公司投资评级和核心观点 投资评级 公司维持"增持"评级。[98] 核心观点 1. 电子大宗气体龙头地位稳固,新建项目陆续投产推动收入高增长。2020-2023年公司营收CAGR达28.4%,2023年收入18.4亿元,同比增19.2%。[94] 2. 电子大宗气体行业存量市场被外资垄断,但公司在新增市场中占据较高份额。2023年新增项目中,公司在集成电路制造和半导体显示领域市占率分别为24.6%和24.6%,位列第二。[95] 3. 公司在氦气供应链上实现自主可控,成为国内第一大氦气供应商。2023年公司在全国氦气进口量中占比10.1%,仅次于外资公司。[96] 4. 公司自主研发的超高纯制氮装置Super-N,在保证气体纯度的同时实现大型化,助力公司在电子大宗气体国产替代中占据优势地位。[97] 财务预测 1. 考虑到氦气价格波动较大,我们调整2024-2026年的收入预测为22.39/27.03/33.12亿元,归母净利润为3.54/4.25/5.11亿元。[98] 2. 公司未来的业绩改善主要来自于1)氦气价格触底反弹;2)下游集成电路制造与半导体显示领域需求回暖;3)下游应用场景扩张。[98]

报告公司投资评级 公司给予"增持"评级[5] 报告的核心观点 1) 公司是国内领先的电子大宗气体综合服务商,产品涵盖电子大宗气体的全部六大品种以及主要的通用工业气体品种,广泛应用于集成电路制造、半导体显示等电子半导体领域以及能源化工、有色金属、机械制造等通用工业领域,具有明确且可观的市场前景[5] 2) 公司在电子大宗气体领域已与林德气体、液化空气、空气化工三大外资气体公司形成了"1+3"的竞争格局,并在国内集成电路制造和半导体显示领域的新建现场制气项目中占据较高的市场份额[4] 3) 公司围绕氦气完整供应链形成了自主可控的技术能力,成为进入全球氦气供应链的第一家内资气体公司,并计划在2025年拥有100个ISO罐的运力,支撑公司成为拥有全球5%市占率的氦气厂商[4] 4) 公司积极推进多个重点电子大宗气站项目建设,并陆续中标多个新建电子大宗气站项目,扩大了在集成电路制造等领域的领先优势[2] 5) 公司适时开展电子特种气体项目,预计将在2024年进入全面建设阶段,打造自主可控的电子特气供应体系,推动公司实现可持续高质量发展[3] 6) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.59亿元、5.04亿元、5.80亿元,EPS分别为0.27元、0.38元、0.44元,PE分别为37X、26X、23X[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 1. 公司为国内电子大宗气体和氦气的内资领军者,在手订单充裕,成长性强 [8] 2. 多项目陆续投产支撑2023年业绩向上,但氦气价格回落影响季度业绩 [3][4] 3. 公司以电子大宗优势为基,正在延伸电子特气打造综合型电子气体供应商 [5][6] 4. 预计2025年氦气运力将达到800-900万方/年,有望成为全球Tier1氦气公司 [7][8] 公司投资评级及盈利预测 1. 公司2024-2026年归母净利润预计分别为3.5/4.5/5.8亿元,同比增速分别为8.9%/28.8%/28.5% [8] 2. 对应当前股价PE分别为37.0x/28.7x/22.3x [8]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [6][7] 报告的核心观点 - 公司是国内领先的电子大宗气体供应商,氦气供应链体系日趋完善 [3] - 公司不断提升核心竞争力,致力于为电子半导体行业提供领先的电子大宗气体综合性解决方案 [3] - 随着项目逐步落地,预期公司未来业绩将会稳步增长 [3] 公司业务情况总结 电子大宗气体业务 - 2023年电子大宗气体营收为12.11亿元,同比增长25.14% [2] - 受氦气价格波动影响,电子大宗气体毛利率下滑至39.10%,同比下降5.42个百分点 [2] - 公司获取多个电子大宗气体项目,积极推进相关项目建设 [2] 通用工业气体业务 - 2023年通用工业气体营收为5.15亿元,同比增长15.60% [2] - 通用工业气体毛利率为24.35%,同比下降5.05个百分点 [2] 研发及技术创新 - 公司持续加大研发投入,2023年研发支出累计8,875.96万元,同比增长23.79% [2] - 公司自主研发多项核心技术,如"Super-N""Fast-N"系列制氮装置、亚超临界二氧化碳输送技术等 [2] - 2023年公司及下属子公司共申请专利39项,获得专利授权22项,累计获得专利授权111项 [2] 盈利预测及财务数据 - 预测2024-2026年归母净利润分别为3.50亿、4.67亿、6.10亿元 [4] - 预测2024-2026年公司营收分别为22.60亿、28.58亿、36.55亿元 [4] - 预测2024-2026年公司净利润增长率分别为9.44%、33.44%、30.67% [4][5] 风险提示 - 下游需求不及预期 [3] - 研发不及预期 [3] - 供应气体价格大幅下滑 [3] - 行业竞争加剧 [3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司发布2024一季报，业绩基本符合预期：报告期内，公司实现营收4.61亿元（YoY+11%，QoQ-7%），实现归母净利润0.67亿元（YoY-10%，QoQ-28%），实现扣非归母净利润0.65亿元（YoY-12%，QoQ-25%），单季度业绩基本符合预期 [1] - 多个项目陆续进入商业化阶段，预计业绩环比持续提升；国内半导体及面板迎新一轮资本开支，新项目订单有望快速落地 [1] - 2023年以来，公司成功获取多个电子大宗气体项目，巩固了公司在领域的领先地位；电子大宗气站持续建设并陆续实现商业化，随着项目用气量逐步爬升，公司业绩有望实现逐季度环比提升 [1] - 公司拟在建德经济开发区内建设空分气体智能装备制造基地项目，打造自主可控的装备制造生产基地，提升公司核心竞争力 [1] - 2023年以来氦气价格下滑一定程度拖累短期业绩，公司广州、武汉氦气生产基地相继竣工投产，同时持续开拓更多氦气资源，开发国内外优质氦气终端客户，通过投资建设、强化运营、拓展终端建立日趋完善的全球供应链体系，市场供应能力稳步提升，进一步巩固了公司氦气业务的领先地位 [1] - 公司依托现场制气业务中客户的粘性以及对客户业务的深入了解，进一步研发生产供应电子特气产品，报告期内积极推进C4F6、HCl等产品研发和建设 [1] 财务数据总结 - 2024Q1公司实现营收4.61亿元（YoY+11%，QoQ-7%），实现归母净利润0.67亿元（YoY-10%，QoQ-28%），实现扣非归母净利润0.65亿元（YoY-12%，QoQ-25%） [1] - 2024Q1公司综合毛利率30.74%，同、环比分别变动-10.95pct、+0.04pct，净利率14.62%，同、环比分别变动-3.17pct、-4.86pct [1] - 2024Q1公司销售、管理、财务费用率8.27%（QoQ-4.73pct） [1] - 2023年以来，公司营收预计保持27.6%左右的增长，归母净利润预计增长17.4%、43.3%、37.1% [4][5] - 2024-2026年公司归母净利润预测为3.75、5.37、7.37亿元 [2]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级,维持此前评级。[6][7] 报告的核心观点 1) 收入增速放缓,主因氦气价格大幅下跌。2024Q1公司营收同比增长11.33%,但被氦气价格同比大幅下跌部分抵消。[2] 2) 毛利率同比下滑10.95个百分点至30.74%,主因氦气价格变动在收入端传导至盈利端存在乘数效应。[2] 3) 销售/管理/研发费用率基本稳定,财务费用率同比下滑2.71个百分点,主因公司使用部分闲置募集资金购买定期存款带来利息收入。[3] 4) 所得税率同比下滑2.81个百分点至2.26%,最终净利率同比下滑3.17个百分点至14.62%。[3] 5) 电子大宗存量项目陆续实现商业化,新增中标项目产能行业领先。2023年公司电子大宗气体业务按收入计的国内市场份额达到11.75%,按新增项目产能计的国内市场份额达到24.60%,仅次于液化空气。[4] 6) 公司围绕氦气供应链形成了自主可控的技术能力,成为进入全球氦气供应链的第一家内资气体公司,壁垒较高。[6] 盈利预测和投资评级 1) 预测2024/2025/2026年公司收入分别为22.39/28.40/37.31亿元,归母净利润为3.54/4.56/6.12亿元,对应PE分别为35/27/20倍。[9] 2) 维持"增持"评级。[6][7]

营业收入和净利润 - 2024年第一季度营业收入为460,972,839.32元，同比增长11.33%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为67,153,749.05元，同比下降10.18%[4] - 2024年第一季度，公司营业总收入为460,972,839.32元，较去年同期增长11.3%[16] - 2024年第一季度，公司净利润为67,380,525.88元，较去年同期下降8.5%[17] 资产和负债 - 总资产为7,432,205,235.99元，较上年度末增长2.46%[5] - 公司持有的流动资产总额为2,920,973,206.98元，较上一季度有所下降[13] - 公司持有的固定资产总额为2,476,505,585.35元，其中包括商誉为562,909,144.07元[14] - 公司的流动负债合计为873,385,370.89元，较上一季度有所增加[15] 其他财务指标 - 研发投入合计为25,066,473.37元，占营业收入的比例为5.44%[5] - 非经常性损益项目包括政府科研经费补助等，金额为2,186,370.37元[5] - 基本每股收益和稀释每股收益均下降37.50%[5][7][8] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为27,193股，前十名股东持股情况显示国有法人持股最多[10] 现金流量 - 2024年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为87,530,035.28元[19] - 2024年第一季度，公司投资活动产生的现金流量净额为-381,144,457.03元[20] - 2024年第一季度，公司筹资活动产生的现金流量净额为-22,766,817.40元[21]

财务数据 - 公司2023年实现营收18.35亿元，同比增长19.20%[1] - 公司归母净利润为3.20亿元，同比增长35.73%[1] - 公司电子大宗气体项目毛利率下滑至39.10%，同比下降5.42%[2] - 公司持续加大研发投入，研发支出同比增长23.79%[3] 业绩展望 - 公司业绩增长亮眼，2026年预计营业收入将达到3655百万[6] - 公司ROE在2022年为10.09%，2026年预计将提升至8.53%[6] 市场前景 - 公司预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15%以上，被评级为买入[8]

证券代码：688548 证券简称：广钢气体 广州广钢气体能源股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 电话会议 □其他 （请文字说明其他活动内容） China Merchants Fund Management Company, 参与单位名称 Limited 、 China Pacific Insurance(group) ...

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 新增项目投产带动电子大宗及现场制气营收增长 [2] - 电子大宗新增中标项目产能行业领先 [3] - 费用管控效果明显,净利率同比提高 [4] 盈利预测和投资评级 - 考虑到气体价格波动较大,略下调公司2024/2025/2026年归母净利润预测 [5] - 但看好公司后续的长期发展,故维持"增持"评级 [6]