报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 高端新品兑现&并购整合优质标的，业绩快速增长 - 2024年前三季度公司实现营业总收入5.3亿元，同比增长13%，归母净利润0.60亿元，同比下降12%，扣非归母净利润0.22亿元，同比下降27%。单Q3公司实现营业总收入2.3亿元，同比增长41%，归母净利润0.52亿元，同比增长138%，扣非归母净利润0.40亿元，同比增长482%。[2] - Q3公司业绩高增,主要系(1)高端产品、新品继续放量:Q3公司高端示波器产品(带宽≥2GHz)销售收入同比增长145%,占总体示波器收入比重达42%,同比提升18pct;DHO系列示波器销售收入同比增长71%。(2)并购优质标的耐数电子,增厚业绩:Q3解决方案贡献销售收入3056万元。[2] 结构优化&规模效应摊薄费用，盈利能力提升明显 - 2024年Q3公司销售毛利率60.8%,同/环比增长2.6/2.4pct,销售净利率19.8%,同/环比增长6.2/16.2pct。受益于规模效应,公司期间费用率下降,Q3公司期间费用率47.7%,同比下降6.6pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.7%/12.4%/26.7%/0.0%,同比分别变动-8.6/+2.6/+1.9/-2.5pct。[3] 股权激励绑定核心员工，彰显成长信心 - 2024年上半年公司发布限制性股票激励计划,拟授予76名核心骨干员工等共计180万股,占股本总额0.97%。激励计划分第一类与第二类,第一类限制性股票数量70万股第二类限制性股票100万股,股票均来源于定增或回购。激励计划分年度对公司业绩指标进行考核,考核期间为2024/2025年,触发值均为营收同比增长15%,或净利润同比增长10%;目标值均为收入同比增长20%。或净利润同比增长20%。[4] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年前三季度公司实现营业总收入5.3亿元,同比增长13%,归母净利润0.60亿元,同比下降12%。单Q3公司实现营业总收入2.3亿元,同比增长41%,归母净利润0.52亿元,同比增长138%。[2][10][11] - 公司预测2024-2026年营业总收入分别为7.58/9.23/11.02亿元,同比增长13.08%/21.73%/19.38%;归母净利润分别为1.11/1.34/1.82亿元,同比增长3.27%/20.64%/35.42%。[15] 盈利能力 - 2024年Q3公司销售毛利率60.8%,同/环比增长2.6/2.4pct;销售净利率19.8%,同/环比增长6.2/16.2pct。[3][12] - 公司预测2024-2026年毛利率分别为57.44%/58.20%/59.34%,归母净利率分别为14.70%/14.57%/16.53%。[15] 费用情况 - 受益于规模效应,公司期间费用率下降,Q3公司期间费用率47.7%,同比下降6.6pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.7%/12.4%/26.7%/0.0%,同比分别变动-8.6/+2.6/+1.9/-2.5pct。[3][12] 现金流和资产负债情况 - 公司预测2024-2026年经营活动现金流分别为1.15/1.29/1.84亿元,投资活动现金流分别为-0.28/-0.22/-0.18亿元,资产负债率分别为9.83%/10.54%/11.06%。[16]