业绩总结 - 公司24Q1实现收入1.51亿元，同比下降3.54%[1] - 公司24Q1归母净利润为0.06亿元，同比下降72.75%[1] - 公司24Q1研发费用同比增加41.57%，管理费用同比增加46.15%[2] - 公司24Q1毛利率为54.81%，同比增加0.58个百分点[2] - 预计公司24-26年毛利率分别为57.8%/59.2%/60.3%[2] - 公司调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为7.70/9.20/10.98亿元[3] - 公司对应PE分别为47/36/28X，维持“买入”评级[3] - 公司预测2026年主营业务收入将达到109.8亿元，较2021年增长127.3%[5] - 2026年营业利润率预计将达到20.0%[5] 并购与扩张 - 公司拟收购北京耐数电子67.7%的股权，有望强化公司解决方案能力[2] 风险提示 - 存在原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期等风险[4] 市场评级 - 市场中相关报告投资建议以"买入"为主，历史推荐价格较目标价有较大差距[6][7] 其他信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[8] - 报告内容仅供参考，不构成买卖证券的要约或邀请[9] - 报告仅限高风险评级投资者使用，不考虑个别客户特殊状况[10] - 本报告仅限中国境内使用，国金证券保留一切权利[11]

营业收入及净利润 - 本报告期营业收入为150,984,688.88元，较上年同期下降3.54%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为6,307,156.02元，较上年同期下降72.75%[4] - 归属于上市公司股东的净利润下降主要原因是公司持续加大研发投入，研发费用较上年同期增加41.57%[7] 资产情况 - 总资产为3,411,760,816.30元，较上年度末增长4.47%[5] - 公司2024年第一季度报告显示，流动资产总额为2,451,422,398.13元，较上一季度增长[13] - 公司2024年第一季度报告显示，非流动资产总额为960,338,418.17元，较上一季度增长[14] - 公司2024年第一季度报告显示，资产总额为3,411,760,816.30元，较上一季度增长[14] 财务状况 - 公司营业总成本为163,273,618.72元，较去年同期增长了13.7%[15] - 公司研发费用为43,058,588.28元，较去年同期增长了41.4%[16] - 公司净利润为9,524,673.19元，较去年同期下降了58.8%[17] - 公司经营活动现金流量净额为-26,425,022.51元，较去年同期下降了3020.1%[19] 资金运作 - 2024年第一季度公司购建固定资产、无形资产和其他总额为83,274,275.03和93,238,825.01[20] - 投资支付的现金分别为44,670,833.33和1,068,000,000.00[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为176,876,556.23和129,225,647.73[20]

公司概况 - 普源精电是国内电子测量仪器领军企业，产品矩阵丰富，自研芯片进军高端市场[11] - 公司自1998年成立以来经历了技术积累期、业务扩展期和上市转型期，持续创新推出高端数字示波器产品线[14] - 公司产品线包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器、电源及电子负载、万用表及数字采集器，数字示波器为主要产品，占营收50%以上[15] 财务表现 - 公司营业收入持续增长，年复合增长率超过18%，2023年营收增速保持在5%以上[28] - 公司归母净利润由2018年的0.39亿提高至2023年的1.08亿，年复合增长率超过22%[28] - 公司净利率水平稳定在15%上下，2020年和2021年受股权支付影响较大[33] - 公司研发费用由2018年的0.37亿提升至2023年的1.43亿，年复合增长率达31%，研发费用率也有所提升[34] 市场趋势 - 电子测量仪器市场规模预计将从2015年的100.95亿美元增长至2025年的172.38亿美元，中国市场占比约三分之一[2] - 全球电子测量仪器市场规模预计将从2015年的118.23亿元增长至2025年的181.39亿元，CAGR为4.36%[60] - 中国市场前五家公司市场份额合计占比43.1%，其中是德科技市占率为17.8%[65] 技术创新 - 公司已获授权397项发明专利、21项实用新型专利、43项外观设计专利、111项软件著作权、9项集成电路布图设计专利，技术人员占比稳中有升[35] - 公司推出了13GHz带宽示波器，搭载自研核心技术平台，打破国外垄断[80] - 公司的数字示波器销售比例从2019年的34%提升至2023年的76%[85]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入6.71亿元，同比增长6.34%[1] - 公司2023年实现归母净利润1.08亿元，同比增长16.72%[1] - 公司2023年实现扣非归母净利润0.60亿元，同比增长27.60%[1] - 公司2023Q4营业收入同比下滑8.5%，归母净利润下滑5.81%[3] - 公司2023Q4毛利率达到56.45%，同比增长4.06个百分点[3] 未来展望 - 公司展望2024年，预计实现归母净利润1.63/2.10/2.66亿元，对应市盈率42/32/26倍[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到1372百万元，较2023年增长约104%[9] - 预计2026年营业利润为278百万元，较2023年增长了143%[9] - 预计2026年净利润为266百万元，较2023年增长了146%[9] - 预计2026年每股收益为1.43元，较2023年增长138%[9] 风险提示 - 产品研发和技术开发进展不及预期的风险，可能对公司营收、业绩造成不利影响[6] - 未能顺利引入高端人才和人才流失的风险，可能对公司产品研发造成不利影响[7] 其他策略 - 投资评级标准包括看好、中性和看淡三种[10] - 公司评级标准包括买入、增持、中性和减持四种[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营收6.71亿元，同比增长6.34%[1] - 公司2023年全年实现归母净利润1.08亿元，同比增长16.72%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为0.60亿元，同比增长27.60%[1] - 公司2023年数字示波器产品的销售占比为76.03%，同比提升5.64pcts[1] - 公司2023年毛利率为56.45%，同比提升4.06pcts[2] - 公司2024-2026年预计实现营收8.69/11.19/14.18亿元，归母净利润为1.53/2.20/2.65亿元[2] - 公司2023年营业收入从3.54亿元增长至6.71亿元，CAGR为23.71%[3] - 公司2023年Q1-Q4实现营收1.57/1.54/1.62/1.98亿元，同比分别变动34.17%/6.67%/5.83%/-8.54%[6] - 公司2023年Q1-Q4实现归母净利润0.23/0.23/0.22/0.40亿元，同比分别变动440.92%/-5.66%/1.99%/-5.81%[6] - 公司营业收入在2023年Q1-Q4呈现逐季增长趋势，分别为630.57亿元、670.54亿元、869.39亿元、1118.91亿元[10] - 公司归母净利润在2023年Q1-Q4也呈现逐季增长趋势，分别为92.49亿元、107.95亿元、153.29亿元、219.52亿元[10] - 公司毛利率在2023年Q1-Q4分别为54.2%、57.0%、58.3%、56.3%，较2022年有所增加[10] - 公司归母净利率在2023年Q1-Q4分别为14.8%、14.8%、13.6%、20.2%，较2022年有所变动[10]

业绩总结 - 公司23年实现营收6.7亿元，同比增长6.34%[1] - 公司23年全年毛利率为56.5%，较22年提升4个百分点以上，23Q4季度毛利率为56.3%[2] - 公司23年研发费用率为21.3%，直销收入占比超过26%，大客户收入占比达32.4%[2] - 预计公司24-26年收入分别为8.6/10.5/12.7亿元，归母净利润分别为1.53/1.99/2.58亿元，给予合理价值56.01元/股，维持"买入"评级[2] - 公司2022年至2026年的营业收入、归母净利润、EPS、市盈率等数据均有明显增长趋势[4] - 普源精电2026年预计营业收入增长率为21.2%[5] - 普源精电2026年预计ROE为7.4%[5] 市场评级 - 广发证券对普源精电股票给予买入评级[7] - 广发证券对普源精电公司给予买入评级[8] 公司资质 - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[10] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[11] 风险提示 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的潜在利益冲突对本报告的独立性产生影响[13] - 本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售，投资涉及风险，证券价格可能会波动[17]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为6.71亿元，同比增长6.34%[1] - 公司2023年归母净利润为1.08亿元，同比增长16.72%[1] - 公司2023年扣非净利润为0.6亿元，同比增长27.6%[1] - 公司2023年高端和高分辨率数字示波器销售金额占比达54.29%，DHO系列产品销售收入同比提升193.79%[2] - 公司2023年射频类仪器销售收入同比增长14.41%，注册设立西安子公司以加强研发设计能力和技术竞争力[3] - 公司2023年整体毛利率为56.45%，同比提升4.06pct，销售费用率、管理费用率分别同比下降至15.75%、9.5%[4] 未来展望 - 公司下调2024/2025/2026年归母净利润预测，对应PE分别为48/36/27倍，评级下调至“增持”[5] - 公司2024/2025/2026年营业收入预测分别为791/931/1114百万元，归母净利润预测分别为140/187/253百万元[8] - ROE预计在2026年达到7%，EPS预计在2026年达到1.37元[9] - 销售净利率预计在2026年达到23%，P/E比率预计在2026年为26.83[9] 风险提示 - 公司风险提示包括宏观市场波动、行业需求下滑、研发进度不及预期等[6] 投资评级 - 该公司股票投资评级为增持，股价为36.73元[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入6.71亿元，同比增长6.34%[1] - 公司实现归母净利润1.08亿元，同比增长16.72%[1] - 公司扣非归母净利润为0.60亿元，同比增长27.60%[1] - 公司2023年毛利率为56.7%，较去年同期增长4.01个百分点[1] - 公司高带宽和高分辨率示波器收入占比达到54.3%，较去年同期提升12.6个百分点[1] 新产品和新技术研发 - 公司发布新一代旗舰级示波器DS80000系列，带宽达到13GHz，采样率为40GSa/s，存储深度为4Gpts[1] - DS80000系列应用范围进一步扩大，包括高速器件验证、信号一致性分析和DDR调试等[1] 市场扩张和并购 - 公司完成对耐数电子32.25%股权的收购，获得耐数电子51.14%股权对应的表决权[1] - 耐数电子专注于数字阵列系统的研发与应用，产品主要应用在前沿领域，客户质量较高[1] - 收购有助于公司扩大下游客户群体，助力公司业绩加速和国产替代高端化长期趋势[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年的收入分别为8.56/10.72/13.14亿元，归母净利润分别为1.52/2.07/2.83亿元[3] - 主营收入预计2026年将达到1313.7亿元，净利润将达到282.5亿元[4] - 公司预计2026年每股净资产将达到19.07元，市盈率将为24.07倍[4]

证券研究报告·公司点评报告·通用设备 普源精电（688337） 2023 年报点评：盈利能力继续提升，期待新 2024年 03月 22 日 品放量与新产能释放 证券分析师 周尔双 增持（维持） 执业证书：S0600515110002 021-60199784 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 罗悦 营业总收入（百万元） 630.57 670.54 861.75 1,093.81 1,367.22 执业证书：S0600522090004 同比 30.30% 6.34% 28.52% 26.93% 25.00% luoyue@dwzq.com.cn 归母净利润（百万元） 92.49 107.95 157.77 206.69 257.51 研究助理 韦译捷 同比 - 16.72% 46.15% 31.00% 24.59% 执业证书：S0600122080061 EPS-最新摊薄（元/股） 0.50 0.58 0.85 1.12 1.39 weiyj@dwzq.com.cn P/E（现价& ...

证券研究报告 | 2024年03月22日 普源精电（688337.SH） 增持 需求短期承压，盈利能力提升，高端新品放量可期 核心观点 公司研究·财报点评 2023年营业收入同比增长6.34%，归母净利润同比增长16.72%。公司发布 机械设备·通用设备 2023年报，2023年实现营收6.71亿元，同比增长6.34%；归母净利润1.08 证券分析师：吴双 证券分析师：田丰 亿元，同比增长16.72%。单季度看，2023年第四季度公司实现营收1.98亿 0755-81981362 0755-81982706 wushuang2@guosen.com.cn tianfeng1@guosen.com.cn 元，同比下滑8.54%；归母净利润0.40亿元，同比下滑5.81%。第四季度公 S0980519120001 S0980522100005 司收入利润下滑，主要系下游行业需求承压，随着公司高端新产品13GHz数 基础数据 字示波器后续批量出货，收入有望恢复较快增长。盈利能力方面，2023年公 投资评级 增持(维持) 司毛利率/净利率为56.45%/16.10%，同比提升4.06/1.43 pct，其中数字示 合 ...