公司业务发展情况 - 公司一直在积极推进新一代核心交易系统A5的建设，目前有7家券商的A5项目都在同步推进[1] - 公司在信创核心系统和关键项目上均顺利推进[1] - 目前业内有一些券商正在进行选型，公司都在积极争取[1] 财务业绩分析 - 公司上半年营业收入下降5%，归母扣费利润下降23%，主要是因为研发费用的增加、增值税退税减少等因素的影响[7] - 公司上半年研发费用增加8%，主要是在一些关键产品与技术上加大投入，以确保公司未来几年的竞争力[4] - 公司其他收益项目变化较大,主要原因是上半年的增值税退税较上年同期减少[6] 股价及股东情况 - 公司股价短期波动受到市场多种因素的影响,但从中长期看与公司的业绩及内在价值紧密相关[2] - 公司重要股东金石投资在过去2年时间里多次减持,是正常的投资操作,实现投资回报[10] - 截止2024年6月30日,金石投资持有公司股份已降至1.43%[10] 公司应对措施 - 公司将继续提升管理效率,通过优化业务结构,控制人员的招聘节奏等措施降本增效[3] - 公司会努力提高经营业绩和市场地位,同时关注股价变化,采取针对性措施应对[8] - 公司分红策略会保持连续性[2]

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 2024 年 8 月 26 日，公司披露 2024 年度中期业绩：公司 2024 年 上半年实现营收 2.7 亿元，同比下滑 4.9%；实现扣非后归母净利 润 0.4 亿元，同比下滑 23.1%；剔除股份支付费用影响的扣非后 归母净利润为 0.5 亿元，同比下滑 27.8%。2024 年第二季度，公 司营业收入为 1.3 亿元，同比下滑 13.9%；扣非归母净利润为 0.3 亿元，同比下滑 20.8%。 经营分析 公司 2024 年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为 1.7 亿元， 同比下滑 14.9%，公司收入确认及收款均受到金融行业客户 IT 投 入放缓，项目立项、实施、验收时间周期拉长的影响。剔除股份支 付费用影响的成本费用之和同比下滑 0.2%，略快于营收增长，预 计下半年持续降本提效。此外，由于增值税退税减少，其他收入较 上年同期也有所减少。 信创方面，公司新一代信创核心交易系统 A5 在关键项目上推进顺 利，报告期内在中信证券、南京证券、上海证券等 7 家券商项目 同步推进中。财富管理领域的产品全面实现信创适配并通过生产 验收。报告期内，公司继续深耕和积 ...

财务业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入XX亿元，同比增长XX%[2] - 公司2024年上半年实现营业收入26,679.29万元，同比减少4.93%[21] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润4,878.24万元，同比减少21.11%[21] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4,117.12万元，同比减少23.13%[21] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-15,079.85万元[21] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.24元，同比减少22.58%[22] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为3.28%，同比减少1.22个百分点[22] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为2.77%，同比减少1.13个百分点[22] 业务发展 - 公司客户数达到XX万户，同比增长XX%[2] - 公司新推出了C6、W5、E5等新一代金融科技产品[12] - 公司自主研发的"3+1"基础技术平台包括LiveDTP交易技术平台、LiveData灵动数据平台、LiveBOS业务架构平台和HyperDB内存数据库[12] - 公司持续创新和研发形成了诸多领域的核心技术突破，包括"3+1"基础技术平台等[34] - 公司采用自主研发的灵动业务架构平台和灵动数据技术平台，提高了软件开发的敏捷性和高效性[35] - 公司在证券行业信息化深耕多年，拥有广泛的客户基础和多年的证券市场信息化服务经验[36] - 在财富管理领域,公司的市场优势继续增强,产品和技术升级全面实现信创适配,为金融机构数字化转型提供支持[40] - 数智运营业务线深耕账户、机构运营相关业务,推动证券行业运营数字化转型,落地一系列信创实践案例[40] - 机构业务在多领域持续完善,引入新技术不断更新和迭代交易平台,拓展产品功能[40,41] - 大资管业务线为银行理财子、证券资管等资管机构提供数字化服务,打造新一代投资及风险管理平台[43] - 公司在国有产权和区域性股权交易市场保持优势地位,致力于交易机构数字化转型[44] - 信托行业信息化业务全面支持信创,推动行业信创化发展,推出多项新系统和平台[45] - 大投行业务子公司西点信息推出新一代数智投行平台,在多方面实现一体化能力[45] - 投研业务子公司上海复融持续完善投资研究支撑平台和数据赋能平台[45] - 政企信息化业务稳健增长,聚焦政企数字化转型,中标多个项目[46] 未来发展规划 - 公司未来将继续加大在金融科技领域的研发投入，推动新技术在金融行业的应用[6] - 公司将进一步拓展国内外市场，加强与中信证券等大型金融机构的合作[6] - 公司将持续优化产品结构，提升产品竞争力和客户粘性[6] - 公司将加强人才队伍建设，为公司长期发展提供支撑[6] - 公司将继续推进数字化转型，提升运营效率和管理水平[6] 公司治理 - 公司将进一步完善公司治理，提高规范运作水平[7] - 公司不存在控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[113] - 公司不存在违规担保情况[114] - 公司半年报未经审计[115] - 公司不存在上年年度报告非标准审计意见涉及事项的变化及处理情况[116] - 公司不存在破产重整相关事项[117] - 公司报告期内无重大诉讼、仲裁事项[118] - 公司及其董事、监事、高级管理人员、控股股东、实际控制人不存在违法违规、受到处罚及整改情况[119] - 公司及其控股股东、实际控制人诚信状况良好[120] 股权变动 - 变更注册资本并修改《公司章程》相应条款[1] - 公司第九届董事会和监事会进行换届选举[87][88][89] - 公司回购注销部分限制性股票[94] - 公司实施2023年度利润分配方案,以股权登记日总股本为基础,每10股派发现金红利11元(含税),同时以资本公积每10股转增2股[142] - 公司总股本由171,197,016股变更为205,436,419股,注册资本由人民币171,197,016元变更为人民币205,436,419元[142] - 有限售条件股份由1,522,800股增加至1,827,360股,无限售条件流通股份由169,674,216股增加至203,609,059股[140,141] - 公司2021年限制性股票激励计划授予对象持有限售股1,827,360股[144] - 公司股东总数为20,395户[146] - 公司前十大股东持股情况,其中严孟宇持股20.96%、福州爱派克电子有限公司持股14.01%、赵伟持股6.91%等[147] - 公司前十名有限售条件股东中,朱瑜持有144,000股限售股,其他2021年限制性股票激励计划授予对象持有1,683,360股限售股[153] - 公司前十名股东及前十名无限售流通股股东未参与转融通业务[150,151] - 公司前十名股东之间不存在关联关系或一致行动[154] - 无战略投资者或一般法人因配售新股成为公司前十名股东[154] - 公司无表决权恢复的优先股股东[149] - 公司无回购专户[148] - 公司董事、监事和高级管理人员持股变动情况，其中董事长、总经理严孟宇持

投资评级与估值 - 首次覆盖，给予"增持"评级。我们预计2024-2026年公司营收为8.30、9.73、11.25亿元，归母净利润为2.66、3.21、3.65亿元。[6][8] - 考虑到公司在证券IT行业信创产品成功迭代，并有望推广至更多客户，全面提升市占率，给予2025年28倍PE估值，目标市值90亿元。[8][10] 核心系统信创带来新机遇 - 证券行业核心交易系统迎来新一轮采购，公司A5信创版有望抢占更多市场份额。[10] - A5信创版从技术和业务两方面突破，采取分布式架构实现性能和国产化，在核心系统替换中提升市场份额。[60] - A5信创版全栈信创，从基础硬件、操作系统到上层应用全面自主可控，信创进程领先于同行。[63][64] 财富+赋能大资管 - 公司推出"财富+"产品线，围绕财富数据中台形成涵盖客户、产品、配置、效能等核心服务，赋能大资管行业。[74][75][76][77] - 结合AI技术，构建流程与数据驱动的智慧运营体系，辅助证券从业人员实现业务运营流程数智化。[78] 风险提示 - 信创推进不及预期的风险；下游行业压缩IT支出的风险；人力成本上升的风险。[84]

会议主要讨论的核心内容 - 顶点软件是一家从事券商IT和金融IT的老牌公司,主要产品是交易系统 [1][2][3][4] - 公司在技术上采用了国产数据库和内存数据库的创新架构,满足了金融信创的要求,成为行业内唯一可行的解决方案 [8][9][10][11][12] - 公司与东吴证券合作,成功上线了A5交易系统,成为行业内的标杆案例 [9][10] - 随着金融信创的加速推进,公司有望在券商核心交易系统的替换中获得大量市占率提升 [7][13][14][15] - 公司未来几年有望实现业绩和估值的大幅提升,具有较大的投资机会 [14][15][16] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 公司在获取新客户方面是否有一些具体的进展和计划 [17] **回答者回应** 公司目前已经与很多大型券商进行了前期的技术方案探讨和考察,为未来的招标做好了准备 [17] 问题2 **提问者询问** 公司未来是否会采取单一来源招标的方式获取新客户 [17] **回答者回应** 理论上来说,如果券商不打算更换供应商,可以采取单一来源招标的方式。但公司目前更多是通过与券商的前期接触和技术方案探讨来获取新客户 [17] 问题3 **提问者询问** 公司未来的市占率提升空间有多大 [15][16] **回答者回应** 根据测算,公司未来2-3年内有望实现30%左右的市占率提升,远期2027年的市值增量空间可达1-2倍,具有较大的投资机会 [15][16]

报告公司投资评级 - 报告给予顶点软件"买入"评级 [1] 报告的核心观点 顶点软件的市场占有率会伴随信创事业的推进而提高 - 顶点软件中标某头部券商第三代核心系统建设项目,成为最关键客户的标杆替换案例 [4] - 2023年与3家战略合作客户签署A5升级合同,A5的用户快速扩大,东吴证券A5完成100%国产化设备与基础系统软件的国产化替代,成为业内首个信创化单轨运行,100%完成国产替代的案例 [5] - 顶点软件具备在证券IT领域较成熟的产品和强有力的标杆案例,在竞标过程中有明显优势 [5] 顶点软件的市场空间 - 2025年是信创事业全面替代的关键节点,金融信创有望实现显著进展,未来三年分别会有一定数量的证券公司被要求进行核心业务系统的全面替代,为顶点软件带来庞大的增量市场 [6][7] - 一旦核心业务系统替代完成,一般业务系统后续也将采用顶点软件的产品,从而带来单客户价值量的巨大提升 [6] - 顶点软件的业务布局并不仅局限在券商系统,在资管、银行等其他方向也都会有重大突破 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预测2024-2026年顶点软件收入为8.35/10.0/11.9亿元,归母净利润为2.7/3.35/3.86亿元,对应EPS为1.32/1.63/1.88元,对应PE为24/20/17倍 [1] - 根据测算,2024年顶点软件的主业安全边际市值为82亿元,2027年远期增量市值为93-199亿元,2024年合计市值空间为150-227亿元 [9] 风险提示 - 证券、资管等下游行业IT开支压缩 - 市场竞争加剧 - 信创推进不及预期 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司收入与利润双增长,业绩增速亮眼 [1] - 毛利率稳步提升,费用管控良好 [1] - A5和HTS系列核心产品突破,金融IT优势持续强化 [1][2] - 财富、机构、运营领域优势不断扩大,全方位拓展业务边界 [2] 公司概况 - 国内领先的平台型金融IT服务公司,行业技术变革引领者 [5] - 专注于自有知识产权软件产品研发,为金融机构提供全面、创新的全域产品与服务 [5][8] - 股权结构稳定,核心管理团队专业 [7] 主营业务 - 证券、大资管、银行、信托、期货及要素交易市场六大板块,涵盖前、中、后台等多个层次 [8] - 包括新交易体系、机构业务、财富管理、投资银行、数字投研、智慧运营等 [10] 业绩与收入 - 2023年实现营收7.44亿元(+19.10%),归母净利润2.33亿元(+40.49%) [1][10] - 2024Q1实现营收1.37亿元(+5.34%),归母净利润0.16亿元(-26.78%) [1][10] - 毛利率69.16%(+2.52pct),期间费用率40.59%(-1.81pct) [1][12] - 经营活动现金流量净额2.31亿元(+17.75%) [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润为2.99/3.61/4.44亿元 [3][24] - 给予公司2024年26-28倍PE,预计合理估值45.40-48.90元 [28] 风险提示 - 估值的风险 [29][32] - 盈利预测的风险 [33][35] - 行业竞争加剧的风险 [36] - 新产品研发与市场推广的风险 [37] - 合作伙伴关系发展风险 [38][39] - 金融信创推进不及预期的风险 [40] - 金融机构收入增长承压风险 [41] - 境外经营风险 [42] - 应收账款、存货跌价、资产负债率等财务风险 [43][44][45] - 技术人才流失、核心技术泄密等技术风险 [46][47][49] - 政策风险 [50][51] - 实际控制人控制不当的风险 [52] - 数据安全和隐私保护的法律风险 [53]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业总收入1.38亿元，同比增加5.34%[1] - 公司24Q1期末合同负债规模1.97亿元，同比下降16.08%[2] - 公司毛利率同比下降至68.92%，费用率管控较好[3] - 公司2026年预计营业收入将达到1134百万元，较2023年增长52.4%[8] - 公司2026年预计净利润为406百万元，较2023年增长72.3%[8] - 公司2026年预计每股收益为2.37元，较2023年增长74.3%[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.77/3.43/4.06亿元，维持“增持”评级[5] 其他新策略 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请[13] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[14] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[15]

公司业务发展驱动力 - 优势产品线的市场扩大和国产信创替代 [1][2] - 近年新研发产品的市场开拓 [1][2] 重点项目进展 - 头部券商核心交易系统项目按计划正常进行，具体上线日期将与客户共同协商确定 [3] 人员招聘规划 - 公司对人员的招聘采取弹性制，重点关注高水平人才的聘用，具体会根据各业务线的发展情况确定 [4] 利润分配政策 - 2023年利润分配方案为每10股派发现金红利11元，同时以资本公积每10股转增2股 [5] - 公司高度重视投资者回报，实行积极、持续、稳定的利润分配政策，2024年将会继续实行相应的利润分配政策 [6]

业绩总结 - 公司发布2023年年报&2024年一季报，全年收入7.44亿元，归母净利润2.33亿元，符合预期[1] - 一季度现金流、存货、合同负债有所下降，费用率下降，存货与合同负债分别下降6.1%和16.1%[1] - 预测公司2024-2026年收入8.35/10.0/11.9亿元，归母净利润2.7/3.35/3.86亿元，对应EPS 1.58/1.96/2.25元，维持“买入”评级[1] 风险提示 - 产品迭代不及预期、付费转化不及预期、行业竞争加剧、下游IT支出低于预期为风险提示[2] 资产负债表 - 公司资产负债表显示流动资产和非流动资产逐年增长，负债合计也逐年增加，归属母公司股东权益逐年增长[3] 现金流量表 - 公司现金流量表显示经营活动现金流逐年增长，投资活动现金流逐年减少，筹资活动现金流逐年减少，现金净增加额逐年增加[3] 投资评级 - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6个月个股涨跌幅相对基准的预期进行评定[6] 行业投资评级 - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月内行业指数相对基准的预期进行评定[7]