证 券 研 究 报 告 中望软件（688083）2024 年半年报点评 推荐（维持） 3D CAD 实现快速增长，海外布局表现亮眼 当前价：63.23 元 事项： ❖ 8 月 16 日，公司发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年实现营业收入 3.08 亿元，同比增长 11.79%；归母净利润 0.06 亿元，同比增长 563.93%；实现扣 非归母净利润-0.84 亿元，同比亏损扩大。2024 年 Q2 实现营业收入 1.88 亿元， 同比增长 17.54%，归母净利润 0.32 亿元，同比增长 92.82%。 评论： ❖ 3D CAD 产品实现高增，海外布局持续推进。2024 年上半年份主要业务来看， 1）2D CAD 业务稳定增长，实现营业收入 1.92 亿元，同比增长 8.33%。公司 实现 ZWCAD 平台细分网格功能的零突破，实现相关的二次开发接口，满足 二次开发需求，提升二次开发能力。2）3D CAD 业务高速增长，实现营业收 入 0.89 亿元，同比增长 30.15%。公司对产品 ZW3D 持续进行产品迭代，提升 设计-仿真-制造一体化能力，强化复杂场景设计支撑能力，增强行业专用设计 ...

公司和行业研究纪要总结 行业概况 - 公司从产品转向行业,未来希望更加关注行业变化和客户需求,从工具转向解决方案 [1] - 组织架构进一步聚焦研发团队,对准行业需求 [1] - 3D 产品在细分行业有所改进,针对客户场景需求打造了一些行业方案 [1] - 3D 应用领域和之前没有太大变化,仍聚焦通用机械、3C、高科技、家电等领域 [1] - 重点客户需要工程师驻点在现场 [1] 竞争格局 - 国内 3D 和 2D 产品市场份额不到 10%,还有很大替代空间 [2] - 行业竞争加剧,低价竞争越来越激烈,但公司报表显示表现优于同行 [2] - 公司不会为了扩大规模而牺牲利润率,解决方案也会保持相对标准化 [1] 业务发展 - 公司以 CAD 作为主要基座,通过 CAD 平台带动其他产品线,PLM 不是当前重点 [2] - 关注客户支付能力,未来会有更多央企国企成为主流客户 [2] - 中国 SMB 市场需求很大,是公司主力贡献,但公司也会侧重服务头部 KA 客户 [2] 海外市场 - 与海外竞品相比,在某些行业如锅炉行业满意度超过海外产品 [1] - 海外市场空间更大,全年信心很足,绝对值增速放缓主要是基数较高 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 业绩逐季向好 - 2024H1公司实现营收3.08亿元，同比+11.79%；归母净利润0.06亿元，同比扭亏为盈 [3] - 2024Q2公司实现营收1.88亿元，同比+17.54%；归母净利润0.32亿元，同比+92.82% [4] 产品矩阵不断完善 - 2DCAD/3DCAD/CAE产品分别实现收入1.92/0.89/0.03亿元，分别同比+8.33%/+30.15%/+21.04% [6][7] - 3D产品性能持续提升，新版本提升了复杂场景参数化设计能力、万级大装配设计能力 [7] - 公司发布了第一款中望流体仿真软件，并初步实现在商业市场推广 [7] 市场拓展成效显著 - 境内商业市场方面，公司与东华机械、邦德激光、保利长大等客户合作，提升公司在注塑设备、激光加工、交通基础设施等行业中的使用效果 [5] - 教育市场方面，公司持续加强产学研结合，携手北京航空航天大学、哈尔滨工程大学、华南理工等双一流高校 [5] - 海外市场方面，公司在欧洲、亚洲及中东等地区重点布局，在全球范围内推进年度产品发布会宣传工作 [5] 渠道建设加速完善 - 公司大力推广渠道经销网络建设完善工作，经销团队业绩增长一定程度上优于直销团队 [8][9] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为10.23/12.77/15.97亿元，同比增长24%/25%/25% [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.00/1.62/2.43亿元，同比增长63%/62%/49% [10]

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 业绩持续修复，3D 产品快速成长 核心观点 事件：公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入 3.08 亿元，同比增长 11.79%，实现归母净利润 598 万元，同比增长 563.93%，扣非归母净利润-8397 万元， 较去年同期增亏。 ⚫ Q2 环比改善明显，在手订单亮眼。公司 24H1 实现扭亏为盈，其中单 Q2 实现营收 1.88 亿元，环比增长 56.73%，实现归母净利润 3159 万元，同比增长 92.82%，环 比增长 223.33%，环比迎来明显改善。截至 24H1，公司在手订单金额超 1.28 亿 元，同比增长超 30%；其中来自 3D CAD 的在手订单金额超 0.29 亿元，同比增长 超 40%。在手订单的亮眼表现也为业绩的持续修复奠定基础。 ⚫ 3D CAD 产品成长快速，稳步拓展海外市场。分产品看，24H1 公司标准通用软件产 品收入 2.88 亿元（+15.9%），其中 2D CAD 收入 1.92 亿元（+8.3% ...

报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 中望软件是国内CAX工业软件领域龙头，有望长期受益国产替代机遇，出海打开成长空间。维持原有盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.80、1.02、1.30亿元，EPS为0.66、0.84、1.07元/股，当前股价对应PE为95.9、75.3、58.9倍，维持"买入"评级。[7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价：63.08元[3] - 一年最高最低股价：140.80元/54.78元[3] - 总市值：76.52亿元[3] - 总股本：1.21亿股[3] - 近3个月换手率：44.03%[3] 股价走势 - 中望软件相对于沪深300指数的表现：-64%至16%[4] 相关研究报告 - 《2024Q1 境外收入高增长，3D 订单增长亮眼—公司信息更新报告》-2024.4.27[6] - 《境外市场高增长，CAX 产品布局不断完善—公司信息更新报告》-2023.10.23[6] 财务摘要和估值指标 - 2024年上半年，公司实现营业收入3.08亿元，同比增长11.79%；归母净利润0.06亿元，同比扭亏。单2季度，公司实现营业收入1.88亿元，同比增长17.54%；归母净利润0.32亿元，同比增长92.82%。[8] - 分地区来看，2024年上半年，境外市场实现营业收入0.88亿元，同比增长29.91%；境内商业市场实现营业收入1.87亿元，同比增长19.53%；境内教育市场实现营业收入0.33亿元，同比下滑35.46%。[9] - 分产品，2D CAD实现营业收入1.92亿元，同比增长8.33%；3D CAD实现营业收入0.89亿元，同比增长30.15%。[10] - 财务预测摘要显示，2024-2026年营业收入预计分别为989百万元、1187百万元、1454百万元，归母净利润预计分别为80百万元、102百万元、130百万元。[11]

市场数据 2024-08-16 股票代码 688083.SH A 股收盘价(元) 63.08 2879.43 上证指数 总股本(亿股) 1.21 实际流通 A 股(亿股) 1.21 流通 A 股市值(亿元) 76.5 公司点评报告 · 计算机行业 海外与 3D 表现亮眼，产品力持续提升 2024 年中报业绩点评 核心观点 ● 事件:公司发布 2024年半年度报告,2024年上半年实现营业收入 3.08亿元 (+11.79%), 归母净利润 0.06 亿元,去年同期亏损 0.01 亿元,同比扭亏, 扣非净利润亏损0.84亿元,去年同期亏损 0.57亿元,亏损同比扩大 46.91%, 经营性现金流净额 1.50亿元(-36.96%)。2024Q2 实现营业收入 1.88 亿元 (+17.54%),归母净利润 0.32亿元(+92.82%),扣非净利润污损 0.057 亿 元,去年同期亏损 0.061 亿元,亏损同比缩窄 6.83%,经营性现金流净额 0.18 亿元（-10%）。 ● 商业市场稳健增长,教育业务下滑,境外与 3D 产品高增且占比提升:从 收入结构来看,公司 2024年上半年中国境内实现营业收入 2. ...

公 司 报 告 证 券 研 究 报 告 2024年08月18日 计算机 中望软件(688083.SH) 公司上半年业绩向好，3D CAD和境外业务表现良好 推荐 ( 维持) 事项： 股价:63.08元 | --- | --- | |------------------------|-----------------------------| | 行业 | 计算机 | | 公司网址 | www.zwsoft.cn;www.zwcad.com | | 大股东 / 持股 | 杜玉林 /35.79% | | 实际控制人 | 杜玉林 , 李红 | | 总股本 ( 百万股 ) | 121 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 121 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值 ( 亿元 ) | 77 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 77 | | 每股净资产 ( 元 ) | 21.45 | | 资产负债率 (%) | 13.1 | | 行情走势图 | | | | | 证券分析师 闫磊 黄韦涵 | --- | |---------------------------------| | | | ...

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 中望软件（688083.SH）Q2业绩环比改善，3D产品与国内外业务开拓卓有成效 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入30,820.19万元，较上年同期增长11.79%；实现归属于上市公司股东的净利润597.62万元，较上年同期增加726.44万元 [1] - 第二季度实现营业收入18,815.44万元，较上年同期增长17.54%，较本年第一季度环比增长56.73%；单二季度实现净利润0.32亿元，环比Q1转正 [2] 产品表现 - 3DCAD产品表现亮眼，报告期内实现营业收入8,903.97万元，较上年同期增长30.15% [3] - 2D CAD产品2024H1同比增长8.33%，维持稳健 [3] 研发投入 - 公司管理费用、研发费用较上年同期分别增长64.37%、23.98%，本期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-8,396.78万元，较上年同期减少2,681.08万元 [4] 财务预测 - 预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润0.93/1.16/1.41亿元 [5] - 营业收入（百万元）2024E为997，增长率YoY（%）为20.5；净利润（百万元）2024E为93，增长率YoY（%）为51.5 [7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司拥有自主可控的3D几何建模内核，保持CAD国产市占率第一地位不动摇。系列软件产品已经畅销全球90多个国家和地区，正版用户突破140万，不乏中船、中交、移动、中车、京东方、格力、海尔、国家电网、土耳其电信、韩国现代工程建筑公司等中国乃至世界知名企业。目前公司位置约8X PS，位于上市以来估值底部，现价推荐 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年中报显示，公司1H24实现营业收入3.1亿元，同比增长11.8%；2Q24实现营业收入1.9亿元，同比增长17.5%。公司1H24实现归母净利597.6万元，同比扭亏为盈；2Q24实现归母净利3,158.7万元，同比增长92.8%。公司1H24综合毛利率为97.71%，同比增加0.24个百分点，归母净利率为1.94%，同比增加2.41个百分点 [1] 产品端 - 标准通用软件收入2.89亿元，同比增长15.94%，占比93.63%。其中，2D产品收入1.92亿元，同比增长8.33%，占比66.55%；3D产品收入0.89亿元，同比增长30.15%，占比30.89%；CAE收入0.03亿元，同比增长21.04%，占比1.08%；博超系列产品收入0.04亿元，同比增长629.80%，占比1.49%。境内收入2.20亿元，同比增长6.1%，占比71.3%，其中商业市场收入1.87亿元，同比增长19.5%；教育市场收入0.33亿元，同比下降35.5%。境外收入0.88亿元，同比增长28.68%，占比28.7% [2] 费用端 - 公司1H24研发费用率为64.86%，同比增加6.37个百分点；销售费用率为56.82%，同比下降3.30个百分点；管理费用率为19.14%，同比增加6.12个百分点 [2] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司24~26年营业收入预测为10.1/12.2/14.4亿元；调整24~26年归母净利润为0.81/1.57/2.15亿元。公司股票现价对应PS估值为7.6/6.3/5.3倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司拥有自主可控的3D几何建模内核，保持CAD国产市占率第一地位不动摇。系列软件产品已经畅销全球90多个国家和地区，正版用户突破140万，不乏中船、中交、移动、中车、京东方、格力、海尔、国家电网、土耳其电信、韩国现代工程建筑公司等中国乃至世界知名企业。目前公司位置约8X PS，位于上市以来估值底部，现价推荐 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年中报显示，公司1H24实现营业收入3.1亿元，同比增长11.8%；2Q24实现营业收入1.9亿元，同比增长17.5%。公司1H24实现归母净利597.6万元，同比扭亏为盈；2Q24实现归母净利3,158.7万元，同比增长92.8%。公司1H24综合毛利率为97.71%，同比增加0.24个百分点，归母净利率为1.94%，同比增加2.41个百分点 [1] 产品端 - 标准通用软件收入2.89亿元，同比增长15.94%，占比93.63%。其中，2D产品收入1.92亿元，同比增长8.33%，占比66.55%；3D产品收入0.89亿元，同比增长30.15%，占比30.89%；CAE收入0.03亿元，同比增长21.04%，占比1.08%；博超系列产品收入0.04亿元，同比增长629.80%，占比1.49%。境内收入2.20亿元，同比增长6.1%，占比71.3%，其中商业市场收入1.87亿元，同比增长19.5%；教育市场收入0.33亿元，同比下降35.5%。境外收入0.88亿元，同比增长28.68%，占比28.7% [2] 费用端 - 公司1H24研发费用率为64.86%，同比增长6.37个百分点；销售费用率为56.82%，同比下降3.30个百分点；管理费用率为19.14%，同比增长6.12个百分点 [2] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司24~26年营业收入预测为10.1/12.2/14.4亿元；调整24~26年归母净利润为0.81/1.57/2.15亿元。公司股票现价对应PS估值为7.6/6.3/5.3倍 [3]