会议主要讨论的核心内容 - 顶点软件是一家从事券商IT和金融IT的老牌公司,主要产品是交易系统 [1][2][3][4] - 公司在技术上采用了国产数据库和内存数据库的创新架构,满足了金融信创的要求,成为行业内唯一可行的解决方案 [8][9][10][11][12] - 公司与东吴证券合作,成功上线了A5交易系统,成为行业内的标杆案例 [9][10] - 随着金融信创的加速推进,公司有望在券商核心交易系统的替换中获得大量市占率提升 [7][13][14][15] - 公司未来几年有望实现业绩和估值的大幅提升,具有较大的投资机会 [14][15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 公司在获取新客户方面是否有一些具体的进展和计划 [17] **回答者回应** 公司目前已经与很多大型券商进行了前期的技术方案探讨和考察,为未来的招标做好了准备 [17] 问题2 **提问者询问** 公司未来是否会采取单一来源招标的方式获取新客户 [17] **回答者回应** 理论上来说,如果券商不打算更换供应商,可以采取单一来源招标的方式。但公司目前更多是通过与券商的前期接触和技术方案探讨来获取新客户 [17] 问题3 **提问者询问** 公司未来的市占率提升空间有多大 [15][16] **回答者回应** 根据测算,公司未来2-3年内有望实现30%左右的市占率提升,远期2027年的市值增量空间可达1-2倍,具有较大的投资机会 [15][16]

报告公司投资评级 - 报告给予顶点软件"买入"评级 [1] 报告的核心观点 顶点软件的市场占有率会伴随信创事业的推进而提高 - 顶点软件中标某头部券商第三代核心系统建设项目,成为最关键客户的标杆替换案例 [4] - 2023年与3家战略合作客户签署A5升级合同,A5的用户快速扩大,东吴证券A5完成100%国产化设备与基础系统软件的国产化替代,成为业内首个信创化单轨运行,100%完成国产替代的案例 [5] - 顶点软件具备在证券IT领域较成熟的产品和强有力的标杆案例,在竞标过程中有明显优势 [5] 顶点软件的市场空间 - 2025年是信创事业全面替代的关键节点,金融信创有望实现显著进展,未来三年分别会有一定数量的证券公司被要求进行核心业务系统的全面替代,为顶点软件带来庞大的增量市场 [6][7] - 一旦核心业务系统替代完成,一般业务系统后续也将采用顶点软件的产品,从而带来单客户价值量的巨大提升 [6] - 顶点软件的业务布局并不仅局限在券商系统,在资管、银行等其他方向也都会有重大突破 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预测2024-2026年顶点软件收入为8.35/10.0/11.9亿元,归母净利润为2.7/3.35/3.86亿元,对应EPS为1.32/1.63/1.88元,对应PE为24/20/17倍 [1] - 根据测算,2024年顶点软件的主业安全边际市值为82亿元,2027年远期增量市值为93-199亿元,2024年合计市值空间为150-227亿元 [9] 风险提示 - 证券、资管等下游行业IT开支压缩 - 市场竞争加剧 - 信创推进不及预期 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司收入与利润双增长,业绩增速亮眼 [1] - 毛利率稳步提升,费用管控良好 [1] - A5和HTS系列核心产品突破,金融IT优势持续强化 [1][2] - 财富、机构、运营领域优势不断扩大,全方位拓展业务边界 [2] 公司概况 - 国内领先的平台型金融IT服务公司,行业技术变革引领者 [5] - 专注于自有知识产权软件产品研发,为金融机构提供全面、创新的全域产品与服务 [5][8] - 股权结构稳定,核心管理团队专业 [7] 主营业务 - 证券、大资管、银行、信托、期货及要素交易市场六大板块,涵盖前、中、后台等多个层次 [8] - 包括新交易体系、机构业务、财富管理、投资银行、数字投研、智慧运营等 [10] 业绩与收入 - 2023年实现营收7.44亿元(+19.10%),归母净利润2.33亿元(+40.49%) [1][10] - 2024Q1实现营收1.37亿元(+5.34%),归母净利润0.16亿元(-26.78%) [1][10] - 毛利率69.16%(+2.52pct),期间费用率40.59%(-1.81pct) [1][12] - 经营活动现金流量净额2.31亿元(+17.75%) [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润为2.99/3.61/4.44亿元 [3][24] - 给予公司2024年26-28倍PE,预计合理估值45.40-48.90元 [28] 风险提示 - 估值的风险 [29][32] - 盈利预测的风险 [33][35] - 行业竞争加剧的风险 [36] - 新产品研发与市场推广的风险 [37] - 合作伙伴关系发展风险 [38][39] - 金融信创推进不及预期的风险 [40] - 金融机构收入增长承压风险 [41] - 境外经营风险 [42] - 应收账款、存货跌价、资产负债率等财务风险 [43][44][45] - 技术人才流失、核心技术泄密等技术风险 [46][47][49] - 政策风险 [50][51] - 实际控制人控制不当的风险 [52] - 数据安全和隐私保护的法律风险 [53]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业总收入1.38亿元，同比增加5.34%[1] - 公司24Q1期末合同负债规模1.97亿元，同比下降16.08%[2] - 公司毛利率同比下降至68.92%，费用率管控较好[3] - 公司2026年预计营业收入将达到1134百万元，较2023年增长52.4%[8] - 公司2026年预计净利润为406百万元，较2023年增长72.3%[8] - 公司2026年预计每股收益为2.37元，较2023年增长74.3%[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.77/3.43/4.06亿元，维持“增持”评级[5] 其他新策略 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请[13] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[14] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[15]

公司业务发展驱动力 - 优势产品线的市场扩大和国产信创替代 [1][2] - 近年新研发产品的市场开拓 [1][2] 重点项目进展 - 头部券商核心交易系统项目按计划正常进行，具体上线日期将与客户共同协商确定 [3] 人员招聘规划 - 公司对人员的招聘采取弹性制，重点关注高水平人才的聘用，具体会根据各业务线的发展情况确定 [4] 利润分配政策 - 2023年利润分配方案为每10股派发现金红利11元，同时以资本公积每10股转增2股 [5] - 公司高度重视投资者回报，实行积极、持续、稳定的利润分配政策，2024年将会继续实行相应的利润分配政策 [6]

业绩总结 - 公司发布2023年年报&2024年一季报，全年收入7.44亿元，归母净利润2.33亿元，符合预期[1] - 一季度现金流、存货、合同负债有所下降，费用率下降，存货与合同负债分别下降6.1%和16.1%[1] - 预测公司2024-2026年收入8.35/10.0/11.9亿元，归母净利润2.7/3.35/3.86亿元，对应EPS 1.58/1.96/2.25元，维持“买入”评级[1] 风险提示 - 产品迭代不及预期、付费转化不及预期、行业竞争加剧、下游IT支出低于预期为风险提示[2] 资产负债表 - 公司资产负债表显示流动资产和非流动资产逐年增长，负债合计也逐年增加，归属母公司股东权益逐年增长[3] 现金流量表 - 公司现金流量表显示经营活动现金流逐年增长，投资活动现金流逐年减少，筹资活动现金流逐年减少，现金净增加额逐年增加[3] 投资评级 - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6个月个股涨跌幅相对基准的预期进行评定[6] 行业投资评级 - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月内行业指数相对基准的预期进行评定[7]

业绩总结 - 公司24Q1营收为1.4亿元，同比增长5.3%[1] - 公司24Q1毛利率为68.92%，净利率为10.28%[1] - 公司预计2024-2026年营收分别为8.19/9.40/11.24亿元，同比增长10.1%/14.8%/19.6%[3] - 给予公司2024年30倍PE，每股合理价值47.07元/股，维持“买入”评级[2] 新产品和新技术研发 - 公司新交易体系建设项目中标某头部券商第三代核心系统，研发费用同比增长13.15%至0.41亿元[1] 未来展望 - 2026年预计公司的流动资产将达到286.5亿元，较2022年增长80.5%[5] - 2026年预计公司的净利润将达到44.8亿元，较2022年增长173.2%[5] - 2026年预计公司的营运资金变动将达到69亿元，较2022年增长130%[5] 其他新策略 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的利益冲突对本报告的独立性产生影响[16] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量、客户评价、工作量等，以及广发证券的整体经营收入[18] - 本报告仅面向经广发证券授权使用的客户/特定合作机构发送，不对外公开发布，具有保密义务[19]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入为137,615,572.95元，同比增长5.34%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为16,208,369.57元，同比下降26.78%[4] - 稀释每股收益为0.09元，同比下降30.77%[5] - 总资产为1,793,585,095.79元，同比下降4.90%[5] - 公司营业总收入为137,615,572.95元，较去年同期增长了6,976,434.34元[13] - 公司营业总成本为129,503,191.76元，较去年同期增长了8,181,980.38元[13] - 公司营业利润为17,122,269.94元，较去年同期下降了3,738,280.88元[13] - 公司净利润为14,141,430.06元，较去年同期下降了7,015,979.14元[14] - 公司每股基本收益为0.10元，较去年同期下降了0.03元[15] 股东情况 - 前十名股东中，严孟宇持股最多，持股数量为35,887,614股，占比20.96%[7] 资产负债 - 公司流动资产总额为1,582,845,822.74元，较上一季度下降了87,175,995.13元[10] - 公司非流动资产总额为210,739,273.05元，较上一季度下降了5,325,007.71元[11] - 公司负债合计为271,243,121.39元，较上一季度下降了108,905,307.28元[12] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-148,489,818.92元[4] - 2024年第一季度经营活动现金流入小计为69,791,290.50元，较去年同期下降了18.5%[16] - 2024年第一季度经营活动现金流出小计为218,281,109.42元，较去年同期增长了6.8%[16] 投资活动现金流 - 2024年第一季度投资活动现金流入小计为120,668,841.44元，较去年同期下降了73.4%[17] - 2024年第一季度投资活动现金流出小计为191,338,260.25元，较去年同期增长了60.4%[17] - 公司现金及现金等价物净减少额为219,159,237.73元，较去年同期增加了59.2%[17] 应收账款及应付账款 - 应收账款增长幅度为60.41%，主要是因为公司项目回款主要集中在第四季度[6] - 应付职工薪酬下降幅度为-75.10%，主要是因为本期支付上年度末年终奖所致[6] - 应交税费下降幅度为-40.85%，主要是因为本期支付上年度末增值税所致[6] 销售情况 - 公司实现了中国市场iPhone销售收入创纪录，但具体数字未提及[110]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入7.44亿元，同比增长19.10%[1] - 公司核心业务表现稳健，定制化软件业务收入同比增长21.23%[3] - 公司毛利率稳健提升至69.16%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到1134百万元，较2023年增长52.4%[9] - 公司2026年预计净利润为406百万元，较2023年增长73.6%[9] - 公司2026年预计每股收益为2.37元，较2023年增长74.3%[9] 公司信息 - 报告中的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请[14] - 公司不保证报告中所含信息的准确性和完整性，也不对使用报告所造成的损失承担责任[14] - 过往业绩表现不应作为日后回报的预示，回报预测可能基于假设，假设变化会影响预测回报[14] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[15] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[16]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入7.44亿元，同比增长19.10%[1] - 公司2023年归母净利润2.33亿元，同比增长40.49%[1] - 公司2023年毛利率为69.16%，同比提升1.7个百分点[4] 产品竞争力 - 公司核心产品保持竞争优势，定制软件业务收入同比增长21%[2] - 公司以A5与HTS系列产品保持市场领先地位[3] 研发策略 - 公司坚持基础研发和信创路线，实现了领先替代的信创化策略[5] 未来展望 - 公司2024-2026年预测营收分别为8.31/9.37/10.65亿元，归母净利润分别为2.71/3.19/3.76亿元[6] - 公司预测2026年营业收入将达到1065百万元，较2023年增长43.5%[7] - ROE预计在2026年达到15.9%，ROIC预计在2026年达到20.5%[7] - 公司预计2026年每股收益将达到2.20元[7] 投资评级 - 公司给出的投资评级中，买入意味着预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[8]