公司冷冻柜竞争优势 - 公司坚持"专业化、差异化、定制化"的核心发展战略，深入了解下游客户需求，掌握下游需求变化动向，结合强大的研发能力和高效灵活研发机制，以客户需求为中心，通过主动性、前瞻性研发，形成了丰富的技术和产品储备，在强大的供应链整合能力保障下，柔性化生产系统可以更好的实现产品差异化、定制化，从而更好的满足客户需求，逐步积累了大量优质客户，增加了客户粘性[1][2] 公司冷藏展示柜业务 - 公司冷藏展示柜产品先从出口业务做起，在北美高端展示柜领域具有一定市场份额[2] - 公司冷藏展示柜进入国内市场后，近年来以优质的产品和服务不断获得下游头部客户的认可，客户结构不断改善，市场份额稳步提升[2] 公司海外冷藏业务 - 公司冷藏展示柜出口业务主要在北美地区，出口产品为中高端定制饮料展示柜，终端客户为可口可乐、百事可乐、Monster等国际知名饮料生产制造商，客户对产品品质、性能到外观均有较高要求[2][3] - 公司产品出口的主要地区包括东南亚、北美、欧洲、南美等[3] 东南亚市场前景 - 公司在东南亚市场的客户包括联合利华、雀巢等国际化品牌、业务出海的国内快消品品牌、东南亚地区本土的快消品品牌[3] - 东南亚地区人口众多，常年高温，对冷饮有着长期旺盛的需求，该地区商用展示柜市场前景广阔[3] 公司海外市场竞争优势 - 公司主要海外竞争对手在欧洲，公司产品质量已经与国外竞争对手看齐，竞争优势主要来源于产品性价比高、产品差异化和定制化能力强、更强的研发创新能力、更快的需求响应速度、更稳定的产品交付能力[3] 智能柜未来发展 - 公司多年前布局相关技术和产品的研发，目前在技术和产品方面处于行业领先水平[4] - 智能售货柜和智能化、数字化升级的商用展示柜，能够为客户提供数据采集、智能管理等长期服务，帮助客户升级销售渠道、及时掌握终端销售数据、降低运营维护成本、提高运营效率，下游品牌商和运营商客户对渠道智能化升级需求越发明确，该业务领域市场潜力巨大，公司将产品智能化升级作为重要的战略转型方向[4] 原材料价格变动影响 - 公司产品主要原材料有钢材、异氰酸酯、组合聚醚及压缩机、玻璃门体等；铜在公司产品原材料中占比较小，其价格变动对公司成本的影响较小[4] 产品更新周期 - 商用展示柜下游客户大多是快速消费品企业，对产品和企业形象展示有较高要求；商用展示柜通常放置在人流量密集的地方，产品使用环境恶劣、使用频次高，容易出现磕碰，使用一定时间后，产品外观陈旧较明显，直接影响客户的企业形象和产品展示；快速消费品行业需要不断推陈出新，推出新产品和新销售策略，其渠道升级需求频繁。基于上述因素，商用展示柜更新周期较短，根据市场经验数据，大约是3-5年[4] 产能利用率 - 由于公司冷冻、冷藏业务下游食品快消品消费的季节性，公司业务呈现一定季节性，公司考虑产线的产能利用率时关注两个指标：尖峰产能利用率和全年产能利用率；公司生产旺季尖峰产能利用率往往会突破100%，全年产能利用率如果达到75%就可以认为该产线已经达产[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司营收受阶段订单回落影响略有下滑,经营效率阶段有所回落 [3] - 公司持续精进技术,同时积极布局海外市场,看好需求回暖后经营表现迎来改善 [3] - 公司专注商用冷链设备领域,推动产品创新满足个性化细分市场需求,市场份额和品牌影响力持续提升 [4] 财务数据总结 - 2024年第一季度公司实现营业收入8.52亿元,同比下滑4.34% [3] - 2024年第一季度实现归母净利润1.15亿元,同比下滑1.67% [3] - 2024年第一季度实现扣非归母净利润0.98亿元,同比下滑12.22% [3] - 2024年第一季度公司毛利率为27.49%,较上年同期小幅改善0.36个百分点 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.74、5.48和6.14亿元 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2023年内销稳健、外销高增长 [2] - 多因素优化,盈利能力持续改善 [3] - 与众多国内外知名品牌及渠道商建立长期稳定合作关系,竞争优势进一步强化 [5] 公司业务情况总结 - 国内市场:商用冷冻展示柜市场地位稳定,商用冷藏展示柜客户结构持续改善,商超展示柜新产品市场效果良好,商用智能售货柜产品结构优化 [4] - 国外市场:商用冷冻柜快速增长,商用冷藏展示柜保持平稳 [4] - 2023年内销/外销分别实现营收21.38亿/9.71亿,同比+0.05%/+41.02% [2] - 2023年公司综合毛利率29.66%,同比+6.04pct,内销/外销毛利率分别提升至24.46%/40.59% [3] - 2023年净利率同比+2.42pct至12.89% [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.70/5.40/5.99亿元 [5] - 对应当前市值PE分别为12/10/9倍 [5] 风险提示 - 新市场拓展不及预期,行业竞争加剧,原料成本大幅波动等 [5]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入8.5亿元，同比下降4.3%[1] - 公司24Q1归母净利润1.1亿元，同比下降1.7%[1] - 公司24Q1毛利率同比提升至27.5%[1] - 公司调整24/25/26年EPS预测为1.18/1.33/1.52元，对应PE为12/11/10倍，目标价为19元[1] - 公司主营收入预测2023A至2026E分别为3205百万、3449百万、3867百万、4393百万[1] 未来展望 - 海容冷链2024年一季度财务预测表显示，2026年预计营业收入将达到43.93亿元，较2023年增长36.8%[2] - 预计2026年净利润将达到5.88亿元，同比增长42.3%[2] - ROE预计在2026年将达到12.2%，ROIC将达到19.1%[2] - 海容冷链2024年一季度现金流量表显示，2026年经营活动现金流将达到5.49亿元，投资活动现金流将为-2.67亿元[2] 其他新策略 - 华创证券机构销售通讯录中包括北京、深圳、上海和广州等地区的销售人员联系方式[9] - 投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%[11] - 行业投资评级中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%[12]

业绩总结 - 海容冷链2024年一季度实现营业收入8.52亿元，同比下降4.34%[1] - 24Q1毛利率同比增长0.36个百分点至27.49%，高于历史同期水平[1] - 公司2026年预计营业收入将达到4271百万元，较2022年增长47.2%[4] - 营业利润预计2026年将达到737百万元，较2022年增长114.8%[4] - ROE预计2026年将达到11.90%，较2022年增长3.88个百分点[4] 业绩展望 - 预计公司2024年业绩为4.59亿元，对应PE为13倍，目标价为17.8元，维持买入评级[2] 风险提示 - 大客户订单波动、下游景气不及预期、原材料价格上涨等风险提示[3] 报告内容 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

业绩总结 - 海容冷链2024年一季度实现收入8.5亿元，同比下降4.3%，归母净利润1.1亿元，同比下降1.7%[1] - Q1公司归母净利率为13.5%，同比提升0.4个百分点，主要因产品结构改善和海外业务增长[1] - 销售毛利率持续提升，销售费用率下降，公司净利率和毛利率同比均有所增长[4] 未来展望 - 预计2024~2026年EPS为1.15/1.28/1.41元，6个月目标价18.33元，维持买入-A的投资评级[2] - ROIC预测在2024年至2026年间保持在29.7%至33.8%之间[3] - 2026年预计公司营业收入将达到41.4亿元，较2022年增长42.1%[5] - 2026年预计公司净利润率将达到13.2%，较2022年增长3.1个百分点[5] - 2026年预计公司ROE将达到11.4%，较2022年增长3.4个百分点[5] - 2026年预计公司P/S比率将为1.5，较2022年下降0.6个百分点[5] - 2026年预计公司CAGR为9.6%，较2022年下降7.9个百分点[5] 其他新策略 - 公司在冷柜市场持续提高份额，收入有望迎来复苏，新客户拓展取得进展[1] - Q1冷冻柜业务承压，但冷藏柜和商超柜业务实现快速增长[1] - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[6] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[6] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[6]

财务表现 - 2024年第一季度，海容冷链营业收入为851,627,504.96元，同比下降4.34%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为114,653,700.98元，同比下降1.67%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-47,835,537.06元[4] - 总资产为5,694,182,140.92元，同比增长0.99%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为4,080,451,082.24元，同比增长2.22%[5] - 公司2024年第一季度营业总收入为851,627,504.96元，较去年同期略有下降，营业总成本为716,162,625.99元[14] - 2024年第一季度公司营业利润为133.39亿元，较去年同期的140.51亿元略有下降[15] - 净利润为115.26亿元，与去年同期的116.26亿元相比略有下降[15] - 经营活动产生的现金流量净额为-4.78亿元，较去年同期的1.55亿元下降明显[17] - 投资活动产生的现金流量净额为80.96亿元，较去年同期的4.22亿元大幅增长[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1.86亿元，较去年同期的1.52亿元下降[19] - 2024年第一季度公司总资产为5,524,421,511.66元，较上年同期增长[20] - 公司营业收入为827,802,594.47元，较上年同期下降[22] - 公司净利润为108,283,884.95元，较上年同期略有下降[22] - 经营活动产生的现金流量净额为-55,640,208.32元，较上年同期下降[23] 股东情况 - 前10名股东中，邵伟持股数量最多为76,810,871股，持股比例为19.88%[7] - 前10名无限售条件股东持股数量最多的是邵伟，持有76,810,871股[8] - 公司未披露股东之间的关联关系或一致行动关系[8] - 公司于2023年10月26日召开第四届董事会第十一次会议，通过了回购股份方案，截至2024年4月25日，已累计回购股份3,433,116股，占总股本的0.8884%[10] 其他 - 非经常性损益项目中，政府补助产生持续影响的金额为13,988,028.14元[5] - 其他营业外收入和支出合计为683,987.66元[6] - 公司2024年3月31日的流动资产总额为4,235,164,769.05元，较2023年12月31日有所增加[11] - 2024年第一季度投资活动现金流出小计为795,049,759.25和544,673,118.68[24] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为691,082,041.47和39,834,858.48[24] - 2024年第一季度筹资活动现金流入小计为98,286,000.00和114,806,000.00[24]

青岛海容商用冷链股份有限公司 投资者关系活动记录表 √公司现场接待 √电话接待 调研形式 □其他场所接待 □公开说明会 □定期报告说明会 □重要公告说明会 调研时间 2024年3月22日、3月25日、3月26日、3月28日 调研地点 电话会议、会议室 3月22日：安信证券、华创家电、国联证券电话会议 来访人姓名、单 3月25日：国信证券 王兆康 吴文成 位 3月26日：华安基金 李杨、大成基金 敬思源、平安资产 李竹君 3月28日：兴全基金 吴悠、鹏华基金 高亦博 赵定勇：董事、常务副总经理、董事会秘书 公司接待人员姓 王彦荣：财务总监 名、职务 王东海：证券事务代表 投资者关系活动 公司接待人员与投资者进行沟通交流，主要内容如下： 主要内容 一、问答交流环节： 1、公司2023年业务发展情况概述？ ...

业绩总结 - 公司发布2023年年报，全年实现营业收入32.05亿元，同比增长10.34%[1] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润4.13亿元，同比增长41.37%[1] - 公司拟每10股派发5.5元现金红利，分红占23年归母净利润比例提升至50.99%[1] - 公司外销业务实现收入9.71亿元，同比增长41.02%[2] - 公司销售毛利率同比增长6.04个百分点至29.66%[2] 未来展望 - 分析师维持“买入”投资评级，预测公司2024-2026年盈利分别为4.87/5.68/6.47亿元[4] - 公司2023-2026年营业总收入分别为3,205/3,675/4,096/4,481百万元[6] - 公司2022-2026年每股收益分别为1.06/1.07/1.26/1.47/1.67元[6] - 公司2022-2026年市盈率分别为20/14/12/10/9倍[6] - 公司2022-2026年营业总收入逐年增长，2026年预计达到4,481百万元[7] - 公司2022-2026年每股收益逐年增长，2026年预计达到1.67元[7] - 公司2022-2026年市盈率逐年下降，2026年预计为9倍[7] 其他新策略 - 公司分析师承诺独立、客观地出具报告，不因报告中的具体推荐意见或观点而收到任何形式的补偿[8] - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[10] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[11] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决定，应该阅读整篇报告获取完整信息[12]

业绩总结 - 公司2023年总营收为32.05亿元，同比增长10.34%[1] - 公司2023年归母净利润为4.13亿元，同比增长41.37%[1] - 公司2023年商用冷冻展示柜收入为20.84亿元，同比增长17.93%[2] - 公司2023Q4业绩增速靓丽，商用冷冻展示柜收入持续快速增长[7] - 公司预测2024年营业收入将达到3689百万，2025年将达到4133百万[7] - 公司预测2024年净利润将增长17.60%，2025年将增长15.93%[7] 未来展望 - 公司2023年归母净利润预测为4.86/5.63/6.38亿元，对应EPS为1.26/1.46/1.65元[5]