公司基本情况 - 公司成立于1996年，一直深耕金融科技领域 [8] - 公司业务发展可分为三个阶段:1996-2002年专注证券交易软件、2003-2007年发展客户关系管理和财富管理业务、2008年至今向平台型公司转型 [8] - 公司拥有3+1的基础技术平台,包括分布式、低延时的LiveDVT、数据平台LiveData和内存数据库HyperDB [9] - 公司主要业务包括交易驱动型、流程驱动型和数据驱动型三大类 [9] - 公司证券行业收入占比约75% [9][10] 公司业绩表现 - 2021-2023年收入和净利润复合增速约29% [10] - 2024年上半年收入下降4.9%,净利润下降21%,主要受到一次性退税影响 [10][11] - 公司软件维护业务毛利率超80%,整体毛利率有望进一步提升 [11] - 公司在客户关系管理(CRM)领域是细分行业龙头,市占率超50% [12] 核心交易系统业务机会 - 金融新创政策加速推进,要求2025年完成50%核心交易系统的信创替换 [12][13] - 公司在内存数据库技术和落地案例方面领先,已在东吴证券和中信证券实现上线 [14][15][16] - 预计公司核心交易系统市占率有望从10%提升至20%左右 [16][17][18] - 核心交易系统业务有望成为公司未来主要利润增长点 [17][18][19] 资产管理IT业务机会 - 资产管理IT行业面临结构性变革,新一代"ABLE"数据中台模式为公司提供切入机会 [20][21][22] - 公司在资产管理IT领域占比较低,仅6%,未来有望成为第二增长曲线 [22] 同行业公司分析 - 恒生证券主营业务利润有望保持平稳,投资收益存在不确定性 [24][25] - 金正证券计划剥离非核心业务,并通过并购自营科技公司拓展自营业务 [25][26][27]