公司成立相关 - 浙江新春线性驱动有限公司近日成立法定代表人为张峰 [1] - 公司注册资本1000万元 [1] 公司业务相关 - 经营范围包含汽车零部件研发汽车零部件及配件制造智能机器人的研发智能机器人销售等 [1] 公司股权相关 - 由五洲新春(603667)新昌县盛林企业管理合伙企业（有限合伙）共同持股 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q3 受宏观环境影响,营收与净利润承压,主要归因于国际宏观环境的不利影响,导致公司境外子公司的经营业绩未能达到预期目标 [1] - 前三季度毛利率提升至17.20%,产品结构优化与成本控制显成效 [1] - 公司新能源汽车轴承、机器人轴承领域均取得突破,丝杠产品布局加速 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为32.72/40.75/47.06亿元,归母净利润分别为1.41/2.04/2.42亿元,当前市值对应PE分别为47.1/32.6/27.5X [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司的毛利率为17.20%,较去年同期有所提升 [1] - 2024年前三季度公司财务费用较去年同期有所下降,销售费用的增加受并购WJB控股的影响 [1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为32.72/40.75/47.06亿元,归母净利润分别为1.41/2.04/2.42亿元 [3] - 当前市值对应PE分别为47.1/32.6/27.5X [3]

浙江五洲新春集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：603667 证券简称：五洲新春 浙江五洲新春集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人张峰、主管会计工作负责人宋超江及会计机构负责人（会计主管人员）丁莲英保证季 度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|----------------|----------------------------------------|------------------|----------------------- ...

报告公司投资评级 - 维持"增持-A"评级 [1] 报告的核心观点 公司近期市场表现 - 2024年9月25日收盘价为13.40元 [1] - 年内最高/最低价为24.85元/10.53元 [1] - 流通A股/总股本为3.66亿股/3.66亿股 [1] - 流通A股市值为49.07亿元,总市值为49.09亿元 [1] 财务数据预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.43亿元、1.84亿元、2.43亿元,同比分别增长3.4%、28.6%、32.3% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.39元、0.50元、0.66元 [1] - 按9月25日收盘价计算,2024-2026年PE分别为34.4倍、26.7倍、20.2倍 [1] 募投项目变更 - 原项目为年产2200万件4兆瓦(MW)以上风电机组精密轴承滚子技改项目,变更为线控执行系统核心零部件研发与产业化项目 [3] - 将原项目剩余募集资金1.4亿元全部变更投入新项目,新项目总投资约1.6亿元 [3] - 新项目主要用于丝杠生产,预计2027年2月底前投产 [4] - 新增丝杠产品包括汽车转向系统丝杠螺母副、线控刹车系统丝杠螺母副等 [4] - 新项目预计达产后每年新增净利润5501.4万元,内部收益率(所得税后)为26.81%,投资回收期为5.92年 [4] 原有风电滚子项目 - 受下游需求节奏影响,现有产能已充分匹配 [4] - 公司受让洛阳LYC轴承8.4972%股权,有助于加强风电滚子产品市场开拓和技术互补 [4]

报告公司投资评级 公司首次给予"增持-A"的投资评级。[6] 报告的核心观点 1. 公司凭借在轴承及套圈业务上沉淀的工艺,展开平台化经营。传统主业轴承产品和套圈供应舍弗勒、斯凯孚等轴承巨头,有望保持平稳增长。[6] 2. 虽然2024Q1风电滚子不及预期,但2024Q2及后续订单有明显改善,风电业务下半年有望扭转颓势并实现增长。[3][4] 3. 公司在汽配领域尤其是安全气囊气体发生器部件业务实现高速增长,已成为国内该类产品的唯一生产企业,成功实现进口替代,未来有望保持较快增长。[4] 4. 热管理领域,中长期看好新能源汽车上公司产品矩阵拓宽以及价值量提升。[6] 5. 在滚柱/滚珠丝杠业务布局上,公司凭借全产业链优势和先期技术储备,已完成产品的快速迭代,其中,汽车丝杠进展相对较快,人形机器人用丝杠还需关注下游客户的进展,看好该业务中长期增长潜力。[6] 财务数据总结 1. 公司2024-2026年归母净利润分别预计为1.43亿元、1.84亿元、2.43亿元,同比分别增长3.4%、28.6%、32.3%。[6] 2. 2024-2026年EPS分别为0.39元、0.50元、0.66元,按照9月13日收盘价,PE分别为32.1倍、24.9倍、18.9倍。[6] 3. 2024-2026年公司毛利率分别为17.7%、19.0%、19.8%,净利率分别为4.4%、5.1%、5.8%。[9] 4. 2024-2026年ROE分别为4.9%、6.1%、7.6%,ROIC分别为4.1%、5.0%、6.0%。[9]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [10] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年实现营收17.52亿元,同比增长1.01%;归母/扣非归母净利润分别为0.75/0.72亿元,同比变化-9.64%/+6.74% [3] 2) 风电滚子业绩兑现低于预期,热管理系统零部件贡献最大营收增量 [4] 3) 公司毛利率同比上行,销售投入加大 [5] 4) 公司在新能源汽车和机器人领域持续进行技术创新,开发新产品 [6] 5) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,维持"增持"评级 [7] 财务数据总结 1) 公司2024-2026年预计营收分别为33.31/40.85/47.20亿元,归母净利润为1.73/2.22/2.66亿元,EPS为0.47/0.60/0.73元 [7] 2) 公司2024-2026年预计毛利率分别为17.73%/18.12%/18.25%,净利率分别为5.20%/5.43%/5.63% [11] 3) 公司2024-2026年预计ROE分别为5.74%/7.01%/7.99% [11]

报告投资评级和核心观点 投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024H1营收保持稳健增长,汽车零配件板块表现亮眼 [6] - 公司利润率保持稳定,费用开支略有上升 [7] - 公司积极开发丝杠产品,进展亮眼 [8] 公司2024H1业绩情况 - 2024H1公司实现营收17.52亿元,同增1.01%,实现归母净利润0.75亿元,同降9.64% [6] - 公司成品轴承和套圈实现收入9.34亿元,同比基本持平 [6] - 公司汽车零配件实现营收1.96亿元,同增14.20%,其中安全气囊气体发生器部件实现营收0.92亿元,同增32.90% [6] - 受下游风电需求不及预期影响,公司略微下调盈利预测 [6] 公司盈利能力分析 - 公司毛利率稳中有升,2024H1毛利率为16.57%,同比+1.21pct [7] - 公司已与约70%客户签订材料价格联动协议,原材料价格对毛利率影响较小 [7] - 公司费用率同比略有上升,销售/管理/财务/研发费用率分别为2.46%/5.24%/0.42%/3.17% [7] 公司丝杠业务进展 - 公司高度关注丝杠在新兴产业中的应用前景,将相关领域的产品研发及市场开拓作为未来发展重点 [8] - 公司已完成丝杠产品的快速迭代,包括梯形丝杠、滚珠丝杠副、行星滚柱丝杠 [8] - 2024H1已实现小批量产品销售 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024H1 营收同比微增，扣非净利润同比增长 6.74% [2] - 成品轴承需求平稳，机器人轴承已完成全系列产品研发 [3] - 公司积极应对新能源汽车的快速增长，已研发成功新能源汽车全系列轴承产品并配套国内外主机客户 [3] - 机器人产业的快速兴起为轴承产业拓展了新的应用领域，公司已成功研发全系列机器人轴承产品 [3] - 公司丝杠产品主要包括梯形丝杠、滚珠丝杠副、行星滚柱丝杠，已实现小批量产品销售 [4] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 33.79/42.04/48.47 亿元，归母净利润分别为 1.65/2.05/2.48 亿元 [5] 公司投资价值分析 - 公司有望切入机器人成长赛道，新能源汽车与风电滚子业务支撑公司长期成长 [5] - 公司凭借全产业链优势和先期技术储备，已完成产品的快速迭代，及时应对目前市场的新需求 [4] - 未来机器人相关产业链有望出现快速增长，为公司提供可持续发展的空间 [4]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [5] - 目标价格为14.79元 [5] 报告核心观点 - 24H1年实现营收17.52亿元(+1.01%)，归母净利0.75亿元(-9.64%)，扣非归母净利0.72亿元(+6.74%) [2] - 24Q2单季度实现营收9.79亿元(+5.92%)，归母净利0.37亿元(-13.19%)，扣非归母净利0.37亿元(+0.60%) [2] - 24H1营收同比+1.01%，业绩符合预期 [2] - 24H1毛利率同比提升1.16个百分点至16.55%，销售净利率同比略降0.45个百分点至4.51% [2] - 公司是轴承磨前共性底层技术龙头，正在积极布局丝杠、机器人轴承和热管理等新领域 [2] 财务数据总结 - 预测24-26年归母净利润分别为1.88、2.34、2.60亿元 [3] - 24年营收3776百万元(+21.6%)，归母净利188百万元(+36.1%)，毛利率17.8%，净利率5.0% [4] - 25年营收4384百万元(+16.1%)，归母净利234百万元(+24.3%)，毛利率18.1%，净利率5.3% [4] - 26年营收4954百万元(+13.0%)，归母净利260百万元(+11.4%)，毛利率18.2%，净利率5.3% [4] - 24-26年每股收益分别为0.51、0.64、0.71元 [4] - 24-26年市盈率分别为24.4、19.7、17.6倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告给出公司"买入"评级 [5] - 目标价格为14.79元 [5] 报告核心观点 - 24H1年实现营收17.52亿元(+1.01%)，归母净利0.75亿元(-9.64%)，扣非归母净利0.72亿元(+6.74%) [2] - 24Q2单季度实现营收9.79亿元(+5.92%)，归母净利0.37亿元(-13.19%)，扣非归母净利0.37亿元(+0.60%) [2] - 24H1营收同比+1.01%，业绩符合预期 [2] - 24H1毛利率同比提升1.16个百分点至16.55%，销售净利率同比略降0.45个百分点至4.51% [2] - 公司是轴承磨前共性底层技术龙头，正在积极布局丝杠、机器人轴承和热管理等新领域 [2] 分产品营收情况 - 成品轴承和套圈为9.34亿元，同比基本持平 [2] - 风电滚子收入下降，但二季度销售及后续订单有明显改善，下半年有望扭转上半年颓势 [2] - 汽车零部件1.96亿元(+14.20%)，其中汽车安全件为0.92亿元(+32.90%) [2] - 热管理系统部件5.45亿元(+7.20%) [2] 盈利预测与投资建议 - 预测24-26年归母净利润分别为1.88、2.34、2.60亿元 [3] - 参考可比公司24年平均29倍PE，对应目标价为14.79元，维持"买入"评级 [3]