报告公司投资评级 - 报告给予药康生物"优于大市"的投资评级，维持 [1][2] 报告的核心观点 业绩稳健增长 - 2023年公司营业收入62218.70万元，同比增长20.45%；归母净利润15891.41万元，同比减少3.49%；扣非归母净利润10718.09万元，同比增加5.00% [2] - 2024年一季度公司营业收入15708.72万元，同比增长11.96%；归母净利润2947.94万元，同比减少5.06%；扣非归母净利润2286.81万元，同比增长2.74% [2] 各业务板块表现 1. 商品化小鼠模型销售 - 收入36719.67万元，同比增长13.62%，占主营业务收入59.06% [3] 2. 定制繁育业务 - 收入7884.55万元，同比增长22.24%，占主营业务收入12.68% [3] 3. 模型定制业务 - 收入3478.14万元，同比增长49.42%，占主营业务收入5.59% [3] 4. 功能药效业务 - 收入13210.59万元，同比增长36.09%，占主营业务收入21.25% [4] 5. 代理进出口及其他 - 收入880.27万元，占主营业务收入1.42% [6] 战略布局 - 围绕创新与国际化两大核心战略，持续推出创新小鼠模型 [7] - 国内设施布局完成，新增产能约8万笼，首个海外设施落地美国San Diego [7] - 国内新增客户近800家，其中新增科研客户超200家，新增工业客户超500家 [7] - 海外新增客户超100家，其中新增科研客户80余家，新增工业客户近50家 [7] - 持续推进"野化鼠"、"无菌鼠及悉生鼠"、"药筛鼠"、"斑点鼠"等多个研发项目 [7] - 成立纽迈生物，整合无菌相关平台设立菌群研创中心 [7] - 截至2023年末，公司员工1506人，同比增长12.30% [7] 财务数据及预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为7.84、9.78、11.99亿元，同比增长分别为26.0%、24.7%、22.7% [8] - 预测公司2024-2026年净利润分别为2.00、2.48、3.01亿元，同比增长分别为25.7%、24.2%、21.3% [8] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.49、0.61、0.73元 [8] - 给予公司2024年35-40倍PE估值区间，对应合理价值区间17.06-19.50元 [8]