[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 普源精电(688337)公司点评报告 2024 年 09 月 05 日 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Title] Q2 利润承压，关注高端产品放量 ——普源精电 2024 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年报：2024 年半年度公司营收 3.07 亿元，同比下降 1.24%； 分别实现归母/扣非归母净利润 0.08/-0.18 亿元，同比分别下降 83.40%/转盈为 亏。其中，Q2 单季度公司实现营收 1.56 亿元，同比增加 1.09%；归母/扣非归 母净利润分别为 0.01/-0.12 亿元，同比分别下降 94.16%/210.73%。 自研核心技术平台支撑营收，耐数电子实现高速发展 2024 年 Q1-Q2 公司分别实现营收 1.51/1.56 亿元，同比分别变动 - 3.54%/+1.09%。驱动因素来看，2024H1 搭载公司自研核心技术平台数字示波 器产品的销售占比为 77.97%，同比提升 5.09pct ...

[Table_StockNameRptType] 普源精电（688337） 公司点评 利润短期承压，高端化+并购助力高质量成长 | --- | --- | |---------------------------------------|-------------| | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | 报告日期： 2024-09-04 | | | 570 收盘价（元） | 26.23 | | 近 12 个月最高 / 最低（元） | 53.17/22.04 | | 总股本（百万股） | 192.22 | | 流通股本（百万股） | 65.73 | | 流通股比例（ %） | 34.20 | | 总市值（亿元） | 50.42 | | 流通市值（亿元） | 17.24 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 普源精电 沪深300 [分析师：张帆 Table_Author] 执业证书号：S0010522070003 邮箱：zhangfan@hazq.com [Table_Re ...

成就科技探索，助您無限可能 证券代码：688337 证券简称：普源精电 普源精电科技股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-002 | --- | --- | --- | |--------------|---------------------------|--------------------------------------------------------| | | √特定对象调研 □分析师会议 | | | 投资者关系活 | □媒体采访 √业绩说明会 | | | 动类别 | □新闻发布会 √路演活动 | | | | □现场参观 | | | | √其他 （策略会） | | | | | | | | | 国信证券股份有限公司、国元证券股份有限公司、南京证券 | | | | 股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、长江证券股份 | | | | 有限公司、国泰君安证券股份有限公司、国投证券股份有限 | | | | 公司、海通证券股份有限公司、红塔证券股份有限公司、光 | | | | 大证券股份有限公司、山西证券股份有限公司、中国银河证 | | | | 券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、东北证 ...

2024 年 09 月 02 日 普源精电(688337.SH) 24H1 业绩承压，高端新品放量有望带来经 营拐点 事件概述 8 月 30 日，普源精电发布 2024 年半年报。2024 上半年，公司实现营 业收入 3.07 亿元，同比下降 1.24%；实现归母净利润 0.08 亿元，同 比下降 83.4%；实现扣非归母净利润-0.18 亿元，同比下降 177.8%。 24H1 业绩承压，不改长期高端化趋势 2024 上半年公司实现营收 3.07 亿元（yoy-1.24%），归母净利润 0.08 亿元（yoy-83.4%）主要系受制于宏观环境，部分国内客户推迟对测 量仪器的采购，加之经销商的库存需要消化，导致行业需求端面临压 力。此外，公司持续加大研发投入，24H1 研发费用率为 28.63%，较 2023 年同期上升 7.72pcts，导致了业绩的短期承压。长期来看，我 们认为高端化仍是公司成长的驱动力。根据半年报，公司高分辨率示 波器销售收入同比增长 201.29%；高端示波器销售情况良好，主机及 选附件销售收入占整体示波器销售收入的比例为 23.92%。产品结构 高端化也给公司带来了更高的利润水平，2 ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 利润增速阶段性受研发投入影响，示波器板块结构继续优化 [3] - 2024年上半年公司实现营业收入3.1亿元，同比下降1%，归母净利润765万元，同比下降83%，利润下滑主要系研发投入继续增强 [3][8][9] - 分业务来看，数字示波器自主可控产品占比继续提升，新品快速放量；电源及电子负载产品销售收入同比增长20%；耐数电子销售收入同比增长748% [3] - 展望下半年，公司业绩有望环比向上，主要因为上半年约2628万元的订单受物流等因素影响延迟确认、7月营收同比增速33%以上、耐数电子在手订单饱满 [3] 毛利率稳中有升，四费阶段性提升影响净利率 [4][10][11] - 2024年上半年公司销售毛利率56.7%，同比提升1.1个百分点 - 但销售净利率下降9.9个百分点至4.9%，主要是期间费用率大幅提升17.6个百分点至64.7%，其中研发费用率增加7.7个百分点 股权激励绑定核心员工，彰显成长信心 [5] - 公司发布限制性股票激励计划，拟授予76名核心骨干180万股，占股本0.97% - 激励计划考核期为2024/2025年，触发值为营收/净利润同比增长15%/10%，目标值为20%/20% - 股权激励计划绑定公司核心骨干员工，彰显公司对未来发展的信心 盈利预测与投资评级 - 基于审慎性考虑，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测为1.1/1.3/1.8亿元，当前市值对应PE为58/48/36倍 [5] - 公司处在新品研发前期布局&投入期，短期费用计提和收入兑现错配。随后续电子测量仪器国产替代，公司新品落地，业绩增速有望修复，维持"增持"评级 [5]

公司代码：688337 公司简称：普源精电 普源精电科技股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细说明公司在经营过程中可能面临的各种风险，敬请查询本报告第三节 "管理层讨论与分析" 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人王宁、主管会计工作负责人王宁及会计机构负责人（会计主管人员）危晴声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中涉及的未来计划等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投 资风险 九、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 十、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 十一、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年 ...

业绩总结 - 公司2023年营收为6.71亿元，同比增长6.34%[1] - 公司2024Q1营收为1.51亿元，同比下滑3.54%[1] - 公司高端产品持续发力，DHO系列产品销售收入同比增长193.79%[1] - 公司2023年整体毛利率为56.45%，同比增长4.06%[2] - 公司2023年净利率为16.10%，同比增长1.43%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为1.43/1.99/2.67亿元[4] - 公司预计2026年营业收入将达到1266百万元，较2023年增长了88.7%[6] - 公司2026年预计净利润为267百万元，较2023年增长了147.2%[6] - 公司2026年预计每股收益为1.44元，较2023年有显著增长[6] 其他新策略 - 公司计划向80名激励对象合计授予280万股限制性股票，占公司总股本的1.51%[4] - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到2543百万元[6] - 公司营业利润增长率预计在2026年将达到34.3%[6]

财务数据 - 公司2024年一季度营业收入为1.51亿元，同比下降3.54%[1] - 公司研发费用同比增长41.57%，达到0.43亿元[2] - 公司2024年一季度净利率同比下滑8.48个百分点至6.31%[2] - 公司预计2024/2025/2026年营业收入分别为7.91/9.31/11.14亿元[4] 费用率 - 公司研发费用率同比提升至28.52%[2] - 公司管理费用率同比提升至14.26%[2] 并购计划 - 公司拟收购耐数电子67.74%股权，耐数电子将成为公司的全资子公司[3] 未来展望 - 公司预计2026年的ROE将达到7%[8] - 预计2026年的EPS将达到1.29[8] - 预计2026年的P/E将降至27.16[8] - 预计2026年的销售净利率将达到22%[8]

财务数据 - 公司发布2024年一季报，营收1.51亿元，净利润0.06亿元，扣非后归母净利润为-0.07亿元[1] - 公司持续加大研发投入，研发费用合计0.43亿元，研发费用率达28.52%[2] - 普源精电2026年预计营业收入将达到133.7亿元，较2023年增长约98.7%[7] - 2026年预计净利润为25.8亿元，净利率为19.26%[7] - ROE预计在2026年达到8.48%，较2023年增长约4.52个百分点[7] - 2026年预计每股收益为1.39元，较2023年增长1.21元[7] - EV/EBITDA比率预计在2026年为20.67，较2023年下降24.57个百分点[7] 公司战略 - 公司发布股权激励计划草案，拟授予激励对象的限制性股票数量为280.00万股[3] - 公司拟以发行股份及支付现金的方式购买耐数电子100%股权[4]

业绩总结 - 普源精电2024年一季度营业总收入同比增长28.52%[1] - 归母净利润同比增长46.15%[1] - 公司销售毛利率同比提升0.58%[1] - 销售净利率同比下降8.48%[1] - 公司研发投入持续增强，研发费用同比增长42%[1] 未来展望 - 预计2024年5月马来西亚项目投入使用，新增年均收入/净利润3.1/0.29亿元[2] - 普源精电2026年预计营业总收入为136.7亿元，较2023年增长约103.7%[4] - 2026年预计净利润为25.8亿元，较2023年增长约139.3%[4] - 2026年预计每股净资产为18.95元[4] - 2026年预计ROE-摊薄率为7.34%[4]