公司经营情况概述 - 公司2024年前三季度营收同比增长37.73%,主要受益于下游应用市场需求回暖,工业级EEPROM产品和音圈马达驱动芯片产品销售收入同比快速增长,SPD产品、NOR Flash产品以及汽车级EEPROM产品销售收入也实现高速增长[2] - 公司第三季度净利润同比增长262.73%,主要系SPD产品以及应用于汽车电子、工业控制等高附加值市场产品销售占比提升,毛利率较上年同期大幅提高,盈利能力显著增强[2] 汽车级EEPROM业务拓展 - 公司持续拓展欧洲、韩国、日本等海外重点市场,汽车级EEPROM三季度销量已接近上半年总量,并加速向汽车核心部件应用领域渗透[3] - 公司已拥有A1及以下等级的全系列汽车级EEPROM产品,广泛应用于汽车智能座舱、三电系统、视觉感知、底盘传动与微电机等四大系统的数十个子模块,与国内外主流汽车厂商及Tier1供应商密切合作[3] NOR Flash业务发展 - 公司NOR Flash业务第三季度继续保持强劲增长,单季度销量已超过上半年总量,客户认可度和品牌影响力不断提升,主要向电子烟、TWS蓝牙耳机、AMOLED手机屏幕等多个应用市场供货[3]

营收情况 - 第三季度营业收入254404531.23元同比增长37.73%年初至报告期末为769083324.76元同比增长53.30%[2] - 2024年前三季度营业总收入为769083324.76元2023年前三季度为501692026.92元[15] 利润情况 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润68402712.34元同比增长262.73%年初至报告期末为211363067.22元同比增长156.46%[2] - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润55285653.90元同比增长152.81%年初至报告期末为200110116.36元同比增长199.74%[2] - 2024年前三季度营业利润为221512471.89元2023年前三季度为70907958.33元[16] - 2024年前三季度利润总额为221499190.65元2023年前三季度为70689742.79元[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东净利润211363067.22元较2023年同期82416259.68元增加[17] - 2024年前三季度基本每股收益1.33元/股较2023年同期0.52元/股增加[18] 现金流情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为212648684.75元同比增长381.04%[2] - 2024年前三季度销售商品提供劳务收到现金818685263.6元较2023年同期561747689.66元增加[19] - 2024年前三季度收到税费返还13796636.66元较2023年同期10262407.03元增加[19] - 2024年前三季度经营活动产生现金流量净额212648684.75元较2023年同期44206093.14元增加[20] - 2024年前三季度投资活动产生现金流量净额-12546950.56元较2023年同期-175346192.86元增加[20] - 2024年前三季度筹资活动产生现金流量净额-103427063.83元较2023年同期-92392474.91元减少[21] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额690416871.88元较2023年同期493894074.28元增加[21] 研发投入情况 - 本报告期研发投入合计47887446.00元同比增长8.68%年初至报告期末为130046934.50元同比增长11.68%[2] - 本报告期研发投入占营业收入的比例为18.82%减少5.03个百分点年初至报告期末为16.91%减少6.30个百分点[2] - 2024年前三季度研发费用为130046934.50元2023年前三季度为116446109.26元[16] 资产情况 - 本报告期末总资产2196997653.75元较上年度末增长7.16%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益2109528996.16元较上年度末增长7.01%[3] - 2024年9月30日货币资金为690416871.88元2023年12月31日为592821755.23元[11] - 2024年9月30日交易性金融资产为688185285.91元2023年12月31日为716280412.58元[11] - 2024年9月30日应收票据为10687440元2023年12月31日为15840000元[11] - 2024年9月30日应收账款为131593073.84元2023年12月31日为128137082.85元[11] - 2024年9月30日预付款项为83608498.26元2023年12月31日为32330753.65元[11] - 2024年9月30日存货为226663501.07元2023年12月31日为225179974.07元[11] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为12289名[8] - 上海天壕科技有限公司持股数量33414920持股比例21.23%[8] 股份回购情况 - 公司计划2024年2月20日至2024年8月19日回购股份资金总额不低于5000万元不超过10000万元回购价格不超过69.80元/股[10] - 截至2024年8月19日公司累计回购1586993股占总股本1.00%回购价格区间为46.36元/股 - 65.47元/股实际回购金额81817427.66元[10] 成本情况 - 2024年前三季度营业总成本为553509498.75元2023年前三季度为445536604.64元[15] - 2024年前三季度营业成本为347203194.57元2023年前三季度为269996174.37元[15] - 2024年前三季度税金及附加为4537408.47元2023年前三季度为4650469.63元[16] - 2024年前三季度销售费用为39543198.53元2023年前三季度为29351200.47元[16] - 2024年前三季度管理费用为38690159.32元2023年前三季度为33628611.69元[16] - 2024年前三季度财务费用为 - 6511396.64元2023年前三季度为 - 8535960.78元[16] 支付情况 - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付现金108495782.62元较2023年同期108174740.58元增加[20] - 2024年前三季度支付各项税费14125799.74元较2023年同期45667664.40元减少[20] 盈利驱动因素 - 公司盈利能力增强得益于SPD产品及高附加值市场产品销售占比提升[4] - 公司NOR Flash和汽车级EEPROM产品第三季度销量分别超过和接近上半年出货量成为收入增长重要驱动力[4]

公司概况 - 聚辰股份成立于2009年,是全球领先的EEPROM芯片设计企业,致力于为客户提供存储、数字、模拟和混合信号集成电路产品并提供应用解决方案和技术支持服务 [1][2] - 公司主要产品包括存储类芯片(配套DDR5内存模组的SPD等产品、常规EEPROM产品、NOR Flash产品)、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片 [1] - 公司与三星、小米、vivo、OPPO、联想、TCL、LG等国内外知名企业建立了合作关系,并成为比亚迪、特斯拉、保时捷、现代、丰田、大众等国内外一线汽车品牌的供应商 [1][3] - 公司核心技术人员拥有丰富的专业经验,曾供职于国内外知名集成电路企业 [2] EEPROM市场分析 - EEPROM市场规模近年来保持稳中有进,受益于智能手机摄像头多摄配置升级、汽车电子智能化发展等因素 [5][6][7] - 公司在工业级EEPROM领域已在智能手机摄像头模组、液晶面板等细分领域奠定领先优势,在汽车级EEPROM领域也初步形成较为成熟的产品系列 [19][20] - EEPROM行业集中度较高,公司与意法半导体、微芯科技等国际大厂竞争,在工业控制、通讯等领域国产替代空间广阔 [17][18] DDR5内存市场机遇 - DDR5内存相比DDR4具有更高的速度和带宽、更低的功耗等优势,得到Intel、AMD等主芯片厂商的广泛支持 [21][22][24] - 在AI浪潮和PC换机周期的双重驱动下,DDR5内存模组渗透率有望在2024年大幅提升至50%以上 [22][23] - 公司与澜起科技合作开发DDR5 SPD EEPROM产品,目前全球DDR5 SPD供应商主要为公司和瑞萨电子,占据先发优势 [27][28][49][50] 新产品布局 - 公司基于NORD工艺平台开发了一系列具有自主知识产权的NOR Flash产品,在芯片尺寸和成本方面具有优势 [53][54][55][56] - 公司在音圈马达驱动芯片领域布局开环、闭环和OIS产品,OIS产品已通过行业领先厂商测试 [58][59] - 公司基于EEPROM技术积累,开发了智能卡芯片产品,已成为住建部城市一卡通芯片供应商之一 [62][63] 财务预测 - 我们预计2024-2026年公司营业收入将达到11.48/15.36/19.86亿元,归母净利润为3.32/4.77/6.23亿元,对应EPS为2.11/3.03/3.96元 [70] - 参考可比公司估值,给予公司2024年30倍PE估值,对应目标价63.3元,首次覆盖给予"强推"评级 [73]

公司概况 - 聚辰股份成立于2009年,是全球领先的芯片设计企业,致力于为客户提供存储、数字、模拟和混合信号集成电路产品并提供应用解决方案和技术支持服务 [1][2] - 公司主要产品包括存储类芯片（配套DDR5内存模组的SPD等产品、常规EEPROM产品、NOR Flash产品）、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片 [1][2] - 公司已与三星、小米、vivo、OPPO、联想、TCL、LG等国内外知名企业建立合作关系,并成功导入比亚迪、特斯拉、保时捷、现代、丰田、大众等国内外一线汽车品牌 [1][2] - 公司核心技术人员拥有丰富的专业经验,曾供职于国内外知名集成电路企业 [1][2] 业绩表现 - 2023年公司受下游需求疲软和内存模组厂商库存去化影响,营收和净利润出现大幅下滑 [18][19] - 2024年上半年公司营收和净利润实现大幅增长,主要得益于SPD产品和高附加值产品销量的恢复 [18][19] - 公司毛利率水平波动较大,主要受SPD产品销量和收入占比变化的影响 [20][21] - 公司保持较强的成本控制能力,期间费用率较为稳定,持续加大研发投入 [22][23] EEPROM业务 - EEPROM是公司主要业务之一,广泛应用于智能手机摄像头模组、汽车电子等领域 [25][26] - 受益于智能手机摄像头多摄配置升级和汽车电子的发展,EEPROM市场规模近年来保持稳中有进 [26][27][28] - 公司在工业级EEPROM领域已奠定领先地位,并积极布局高毛利的汽车级EEPROM市场 [30][31][33][35] SPD业务 - 公司是少数拥有完整SPD产品组合和技术储备的企业,与澜起科技合作开发DDR5内存模组的SPD产品 [48][49][50] - 随着DDR5内存模组渗透率的持续提升,公司SPD产品有望充分享受产品升级红利 [50] - 全球DDR5 SPD产品的主要供应商为公司（与澜起科技合作）和瑞萨电子 [49][50] NOR Flash业务 - 公司基于NORD工艺平台开发了一系列具有自主知识产权的NOR Flash产品,在芯片尺寸和成本方面具有优势 [53][54][56][57] - 公司NOR Flash产品已实现向TWS蓝牙耳机、PLC元件等应用市场的批量供货,市场份额和品牌影响力不断提升 [53][54] 其他业务 - 公司自主研发了集成音圈马达驱动芯片与EEPROM二合一产品,并在光学防抖(OIS)音圈马达驱动芯片领域取得实质性进展 [58][59] - 公司基于EEPROM技术积累,开发了智能卡芯片产品,广泛应用于公共交通、身份识别等领域 [61][62][63] 盈利预测 - 我们预计2024-2026年公司营收分别为11.48/15.36/19.86亿元,归母净利润为3.32/4.77/6.23亿元 [70] - 参考可比公司估值,给予公司2024年30倍PE估值,对应目标价63.3元,首次覆盖给予"强推"评级 [73]

公司经营情况 - 公司2024年上半年NOR Flash产品出货量超过1.7亿颗,是去年全年出货量的2倍多 [1] - 公司将尽快覆盖32Mb以上的NOR Flash产品出货,并通过AEC-Q100 Grade 1车规电子可靠性试验认证,持续从工艺制程和容量维度实现技术和产品迭代,为客户提供更具性价比的产品 [1] - 公司销售交货周期短于产品的生产周期,需要保留一定的存货安全库存,公司会根据销售订单、市场预测情况和供应商产能动态调整存货备货水平 [2] - 公司EEPROM、SPD等产品在AI电子、折叠屏手机上有应用,AI趋势对内存有更高需求,也会带来换机潮 [3] - 公司EEPROM、NOR Flash、音圈马达驱动芯片等产品在手机领域有应用,公司已拥有A1级汽车级EEPROM产品,在新能源电子产品如折叠屏手机等领域也有应用 [3][6] 技术研发与创新 - 公司掌握了28项与主营业务密切相关的核心技术,覆盖存储类芯片、音圈马达驱动芯片、智能卡芯片等领域,被工信部认定为国家级"专精特新"小巨人企业 [12] - 公司在存储芯片领域积累了多项具备自主知识产权的核心技术,如高能效电荷泵设计技术和在线纠错技术,大幅提升了产品可靠性和性能,并持续进行技术升级和设计改进 [14] - 公司是业内少数拥有完整的开环式、闭环式及光学防抖音圈马达驱动芯片产品组合和技术储备的企业之一,通过自主研发的控制算法优化了产品性能 [8] 市场拓展与竞争优势 - 公司在非易失性存储芯片市场将持续进行技术升级和产品线完善,提升产品在高性能、高可靠性、低功耗、高性价比等维度的整体优化,巩固和增强公司在相关领域的竞争优势 [13] - 公司将借助品牌认可度和市场影响力,进一步完善全球营销网络建设,增强技术支持和客户服务能力,巩固现有客户合作并开发新市场,提升公司品牌的全球知名度和市场占有率 [13] - 公司在SPD产品、EEPROM领域的关键技术已形成先发优势,在智能手机摄像头模组、液晶面板等领域也奠定了领先地位,NOR Flash产品的关键性能指标也达到业界领先水平 [14][5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [7] 报告的核心观点 营业收入和净利润高速增长 - 2024年上半年公司实现营业收入5.15亿元,同比增长62.37%;实现归属于上市公司股东的净利润1.43亿元,同比增长124.93% [4] - 公司高附加值市场产品的销售占比提升,盈利能力大幅增强 [4] 多产品出货量同比高速增长 - 工业级EEPROM产品和音圈马达驱动芯片产品出货量同比快速增长 [4] - SPD产品、NOR Flash产品以及汽车级EEPROM产品出货量同比高速增长 [4][5][6] DDR5内存模组渗透率提升带动SPD销量大增 - 公司配套DDR5内存模组的SPD产品销量同比实现大幅度增长,成为公司业绩增长的重要驱动力 [4] 工业级和汽车级EEPROM产品加速渗透 - 工业级EEPROM产品出货量实现高速增长,带动销量和收入同比保持较快增长 [5] - 汽车级EEPROM产品成功导入多家全球领先的汽车电子Tier1供应商,销量和收入同比实现高速增长 [5][6] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年收入分别为10.88、14.16、17.63亿元,EPS分别为2.18、3.18、4.24元 [7] - 2024年毛利率预计为56.0%,净利率为30.3%,ROE为15.3% [8]

公司经营情况 - 公司2024年上半年NOR Flash产品出货量超过1.7亿颗,是去年全年出货量的2倍多[2] - 公司NOR Flash产品主要供应电子烟、TWS蓝牙耳机、AMOLED手机屏幕等应用市场[2] - 公司SPD产品广泛应用于个人电脑和服务器内存模组领域,已在行业主要内存模组厂商中取得大规模应用[2] - 公司积极拓展欧洲、韩国、日本等海外汽车级EEPROM芯片市场,产品广泛应用于汽车智能座舱、三电系统、视觉感知等系统[2] 产品技术特点 - 公司基于第二代NORD工艺平台推出业界最小尺寸的高可靠性NOR Flash系列芯片,芯片尺寸可减少约1/3[2] - 公司NOR Flash芯片具有耐高温性强、擦除速度快、编程功耗低、宽电压电路自适应、抗静电能力佳等优势[2] 产品布局 - 公司512Kb-32Mb容量的NOR Flash产品已实现大批量出货,64Mb-128Mb容量的NOR Flash产品已成功完成流片,更高容量的NOR Flash产品也已完成立项[2] - 512Kb-8Mb容量的NOR Flash产品已通过AEC-Q100 Grade 1车规可靠性验证,公司正积极推动16Mb及以上容量产品的车规验证[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 下游需求回暖,各产品线稳健发展,产品结构优化带来盈利能力大幅增强 [2] - SPD、EEPROM、NOR Flash等产品线多点开花,销量和收入实现高速增长 [3][8] - 公司积极拓展海外市场,汽车级EEPROM产品成功导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商 [8] - 公司不断完善NOR Flash产品布局,覆盖更高容量产品并通过车规认证 [8] 财务数据分析 - 2024-2026年营收和净利润预计分别为10.45/13.80/16.95亿元和3.40/4.79/6.27亿元 [9][10] - 2024-2026年毛利率预计分别为58.42%/60.11%/61.62% [10] - 2024-2026年PE分别为23x/16x/12x [9]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级[6] 报告的核心观点 1) 市场需求回暖叠加公司多产品出货量快速增长,带动公司业绩大幅改善[3][4] 2) 高附加值产品销售占比提升,盈利能力显著增强[4] 3) NOR Flash 空间广阔和 DDR5 渗透率提升带动 SPD 出货量增长共同助力业绩持续向好[4][5] 公司投资亮点 1) 2024年上半年公司实现营收5.15亿元,同比增长62.37%,创历史同期新高[2] 2) 2024年上半年公司毛利率为54.70%,同比增长7.22pcts[4] 3) 2024年上半年公司净利润率为26.76%,同比增长9.25pcts[4] 4) 预计公司2024-2026年EPS分别为2.14/3.24/4.39元,对应PE分别为22.9/15.1/11.1倍[6]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级,目标价75.9元 [6][8] 报告的核心观点 - 公司2Q24营收和净利润均创历史同期新高,主要得益于DDR5 SPD出货量增长以及NOR Flash销售大幅增长 [3][4] - 下半年公司DDR5 SPD出货有望保持环比增长,NOR Flash销售有望进一步提升,成为新的增长动能 [5] - 公司毛利率和净利率保持稳定,盈利能力较强 [3][4] 公司经营情况总结 - 2Q24营收2.67亿元,同比增长54.02%;归母净利润0.92亿元,同比增长118.24% [3] - 毛利率54.77%,保持稳定;净利率34.35%,环比提升13.68个百分点 [3][4] - DDR5 SPD和NOR Flash出货量大幅增长,带动公司业绩大幅改善 [4][5] - 公司存货周转天数回落至22年末水平,资产负债结构较为稳健 [4] 公司未来发展展望 - 下半年DDR5 SPD出货有望保持高增长,NOR Flash销售有望进一步提升 [5] - 车规EEPROM和OIS马达驱动芯片有望开始贡献收入 [5] - 公司新产品陆续发力,未来增长前景良好 [5]