报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现收入 3.4 亿元,同比增长 15.1%,主要系随着国内新产能释放及海外市场拓展,公司各业务条线均稳健增长 [2] - 公司 2024 年 Q2 实现收入 1.8 亿元,同比增长 17.8%,环比增长 16.7% [2] - 公司维持高强度研发投入,持续推进多个研发项目,如"野化鼠计划"、"无菌鼠及悉生鼠计划"、"斑点鼠计划"、"药筛鼠计划"等 [3] - 公司海外市场实现收入 6214.09 万元,同比增长 44.9%,占收入比重上升至 18.26%,海外市场渐成规模 [3][4] - 预计公司 2024-2026 年营业收入增速分别为 23.04%/23.01%/21.09%,归母净利润增速分别为 27.68%/24.26%/23.41% [4] 财务数据分析 - 2024 年上半年公司实现归母净利润 7633.8 万元,同比下降 1.6%;扣非归母净利润 5483.7 万元,同比增长 10.7% [2] - 2024 年 Q2 公司实现归母净利润 4685.8 万元,同比增长 0.7%,环比增长 59.0%;扣非归母净利润 3196.9 万元,同比增长 17.2%,环比增长 39.8% [2] - 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.49/0.61/0.76 元/股,对应 PE 为 23.06/18.56/15.04X [4] - 公司 2022-2026 年营业收入、归母净利润、EBITDA 等主要财务指标均保持较快增长 [10] - 公司资产负债率、净负债比率等偿债能力指标有所上升,但仍处于较好水平 [10]

证券研究报告 | 2024年09月02日 药康生物（688046.SH） 优于大市 海外市场营收同比增长 45%，国内产能利用率稳步提升 海外市场营收同比增长 45%。2024H1，公司实现营收 3.40 亿元（同比 +15.1%），预计主要系随着国内新产能释放及海外市场拓展，各业务条线 均稳健增长；归母净利润 0.76 亿元（同比-1.6%），扣非归母净利润 0.55 亿元（同比+10.7%），预计主要系公司目前仍处业务扩张期，持续加大海 外市场开拓力度、生产人员扩招、新产能投产后折旧摊销增加等原因致使利 润短期承压。 分 季 度 看 ， 2024Q1/Q2 分 别 实 现 营 收 1.57/1.83 亿 元 （ 分 别 同 比 +12.0%/+17.8%，环比+16.7%），归母净利润 2948/4686 万元（分别同比 -5.1%/+0.7%，环比+59.0%），扣非归母净利润 2287/3197 万元（分别同 比+2.7%/+17.2%，环比+39.8%）。 分地区看，2024H1 国内市场实现营收 2.78 亿元（同比+10.0%），上半年 服务国内客户近 2000 家，其中科研客户 1000 余家 ...

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入3.40亿元,同比增长15.05%;归母净利润7634万元,同比下降1.59%;扣非归母净利润5484万元,同比增长10.73% [5] - 单看Q2,公司实现营业收入1.83亿元,同比增长17.83%,环比增长16.68%;归母净利润4686万元,同比增长0.73%,环比增长58.95%;扣非归母净利润3197万元,同比增长17.24%,环比增长39.80% [5] - 公司营收端稳健增长,利润端受持续高强度研发投入、新产能投产后折旧摊销增加、加大海外市场开拓等因素影响阶段性承压 [5] - 公司持续推进小鼠模型创新,前瞻性布局高附加值小鼠品系,新产能利用率稳步提升,海外市场快速发展 [6][7] 财务数据总结 - 2024-2026年预计归母净利润为2.04/2.51/3.19亿元,EPS为0.50/0.61/0.78元 [8] - 2024-2026年预计营业收入为761/953/1197百万元,同比增长22.3%/25.2%/25.6% [8] - 2024-2026年预计毛利率为67.0%/67.2%/67.4%,净利率为26.8%/26.3%/26.6% [8] - 2024-2026年预计ROE为9.0%/10.1%/11.4% [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [16] 报告的核心观点 - 公司上半年实现稳健增长,海外开拓提供额外增长动力 [8][10] - 国内投融资环境尚未明显好转,工业端需求相对收紧,但公司海外市场需求旺盛且客户对价格较不敏感,海外市场的快速开拓为公司带来额外的业务增量 [10] - 公司首个海外设施在美国落地启用,能为海外客户提供更快的响应速度和更可靠的供应链体系,随着公司美国市场投入加大,后续市场销售有望进一步加速 [10] - 公司国内及海外市场的新产能不断释放,将为业绩增长提供有力支撑 [10] 财务数据总结 - 2024H1公司实现收入3.40亿元(+15.05%)、归母净利润0.76亿元(-1.59%)、扣非后归母净利润0.55亿元(+10.73%) [8] - 公司公布半年度分红预案,拟每10股派现0.30元(含税) [8] - 预测2024-2026年营业收入分别为749/910/1,116百万元,同比增长20.4%/21.5%/22.6% [9] - 预测2024-2026年归母净利润分别为193/244/303百万元,同比增长21.3%/26.5%/24.2% [9] - 预测2024-2026年毛利率分别为65.8%/66.5%/67.0% [9] - 预测2024-2026年净利率分别为25.7%/26.8%/27.1% [9] - 预测2024-2026年ROE分别为8.3%/9.5%/10.6% [9] - 预测2024-2026年EPS分别为0.47/0.59/0.74元 [9] 风险提示 - 未提及 [10]

公司代码：688046 公司简称：药康生物 2024 年半年度报告 江苏集萃药康生物科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 217 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在生产经营过程中可能面临的各种风险及应对措施，敬请查阅 "第三节 管理层讨论与分析"之"五、风险因素"。敬请投资者予以关注，注意投资风险。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人赵静、主管会计工作负责人徐崇博及会计机构负责人（会计主管人员）柳业昆 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司2024年半年度利润分配预案如下： 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中股份为基数分配利 润，拟向全体股东每10股派发现金红利0.30元（含税）。截至2024年6月30日，公司总股本为 41 ...

报告公司投资评级 - 报告给予药康生物"优于大市"的投资评级，维持 [1][2] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 2023年公司营业收入62218.70万元，同比增长20.45%；归母净利润15891.41万元，同比减少3.49%；扣非归母净利润10718.09万元，同比增加5.00% [2] - 2024年一季度公司营业收入15708.72万元，同比增长11.96%；归母净利润2947.94万元，同比减少5.06%；扣非归母净利润2286.81万元，同比增长2.74% [2] 各业务板块表现 1. 商品化小鼠模型销售 - 收入36719.67万元，同比增长13.62%，占主营业务收入59.06% [3] 2. 定制繁育业务 - 收入7884.55万元，同比增长22.24%，占主营业务收入12.68% [3] 3. 模型定制业务 - 收入3478.14万元，同比增长49.42%，占主营业务收入5.59% [3] 4. 功能药效业务 - 收入13210.59万元，同比增长36.09%，占主营业务收入21.25% [4] 5. 代理进出口及其他 - 收入880.27万元，占主营业务收入1.42% [6] 战略布局 - 围绕创新与国际化两大核心战略，持续推出创新小鼠模型 [7] - 国内设施布局完成，新增产能约8万笼，首个海外设施落地美国San Diego [7] - 国内新增客户近800家，其中新增科研客户超200家，新增工业客户超500家 [7] - 海外新增客户超100家，其中新增科研客户80余家，新增工业客户近50家 [7] - 持续推进"野化鼠"、"无菌鼠及悉生鼠"、"药筛鼠"、"斑点鼠"等多个研发项目 [7] - 成立纽迈生物，整合无菌相关平台设立菌群研创中心 [7] - 截至2023年末，公司员工1506人，同比增长12.30% [7] 财务数据及预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为7.84、9.78、11.99亿元，同比增长分别为26.0%、24.7%、22.7% [8] - 预测公司2024-2026年净利润分别为2.00、2.48、3.01亿元，同比增长分别为25.7%、24.2%、21.3% [8] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.49、0.61、0.73元 [8] - 给予公司2024年35-40倍PE估值区间，对应合理价值区间17.06-19.50元 [8]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 海外市场拓展迅速 - 2023年海外市场收入9295万元，同比增长39.94%，占收入比重上升至14.94%，其中工业客户收入占比超过70% [1] - 公司已在超过20个国家实现销售，累计服务超过200家客户 [1] - 公司以自建销售渠道为主，已组建超15人BD团队，分别覆盖北美、亚太及欧洲三大区域 [1] - 公司全年累计参加超30场国际学术会议，涵盖肿瘤、代谢、自免、神经等各个领域 [1] 国内市场全面覆盖 - 公司通过多中心布局策略实现国内主要区域全覆盖，已建立近90人的BD团队，服务客户超2300家，新增客户近800家 [1] - 公司在科研领域提升一线城市科研院校市场占有率，加大对重点二线城市开拓力度，加强对医院客户开拓，目前覆盖三甲医院近600家 [1] - 公司位于北京、上海以及广东（二期项目）的设施陆续建成投产，新增产能约8万笼，目前均已开始向市场规模化供鼠 [1] 品系研发持续领先 - 截至2023年12月31日，公司累计拥有近22000种具有自主知识产权的商品化小鼠模型，年模型创制通量6,000+ [2] - 2023年，公司"斑点鼠计划"新增品系近400个，上线近300款人源化小鼠品系库"药筛鼠" [2] - 公司还在开发全人源单重链抗体、共轻链抗体模型，预计将于2024年推向市场 [2] 财务指标总结 - 2023年公司实现营业收入6.22亿元，同比增长20.45%；归母净利润为1.59亿元，同比减少3.49%；扣非归母净利润为1.07亿元，同比增长5.00% [1] - 2024年一季度公司实现营业收入1.57亿元，同比增长11.96%；归母净利润为2948万元，同比减少5.06%；扣非归母净利润为2287万元，同比增长2.74% [1] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为7.69、9.27和10.86亿元，同比增长23.7%、20.5%和17.2%；归母净利润分别为2.05、2.49和2.97亿元，同比增长28.8%、21.6%和19.4% [3]

业绩总结 - 公司2023年实现收入6.2亿，同比增长20.5%[1] - 公司2024年一季度实现收入1.6亿，同比增长12.0%[1] - 预计公司2024-2026年营业收入增速分别为23.04%/23.01%/21.09%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.03亿/2.53亿/3.12亿[1] - 预计2024年公司归母净利润为2.03亿，同比增速27.96%[2] 研发和评级 - 公司持续高强度投入研发，多个研发项目持续推进[1] - 看好公司业绩持续修复，维持“买入”评级[1] 风险提示 - 风险提示包括国内销售不及预期、海外发展不及预期、行业竞争加剧等风险[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到1140.37百万元，较2022年增长了120.82%[3] - 公司2026年预计净利润将达到312.11百万元，较2022年增长了89.97%[3] - 公司的毛利率在2022年至2026年间保持稳定，维持在70%左右[3] - 公司的ROE在2022年至2026年间逐年增长，2026年预计达到11.52%[3] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间逐年增加，2026年预计达到36.25%[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入6.22亿元，同比增长20.45%[1] - 公司海外市场实现收入0.93亿元，同比增长39.94%[3] - 药康生物2026年预计营业收入将达到1117百万元，较2023年增长79.7%[9] - 2026年预计每股收益为0.71元，较2023年增长82.1%[9] - ROE预计在2026年达到10.2%，较2023年增长35.6%[9] 研发投入 - 公司2023年维持高强度研发投入，研发支出0.97亿元，研发费用率15.53%[4] 分析师评价 - 分析师谭国超具有丰富的医疗产业投资经验[10] 报告信息 - 报告中的数据和信息来源于市场公开信息，分析师独立客观出具报告[11] - 华安证券研究所提供的报告力求准确可靠，但不对信息的准确性和完整性做出保证[12] - 报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制或再次分发[13] - 本报告以沪深300指数为基准，定义了行业和公司评级体系[14] 评级体系 - 行业评级体系中，增持表示未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上，中性为-5%至5%，减持为落后市场基准指数5%以上[14] - 公司评级体系中，买入表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上，增持为5%-15%，中性为-5%至5%，减持为5%-15%，卖出为落后市场基准指数15%以上，无评级表示无法给出明确的投资评级[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收6.22亿元，同比增长20.5%[1] - 公司2023年实现归母净利润1.59亿元，同比下降3.5%[1] - 公司2024年第一季度实现营收1.57亿元，同比增长12.0%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润0.29亿元，同比下降5.1%[1] - 公司海外业务收入为0.93亿元，同比增长40%[2] - 公司下调24-25年EPS为0.53/0.66元，分别下调25.6%/28.8%[2] - 公司2024年预计净利润为2.19亿元，同比增长37.6%[3] - 公司2024年预计EPS为0.53元，同比增长37.6%[3] - 公司2024年预计ROE为9.60%，较上一年有所提升[3] - 公司2024年预计P/E为24，估值处于较低水平[3] 未来展望 - 药康生物2026年预计营业收入将达到11.44亿元，较2022年增长了121.3%[4] - 2026年预计净利润为3.27亿元，较2022年增长了98.2%[4] - 2026年预计每股收益为0.80元，较2022年增长了100%[4] - 2026年预计ROE为11.6%，较2022年增长了40%[4] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[9] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[9] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[9]