报告公司投资评级 - 公司被首次覆盖,给予"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024H1公司实现营业收入2.67亿元,同比下降4.93%;实现归母净利润0.49亿元,同比下降21.11%;实现扣非归母净利润0.41亿元,同比下降23.13% [4] - 单季度来看,2024Q2公司实现营业收入1.29亿元,同比下降13.88%;实现归母净利润0.33亿元,同比下降17.95%;实现扣非归母净利润0.29亿元,同比下降20.78% [4] - 公司业绩承压主要受市场环境因素影响,上游金融行业客户IT投入放缓,项目立项、实施及验收时间周期加长 [4] 公司经营情况 - 公司整体毛利率为69.18%,基本持稳 [4] - 公司增强内部管理,相关期间费用有所下降,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为13.55%/18.27%/-3.34% [4] - 公司持续加大"3+1"基础技术平台和信创化关键技术的研发投入,研发费用达0.80亿元,同比增加7.79%,研发费用率29.90% [4] 公司业务进展 - 公司积极推进新一代核心交易系统A5的建设,信创核心系统和关键项目进展顺利,中信证券、南京证券、上海证券等7家券商项目同步推进 [4] - 财富管理领域,公司C6、W5、E5等产品系列全面实现信创适配并通过生产验收 [4] - 大资管领域,公司在资管行业营销CRM、产品运营领域继续保持领先地位,新一代投资及风险管理基础平台在多家客户落地 [4] - 大投行领域,公司全面支持信创的i5数智投行平台在数家证券顺利上线,并已进入验收阶段 [4] 公司外部合作 - 公司与西安交通大学软件学院签署合作协议,共同推动AI在投行领域的智能应用 [5] - 公司与腾讯云签署战略合作协议,双方将聚焦新一代核心系统建设,推进金融自主创新进程;同时将基于腾讯云数据库TDSQL与公司应用解决方案进行深度适配优化 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业总收入分别为7.84/9.38/11.24亿元,同比增长5.4%/19.7%/19.8% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.54/3.12/3.74亿元,同比增长8.7%/23.0%/19.8% [10] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.23/1.52/1.82元 [10] - 参考可比公司,给予公司2024年动态PE26-30倍,合理价值区间为30.75-36.90元,首次覆盖,给予"优于大市"评级 [7] 风险提示 - 行业市场环境波动,市场需求不及预期,信创项目落地不及预期 [7]