青岛海容商用冷链股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------------|-----------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | □ 公司现场接待 √电话接待 | | | 调研形式 | □ 其他场所接待 □公开说明会 | | | | □ | 定期报告说明会 □重要公告说明会 | | 调研时间 | 2024 年 10 月 24 | 日、 2024 年 10 月 25 日 | | 调研地点 | 电话会议 | | | 来访人姓名、单 位 | 10 月 24 10 月 25 | 日：国投证券、华创证券、国联证券一对多电话会议 日：平安养老、泉果基金、浦银安盛、泰康基金 | | 公司接待人员姓 名、职务 | 王东海：证券事务代表 | | | 投资者关系活动 | | 公司接待人员与投资者进行沟通交流，主要内容如下： | | 主要内容 | 一 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营收21.1亿元/-15.6%,归母净利润2.7亿元/-23.6%,扣非归母净利润2.4亿元/-31.0% [1] - 公司Q3收入5.2亿元/+7.0%,归母净利润0.72亿元/-16.6%,扣非归母净利润0.68亿元/-19.8%,收入增速出现明显回暖 [1] - 公司冷藏业务在客户稳步放量下增长较快,预计Q3延续较快增长趋势 [1] - 公司加大海外发展力度,计划在印尼建设生产基地,规划年产50万台,产品涵盖冷冻、冷藏、商超及智能售货柜等主要品类 [1] - 公司加快推新节奏,推动冷藏等占比较低品类的客户需求放量 [1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计为3.3/3.7/4.1亿元,增速为-19%/+12%/+10% [1] - 公司2024-2026年营业收入预计为2,848/3,115/3,376百万元,增速为-11.1%/+9.4%/+8.4% [2] - 公司2024-2026年毛利率预计为28%/28%/28% [2] - 公司2024-2026年EBIT Margin预计为12.4%/13.1%/13.3% [2] - 公司2024-2026年ROE预计为7.9%/8.5%/9.0% [2]

公司和行业研究纪要 行业概况 - 公司主要从事冷冻设备的生产和销售,包括冷冻柜和冷藏柜等产品 [1][2][3] - 公司正在建设新的厂房,预计明年三四季度可以开始投产,最快到2025年底才能全面投产 [2] - 公司未来一年内冷冻和冷藏产品的销售比例预计维持在50%以上的水平 [3] 公司动态 - 公司正在参与某项保密的招标项目,不方便透露更多细节 [4] - 公司正在准备进入医疗冷链领域,已经组建了独立的研发团队,正在开发新产品,未来会适当对外披露 [5] - 公司正在加大对东南亚市场的开拓力度,包括印尼、菲律宾、马来西亚、泰国、越南等国家 [6] 财务分析 - 公司冷冻设备业务的毛利率相对较高,而冷藏设备的毛利率相对较低,导致整体毛利率有所下降 [7] - 原材料价格波动对公司的毛利率影响较小,主要原材料铜和铝占比较低 [8][9] - 公司对明年的需求保持谨慎乐观,认为冷冻设备价格相对稳定 [9]

报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [6] 报告的核心观点 - Q3 表现略超预期 [5] - 冷冻业务Q3环比改善,冷藏外销景气依旧 [5] - 公司盈利能力韧性依旧 [5] 公司业务和财务情况总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入21.10亿元,同比-15.56%;实现归属于上市公司股东的净利润2.72亿元,同比-23.56% [5] - 2024年前三季度公司实现销售毛利率28.04%,同比-1.71个百分点 [5] - 2024年前三季度公司销售费用率7.62%,同比+1.66个百分点;管理费用率3.54%,同比+0.61个百分点;财务费用率-1.05%,同比+0.38个百分点 [5] - 2024年前三季度公司实现销售净利率12.98%,同比-1.33个百分点 [5] - 2024-2026年公司归母净利润预测为3.37/4.06/4.68亿元,同比分别-18.5%/+20.7%/+15.2% [6] 风险提示 - 未提及 [无]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 收入表现好于预期,单季度收入增速实现转正,主要系上半年海外印尼进口配额影响消散,以及国内下游行业景气度略有恢复所致 [1] - 业绩降幅收窄但盈利仍然承压,主要由于去年同期成本、汇率等外部因素利好带来的高基数扰动,以及公司冷冻柜表现较弱,盈利能力较强的品类占比下降 [1] - 公司积极应对经营压力,在低基数背景下来年有望回归自然增速,主要包括印尼限额问题已得到解决、下游需求提振、海外生产基地建设稳定推进等 [1] 财务数据总结 - 2024年1-3季度公司实现营收21.1亿元,同比减少15.6%;归母净利润2.7亿元,同比减少23.6% [1] - 2024年第3季度公司实现营收5.2亿元,同比增长7.0%;归母净利润0.7亿元,同比减少16.6% [1] - 公司预测2024/2025/2026年EPS分别为0.85/0.98/1.12元,对应PE为13/11/10倍 [1][2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级 [1] 报告的核心观点 收入分析 - 公司Q3收入增速由负转正,主要来自冷冻展示柜前期投放较大造成的基数问题逐步消化,叠加冻品增长、冰淇淋需求降幅收窄,以及外销快于内销 [1] - 外销增长快于内销,Q2印尼配额限制影响Q3逐步缓解,叠加冷藏展示柜北美大客户贡献较高弹性 [1] - 智能售货柜业务在Q2出售子公司后逐步回归平稳 [1] 利润分析 - Q3毛利率29.6%,同/环比-6.2pct/+2.1pct,主因成本上涨、毛利较低的内销修复占比提升、结构调整等影响 [1] - Q3归母净利率13.7%,同/环比-3.9pct/+2.1pct,销售/管理/研发/财务费用率分别11.09%/4.78%/4.02%/-1.91%,四费合计同比0.84pct,费用投放有所收窄 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为28.67/30.04/31.61亿元,同比-10.5%/+4.8%/+5.2% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.30/3.55/3.74亿元,同比-20.1%/+7.7%/+5.1% [2] - 维持"买入"评级,对应PE 13/12/11X [1] 风险提示 - 行业景气度波动,成本波动 [1]

报告公司投资评级 - 海容冷链维持买入-A的投资评级,6个月目标价为13.40元,对应2024年15倍PE [1] 报告的核心观点 - 海容是国内商用冷柜行业的领军企业,产品研发能力领先,柔性化制造能力突出,掌握全球优质客户资源 [1] - 随着公司冷藏柜业务新客户逐渐放量、智能柜加速投放,长期成长动力充足 [1] - 预计2024~2026年EPS为0.89/0.96/1.03元 [1] 分产品品类总结 1. 冷冻柜业务受前期印尼进口限制政策影响,Q3收入同比下降 [1] 2. 冷藏柜业务前期开拓的新客户订单增长,海外需求向好,Q3快速增长 [1] 3. 公司精耕连锁便利店行业,稳步推进和头部企业的合作,Q3商超柜业务增长稳健 [1] 4. 前期公司对智能柜业务进行了调整,Q3智能柜业务增长平稳 [1] 盈利能力分析 - Q3公司毛利率同比下降6.2个百分点,主要是毛利率更高的冷冻柜外销收入下降 [1] - Q3公司归母净利率同比下降3.9个百分点,但降幅小于毛利率,主要是财务费用和信用减值损失同比下降 [1] 现金流分析 - Q3公司单季度经营性现金流净额同比减少0.1亿元,主要是销售商品、提供劳务收到的现金同比减少0.8亿元 [1]

青岛海容商用冷链股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：603187 证券简称：海容冷链 青岛海容商用冷链股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------|------------------|--------------- ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司营收受订单减少影响阶段下滑,主要系商用冷冻柜业务受到冰淇凌行业景气度下降和冷冻柜市场饱和度上升负面影响 [4] - 公司毛利率整体保持稳定,费用呈现刚性,经营效率阶段回落 [5] - 公司专注商用冷链设备领域,推动产品创新满足个性化细分市场需求,市场份额和品牌影响力持续提升 [5] 财务数据总结 营收及利润 - 2024年上半年实现营业收入15.87亿元,同比下降21.05% [4] - 2024年上半年实现归母净利润2.00亿元,同比下降25.80% [4] - 2024年上半年实现归母扣非净利润1.76亿元,同比下降34.55% [4] 毛利率及费用 - 2024Q2毛利率为27.62%,同比降低1.67个百分点 [5] - 2024Q2销售费用率同比上升0.95个百分点,管理费用率同比上升1.17个百分点,研发费用同比上升0.31个百分点 [5] 现金流及财务指标 - 2024年经营活动现金流净额为8.73亿元 [11] - 2024年每股收益0.89元,市盈率10.76倍 [11] - 2024年净资产收益率8.1% [11]

公司业务情况 - 2024年上半年,公司下游部分行业景气度下降,加上过去两年下游客户展示柜投放力度较大,导致公司部分客户的需求下降,公司营业收入和净利润同比出现一定幅度下滑[1] - 国内市场,商用冷冻展示柜领域,公司的市场地位维持稳定;商用冷藏展示柜和商超展示柜领域,公司与下游头部企业的合作稳步推进;商用智能售货柜领域,公司对业务结构进行了调整,并推出了全新的产品[1] - 国外市场,受印尼进口配额限制的影响,东南亚地区业务量下降;北美地区业务量有所增长[1] 经营策略 - 冷冻展示柜领域,在国内市场维持和巩固现有市场地位,积极推广差异化、高端化产品,同时加大国外市场开拓力度,提升全球市场份额[3] - 冷藏展示柜领域,在国内市场深化与客户的合作关系,通过高质量产品和优质的服务提升供货份额,并通过与国际化品牌合作寻求更多国外市场的机会[3] - 商超展示柜领域,主要面向连锁便利店、社区超市等客户,通过提供一站式解决方案,稳步提升市场占有率[3] - 智能售货柜领域,加大智能算法的研发投入,提高识别准确度,通过软硬件产品不断升级迭代,帮助客户更好的销售产品,为消费者提供更优的消费体验[3] 其他信息 - 印尼进口配额政策影响已经消除[2][3] - 公司正在按计划推进印尼生产基地项目建设,未来产能将有一个逐步释放的过程[2] - 公司目前暂无在海外其他地方建厂的计划[2] - 公司将持续执行稳定的分红政策,增强公司现金分红的稳定性、持续性和可预期性[2] - 公司正在执行回购股份方案,回购的股份拟用于实施员工持股计划及/或股权激励,具体实施时间暂未确定[2]