报告公司投资评级 - 报告给予新华保险6个月"买入"评级[4] 报告的核心观点 投资端 - 股债双牛推动公司投资收益率边际大幅改善,贡献最大业绩增量[1] - 预计24年年内债券价格持续上涨和9月末权益市场的大幅上涨是投资端大幅改善的主因[1] 负债端 - 负债端持续高质量发展,新业务价值增速表现亮眼[2] - 十年期及以上期交保费收入增速提升,带动负债端结构持续改善[2] - 新业务价值同比增长79.2%,价值增速领先保费增速[2] 渠道表现 - 个险渠道长期险首年期交保费增速较前三季度提升14.7个百分点[3] - 银保渠道长期险首年期交保费增速转正,是前三季度公司整体期交保费增速转正的主因[3] - 公司三季度探索分红型产品销售,逐步丰富多元化产品供给[3] 财务预测总结 - 预计公司2024年营业收入950.2亿元,同比增长33.1%[7] - 预计公司2024年归母净利润243.8亿元,同比增长179.9%[7] - 预计公司2024年每股收益7.81元,市盈率6.11倍[7] - 预计公司2024年每股净资产40.16元,市净率1.19倍[7] - 预计公司2024年总投资收益率和净投资收益率均为5%[7]

报告评级 - 维持"增持"评级，目标价61.40元/股，对应2024年P/EV为0.70倍 [2][3] 报告核心观点 业绩大幅改善 - 公司2024年前三季度实现归母净利润206.8亿元，同比增长116.7%，主要为资本市场回暖推动投资业绩显著改善 [2][3] - 预计2024-2026年EPS为9.00/9.54/10.28元 [3] NBV表现强劲 - 2024年前三季度NBV同比增长79.2%，增速环比上半年提升21.5个百分点 [3] - 新单同比增长11.9%，其中Q3单季度新单同比增长162.8%，主要为客户保险储蓄需求旺盛下银保渠道表现景气叠加23Q3"报行合一"下业务低基数导致 [3] - 新业务价值率预计持续改善，业务期限结构显著优化，期交保费同比增长12.3%，占比提升14.3个百分点至66.1% [3] 投资收益大幅改善 - 总投资资产较年初增长20.3%，达1.6万亿元，得益于负债端保费销售景气带来现金流稳定 [3] - 权益市场回暖带动投资端显著受益，实现年化总投资收益率6.8%，同比提升4.5个百分点 [3] 风险提示 - 资本市场波动 [3] - 长端利率下行 [3] - 寿险转型不及预期 [3]

报告评级 - 新华保险维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现归母净利润同比增长79.2%,投资收益率同比提升4.5/5.1个百分点 [1] - 新业务价值高增,价值率改善是主要驱动因素,同时公司原保费实现1.9%增长,长险新单明显回暖 [1] - 投资资产规模增长20.3%,权益类资产占比提升,综合投资收益率提升,带动净利润大幅增长 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业总收入975.02亿元,同比增长36.4% [1] - 2024年前三季度公司实现归母净利润245.73亿元,同比增长182.1% [1] - 2024年前三季度公司实现每股收益7.9元 [1] - 2024年公司预计实现营业总收入97,602百万元,归母净利润24,573百万元 [2] - 2025年公司预计实现营业总收入105,513百万元,归母净利润25,481百万元 [2] - 2026年公司预计实现营业总收入110,590百万元,归母净利润26,565百万元 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][7] 报告的核心观点 - 公司利润表现亮眼,我们上调2024-2026年盈利预测 [7] - 新华保险具备资产端弹性高、负债端增长潜力大、beta属性较强三重特征,且公司持续推进经营层面改革,成效有望逐步显现 [7] 公司经营情况总结 利润情况 - 1-3Q24公司实现归母净利润206.80亿元,同比增长116.7%,超出预期 [4] - 3Q24受益于股票市场显著回暖,归母净利润95.97亿元,同比增长100.33亿元(去年同期亏损4.36亿元) [4] 新业务价值(NBV)情况 - 前三季度公司NBV同比大增79.2%,超出预期 [5] - 1-3Q24新单保费同比降幅较1H24水平显著收窄29.8pct,其中Q3单季度新单保费同比大增162.8% [5] - 个险渠道3Q24新单高增,期缴为增量的核心来源 [5] - 银保渠道3Q24新单大增292.9%,推动渠道前三季度新单降幅较1H24水平收窄36.8% [6] 资产端情况 - 截至9月末,公司总投资资产规模为1.61万亿元,较上年末提升20.3% [6] - 前三季度实现年化总/综合投资收益率6.8%/8.1%,同比提升4.5pct/5.1pct,表现亮眼 [6] - 受益于Q3股票市场大幅反弹,前三季度公司投资收益/公允价值变动损益分别达51.34/419.85亿元,较去年同期大幅提升 [6]

报告公司投资评级 - 公司A股和H股股票均维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年前三季度公司营业收入同比增长72.9%，归母净利润同比增长116.7% [3] - 个险渠道新单快速增长，长险首年保费同比增长16.6%，其中2024年第三季度单季同比增长70.2% [4] - 银保渠道新单降幅收窄，期交首年保费同比增长6.3% [5] - 价值率提升推动新业务价值同比大幅增长79.2% [6] - 权益市场回升带动投资收益大幅改善，2024年前三季度公司归母净利润同比增长116.7% [6] 公司发展策略 - 公司深入推进个险渠道转型，强化绩优队伍建设 [7] - 积极构建银保合作新生态，优化产品供给，通过"以趸促期"策略提升价值贡献 [7] - 公司已形成"康养综合社区+照护医养社区+休闲旅居社区+健康管理中心"的全功能康养服务体系，预计未来随着公司康养产业与寿险业务的协同发展，保障型产品销售有望回暖 [7] 盈利预测与评级 - 考虑到公司前三季度盈利增速大幅提升，以及四季度低基数下资产端有望持续改善，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测 [7][8] - 目前公司A/H股价对应2024年PEV分别为0.54/0.27，维持A/H股"买入"评级 [8]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 公司前三季度营收及利润表现亮眼,营业收入同比增长72.9%,归母净利润同比增长116.7% [1] - 公司持续优化各渠道转型措施,前三季度实现保险服务收入1069.6亿元,同比提升72.9% [1] - 公司改革成果持续释放,核心价值指标增幅位列上市险企首位,退保率同比优化0.2个百分点,新业务价值增速达79.2% [1] - 公司个险渠道实现保费收入977.9亿元,同比增长1.3%,其中长期险首年期交保费达119.8亿元,同比增长18.8% [1] - 公司银保渠道实现保费收入453.1亿元,增速同比扭正,长险首年期交保费同比增长6.3% [1] - 公司前三季度实现年化总投资收益率6.8%、年化综合投资收益率8.1%,位列上市险企首位 [1] 财务数据总结 - 公司2024-2026年预测EPS分别为6.31元/7.26元/8.07元,当前股价对应P/EV为0.54/0.50/0.46倍 [2] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为88,984百万元/94,138百万元/98,963百万元,归母净利润预计分别为19,682百万元/22,638百万元/25,181百万元 [2] - 公司2024-2026年每股内含价值预计分别为87.90元/96.05元/104.79元,新业务价值预计分别为3,472百万元/3,966百万元/4,478百万元 [7]

财务业绩 - 公司2024年前三季度营业收入为1,069.56亿元，同比增长72.9%[3] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为206.8亿元，同比增长116.7%[3] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为207.13亿元，同比增长116.6%[3] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的基本和稀释每股收益均为6.63元，同比增长116.7%[4] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的加权平均净资产收益率为21.0%，同比增加12.5个百分点[3] - 公司2024年1-9月合并营业收入为1,069.56亿元人民币，同比增长73.1%[28] - 公司2024年1-9月合并净利润为206.83亿元人民币，同比增长116.7%[28] - 公司2024年1-9月合并投资收益为51.34亿元人民币[28] - 公司2024年1-9月合并公允价值变动收益为419.85亿元人民币[28] - 公司2024年1-9月合并保险服务收入为356.58亿元人民币[28] - 公司2024年1-9月合并利息收入为235.12亿元人民币[28] - 公司2024年1-9月合并承保财务损失为515.99亿元人民币[28] - 公司2024年1-9月合并信用减值损失为17.66亿元人民币[28] 偿付能力 - 公司2024年6月30日的核心偿付能力充足率为122.57%，综合偿付能力充足率为225.20%[9] 股东结构 - 公司前十大股东中包括中央汇金投资有限责任公司、HKSCC Nominees Limited等[13] - 中央汇金资产管理有限责任公司是中央汇金投资有限责任公司的全资子公司，华宝投资有限公司是中国宝武钢铁集团有限公司的全资子公司[15] - 科华天元（天津）商业运营管理有限公司通过信用账户持有公司5,500,000股[15] 保险业务 - 公司前三季度实现原保险保费收入1,456.44亿元人民币，同比增长1.9%[19] - 长期险首年期交保费收入247.47亿元人民币，同比增长12.3%，其中十年期及以上期交保费收入30.78亿元人民币，同比增长21.3%[19] - 续期保费收入1,082.26亿元人民币，同比增长7.8%[19] - 个险渠道长期险首年期交保费收入119.77亿元人民币，同比增长18.8%[22] - 银保渠道长期险首年期交保费收入126.62亿元人民币，同比增长6.3%[22] - 团体渠道保费收入25.44亿元人民币，同比增长8.7%[21] - 公司前三季度退保率为1.3%，同比下降0.2个百分点[18] - 公司前三季度新业务价值同比增长79.2%[18] 投资管理 - 公司前三季度年化总投资收益率为6.8%，年化综合投资收益率为8.1%[23] - 公司投资资产规模为16,067.06亿元人民币[23] 财务状况 - 公司2024年9月30日合并资产负债表总资产为16,670.28亿元人民币[25] - 公司2024年9月30日合并股东权益为910.67亿元人民币[26] - 2024年1-9月归属于母公司股东的综合收益总额为-11,361百万元[29] - 2024年1-9月基本每股收益为人民币6.63元[29] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为88,788百万元[30] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-167,357百万元[30,31] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为80,177百万元[31] - 2024年9月30日现金及现金等价物余额为23,447百万元[32] - 2024年1-9月收到签发保险合同保费取得的现金为156,827百万元[30] - 2024年1-9月支付签发保险合同赔款的现金为52,604百万元[30] - 2024年1-9月支付手续费及佣金的现金为7,944百万元[30] - 2024年1-9月支付给职工及为职工支付的现金为5,881百万元[30]

券商策略观点 - 财政部表示将在近期推出一系列有针对性的增量政策措施，反映财政政策态度的变化[2] - 财政部表示中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，财政政策有空间和意愿在明年继续发力[2] - 财政周期序幕开启，财政政策有望继续发力支持经济稳增长[2] 个股分析 - 新华保险作为"保险股中的券商股"，有望受益于国泰君安港股复牌大涨而迎来估值与业绩双击[1] - 润和软件拥抱华为生态，鸿蒙+欧拉为公司注入增长新动能，有望受益于OS国产化进程而保持高速增长[2] - 小商品城Yiwu Pay有望承接金砖支付系统带来的机遇，可支持25种币种交易覆盖150多个国家和地区[3][4] - 招商证券依托股东背景有望打造一流投行，发挥融融协同和产融协同效应[4] - 特锐德电力设备及充电网业务双轮驱动，2024-2026年归母净利润有望实现54%/34%/40%的增长[5] - 三只松鼠高端性价比战略卓有成效且将迎来Q4旺季，预计顺利完成2024年股权激励目标[6] - 天德钰新品份额持续提升，2024-2026年归母净利润有望实现28/19/12倍PE[7]

报告公司投资评级 - 新华保险维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司净利润预计同比增长95%至115%,主要得益于资本市场回暖带来的投资收益大幅增长 [1] - 公司资产端弹性较大,预计将持续受益于股市上涨 [1] - 公司负债端保费收入和新业务价值有望持续改善 [1] 公司投资收益和盈利情况 - 2024年前三季度公司投资收益显著增加,使得业绩表现超预期 [1] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为244亿、277亿和306亿元,同比增长180%、14%和10% [1] 公司资产负债情况 - 截至2024年上半年,公司股票及基金规模分别为1443亿元和1163亿元,占投资组合10%和8.1% [1] - 公司偿付能力充足率(寿险)维持在250%左右的较高水平 [6] 公司保费和新业务情况 - 2024年前8个月公司累计保费收入同比增长1.9%,单月保费收入同比大幅增长122% [1] - 公司新业务价值有望持续提高,带动新业务价值高增长 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 国泰君安港股复牌大涨,或利好公司盈利改善 [1][2] - 新华保险于2024年8月30日大幅增持国泰君安港股,平均成交价为7.8港元/股,增持股数逾1.6亿股 [1][7] - 新华保险披露2024年前三季度业绩预增公告,预计9M24累计实现归母净利润为186.07亿元至205.15亿元,对应同比增长95%至115% [1] - 上市险企估值与业绩双击可期,新华保险整体股票投资占比显著高于同业 [8][9][10] 报告分类总结 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,预计公司2024-26年归母净利润为196、135和144亿元 [2] 公司业绩 - 国泰君安港股复牌大涨,或利好公司盈利改善 [1][2] - 新华保险披露2024年前三季度业绩预增公告,预计9M24累计实现归母净利润为186.07亿元至205.15亿元,对应同比增长95%至115% [1] 公司估值 - 上市险企估值与业绩双击可期,新华保险整体股票投资占比显著高于同业 [8][9][10] - 新华保险于2024年8月30日大幅增持国泰君安港股,平均成交价为7.8港元/股,增持股数逾1.6亿股 [1][7]