报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 营收稳健增长,渠道建设稳定发力 [4] - 盈利短期承压,中期分红回报股东 [4] - 洞察用户精益求精,产品创新推动持续增长 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为20.30亿元、21.73亿元、22.75亿元,同比增速分别为1.7%、7.0%、4.7% [5] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.11亿元、3.30亿元、3.44亿元,同比增速分别为0.5%、6.3%、4.2% [5] - 2024-2026年毛利率预计分别为46.5%、47.2%、47.6% [14] - 2024-2026年ROE预计分别为19.4%、20.3%、21.0% [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入8.62亿元,同比增长0.03%;归母净利润1.23亿元,同比下降4.43% [7] - 受行业因素影响,公司2024年上半年经营表现略有压力,但随着二手房市场修复和老旧住房翻新需求释放,相关产品需求有望逐步复苏 [8] 公司加大投入,为长期发展奠定基础 - 2024年上半年公司加大产品研发及品牌投入,研发费用率达5.74%,同比增加0.41个百分点,实现多项关键技术突破 [9] - 公司品牌获得多项行业荣誉,如"全国家居用品行业质量领先品牌"、"中国家居年度星耀品牌"等 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年净利润分别为3.24、3.44、3.64亿元,同比增长4.7%、6.2%、5.8% [10] - 公司当前估值对应2024-2025年PE为11.88、11.19倍,给予16-17倍PE估值区间,对应合理价值12.91-13.72元 [10] 分业务盈利预测 - 家用电器业务:2024-2026年销售收入分别为1619、1716、1802百万元,毛利率约54% [12] - 家居建材业务:2024-2026年销售收入分别为459、482、501百万元,毛利率约26% [12] - 其他业务:2024-2026年销售收入维持50百万元,毛利率约20% [12] 同行业公司对比 - 公司2024年预测PE为11.6倍,低于同行业龙头公司的估值水平 [14]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [12] 报告的核心观点 营收规模保持稳健 - 2024H1公司实现营业收入8.62亿元/同比+0.03%,实现归母净利润1.23亿元/同比-4.43%,实现扣非归母净利润1.13亿元/同比-8.63% [6][7] - 公司秉持"电器+家居"双基因的发展路径,持续深化线上线下渠道融合发展,营收保持稳健 [7] 产品矩阵优化升级 - 电器产品实现营业收入6.63亿元/占比达76.91%,毛利率为53.24%;材料产品实现营业收入1.76亿元/占比达20.42%,毛利率为21.59% [8] - 公司持续进行产品迭代,复合功能契合市场需求动态变化,采用家居产品的组合销售模式,有效拓宽产品品类和优化产品矩阵 [8] 持续加大研发投入 - 2024H1公司销售毛利率为46.00%/同比-0.53pct,销售净利率为14.55%/同比-1.86pct [9] - 公司保持并加大研发投入,2024H1公司投入的研发费用为0.50亿元/同比+7.64%,营收占比为5.74% [9] 高分红比例彰显公司发展信心 - 根据2024H1利润分配预案,公司拟每10股派发现金红利3.0元(含税),合计拟派发现金红利1.15亿元(含税),占归属于母公司股东的净利润的比例为93.44% [10][11] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司营业收入20.29/21.10/21.94亿元,归母净利润3.14/3.28/3.41亿元,对应PE估值为13/12/12x [12] - 维持公司"增持"评级 [12]

报告评级 - 报告给予奥普科技"买入-A"的投资评级,维持评级 [8] - 6个月目标价为11.70元,对应2024年15倍动态市盈率 [8] 报告核心观点 - 奥普是国内浴霸行业龙头企业,产品创新能力领先同行 [6] - 公司以产品为依托,强化全渠道布局,品牌知名度有望不断提升 [6] - 公司围绕家电、家居双基因,持续探索新品类,有望进一步打开成长空间 [6] 财务数据分析 收入与利润情况 - 2024H1公司实现收入8.6亿元,同比持平;实现归母净利润1.2亿元,同比下降4.4% [2] - 2024Q2公司实现收入4.8亿元,同比下降6.7%;实现归母净利润0.7亿元,同比下降12.7% [2] - 公司主要销售渠道中,电商渠道收入增速最快,线下实体渠道收入基本稳定,工程渠道持续承压 [3] - 公司主要产品浴霸竞争力强,2024H1收入仍有小幅增长 [4] 盈利能力分析 - 2024Q2公司毛利率同比下降1.8个百分点,主要受电商渠道竞争压力加大和原材料成本影响 [5] - 2024Q2公司销售费用率同比上升3.3个百分点,或因新品推出营销费用增加 [5] - 2024Q2公司净利率为14.8%,同比下降1.0个百分点 [5] - 公司持续推出高附加值科技新品,短期受市场环境影响盈利能力有所下降,长期盈利能力有望提升 [5] 分红情况 - 公司公布2024年半年度利润分配方案,拟每10股派发现金红利3.0元(含税),总计派发约1.15亿元,占2024H1归母净利润的93.44% [2] - 结合公司此前的分红规划,公司分红有望维持较高水平 [2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [11] 报告的核心观点 中报表现符合预期，拟中期分红凸显公司长期价值 - 2024年H1公司实现营业收入8.62亿元，同比微增0.03%，实现归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，同比下滑4.43% [8] - 公司公告了2024年半年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利3.0元（含税），合计拟派发现金红利115,156,950元（含税），占公司2024年H1合并报表归母净利润比例为93.44%，具备长期配置价值 [8] 多渠道持续发力 - 公司致力于搭建覆盖全国范围的成熟高效的经销商团队和售后服务网络，通过规范销售政策、优化产品品类、加大市场支持等方面充分赋能经销商 [9] - 线上渠道方面，公司充分发挥京东、天猫、拼多多等传统电商平台和抖音、小红书等新兴电商平台的特色优势 [9] - 工程及家装渠道方面，公司持续与全国性头部家装公司的战略合作，精准布局重点城市抢占局改、旧改市场的市占率 [9] 盈利能力稳健依旧 - 2024H1公司实现销售毛利率46.00%，同比-0.53pct [10] - 期间费用方面，公司2024H1销售费用率同比+2.38pcts至19.90%，管理费用率同比+0.53pct至6.42%，财务费用率同比微增0.04pct至-1.72%，研发费用率同比+0.41pct至5.74% [10] - 2024H1其他收益约2005万元，同比+769%，主要系软件退税及增值税加计抵减优惠所致，最终录得公司2024H1净利率14.55%，保持稳健水平 [10]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为8.62亿元，与上年同期基本持平[28] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元，同比下降4.43%[28] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为4,437.19万元，同比下降53.77%[28] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净资产为14.20亿元，较上年度末下降11.51%[28] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.32元，同比下降3.03%[29] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.29元，同比下降6.45%[29] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为7.36%，同比下降0.62个百分点[29] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为6.74%，同比下降0.94个百分点[29] - 经营活动产生的现金流量净额下降主要系上期部分应付票据于本期兑付及本期经营费用增加所致[29] - 公司2024年半年度拟每10股派发现金红利3.0元（含税），合计拟派发现金红利1.15亿元[6] 宏观经济数据 - 2024年上半年国内生产总值616,836亿元，同比增长5.0%[38] - 2024年上半年社会消费品零售总额235,969亿元，同比增长3.7%[38] - 2024年上半年家用电器和音像器材类消费品零售总额4,487亿元，增长3.1%[39] - 2024年上半年家电出口214,024万台，同比增长24.9%[39] - 2024年上半年家电市场全渠道零售额同比下降3.8个百分点[40] - 2024年上半年新建商品房销售面积47,916万平方米，同比下降19.0%[43] - 2024年上半年二手房成交占比增至62%，同比增长9个百分点[43] 行业发展趋势 - 智能家电产品通过算法学习和远程控制实现个性化需求匹配[46] - 智慧住宅场景、家居空间适老化改造等智能化产品需求将增长[46] - 智能家居产业将成为拉动行业发展的新引擎[46] - 家电行业消费路径经历从消费升级到分级再到降级的变迁，消费者趋于理性，追求产品品质和性价比[47] - 新消费场景下直播经济、移动互联网技术应用促使消费者消费习惯变迁，传统门店流量持续走弱，电商直播、短视频引流等新兴渠道迅速崛起[47] - 企业需要丰富品牌矩阵及产品矩阵，提高流量转化质量和效率，打造一站式产品销售闭环[48] - 家电企业从主推优势单品向综合多品类发展，提供满足不同功能化场景需求的空间解决方案[49] - 企业与家装公司深度产业链协作，探索"标准化基础套餐+个性化定制"的一站式整装服务模式[49] - 跨境电商为国内制造业企业转型升级、打造利润增长提供新渠道和空间[50] 公司业务发展 - 公司是浴霸和集成吊顶行业的领军者，在行业内保持领先地位[52] - 公司致力于围绕三个顶部空间:浴室顶、厨房顶和阳台顶进行科技类产品布局[53] - 公司通过不断升级浴霸、晾衣机、照明等产品，推出智能化、健康化、年轻化的优质家电产品[54] - 公司通过开展集成吊顶、集成墙面、全功能阳台等业务并进行设计优化和方案融合，构建了一站式空间解决方案[54] - 公司持续完善满足多品种、小批量定制需求的精益单元生产线，组建自动化塑料配件生产线已投入使用，实现了智能自动化、数字信息化的制造运行管理体系[71] - 公司采用OEM和委托加工两种外协生产模式生产部分中低端产品[72] - 公司拥有覆盖广泛的多层级、多渠道的营销网络，包括实体渠道、电商渠道、工程渠道、家装渠道和其他渠道[73,74,75,76,77,78] - 公司高度重视研发投入和自主创新能力，报告期内研发费用同比增长7.64%，拥有839项自主专利技术[79,80] - 公司致力于搭建覆盖全国的成熟高效的经销商团队和售后服务网络，充分发挥各类电商平台优势[81] - 公司"奥普"品牌在消费者中有较高的知名度和美誉度，获得多项行业荣誉[82,83] - 公司拥有一批具备深厚技术背景和丰富行业经验的核心管理团队和高水平研发团队[84] - 公司坚持"用户至上、专业安心"的服务理念，通过智能化售后服务系统和奥普技术人才培训学校提升用户体验[85] - 公司持续践行"奥普不只是浴霸"、"浴霸不只是取暖"、"一站式空间解决方案"的经营战略，电器类产品和家居类产品并举发展[86] - 公司推出美容舱浴霸、厨房空调、双氧浴霸、内烘干晾衣机等新产品，实现产品功能复合化和智能化[87,91] - 公司家居产品以集成吊顶、集成墙面等为依托，提供浴室、厨房、阳台的一站式空间解决方案[88] - 公司持续加大研发投入，研发费用为4,950.21万元，同比增长7.64%，占营业收入5.74%[89] - 公司拥有国家级CNAS实验室，参与行业国家标准的制定与升级，与高校和科研院所合作开展前沿技术研究[92

分组1 - 公司是家电家居的双精英并行保持行业领先的企业 [4] - 公司既是裕霸集成吊顶的行业领军者同时也是在家居和家电的双轨道进行一个发展 [4] - 公司持续是践行全区域全渠道多品类的一个经营战略 [5] - 公司的产品主要围绕在三个顶部空间日式顶 厨房顶和阳台顶进行布局 [5] 分组2 - 公司主要产品欲罢和洗成吊顶营收占比接近80% [6][7] - 公司产品毛利率长期保持在50%以上的高毛利水平 [7] - 公司整体利润率为行业领先水平财务以经营较为稳健 [8] - 公司研发费用占营业收入的占比长期是处于行业的一个较高的水平 [25][26] 分组3 - 公司拥有包括杀菌风道技术强化传热智能控制等多项关键技术领域的一个突破 [26] - 公司热能环玉坝产品含有五项发明专利 [26] - 公司电商渠道收入占比较高达32.78% [28] - 公司线下销售体系覆盖近800个城市拥有1051家经销商 [29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在智能晾衣机领域的布局和竞争优势如何 [34] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在智能晾衣机领域具有较强的技术优势 产品性能和价格优势较为显著 未来有望持续扩大规模提升市场份额 [34][35][36][37] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在厨房电器领域的发展情况如何 [39] **Jiazhen Zhao 回答** 公司的厨房电器产品针对中国厨房环境研发 具有高性能价格低的优势 未来普及度有望提升 [39][40] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来的盈利预测和估值情况如何 [41][42][43] **Lei Chen 回答** 公司未来收入和利润有望持续增长 给予公司24年18倍PE估值 目标价16.02元 给予买入评级 [41][42][43]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司实现营业收入19.96亿元,同比增长6.2% [3] - 实现扣非净利润3.2亿元,同比增长64.9% [3] - 实现归母公司净利润3.87亿元,同比增长28.8% [3] - 基本每股收益为0.8元,同比增长31.2% [3] - 2023年公司毛利率为47.5%,同比增长3.1个百分点 [4] - 扣费净利润率为15.1%,同比增长5.4个百分点 [4] - 规模净利润率15.5%,同比增长2.7个百分点 [4] - 加权平均净资产收益率为24.3%,同比增长4.7个百分点 [4] - 资产负债率为33.4%,较2023年同期下降0.6个百分点 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司电器类产品立足于浴霸的核心关键技术,如风道光源自控,将产品布局延伸至智能晾衣机、厨房空调、光源照明、加湿器等品类 [1] - 家居类产品以电器模块为核心,结合集成吊顶、集成墙面等基础材料的模块,朝着顶墙空间的场景化、快装化、模块化方向发展 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第一季度实现营业收入3.8亿元,较同期增长10.06% [5] - 实现扣非净利润4580.2万元,基本持平 [5] - 规模净利润5203.2万元,较同期上升9.8% [5] - 一季度整体毛利率为47.42%,同比增长1.06个百分点 [5] - 扣费净利润率为12.0%,归母净利润率为13.64% [5] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持家居电器双轮驱动的发展路径,围绕浴室、厨房和阳台三个顶部空间进行布局,进行技术创新和品牌引领 [1] - 公司持续深化渠道革新,全面赋能经销商,提高运行效率 [1] - 公司在线下实体渠道、电商渠道、工程家装渠道、跨境渠道等多个领域进行优化整合 [2][3] - 公司秉承电器像家居这个双轮驱动的发展战略,在产品研发上海纳百川,锚定消费者需求,开展科技性创新和功能性研发 [2] - 公司在奥普品牌上保持国民科技力的品牌调性,同时塑造年轻化的品牌形象,致力于在竞争中实行自我突破 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2023年从产品创新驱动市场技术升级、巩固自身竞争优势地位、全渠道发展等方面稳步前进,顺利完成收入和利润的双增长 [3] - 2024年以来,公司持续加大研发投入,大力推进研发创新步伐,立足业务发展和市场需求动态,全面推动核心品牌浴霸的持续领先 [5] - 公司将通过不懈努力创造更好业绩,实现股东价值、员工价值、社会价值的最大化 [6] 其他重要信息 - 2023年度利润分配方案为每10股派发股息8元,共计分配3.09亿,现金分红率达99.99% [4]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入1996亿元，同比增长6.2%[1] - 公司计划在2024-2026年实现净利润分别为3.35、3.59、3.87亿元，同比增长分别为8.2%、7.3%、7.8%[3] - 奥普家居2023年营业总收入预计为1996百万元，2024年预计为2174百万元，2025年预计为2346百万元，2026年预计为2511百万元[8] - 奥普家居2023年每股收益预计为0.77元，2024年预计为0.83元，2025年预计为0.89元，2026年预计为0.96元[8] - 奥普家居2023年毛利率预计为47.5%，2024年预计为48.1%，2025年预计为48.3%，2026年预计为48.5%[8] 新产品和新技术研发 - 公司通过产品的迭代创新来满足消费者的多样化需求，促进营收稳定增长[2] 未来展望 - 公司计划在2024-2026年实现净利润分别为3.35、3.59、3.87亿元，同比增长分别为8.2%、7.3%、7.8%，对应PE为14、13倍，给予“优于大市”评级[3]

业绩总结 - 公司2023年实现收入20.0亿元，同比增长6.2%[1] - 公司2023年电器业务营收15.1亿元，占比75.8%，毛利率为47.5%，同比提升3.1%[2] - 公司预测2024年归母净利润为3.46亿元，同比增速11.8%；2025年为3.74亿元，同比增速8.2%[3] - 奥普家居2023年预计营业总收入为1,996百万元，2024年预计增长至2,192百万元[4] - 预计2023年净利润为312百万元，2024年预计增长至349百万元[4] 未来展望 - ROE预计从2023年的19.3%增长至2026年的23.5%[4] - 营业收入增长率预计2024年达到9.8%[4] - EBIT增长率预计2023年为29.1%[4] - 毛利率预计2023年为47.5%[4] - 净利率预计2023年为15.6%[4] - 资产负债率预计2023年为33.4%[4] - 每股收益预计2024年为0.86元[4] 华创证券点评 - 华创证券提供了奥普家居（603551）2023年报&2024年一季报的点评[11] - 报告中详细列出了各地区的机构销售通讯录，包括北京、深圳、上海和广州等地的销售人员信息[11] - 华创证券的投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级，根据预期未来6个月内相对基准指数的变动幅度进行评级[13] - 行业投资评级体系包括推荐、中性和回避三个等级，根据预期未来3-6个月内该行业指数的涨跌幅度相对基准指数进行评级[14]