道通科技(688208.SH)/先进产业 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 9 月 9 日 执业证书编号：S0740519090007 Email：wenxc@zts.com.cn 执业证书编号：S0740524040002 Email：yangshuai01@zts.com.cn 总股本(百万股) 451.88 流通股本(百万股) 451.88 市价(元) 23.6 市值(百万元) 10664.30 流通市值(百万元) 10664.30 [基Ta本bl状e_况Profit] 汽车智能诊断龙头，充电桩出海打开第二成长曲线 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|-------|----------|------------------|--------|--------| | [ 公 Ta 司 bl 盈 e_ 利 Fin 预 an 测 ce 及 1] 估值 \n指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | ...

道通科技(688208) / 计算机设备 / 公司点评 / 2024.08.22 收入符合预期，充电桩盈利能力提升显著 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-21 | | 收盘价(元) | 23.03 | | 流通股本(亿股) | 4.52 | | 每股净资产(元) | 6.96 | | 总股本(亿股) | 4.52 | 最近 12 月市场表现 -38% -27% -16% -5% 6% 16% 道通科技 沪深300 分析师 杨烨 SAC 证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师 王妍丹 SAC 证书编号：S0160524040002 wangyd01@ctsec.com 相关报告 1. 《Q3 符合预期，同比持续复苏》 2023-10-22 2. 《一季度超预期，新能源业务打开广 阔空间》 2023-05-05 3. 《发行定增，全力加码充电桩》 2023-03-09 ❖ 事件：道通科技 8 月 1 日公告，公司上半年实现营业收入 18.42 ...

公司概况 - 公司名称：深圳市道通科技股份有限公司 [1] - 证券代码：688208 [1] - 证券简称：道通科技 [1] 业绩情况 - 2024年上半年实现综合毛利率56.28%,同比上升2.16个百分点,主要系数字诊断、数字能源业务毛利率均有一定程度提升 [3] - 公司前五大客户情况稳定,不属于半年度报告应披露信息 [3] 海外业务 - 公司于2021年起前瞻性地对海外新能源充电业务进行战略布局,目前产品矩阵已覆盖全场景智能充电网络解决方案和一站式光储充能源管理解决方案 [3] - 公司凭借技术创新、全球产能、成熟渠道以及本地化服务等优势,致力于成为为电动汽车提供一站式的数字化、智能化、光储充能源管理解决方案的新能源出海标杆企业 [3] 国内外市场 - 随着各国政府践行减碳承诺,电动汽车在全球范围内的普及率不断提升,充电桩作为配套基础设施的建设在更加广阔的全球市场迎来了巨大的发展机遇 [3] - 欧美市场对比国内市场行业壁垒更高 [3] 研发情况 - 公司重点研发项目请详见定期报告"在研项目情况"章节 [3] 募投项目 - 公司募投项目的具体进展情况请详见《2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》（公告编号：2024-061） [3] 财务情况 - 2024年上半年,公司销售费用率13.63%,较上年同期下降1.77个百分点;研发费用率16.43%,较上年同期下降0.67个百分点 [3] - 投资净现金为负主要系采购固定资产所致,筹资净现金为负主要系支付股利和回购股票所致 [3] - 公司发行12.8亿元可转债尚未转股,公司管理层一直致力于改善和提高公司的经营情况以提高公司的市场竞争力,努力以回报广大投资者 [3]

公司概况 - 道通科技是一家位于深圳的高科技公司，专注于新能源充电桩产品的研发与销售 [1] 投资者关系活动 - 2024年8月12日和13日分别举行了电话会议和特定对象现场参观调研，参与单位包括多家证券公司、基金和资产管理公司 [2] - 接待人员包括董事会秘书李雄伟和投资者关系总监李律 [3] 产品展示与市场策略 - 展示了新能源充电桩的四大应用场景：户用充电、目的地充电、在途充电和车队充电 [3] - 公司在全球建立了超过14个海外区域总部和销售平台，采用灵活的销售策略，加大对企业级和工商业客户的开发 [3] 财务表现 - 2024年上半年，公司综合毛利率达到56.28%，其中数字诊断业务毛利率稳定在60%左右，数字能源业务毛利率维持在37%~40% [3] - 数字能源业务毛利率同比上升，主要原因是加征关税影响的消除、物流方式的优化、产品结构的变化和北美地区收入占比提升 [3] 风险管理与战略布局 - 公司在全球建立了三大生产基地，包括中国深圳、越南海防和美国北卡罗来纳州，以应对国际贸易环境的不确定性风险 [3] - 公司将持续评估并提升重点市场区域的产销自循环能力，实现供应链系统的多重备份 [3] 研发与费用控制 - 公司持续加大核心技术战略投入，2024年下半年计划推出数字维修和数字能源两大板块的新产品 [3] - 2024年上半年，公司期间费用率同比改善3.03个百分点，通过全面预算制和AI技术提升效率 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 数字维修业务稳健增长 - 公司数字维修业务实现营业收入 14.38 亿元，同比增长 18.04%。随着汽车智能化水平的不断跃升及广大车主安全意识的显著提升，公司 TPMS 系列产品与 ADAS 智能检测标定产品市场潜力巨大，有望为公司数字维修业务带来持续的增长动力。[2] 数字能源业务实现突破 - 2024H1 数字能源业务实现营业收入 3.78 亿元，同比增长 92.37%。公司提供端云结合的智能充电网络解决方案，包括充电桩硬件、云服务软件平台以及一站式光储充能源管理解决方案。[2] 经营质量持续提升 - 公司持续推进 AI+数智化变革,在售后服务、智能制造、经营管理等方面取得显著成效,各项费用率管控成果显著。[3] 积极回馈投资者 - 公司通过股份回购和现金分红彰显长期信心。2024 年 1-6 月累计回购公司股份 7,665,527 股,占总股本的 1.70%。公司拟每 10 股派发现金红利 4 元(含税)。[4] 财务数据总结 - 2024H1 公司实现营业收入 18.42 亿元,同比增长 27.22%;实现归母净利润 3.87 亿元,同比增长 104.51%。[1] - 预测公司 2024-2026 年营业收入分别为 40.48/49.52/60.13 亿元,归母净利润分别为 5.39/6.44/8.09 亿元。[5] - 公司 2024H1 各项费用率管控成果显著,销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降 1.78、0.59 和 0.67 个百分点。[3]

投资评级 - 道通科技的投资评级为“优于大市”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 道通科技的净利润大幅增长，数字能源业务快速扩张。2024年上半年，公司实现营收约18.42亿元，同比增长27.22%[8] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 2024年8月5日收盘价为23.53元，52周股价波动范围为14.72元至31.15元，总股本和流通A股均为452百万股，总市值和流通市值均为10633百万元[1] 市场表现 - 道通科技的市场表现相对沪深300指数，1个月、2个月和3个月的绝对涨幅分别为-7.6%、-5.1%和-11.3%，相对涨幅分别为-5.1%、1.9%和-4.0%[5] 财务数据 - 2024年上半年，公司综合毛利率为56.28%，较上年同期提升2个百分点。数字维修业务毛利率为60.57%，数字能源业务毛利率为38.86%[9] - 2024年上半年，公司三项费用率均有所下降，销售费用率为13.63%，管理费用率为7.10%，研发费用率为16.43%[10] - 2024年上半年，公司实现归母净利润约3.87亿元，同比增长104.51%；实现扣非净利润约2.89亿元，同比增长52.59%[11] 业务发展 - 公司聚焦产品及解决方案的全面升级，构筑数字能源技术护城河。2024年上半年，公司在稳固其数字维修业务基本盘的同时，继续发力数字能源业务[12] - 公司目前拥有电力电子、AI、云和大数据、车桩云兼容、智能运维、EMS等核心技术，确保公司在数字能源领域形成有效技术产品护城河[13] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为40.25亿元、48.92亿元和59.32亿元，同比增长23.80%、21.55%和21.25%；归母净利润分别为5.01亿元、6.32亿元和8.03亿元，同比增长179.68%、26.12%和27.00%[18] 股利方案 - 公司发布2024年半年度利润分配方案，拟每10股派发现金红利人民币4元（含税），预计现金分红1.76亿元（含税），占归母净利润的45.62%[17]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 1. 公司2024H1扣非归母净利润超业绩预告,经营质量提升程度超预期。公司费控成效显著,三费率同比下降3.04pct。[2] 2. 公司数字能源业务收入大幅增长92.37%,单季度环比增长超30%,确保公司完成全年目标。[3] 3. 公司作为稀缺的已在海外成规模的充电桩企业,有望成为美国充电桩建设的核心受益标的,且受贸易摩擦影响概率较低。[4] 财务数据总结 1. 公司2024H1实现营业收入18.42亿元,同比增长27.22%;实现归母净利润3.87亿元,同比增长104.51%。[2] 2. 公司2024H1毛利率为56.28%,同比增长2.16pct,其中数字能源业务毛利率为38.86%,同比增长5.21pct。[2] 3. 公司预计2024-2026年营收将达到42.82/54.28/62.35亿元,归母净利润将达到5.25/7.80/9.13亿元。[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 传统业务稳健增长 - 数字维修业务收入稳健增长，实现营业收入14.38亿元，同比增长18.04% [4] - 其中汽车综合诊断产品、TPMS系列产品、ADAS智能检测标定产品、软件升级服务等细分领域均实现较快增长 [4] - 公司充分挖掘细分领域市场，巩固公司在全球诊断、检测领域的技术优势和市场优势 [4] 充电桩业务高速增长 - 数字能源业务高速增长，实现营业收入3.78亿元，同比增长92.37% [4] - 公司解决方案全面升级，进一步完善充电设备产品矩阵，充电软件与解决方案持续开发与完善核心产品 [4] - 同时深耕能源管理领域，灵活应对市场多样化需求、持续引领行业发展 [4] 盈利能力大幅提升 - 2024年上半年毛利率为56.28%，同比提升2.16个百分点 [4] - 净利率为19.55%，同比提升6.75个百分点 [4] - 主要系公司业务结构性改善，智能充电网络解决方案、TPMS等产品占比提升所致 [4] - 费用率整体改善，规模效应致使销售、管理、研发费用率均有所下降 [4] 技术持续创新 - 公司长期持续技术创新，夯实技术作为核心竞争力 [4] - 数字维修业务持续保持技术领先，数字能源业务不断突破技术高地 [4] - 推出家用/商用一体的交流桩最新产品MaxiCharger AC Pro，功率远超传统家用标准 [4] - 开发新型充电软件与解决方案"充电AI算法"，引领市场 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为41.70/52.26/63.58亿元，对应增速为28.3%/25.3%/21.7% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.87/7.06/8.34亿元，对应增速为227.7%/20.2%/18.2% [4] - 给予公司2024年26倍PE，对应目标价33.8元 [4]

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 道通科技(688208)公司点评报告 2024 年 08 月 05 日 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Title] 业绩实现快速增长，数字能源高速成长 ——道通科技(688208.SH)2024 年半年度报告点评 [Table_Summary] 事件： 公司于 2024 年 8 月 1 日收盘后发布《2024 年半年度报告》。 点评： 业绩实现快速增长，数字能源业务全球快速扩张 2024 年上半年，公司实现营业收入 18.42 亿元，同比增长 27.22%；实现 归母净利润 3.87 亿元，同比增长 104.51%；实现扣非归母净利润 2.89 亿 元，同比增长 52.59%。其中，数字维修业务实现营业收入 14.38 亿元，同 比增长 18.04%；数字能源业务实现营业收入 3.78 亿元，同比增长 92.37%。 分地区看，北美市场实现收入 9.55 亿元，同比增长 30.93%；欧洲市场实 现收入 3.20 亿元，同比增长 39.04%；中国及其他市场实现收入 5.40 亿元， 同比增长 18.87%。 ...

公司经营情况 - 2024年上半年实现收入18.42亿元，同比增长27.22% [1] - 数字维修业务收入14.38亿元，同比增长18.04% [1] - 数字能源业务收入3.78亿元，同比增长92.37% [1] - 综合毛利率56.28%，同比改善3.03个百分点 [1] - 归母净利润3.87亿元，同比增长104.51% [1] - 经营活动产生的现金流净额3.45亿元，同比增长156.54% [1] - 加权平均净资产收益率12.41%，同比增长6.32个百分点 [1] 业务板块情况 数字维修业务 - 汽车综合诊断产品收入6.08亿元，同比增长1.78% [1] - TPMS系列产品收入3.29亿元，同比增长33.83% [1] - ADAS智能检测标定产品收入1.77亿元，同比增长23.97% [1] - 软件升级服务收入2.11亿元，同比增长26.32% [1] 数字能源业务 - 毛利率维持在37%~40%的水平区间 [1] - 第二代超快一体充电产品已进入认证阶段 [1] 市场布局 - 北美地区收入9.55亿元，同比增长30.93% [1] - 欧洲地区收入3.2亿元，同比增长39.04% [1] - 中国境内收入0.59亿元，同比增长22.44% [1] - 其他地区收入4.81亿元，同比增长18.44% [1] - 在全球建立14个海外区域总部、销售平台和子公司 [1] 费用管控 - 期间费用率37.16%，同比改善3.03个百分点 [1] - 推动全面预算制，上线预算管理系统 [1] - 运用AI技术提升编程与开发效率，升级OA与BI系统 [1] 其他 - 拟向全体股东派发10股派现金红利4元（含税） [1] - 美国北卡工厂2023年底正式建成投产 [1] - 诊断软件升级服务收入增长26.32%，续费率较高 [1] - 充电云业务中运营云部分客户续费率较高 [1]