报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级,维持此前评级。[6][7] 报告的核心观点 1) 收入增速放缓,主因氦气价格大幅下跌。2024Q1公司营收同比增长11.33%,但被氦气价格同比大幅下跌部分抵消。[2] 2) 毛利率同比下滑10.95个百分点至30.74%,主因氦气价格变动在收入端传导至盈利端存在乘数效应。[2] 3) 销售/管理/研发费用率基本稳定,财务费用率同比下滑2.71个百分点,主因公司使用部分闲置募集资金购买定期存款带来利息收入。[3] 4) 所得税率同比下滑2.81个百分点至2.26%,最终净利率同比下滑3.17个百分点至14.62%。[3] 5) 电子大宗存量项目陆续实现商业化,新增中标项目产能行业领先。2023年公司电子大宗气体业务按收入计的国内市场份额达到11.75%,按新增项目产能计的国内市场份额达到24.60%,仅次于液化空气。[4] 6) 公司围绕氦气供应链形成了自主可控的技术能力,成为进入全球氦气供应链的第一家内资气体公司,壁垒较高。[6] 盈利预测和投资评级 1) 预测2024/2025/2026年公司收入分别为22.39/28.40/37.31亿元,归母净利润为3.54/4.56/6.12亿元,对应PE分别为35/27/20倍。[9] 2) 维持"增持"评级。[6][7]