14] - 公司2023年研发投入占营业收入的比例为4.84%，同比增加0.18个百分点[14] - 公司2023年第四季度营业收入为4.80亿元，归属于上市公司股东的净利润为9.27亿元[17] - 公司2023年非经常性损益金额为1.07亿元[18] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为5.38亿元[17] - 公司2023年其他权益工具投资公允价值变动收益为8.59亿元[18] - 公司2023年应收款项融资公允价值变动损失为12.79万元[18] - 公司2023年计入当期损益的政府补助为1.28亿元[18] - 公司实现营业收入183,541.47万元，同比增长19.20%[19] - 公司归属于上市公司股东的净利润31,959.80万元，同比增长35.73%[19] - 公司扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润30,891.94万元，同比增长39.09%[19] 业务发展 - 公司获取了多个电子大宗气体项目，巩固了公司作为电子大宗气体领域内资领先的地位[19] - 公司开拓更多氦气资源，开发国内外优质氦气终端客户，建立日趋完善的全球供应链体系[19] - 公司持续加大科技研发投入，本年度研发支出累计投入8,875.96万元，同比增长23.79%[20] - 公司成功自主开发了亚超临界二氧化碳输送技术，成为世界少数掌握此技术的公司[20] - 公司推出新一代气瓶智能操作系统"HandlingPilot®"，实现气瓶充装"无人"化[20] - 公司累计获得专利授权111项，比上年末增长了24.72%[20] - 公司严格执行公司信息披露管理制度，保障广大投资者和市场参与者能够全面了解公司经营状况和发展动态[20] 生产模式 - 公司采用现场制气和自建工厂零售供气相结合的生产模式[24] - 现场制气模式下公司与客户的合同期限通常在15年，具有较高的确定性和抗周期性波动的特性[23] - 零售供气模式下公司与客户的合同期限一般在3-5年，且期满后自动续展[23] - 公司主要产品中的氮气、氧气、氩气等空分气体原材料来源于空气，无需进行采购[24] - 公司生产过程所需能源主要为电力，采用不同的结算方式[24] 行业发展 - 工业气体行业市场规模由2017年的1,200亿元上升至2021年的1,750亿元，年均复合增长率达到10.13%[25] - 中国电子气体市场规模由2016年的92亿元增长至2021年的160亿元，复合年均增长率达11.70%[26] - 预计2023-2025年中国工业气体行业市场规模将保持稳定增长，有望达到近2,600亿元[25] - 随着新一代显示技术、5G、人工智能等领域的兴起，中国半导体市场需求将逐渐扩大[26] - 国内工业气体

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入18.35亿元，同比增长19.20%[1] - 公司2023年Q4单季度实现收入4.8亿元，环比增长4.4%[2] - 公司2023年Q4单季度归母净利润0.93亿元，环比增长35.6%[2] - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为3.19亿元、4.13亿元、6.11亿元[5] - 公司2025年预计营业收入将达到3013百万元，较2022年增长了96.8%[6] - 2025年预计净利润为611百万元，较2022年增长了158.3%[6] - 公司2025年预计EPS为0.46元，较2022年增长了155.6%[6] 财务指标 - 营业收入增长率分别为30.7%、19.2%、25.7%和30.5%[6] - 营业利润增长率分别为102.1%、14.1%、40.6%和51.2%[6] - 归母净利润增长率分别为95.2%、35.7%、29.3%和47.9%[6] - 毛利率分别为38.3%、36.0%、37.7%和40.1%[6] - 归母净利率分别为15.3%、17.4%、17.9%和20.3%[6] - ROE分别为10.1%、5.6%、6.7%和9.0%[6] - 资产负债率分别为37.4%、20.2%、17.1%和17.1%[6] 其他 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[11] - 报告中的信息和意见仅供参考，未考虑投资者具体投资目的和财务状况[11] - 过往业绩不应作为日后表现依据，投资者应独立评估信息和意见[11] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[12]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [12] 报告的核心观点 1) 公司为国内电子大宗赛道龙头企业,电子大宗行业具备业务稳定性高、壁垒高等优势,为公司未来营收增长提供保障 [2] 2) 公司围绕芯屏业务布局电子特气产品,电子大宗与电子特气具有一定协同效应,全面布局电子气体产品提升了公司产品的综合竞争力 [2][7] 3) 氦气资源稀缺、需求量大,公司具备内资企业最大、最完整的氦气进口供应链,并将持续提升氦气运力 [2][9][10][11] 公司业绩表现 1) 2023年全年业绩超预期,实现营业收入18.35亿元,同比增长19.20%;实现归母净利润3.19亿元,同比增长35.68% [4] 2) 2023年Q4实现营业收入4.8亿元,环比增长4.4%;实现归母净利润0.9亿元,环比增长35.6% [4] 3) 2023年,多个重点项目陆续开始供气,2024年将有更多项目投产,为公司未来业绩持续增长奠定基础 [5] 公司发展战略 1) 公司正在布局电子特气产品,包括电子级溴化氢、三氟化氮、高纯氯化氢等,提升产品综合竞争力 [7] 2) 公司在合肥电子化学品专区投资建设3.9亿元电子特气项目,预计2025年底投产 [7] 3) 公司不断开发新的长协气源,致力自主开拓更多国际供应渠道,提升自主氦气采购占比 [9][10][11]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级[3] 报告的核心观点 电子大宗气体业务 - 公司凭借自主研发的核心技术以及多年的气体生产运营经验,形成了ppb级超高纯电子大宗气体制备及稳定供应能力,打破了外资气体公司在国内市场的垄断格局[2] - 随着公司前期中标的项目逐步进入到商业化收费阶段,将陆续带来公司的营收增长、利润增厚[2] 氦气业务 - 公司是国内唯一一家同时拥有长期、大批量、多气源地氦气采购资源的内资气体公司,气源遍布美洲、欧洲、中东[2] - 面对氦气价格变化周期,公司持续开发新的长协气源,加强自身运输能力,以量补价,维持业绩稳定[2] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收18.35亿元(同比增长19.20%),实现归母净利润3.19亿元(同比增长35.68%),业绩略超预期[1] - 预计2024-2025年公司归母净利润将分别达到4.14亿元和6.00亿元,对应PE为34倍和24倍[5]