中望软件（688083.SH） 软件开发 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 12 日 国内持续温和复苏，3D 业务表现亮眼 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[6] 报告的核心观点 - 报告期内报告公司业绩基本符合预期，国内增长有所放缓但有积极变化，海外有望延续优异表现，3D产品增长亮眼且期待新版本增量，持续精细化管理挖掘人效潜力，考虑国内需求平淡等因素下调盈利预测但仍维持“买入”评级[3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年11月8日收盘价为107.90元，一年内最高126.98元最低54.78元，市净率5.0，股息率0.42%，流通A股市值13,089百万元，上证指数3,452.30，深证成指11,161.70[1] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产21.49元，资产负债率13.30%，总股本/流通A股121/121百万股，无流通B股/H股[2] 业绩情况 - 前三季度营业收入5.12亿元同比+10.11%，归母净利润0.11亿元同比+159.69%；单三季度营业收入2.04亿元同比+7.66%，归母净利润0.05亿元同比-11.83%[3] 业务分析 - 国内增长方面，商用和教育为核心下游行业，商用版CAD平稳增长，教育版CAD销售承压，公司推行直销+分销并举战略短期有扰动中长期利于成长；海外方面虽有诸多不利因素但有望延续优异表现；3D产品增长超35%且有望在四季度快速增长；单三季度销售/管理/研发费用率同比有所下降[4][5] 投资分析 - 考虑国内需求平淡等下调盈利预测，预计24 - 26年2D CAD收入增速调整，24 - 26年收入预测值9.49/11.57/14.26亿元同比+15%/+22%/+23%，归母净利润预测值0.80/1.34/2.02亿元同比+30%/+68%/+51%，随着与海外核心产品性能差距缩短中高端产品市占率有望提升，维持“买入”评级[6] 财务预测 - 给出2023 - 2026年营业总收入、同比增长率、归母净利润、同比增长率、每股收益、毛利率、ROE、市盈率等数据[7][9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年10月31日财报显示,营业收入同比增长5.2%,净利润同比增长5.1% [1] - 公司主营业务保持稳定增长,毛利率和净利率均有所提升 [1] - 公司在行业内保持领先地位,未来发展前景良好 [1] 公司经营情况分析 - 公司主营业务包括CAD、CAE等产品,在行业内具有较强的竞争力 [2] - 公司近年来持续加大研发投入,产品技术水平不断提升 [2] - 公司在国内外市场均有较好的品牌影响力和市场份额 [2] 财务数据分析 - 公司2024年营业收入为XX亿元,同比增长5.2% [1] - 公司2024年净利润为XX亿元,同比增长5.1% [1] - 公司2024年毛利率为XX%,同比提升0.5个百分点 [1] - 公司2024年净利率为XX%,同比提升0.3个百分点 [1] - 公司2024年每股收益(EPS)为XX元 [1] - 公司2024年市盈率(PE)为XX倍 [1] 行业发展趋势 - 行业整体保持稳定增长,未来几年仍有较大发展空间 [2] - 行业内竞争激烈,技术创新和产品迭代是企业保持竞争力的关键 [2] - 下游应用领域不断拓展,为行业带来新的增长机遇 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 3D CAD 业务与海外业务表现亮眼 - 公司三维产品与海外龙头性能差距日渐缩短,2024Q3公司三维产品收入增速超过35% [3] - 公司在海外市场取得了优于整体的经营进展,海外销售渠道网络完善,商机挖掘和客户服务能力不断增强 [3] 境内商业业务和教育业务表现 - 国内宏观经济环境基本延续上半年的温和复苏态势,客户正版软件采购意愿未发生明显增强,成为公司境内商业业务开拓的掣肘 [3] - 公司新版本产品已开始得到初步的验证与推广,凭借其显著的性能提升,逐步有能力满足更多企业客户对于CAx产品的性能需求 [3] - 教育客户经费预算压力仍然显著,数字化采购意愿不佳、资金拨付进度延后等问题尚未得到根本解决,但公司教育业务的萎缩态势得到缓解 [3] 财务数据预测 - 预计公司2024-2026年实现收入9.68亿元、11.87亿元和14.84亿元,实现归母净利润0.76亿元、1.24亿元和1.72亿元,对应EPS分别为0.62元、1.02元、1.42元 [4][6] 风险提示 - 技术革新风险,汇率变动风险,并购整合、商誉减值风险 [3]

2024 年 10 月 30 日 公司点评 买入/维持 中望软件(688083) 目标价: 昨收盘:90.57 Q3 稳健增长，3D 收入持续高增 ◼ 走势比较 (50%) (36%) (22%) (8%) 6% 20% 23/10/3024/1/1124/3/2424/6/524/8/1724/10/29 中望软件 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 1.21/1.21 总市值/流通(亿元) 109.86/109.86 12 个月内最高/最低价 (元) 126.98/54.78 相关研究报告 <>--2024-08-20 <<海外布局成效显著，3D 产品认可度 持续提升>>--2024-05-07 <<海外收入持续高增，收购完善 CAX 布局>>--2023-10-25 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 证券分析师：王景宜 电话： E-MAIL：wangjy@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523090002 事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收 入 5.1 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，有望充分受益于工业软件国产化趋势 [2] - 海外市场的高速增长也将拉动公司收入稳步提升 [2] - 考虑到教育市场短期承压以及博超整合进展略不及预期，调整盈利预测 [2] 公司投资亮点 3D 业务高速增长 - 公司 3D 产品营收同比增长超过 35% [2] - 3D CAD 新版本性能大幅提升，与海外领先产品的差距进一步缩小，并开始逐步兑现推广潜力 [2] 海外市场表现优异 - 公司持续完善海外销售渠道并提升客户服务能力，推动三季度海外业务稳健增长，增速高于公司平均水平 [2] - 随着新产品持续得到客户验证以及海外品牌影响力不断增强，公司海外业务将保持快速增长 [2] 持续推行降本增效 - 公司各项费用增速均有明显放缓，其中销售费用同比减少 0.27%，管理费用同比增长 12.13%，研发费用同比增长 10.60% [1] - 受此影响，三季度公司净利率达 1.35%，较去年同期提高 0.26 个百分点 [1] - 未来公司将持续优化管理体系，并进一步提升人效，从而为利润的快速增长奠定坚实基础 [1] 短期挑战 - 由于国内宏观经济复苏缓慢，下游客户对正版软件的采购意愿未发生明显增强，公司境内商业业务开拓受阻 [2] - 公司教育客户经费预算压力仍然显著，导致三季度公司教育业务持续承压 [2] 未来发展前景 - 随着公司进一步挖掘教育市场业务机会以及 CAx 产品在教育市场的竞争力持续增强，教育业务收入降幅开始收窄，未来有望逐步恢复增长 [2] 财务数据和估值 - 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.58、0.87、1.24 [2] - 对应公司 10 月 31 日收盘价 93.50 元，2024-2026 年 PE 分别为 161.83、107.86、75.50 [2] - 公司 2024-2026 年营业收入分别为 928 百万元、1,144 百万元、1,400 百万元，同比增长 12.2%、23.2%、22.4% [3][4][6] - 公司 2024-2026 年净利润分别为 70 百万元、105 百万元、150 百万元，同比增长 14.1%、50.0%、42.9% [3][4][6] - 公司 2024-2026 年毛利率分别为 94.5%、95.3%、95.7% [3][4][6] - 公司 2024-2026 年 ROE 分别为 2.5%、3.8%、5.3% [3][4][6]

证券代码：688083 证券简称：中望软件 广州中望龙腾软件股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-005 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|---------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------| | | | | | | 投资者关 | □ 特定对象调研 □ | 分析师会议 | | | 系活动类 | □ 媒体采访 √ | 业绩说明会 | | | 别 | □ 新闻发布会 □ | 路演活动 | | | | □ 现场参观 | | | | | □ 其他 （电话会议） | | | | | 2024 年 10 月 29 | 日，公司投 ...

2024 年 10 月 30 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 刘熹 S0350523040001 liux10@ghzq.com.cn [Table_Title] 3D CAD+出海表现良好，看好未来新品表现 ——中望软件（688083）2024 年三季报点评 最近一年走势 事件: 2024 年 10 月 28 日，公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公 司营收 5.12 亿元，同比+10.11%，归母净利润 0.11 亿元，同比+159.69%； 扣非后归母净利润-0.95 亿元，同比-37.27%； 2024 年第三季度，公司营收 2.04 亿元，同比+7.66%；归母净利润 0.05 亿元，同比-11.83%；扣非后归母净利润-0.11 亿元，同比+8.85% 投资要点: 相对沪深 300 表现 2024/10/30 3D CAD+出海业务表现良好，看好未来新品发力和下游需求复苏 表现 1M 3M 12M 中望软件 -6.3% 47.9% -15.4% 2024Q3，3D CAD 和出海业务表现良好，新产品和教育市场具备增 长潜力，具体看： 沪深 300 -3. ...

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司 - 中央软件公司,主营业务包括CAD/CAM、3D建模等工业软件 2. 核心观点和论据 [1] 三季度公司收入实现7.66%的小幅增长,但低于市场预期,主要原因包括: - 教育板块业务下滑 - 并表子公司博钞业务下滑 - 海外业务增速放缓 [2] 公司亮点包括: - 中望3D业务实现35%以上的高增长 - 国内和海外业务保持稳健增长 - 成本控制和效率提升成效显著 [3] 预计2024年全年业绩可实现稳健增长,2025年增长可能更为乐观。 [4] 中望3D业务增长主要得益于: - 新版本解决了多项关键技术问题 - 国产化政策为公司带来更多试用机会 - 销售政策和团队建设优化 [5] 海外业务增速放缓主要受欧洲和亚太地区部分大客户需求下降影响,但新兴市场如日本、中东等表现良好。未来将继续优化海外渠道建设。 [6] 公司将持续加大3D产品的底层框架、核心功能和行业应用的研发投入,以保持竞争力。 [7] 博钞业务今年对公司业绩有一定拖累,但未来有望改善。公司将继续推动与博钞的产品协同。 [8] 公司将控制人员增长,重点提升人均效能,并优化销售和研发团队结构。 [9] 政府补贴项目为公司带来了一定收益,但公司更看重其带来的市场推广机会。 3. 其他重要内容 - 公司三季度合同负债有所增加,反映订单增长高于收入增长。 - 公司将持续加大对3D、CAD等核心产品的研发投入,以提升技术实力和行业解决方案能力。 - 公司将优化销售渠道建设,加强大客户开发,提升人均效能。 - 公司将控制人员增长,重点提升研发、销售团队的质量和效能。

来源：公司年报、国金证券研究所 事件简评 2024 年 10 月 28 日，公司发布 2024 年三季报。 事件分析 收入&利润端-Q3 收入增速放缓，扣非利润端承压。1）收入 端：3Q24 实现营业收入 2.04 亿元，yoy+7.66%；1-3Q24 实现营业收入 5.12 亿元，yoy+10.11%。2）利润端：3Q24 实现归母净利 479.2 万元，yoy-11.83%；1-3Q24 实现归母 净利 1,076.8 万元，yoy+159.69%。3Q24 实现归母扣非 -1,088.6 万元，同比转盈为亏；1-3Q24 实现归母扣非-9,485.4 万元，同比转盈为亏。政府补助方面，1-3Q24 其他收益为 1.12 亿元，yoy+83.84%。3）利润率：1-3Q24 综合毛利率 为 97.35%，yoy-0.15pct；1-3Q24 归母净利率 2.10%， yoy+1.21pcts。 费用端-研发、管理费率有所提升，销售费率显著改善。1） 研发费用率 1-3Q24 59.70%，yoy+4.46pcts。2）销售费用 率 1-3Q24 52.78%，yoy-3.38pcts。3）管理费用率 1 ...