报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司业绩同比承压,主要受个人电脑及服务器市场需求疲软,以及下游内存模组厂商采购及库存策略调整等因素影响,公司配套DDR5内存模组的SPD产品销量及收入出现较大幅度下滑 [1][2][3][4] - 2024年Q1公司业绩实现同比高速增长,主要受益于下游应用市场需求的回暖,公司工业级EEPROM产品和音圈马达驱动芯片产品的销售收入同比快速增长,以及SPD产品、NOR Flash产品和汽车级EEPROM产品的销售收入同比实现高速增长 [1][2][3][4] 公司产品布局 - 公司工业级EEPROM产品已覆盖众多应用领域,并在智能手机摄像头模组、液晶面板等细分应用领域占据领先地位 [2][3] - 公司积极完善在汽车级EEPROM的技术积累和产品布局,已拥有A1及以下等级的全系列汽车级EEPROM产品 [2][3] - 公司基于NORD工艺平台开发了一系列NOR Flash产品,已实现向TWS蓝牙耳机、PLC元件以及AMOLED手机屏幕等应用市场和客户群体批量供货 [3] - 公司已成功实现批量交付新一代音圈马达驱动芯片产品,并获得客户小批量应用 [3] 存储市场及公司SPD产品情况 - 存储市场整体处于逐步复苏阶段,DRAM和NAND Flash合约价格预计将出现季度涨幅 [4] - 公司作为少数拥有完整SPD产品组合和技术储备的企业,随着DDR5内存模组渗透率的持续提升,2023年Q4以来公司SPD产品销量及收入环比实现较大幅度增长,2024年Q1同比实现大幅度增长 [4] 盈利预测及风险提示 - 下调公司2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为3.40亿元、4.65亿元、6.45亿元,对应PE分别为27X、20X、14X [5] - 风险提示:产能释放不及预期、市场需求波动、重要原材料价格波动、市场竞争等 [6]

报告公司投资评级 公司一季度营收大增72%,扣非净利增长近3倍,业绩逐步恢复 [6] 报告的核心观点 1. 公司是全球第三大EEPROM存储芯片生产商,在非易失性存储芯片领域具有市场领先地位 [3] 2. 公司与澜起科技合作开发了配套新一代DDR5内存条的SPD产品,内置SPD EEPROM [4] 3. 2023年受下游需求疲软等因素影响,公司DDR5内存模组的SPD产品销量及收入出现较大幅度下滑 [5] 4. 2024年一季度随着下游应用市场需求回暖,公司业绩逐渐恢复,营收同比增长72.49%,扣非净利同比增加293.40% [6] 5. 公司在汽车电子领域布局,已拥有A2等级的全系列汽车级EEPROM产品,应用于多家主流汽车厂商 [8][10] 6. 公司EEPROM产品应用于华为多个智能手机产品系列 [9] 7. AI PC需要处理大量数据,内存容量将至少增加50%,有望带动EEPROM、NOR等存储大幅提升 [11] 8. 公司NOR Flash产品已实现大批量出货,一季度出货量超过5600万颗,市场份额和品牌影响力不断提升 [13][14] 9. 公司音圈马达驱动芯片去年逆势大幅增长,实现批量交付新一代产品 [15][16] 10. 2023年底以来"北向资金"持续流入,沪股通持股数量增加5倍,前十大流通股中新进2只基金 [17][18]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1][2] 报告的核心观点 公司财务数据 - 2021-2026年公司营业收入、营业利润、净利润等主要财务指标的预测数据 [4] - 公司主要财务比率如毛利率、净利率、ROE、ROIC等的历史数据和预测数据 [4] 公司估值 - 公司2021-2026年的市盈率(P/E)、市销率(P/S)、市净率(P/B)等估值指标 [4] - 公司2021-2026年的EV/EBIT、EV/EBITDA、EV/NOPLAT等企业价值指标 [4] 其他内容总结 公司经营情况 - 公司2021-2026年营业收入、营业利润、净利润等主要财务指标的增长情况 [4] - 公司主要财务比率如毛利率、净利率、ROE、ROIC等的变化趋势 [4] 公司估值水平 - 公司2021-2026年的市盈率(P/E)、市销率(P/S)、市净率(P/B)等估值指标的变化趋势 [4] - 公司2021-2026年的EV/EBIT、EV/EBITDA、EV/NOPLAT等企业价值指标的变化趋势 [4]

公司业务 - 公司是一家以存储产品为主的IC设计公司，受传统数据中心低迷及下游厂商去库存影响，23年业绩承压[1] - 公司存储类芯片业务有望恢复，工业、汽车等高附加值领域新品布局以及NOR Flash等新产品有望为公司长期增长注入新动能[1] - 公司与澜起科技合作开发配套新一代DDR5内存模组的SPD产品，有望持续受益DDR5渗透率提升浪潮[1] 产品线发展 - 公司智能手机摄像头EEPROM产品线更新迭代成果显著，汽车级EEPROM产品出货量增长迅速，NOR Flash产品已实现向部分客户批量供货[2] - 公司拥有存储类芯片、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片三大产品线，产品覆盖面广泛[25] - 公司主要产品包括配套DDR5内存模组的SPD产品、EEPROM、NOR Flash、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片等[27][28][29][31] 财务展望 - 公司预计2024/2025/2026年实现营业收入10.54/13.75/16.69亿元，归母净利润分别为3.42/4.80/6.33亿元，给予买入评级[3] - 公司2024年Q1实现营收2.47亿元，同比增长72.49%，创历史同期最佳[19] - 公司2024-2026年对应市盈率分别为24.8/17.7/13.4倍，低于可比公司平均水平[109] 风险提示 - 存储市场复苏进度不及预期、DDR5渗透率不及预期、新产品开拓不及预期、行业竞争加剧是公司面临的主要风险[4] - 风险提示包括存储市场复苏不及预期、DDR5渗透率不及预期、新产品推进不及预期、行业竞争加剧[112][113][114][115]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司盈利水平逐步修复,24Q1收入创同期历史新高,利基型存储正酝酿涨价,公司有望迎来收入和盈利水平的进一步提升 [1] - DDR5渗透率持续提升,叠加产业链库存水平改善,公司业绩有望迎来高增 [2] - 公司的车载EEPROM以及Nor Flash进展迅速,公司基于NORD工艺平台开发的Nor Flash产品累计出货量已超过1亿颗,利基型存储如Nor Flash、SLC NAND价格将不断上涨,公司将有望迎来收入规模以及盈利能力的双重提升 [2] 财务数据总结 - 2023年全年公司实现营业收入7.03亿元,同比-28.25%;归母净利润1.0亿元,同比-71.63% [1] - 24Q1公司实现营业收入2.47亿元,创历年同期历史新高,同比+72.49%,环比+22.52%;24Q1毛利率54.62%,环比大幅提升7.03pct;扣非后归母净利润0.66亿元,同比+293.40%,环比+206.91% [2] - 公司2024-2026年EPS预测分别为1.97/2.62/4.00元 [1] 估值分析 - 维持公司2024年42x PE估值水平,维持目标价82.74元 [1] - 公司2024-2025年PE分别为28.13x和21.18x,低于同行业可比公司平均水平 [4]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入7.03亿元，同比下降28.25%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入2.47亿元，同比增长72.49%[1] - 公司2023年Q1-Q4营业收入分别为1.43亿元、1.74亿元、1.85亿元、2.02亿元；2024年Q1实现营收2.47亿元，同比增长72.49%[2] 研发投入 - 公司2023年研发投入合计1.61亿元，同比增长19.98%[3] 产品和技术 - 公司2024年Q1出货量超过5600万颗，销量占2023年全年销量约70%[6] - 公司持续进行技术升级和产品开发，巩固在智能手机摄像头模组等领域的竞争优势[5] 市场前景 - 公司未来多线业务发展将呈现良好态势，随着DDR5内存模组渗透率的提升，公司盈利有望进一步增强[6] 投资评级 - 公司维持“买入”投资评级，预测2024-2026年EPS分别为2.07元、2.97元、4.08元，当前股价对应PE分别为27.2倍、19.0倍、13.8倍[7] 预测展望 - 报告中提到公司的营业收入预测分别为703百万元、1,039百万元、1,327百万元和1,707百万元，呈逐年增长趋势[9] - 预测中归母净利润增长率分别为-71.6%、227.5%、43.2%和37.5%，显示未来盈利能力有望提升[9] - 毛利率预计逐年增长，分别为46.6%、56.0%、62.4%和60.8%，显示公司盈利能力逐渐提升[9]

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，24Q1营收为2.47亿元，同比增长72.49%[1] - 公司24Q1实现毛利率为54.62%，同比增长7.11个百分点，盈利能力得到极大增强[1] - 公司2024年营业收入预计为12.65亿元，归母净利润预计为4.43亿元，市盈率为20.54，ROE为18.3%[2] 产品销售情况 - 24Q1各产品销售情况良好，SPD产品销量大幅增长，NOR Flash产品出货量超过5600万颗[1] 未来展望 - 预计公司24-26年的EPS分别为2.79、4.21、5.37元/股，维持公司合理价值为84.03元/股，对应24年30倍PE估值[1] - DDR5渗透不及预期、下游需求不及预期、新产品进展不及预期是风险提示[2] 公司评级及信息 - 广发证券对股票的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[6] - 广发证券总部位于广州市，分支机构分别位于深圳市、北京市、上海市和香港[7] - 广发证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[9]

财务表现 - 公司第一季度营业收入达2.47亿元，同比增长72.49%[1] - 公司归属于上市公司股东的净利润为5.11亿元，同比增长138.05%[1] - 公司持有华虹公司股票，净利润约为0.71亿元，同比增长232.08%[2] - 公司产品销售情况良好，NOR Flash产品出货量超过5600万颗，市场份额和品牌影响力提升[3] - 公司扣除非经常性损益的净利润增幅高于营业收入增幅，销售毛利率实现较大幅度提高[5] - 公司加权平均净资产收益率增加1.45个百分点，达到2.56%[6] - 公司经营活动产生的现金净流量净额同比增长7350.96万元[7] - 公司研发投入同比增长12.84%，占营业收入的比例较上年同期减少8.34个百分点[8] - 公司的营业总收入在2024年第一季度达到247,223,074.39元，较去年同期增长约72.6%[16] - 聚辰半导体2024年第一季度营业利润为53,810,140.67元，较去年同期增长约177.6%[16] - 净利润为50,025,569.74元，较去年同期增长约179.7%[17] - 公司的综合收益总额为49,935,459.56元，较去年同期增长约173.3%[17] 股份情况 - 上海天壕科技有限公司持有聚辰半导体股份有限公司的股份比例为21.13%[9] 资产情况 - 公司2024年3月31日的流动资产合计为1,743,706,390.24元[13] - 公司2024年3月31日的固定资产为204,670,955.51元[13] - 2024年第一季度，聚辰半导体股份有限公司的资产总计为2,071,164,513.11元，较上一季度增长约1.02%[14] 现金流量 - 2024年第一季度，聚辰半导体股份有限公司经营活动现金流入小计为248,629,402.99元，较2023年同期增长8.2%[18] - 同期，公司经营活动现金流出小计为191,181,610.21元，较去年同期减少22.3%[18] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-1,498,526.68元，较去年同期下降约101.5%[19] 股份回购 - 公司计划通过集中竞价交易方式回购股份，回购股份的总额不低于5,000万元，不超过10,000万元[12] - 公司截至2024年4月29日累计回购股份1,357,521股，占总股本比例为0.86%[12]

公司概况 - 公司是全球领先的EEPROM供应商，主营业务包括存储类芯片、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片[12] - 公司主要产品包括EEPROM产品、NORFlash产品和SPD产品，在各领域占据领先地位并持续创新[14] - 公司股权比较分散，董事长为实际控制人，持股比例为29.32%[16] 业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入7.03亿元，同比下降28.25%，归母净利润1.00亿元，同比下降71.63%[2] - 公司2023年毛利率下降20.44pcts至46.59%，净利率下降23.56pcts至11.76%，研发费用同比增长20.15%[3] - 公司2024-2026年归母公司净利润分别为3.21/5.02/6.86亿元，同比增长219.8%/56.3%/36.7%[8] - 公司2024年营业收入预计为1040万元，净利润预计为321万元，毛利率预计为56.4%，P/E为25.0倍[10] - 公司2026年预计营业收入为1607百万元，较2022年增长64.2%[30] - 公司2026年预计净利率为42.7%，较2022年增长18.6%[30] - 公司2026年预计ROE为19.9%，较2022年增长9.9%[30] - 公司2026年预计P/E比率为11.7，较2022年下降48.5%[30] 未来展望 - 公司展望未来，SPD、汽车、手机等领域呈现乐观的恢复趋势，持续进行技术改造升级和产品更新迭代[6] - 公司面临产品价格下降、原材料供应及委外加工风险、国际贸易摩擦、宏观经济变动和汇率变动风险[9] - 公司持续完善全球化布局，境内外市场均衡发展，境外毛利率显著高于境内毛利率[21] - 公司产品价格下降、原材料供应及委外加工风险、国际贸易摩擦、宏观经济变动、汇率变动等风险存在[26] - 未来若人民币与美元汇率发生大幅波动，可能导致公司产生较大的汇兑损益，对公司未来的经营业绩稳定造成不利影响[28]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入7.03亿元，同比下降28.25%[1] - 公司2023年净利润下降至1.00亿元[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为2.80/3.65/4.78亿元[1] - 公司2023年P/E比率为87，2024-2026年分别为31/24/18[2] - 公司2023年ROE为5.09%，2024-2026年分别为12.60%/14.60%/16.67%[2] 产品和技术 - 公司拥有完整SPD产品组合和技术储备[1] - 与澜起科技合作开发新一代DDR5内存模组[1] - EEPROM产品受益于汽车行业增长，具备高可靠性、宽电压、高兼容性、低功耗等特点[1] - 基于NORD工艺平台开发具有自主知识产权的NOR Flash产品[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到164.7亿元，较2022年增长68.6%[3] - 2026年预计净利润为47.8亿元，较2022年增长38.4%[3] - 2026年预计每股收益为3.02元，较2022年增长3.3倍[3] - 2026年预计ROE（摊薄）为16.7%，较2022年增长8.2个百分点[3] 其他 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]