报告公司投资评级 奥普科技的投资评级为"增持"（首次）[2] 报告的核心观点 奥普家居概况 1) 奥普家居是一家以浴霸、晾衣机、照明为主的家电产品和以集成吊顶、集成墙面、全功能阳台为主的家居产品的研发、生产、销售、服务于一体的综合服务商 [1][15] 2) 公司秉持"电器+家居"双基因的发展路径,坚持产品迭代创新,加速布局家居空间业务,持续深化渠道革新升级,各项业务稳健发展 [2] 浴霸行业发展 1) 浴霸产品朝着高附加值、多功能化发展,行业渗透率仍有向上空间,奥普作为浴霸行业龙头,预计将持续受益于产品附加值提升 [2] 2) 浴霸行业经过二十多年发展,行业内企业数量众多,竞争较为激烈,除奥普家居这类专业从事浴霸制造的企业外,还吸引了众多照明企业、综合家电制造企业以及小众品牌入局 [25][26] 集成吊顶行业格局 1) 集成吊顶行业集中度较低,友邦吊顶、法狮龙等一线品牌的市场占有率很低,造成行业分散的原因包括投入少、技术壁垒低,以及应用场景集中在厨卫等 [30][31][32] 2) 相比于同业其他集成吊顶生产企业,奥普的电器基因更为深厚,材料业务逐步定位于与电器产品共同构建浴室、厨房、客厅、阳台等一站式空间解决方案 [32] 公司发展战略 1) 以电器业务为核心,不断推出新品如厨房空调、双倍烘隐形晾衣机、奥芯系列新款浴霸等,持续提升产品竞争力 [9][10][11] 2) 全面布局各类渠道,线下渠道着力提升开店速度和质量,线上渠道电商渠道占比持续提升 [15][17][18] 盈利预测和投资建议 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.29/3.72/4.17亿元,对应PE分别为11X/10X/9X [50][53] 2) 首次覆盖,给予"增持"评级 [2]