报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 营业收入稳健增长,3D 产品快速成长,体现公司产品市场认可度 - 国内宏观经济环境基本上延续了上半年的温和复苏态势,客户的正版软件采购意愿未能发生明显增强,但公司新版本产品已开始得到初步的验证与推广,满足更多企业客户对于 CAx 产品的性能需求,把握住更多的潜在业务机会 [2] - 公司来自三维产品的营业收入同比增长超过 35%,充分反映出广大客户的高度认可 [2] 教育下游客户预算压力下,公司持续巩固教育领域竞争壁垒 - 教育客户的经费预算压力仍然显著,数字化采购意愿不佳、资金拨付进度延后等问题尚未得到根本解决,但公司教育团队在挖掘业务机会方面的积极尝试,叠加公司在 CAx 教育行业地位的持续巩固,最终使得公司教育业务的萎缩态势得到缓解 [2] 海外业务收入增速相较上半年边际放缓,但整体仍维持良性表现 - 由于全球宏观经济下行、地区市场需求波动以及汇率变动等原因,公司来自海外的营业收入增速较上半年有所下滑,但随着新版本产品客户验证工作的推进,以及海外品牌影响力的持续增强,公司有信心延续在海外市场的优异表现 [3] 财务数据总结 营业收入 - 2022年营业收入为601百万元,同比下降2.9% [4] - 2023年营业收入为828百万元,同比增长37.7% [4] - 预计2024-2026年营业收入将分别为974、1,176和1,460百万元,同比增长率分别为17.6%、20.8%和24.1% [4] 归母净利润 - 2022年归母净利润为6百万元,同比下降96.7% [4] - 2023年归母净利润为61百万元,同比增长922.8% [4] - 预计2024-2026年归母净利润将分别为77、96和127百万元,同比增长率分别为25.8%、23.8%和33.2% [4] 其他财务指标 - 2022年EPS为0.05元,2023-2026年预计分别为0.51、0.64、0.79和1.05元 [4] - 2022年净资产收益率为0.1%,2023-2026年预计分别为2.2%、2.7%、3.4%和4.4% [4] - 2022年P/E为1,883.1倍,2023-2026年预计分别为184.1、146.3、118.2和88.7倍 [4] - 2022年P/B为4.2倍,2023-2026年预计分别为4.2、4.2、4.2和4.1倍 [4]

营业收入相关 - 本季度营业收入204103912.92元较上年同期上升7.66%年初至报告期末营业收入512305768.00元较上年同期上升10.11%[2] - 2024年前三季度营业总收入为512305768元2023年前三季度为465269020.04元[17] - 报告期内公司来自三维产品的营业收入同比增长超过35%[4] - 公司在海外市场取得优于整体的经营进展但营业收入增速较上半年有所下滑[5] 净利润相关 - 本季度归属于上市公司股东的净利润4791995.13元较上年同期下降11.83%年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润10768244.12元较上年同期上升159.69%[2] - 2024年前三季度净利润为 -3647034.76元2023年前三季度为 -3413972.71元[19] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为10768244.12元2023年为4146643.72元[20] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-10886318.23元[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润变动比例为159.69%[9] 研发投入相关 - 本季度研发投入合计106833109.57元较上年同期上升9.04%年初至报告期末研发投入312752195.21元较上年同期上升17.86%[3] - 本季度研发投入占营业收入的比例为52.34%较上年同期增加0.66个百分点年初至报告期末研发投入占营业收入的比例为61.05%较上年同期增加4.02个百分点[3] - 2024年前三季度研发费用为305826237.79元2023年前三季度为257012403.77元[19] 每股收益相关 - 本季度基本每股收益0.04元/股较上年同期增长200.00%[2] - 2024年前三季度基本每股收益为0.09元股2023年为0.03元股[20] - 年初至报告期末基本每股收益较上年同期增加200.00%[9] 净资产收益率相关 - 本季度加权平均净资产收益率0.19%较上年同期减少0.02个百分点年初至报告期末加权平均净资产收益率0.41%较上年同期增加0.26个百分点[3] 经营活动现金流量相关 - 本季度经营活动产生的现金流量净额32798886.02元年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额-116905042.23元[2] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计为701994546.63元2023年为598873843.35元[22] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计为818899588.86元2023年为720105226.43元[22] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为 - 116905042.23元2023年为 - 121231383.08元[22] 投资活动现金流量相关 - 2024年前三季度收回投资收到的现金为7161183675.43元2023年为4470804114.05元[22] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计为7200915407.74元2023年为4519706441.30元[22] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计为7222263881.88元2023年为4542078454.57元[23] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为6132名[10] - 杜玉林持股数量为43414117股持股比例为35.79%[10] - 李红持股数量为7761600股持股比例为6.40%[10] 资产相关 - 2024年9月30日货币资金为191356282.48元[14] - 2024年9月30日交易性金融资产为1686431787.83元[14] - 2024年9月30日应收账款为110363720.69元[14] - 2024年9月30日存货为38846476.76元[14] - 2024年9月30日流动资产合计为2115908249.04元[14] 成本费用相关 - 2024年前三季度营业总成本为680099670.56元2023年前三季度为588650101.65元[17] - 2024年前三季度营业成本为13569132.82元2023年前三季度为11619797.61元[17] - 2024年前三季度税金及附加为6819021.50元2023年前三季度为5409421.37元[19] - 2024年前三季度销售费用为270415315.35元2023年前三季度为261304220.95元[19] - 2024年前三季度管理费用为84517842.09元2023年前三季度为58658111.30元[19] - 2024年前三季度财务费用为 -1047878.99元2023年前三季度为 -5353853.35元[19] 其他收支相关 - 2024年前三季度销售商品提供劳务收到的现金为578138101.55元2023年为519993166.34元[22] - 2024年前三季度收到的税费返还为35080186.47元2023年为45889784.13元[22]

报告公司投资评级 - 中望软件(688083.SH)的投资评级为"增持"[1] 报告的核心观点 - 中望软件凭借其非凡实力,在2023年中国CAD市场占有率达到9.6%,连续多年稳居中国设计研发类工业软件CAD市场国产厂商之首,在全球众多品牌中占据第四[1] - 中望3D All-in-One CAx数字化平台有利于打破数据孤岛,实现信息共享,推进MBD等工业数字化,满足企业数字化转型需求[2] - 中望3D未来将重点融合、迭代基于3D模型CAx一体化研发管理平台,包括云端3D模式等,旨在打破数据孤岛,实现信息共享和协同,优化传统生产管理流程,提高生产效率和质量水平[2] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业收入预测分别为9.86/12.27/14.69亿元,较上次预测下调8%-11%[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为0.8/1.2/1.76亿元,较上次预测下调52%-55%[2] - 公司2024-2026年毛利率预测分别为97.4%/97.6%/97.7%,保持较高水平[8] - 公司2024-2026年研发费用率预测分别为43.01%/41.01%/39.01%,持续保持较高投入[8]

报告公司投资评级 - 中望软件(688083.SH)的投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 中望软件凭借其非凡实力,在2023年中国CAD市场占有率达到9.6%,连续多年稳居中国设计研发类工业软件CAD市场国产厂商之首,在全球众多品牌中占据第四[1] - 中望3D All-in-One CAx数字化平台有利于打破数据孤岛,实现信息共享,推进MBD等工业数字化,满足企业数字化转型需求[2] - 中望3D未来将重点融合、迭代基于3D模型的CAx一体化研发管理平台,包括云端3D模式等,旨在打破数据孤岛,实现信息共享和协同,优化传统生产管理流程,提高生产效率和质量水平[2] 分组1 - 目前国内企业实现数字化转型正处在2D和3D配合、并行使用的过渡阶段,但也有部分中大型以及行业头部企业开始尝试迈入MBD模型为驱动的创新路径[2] - 推进MBD等工业数字化,企业需打破数据孤岛,确保单一数据源、数字连续,才能实现数据在不同环节间的无缝流通与高效协同[2] - 国产3D软件技术发展趋势需响应MBD模式,中望3D将重点融合、迭代基于3D模型的CAx一体化研发管理平台[2] 分组2 - 考虑到下游教育行业经费承压,以及公司持续研发投入,下调公司2024-2026年营收和净利润预测[2] - 但看好公司核心产品与技术持续突破,业务有望持续增长[2]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [9] 报告的核心观点 公司战略和产品力分析 - 公司坚持"率先 3D"+"CAx 一体化"的战略 [23][24][25][26] - 公司在技术、场景、协同三个方面持续投入,提升产品力 [31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][44][45][46][47][48][49][50] - 公司通过并购等方式拓展产品线,提升 CAX 整体价值 [49][50] 销售策略和海外拓展 - 公司采取直销+分销并重的销售策略,有望提升人均产出 [62][63][64][65][66] - 公司加快海外市场本地化布局,2023 年境外营收增速约 71% [66][67] 正版化机遇与约束 - 国内外正版化政策推动,为公司带来发展机遇 [68][69][70] - 但国内软件付费习惯、人员周期错配、渠道阶段性劣势等因素可能限制公司发展 [72] 盈利预测和估值 - 预计公司 2024-2026 年收入和净利润将保持较快增长 [80] - 给予公司 2024 年 PS=11x,目标市值 109 亿元,涨幅空间 33% [80]

股权激励目标凸显 3D 产品加速信心 1. 股权激励目标彰显公司营收高增长信心。根据本次激励计划业绩考核要求制定的公司营收目标值来测算，2024-2026年，公司营收分别为10.3亿元、12.9亿元和16.2亿元，对应的营收增速分别为24.9%、25.1%和24.9%。该激励计划定下的业绩考核目标反映了公司对未来营收高增长的信心，这种信心基于其产品性能的提升以及下游客户认可度的稳步增长。[6][7] 2. 3D产品营收目标增速高于公司整体。根据本次激励计划业绩考核要求制定的对于3D产品营收目标值来测算，2024-2026年，公司3D产品营收分别为2.4亿元、3.2亿元和4.1亿元，对应的营收增速分别为29.8%、29.9%和30.0%，高于其定下的公司整体营收增速目标。[6][7] 3. 生态伙伴大会上多家行业客户展示其对公司产品力的认可。根据公司官方微信公众号，2024年9月5日-6日，公司举办了ZWorld2024中望全球生态大会。公司不仅展示其在CAx领域的最新技术成果以及应用实践，还邀请了超过600名行业客户、生态合作伙伴一同探讨在各领域落地的相关经验。我们认为，下游客户对于公司CAx产品的认可，是此次公司制定整体营收以及3D产品营收高增长目标的基础。[7][10]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司股权激励目标彰显未来发展信心 - 公司2024-2026年预计实现收入10.34亿元、13.03亿元和16.53亿元,实现归母净利润1.18亿元、1.39亿元和1.95亿元,对应EPS分别为0.97元、1.15元、1.61元 [3] - 公司股权激励目标隐含未来三年营收复合增速超25%,3D CAD产品复合增速约30%,体现出公司对未来发展的良好信心 [2] 公司由产品视角转变为以客户需求为导向 - 公司正在由产品视角转变为以客户需求为导向,未来或通过生态合作保证激励目标顺利完成 [2] - 公司将携手生态伙伴共同打造All-in-One CAx解决方案,为企业数字化转型提供有力支持 [2] - 公司将持续夯实CAx根技术,以全新的三维建模架构支撑All-in-One CAx体系,同时以用户体验为中心重构UIUE,打造多赢的产业生态 [2] 3D CAD业务发展前景良好 - 3D CAD为公司未来发展战略规划方向,具有良好的发展前景,是公司业务的重要抓手和增长点 [2] - 中望3D CAD产品在通用机械、高科技电子、模具设计、家电等领域的产品竞争力持续增强,并开始逐步拓展至汽车、汽车零配件以及船舶等高端制造业 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司股权激励目标彰显公司对未来发展的信心 - 公司层面的考核指标为"公司累计营业收入额"、"3D CAD 产品累计营业收入额"两项,激励按二者完成度更高的计算 [2] - 激励目标隐含营收未来三年复合增速超 25% [2] - 激励目标首次提及 3D CAD 产品,隐含未来三年复合增速约 30% [2] 公司正在由产品视角转变为以客户需求为导向 - 公司将携手生态伙伴共同打造All-in-One CAx解决方案,为企业数字化转型提供有力支持 [2] - 公司将持续夯实CAx根技术,以全新的三维建模架构支撑All-in-One CAx体系,同时以用户体验为中心重构UIUE,打造一个多赢的产业生态 [2] 公司未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年实现收入10.34亿元、13.03亿元和16.53亿元,实现归母净利润1.18亿元、1.39亿元和1.95亿元,对应EPS分别为0.97元、1.15元、1.61元 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，目标价为88.53元人民币 [1] 报告的核心观点 - 中望软件发布股权激励计划，以2024年为起点，至2024 - 2026年3D CAD产品累计营业收入额目标值分别为10.34/23.28/39.44亿元，若按目标值推算，2024/2025/2026年公司营业收入目标值分别为10.34/12.94/16.16亿元，期间复合增速为25%，股权激励目标彰显公司持续增长信心，看好3D产品持续突破 [1] 根据相关目录分别进行总结 3D CAD业务 - 据公司股权激励目标，以2024年为起点，至2024 - 2026年3D CAD产品累计营业收入额目标值分别为2.44/5.61/9.73亿元，若按目标值推算，2024/2025/2026年3D产品收入目标值分别为2.44/3.17/4.12亿元，期间复合增速为30%，24H1 3D CAD收入0.89亿元，同增30.2%，截至24H1末，公司来自3D CAD的在手订单金额超0.29亿元，同增超40%，公司不断迭代3D CAD产品，有望成为公司收入增长的重要动力 [2] 组织架构调整 - 2024年公司将原有的各产品研发部门与行业KA事业部进行合并，重组为AEC和MFG事业群，加深了公司研发团队对于客户实际使用场景的理解，24H1来自KA客户的业务增长速度高于公司的平均水平，架构调整或有助于加快KA用户相关产品的迭代，3D CAD产品在多领域竞争力持续增强并开始向高端制造业拓展 [3] 设计仿真一体化软件平台 - 中望软件自2018年布局仿真到2023年全资收购英国CHAM拓展商业流体仿真领域，现已涵盖了五大仿真产品，具备多学科、多物理场的解决方案，CAE产品持续迭代，发布中望流体仿真2025版旨在提升产品热管理性能，随着公司持续打造设计仿真一体化软件平台，产品份额有望进一步提升 [4] 经营预测指标与估值 - 给出了2022 - 2026年的经营预测指标，包括营业收入、归属母公司净利润、EPS、ROE、PE、PB、EV EBITDA等指标的具体数值及变化率 [5] 可比公司估值 - 列出了柏楚电子、金山办公、索辰科技、宝信软件、浩辰软件等可比公司的股价、市值、2023 - 2026年的收入以及PS倍数等估值信息，可比公司2024年平均10.6xPS，给予中望软件2024年10.6xPS，目标价88.53元 [8] 财务状况 - 详细列出了中望软件2022 - 2026年的资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据，包括流动资产、现金、应收账款、营业成本、营业利润等众多项目 [11]

报告公司投资评级 报告给予中望软件(688083)公司"买入"评级(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 2024年公司股权激励计划发布,明确了3D CAD战略发展目标。2024年、2024-2025年、2024-2026年累计营收目标值分别为10.34/23.28/39.44亿元,3D CAD产品累计营收分别为2.44/5.61/9.73亿元。[2] 2) 2024年激励营收目标值同比+25%,2024-2026年CAGR约25%。预计2024年3D CAD营收目标值同比增长30%+,2024-2026年复合增长率为30%。3D CAD为公司未来发展战略规划方向,是公司业务的重要抓手和增长点。[3] 3) 公司积极引进行业领军人才,包括引入工业软件巨擎傅天雄博士加盟,负责3D产品研发工作。各产品线持续突破,如三维CAD、二维CAD、CAE、信创等。[4][6] 4) 公司海外业务表现亮眼,营销体系升级与渠道网络建设助力下,海外市场营收同比+29.91%。公司自2004年开始首开中国工业软件海外出口先河,正版用户突破140万,广泛应用于制造业和工程建设领域。[7][8] 5) 预计2024-2026年公司营业收入分别为10.42/13.00/16.24亿元,同比增长26%/25%/25%;归母净利润分别为1.03/1.66/2.48亿元,同比增长68%/62%/49%。维持"买入"评级。[9]