报告公司投资评级 - 推荐维持 [6] 报告的核心观点 - 公司深耕江苏经济发达地区，金融资源丰富、发展前景广阔，小微、制造业服务优势明显，多项业务指标位居省内第一。表内存贷款增长动能强劲，聚焦重点领域，结构持续优化；零售业务稳步转型，财富管理发展态势良好。资产质量优异。 [6] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年上半年，公司实现营业收入416.25亿元，同比增长7.16%；归母净利润187.31亿元，同比增长10.05%；年化加权平均ROE为16.42%，同比下降1.78个百分点，但环比一季度有所上升。 [2] 对公业务与负债成本 - 2024年上半年，公司利息净收入276.56亿元，同比增长1.76%，增速转正；净息差为1.90%，较年初下降8BP。资产端信贷稳步扩张，对公业务表现亮眼，零售贷款略有下滑。对公贷款增长17.81%，制造业贷款、绿色融资、普惠小微贷款分别增长21.23%、22%和13.83%。负债端企业定期存款高增，存款成本降低，存款平均成本率2.18%，较年初下降15BP。 [3] 中间业务与投资收益 - 2024年上半年，公司非息收入139.69亿元，同比增长19.74%。中间业务收入30.3亿元，同比增长11.3%，主要来自代理类业务的贡献。投资业务高增，其他非息收入109.39亿元，同比增长22.31%；投资收益80.84亿元，同比增长30.72%。 [4] 资产质量 - 截至6月末，公司不良贷款率0.89%，较年初持平，低于一季末水平，实现改善；关注类贷款占比1.4%，较年初上升0.98个百分点；拨备覆盖率357.2%，较年初和一季末均有下降，但保持同业较优水平，风险抵补能力强劲。 [5]

银行 江苏银行（600919） 贷款新口径下资产质量总体平稳，业绩渐趋回归平稳增长 事件：江苏银行披露 2024 年中报，1H24 实现营收 416 亿元，同比增长 7.2%，实现归母净利 润 187 亿元, 同比增长 10.1%, 2Q24 不良率 0.89%, 同口径下较年初持平. 拨备覆盖率 357.2%, 同口径下较年初下降 32.3pct。业绩及资产质量符合预期。 其他非息贡献回落导致营收如期放缓, 但相对积极的信号在于以量补价已支撑利息净收入 增速回正：1H24 江苏银行营收同比增长 7.2% (前瞻中预期为 6.8%，1Q24 为 11.7%) , 归母净利润同比增长 10.1%（前瞻中预期 10.1%，1Q24 为 10.0%）。从驱动因子来看， ① 高基数下其他非息收入增速放缓。1H24 投资收益及公允价值变动相关其他非息收入同 比增长 22%（1Q24 为增长 87%），贡献营收增速 5.1pct（1Q24 为贡献 14.9pct），其 中 2Q24 单季下滑 14%（去年同期为大幅增长 72%）。 ② 息差降幅收窄叠加以量补价 , 利息净收入增速转正。1H24 利息净收入同比增长 1.8 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 高基数影响下,公司业绩增速环比有所回落,但营收结构明显改善:净利息收入增速环比上升,主要受益于资产强劲扩张和净息差表现稳定;净手续费收入增速环比大幅改善,主要受益于理财规模显著增长下的代理费收入增长 [2] - 对公贷款支撑资产端强劲扩张,负债成本大幅改善是息差收窄有限的核心原因。公司贷款同比增速高达17.6%,主要来自对公贷款(特别是广义基建行业)的贡献,个人贷款余额较年初小幅下行;公司净息差1.9%,较上年回落8BP,但好于行业平均水平,主要受益于计息负债成本率大幅改善11BP,存款成本显著下降15BP [2] - 个贷资产质量仍有一定压力,不良率较年初持平,关注率环比上升,不良净生成率较年初上行,主要来自个贷风险暴露的提速;拨备覆盖率较年初下降,但仍处于充足水平 [2] 财务数据总结 - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润同比增速分别为15.6%/15.2%/13.9%,EPS为1.77/2.04/2.33元,BVPS为12.86/14.47/16.30元 [3] - 公司2024/2025/2026年市净率预计为0.60X/0.53X/0.47X,给予24年0.82倍PB,对应合理价值10.49元/股 [3] - 公司资产负债表和利润表数据见附表,主要包括贷款、存款、资本充足率、不良贷款率等指标 [14]

公司投资评级 - 江苏银行（600919）的投资评级为“推荐（维持）”[2] 报告的核心观点 - 江苏银行在2024年上半年实现了营业收入416.2亿元，同比增长7.16%；归母净利润187.3亿元，同比增长10.05%。不良贷款率0.89%，较年初下降1bp，拨备覆盖率357.2%，环比下降14pct[4] - 江苏银行的目标价为9.56元，当前股价为7.67元，显示出潜在的上涨空间[3] 营收和利润 - 2024年上半年，江苏银行实现营业收入416.2亿元，同比增长7.16%；归母净利润187.3亿元，同比增长10.05%[4] - Q2单季营收206.3亿，同比增2.9%，净利息收入140.5亿，环比增3.3%，同比增速由Q1负增转为正增4.4%[4] 资产质量和风险抵补能力 - 不良贷款率维持在0.89%的较优水平，较年初下降1bp。拨备覆盖率357.2%，环比下降14pct，总体风险抵补能力较强[4] 对公和零售业务 - 对公贷款需求旺盛，连续两季度增速环比提升。江苏省内/环渤海/长三角（除江苏）/珠三角贷款占比分别为86%/3.4%/6.6%/4.0%，其中长三角（除江苏）、珠三角区域贷款占比较年初分别提升0.1、0.3pct[4] - 零售贷款余额环比增长56.8亿，信用卡业务在政府以旧换新政策号召下，重点推进汽车分期业务，汽车分期规模较上年末翻番，推动信用卡余额较年初增+5.6%[4] 息差和负债成本 - Q2单季年化息差1.79%，环比Q1仅下降1bp，同比下降16bps，降幅较Q1 30bps的降幅亦有收窄。主要是负债成本贡献，Q2计息负债付息率环比-20bps，其中存款付息率较年初下降18bps[4] 投资建议 - 江苏银行治理机制稳定，战略规划清晰，经营指标稳健，资产质量保持优异水平，当前股息率6%以上，维持全年重点推荐[4]

详解江苏银行 2024 年半年报：业绩持续性强；资产质量稳健；消金稳步发力 江苏银行(600919)/银行 证券研究报告/公司点评 2024 年 08 月 17 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：7.67 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@zts.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@zts.com.cn 研究助理 杨超伦 Email：yangcl@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|---------| | 总股本(百万股) | 18,351 | | 流通股本(百万股) | 18,351 | | 市价(元) | 7.67 | | 市值(百万元) | 140,755 | | 流通市值(百万元) | 140,755 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2023-08-16 ...

公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 规模扩张强度不减，盈利维持双位数增长[2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本：183.51亿股 - 总市值：1,407.55亿元 - 一年股价最低/最高：5.97元/7.93元 - 近3月换手率：59.46%[6] 股价相对走势 - 相对收益表现：1个月1.54%，3个月6.61%，1年27.52% - 绝对收益表现：1个月-2.91%，3个月-2.42%，1年14.85%[7] 公司业绩 - 上半年实现营收416亿，同比增长7.2% - 归母净利润187亿，同比增长10.1% - 加权平均净资产收益率（ROAE）16.4%，同比下降1.8个百分点[8] 盈利能力分析 - 营收增速韧性强，盈利维持双位数增长 - 上半年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为7.2%、5.1%、10.1% - 净利息收入、非息收入增速分别为1.8%、19.7%[10] 资产扩张与信贷投放 - 生息资产、贷款同比增速分别为11.2%、11.9% - 上半年新增贷款1613亿，同比多增47亿[11] 资产结构 - 对公、零售、票据分别新增1975亿、-180亿、-191亿 - 制造业、绿色贷款较年初增幅分别为21%、22%[12] 非信贷类资产 - 金融投资、同业资产2Q季内新增162亿、110亿[13] 存款增长 - 付息负债、存款同比增速分别为12.1%、13.1% - 上半年存款新增2161亿，同比少增77亿[14] 存款结构 - 公司、个人存款分别新增2176亿、948亿 - 活期、定期存款分别新增641亿、2483亿[15] 市场类负债 - 应付债券、金融同业负债分别新增166亿、402亿[16] 净息差（NIM） - 上半年NIM为1.9%，较2023年收窄8bp[18] 非息收入 - 上半年非息收入140亿，同比增长20% - 净手续费及佣金收入30亿，同比增长11.3%[19] 资产质量 - 不良率、关注率分别为0.89%、1.4% - 拨备覆盖率357%，风险抵补能力强[20] 资本充足率 - 核心一级/一级/资本充足率分别为9%、11.4%、13.4%[22] 盈利预测与估值 - 维持2024-26年EPS预测为1.79、2、2.2元 - 当前股价对应PB估值分别为0.6、0.53、0.48倍[23]

报告公司投资评级 公司维持"中性"评级 [2] 报告的核心观点 1) 盈利水平仍处在高位,2024年上半年实现营收416亿元(同比+7.2%),归母净利润187亿元(同比+10.0%),年化加权平均ROE为16.42%,同比下降1.8个百分点,盈利能力仍处于同业前列 [5] 2) 二季度营收增速放缓,主要是其他非息收入增速有所回落,但以量补价,净利息收入实现正增长 [5] 3) 不良压力略有提升但风险仍可控,6月末不良率0.89%,较3月末下降2bps,主要是公司加大了核销处置力度,拨备计提力度下降 [5] 4) 公司净息差收窄,与行业趋势保持一致,但区域经济优势加持下,信贷持续处于较快扩张中,尤其是对公贷款增长迅猛,也彰显了公司的客群基础雄厚 [5] 财务指标总结 1) 2024-2026年归母净利润预测为317/354/406亿元,对应同比增速为10.2%/11.9%/14.6% [5] 2) 2024-2026年EPS预测为1.73/1.93/2.21元,BVPS预测为12.72/14.14/15.77元,DPS预测为0.52/0.58/0.66元 [7] 3) 2024-2026年营业收入预测为77,462/83,745/92,588百万元,同比增速为4.3%/8.1%/10.6% [3] 4) 2024-2026年总资产预测为3,880/4,384/4,910十亿元,同比增长14.0%/13.0%/12.0% [8] 5) 2024-2026年贷款余额预测为1,975/2,212/2,477十亿元,同比增长13.0%/12.0%/12.0% [8] 6) 2024-2026年存款余额预测为2,164/2,424/2,690十亿元,同比增长13.0%/12.0%/11.0% [8] 7) 2024-2026年不良贷款率预测为0.91%/0.90%/0.90%,信用成本率预测为0.92%/0.80%/0.73% [9] 8) 2024-2026年ROA预测为0.90%/0.90%/0.91%,ROE预测为14.9%/15.0%/15.4% [9] 9) 2024-2026年核心一级资本充足率预测为9.21%/9.05%/9.02%,一级资本充足率预测为11.00%/10.84%/10.81% [9]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）” [6] 报告的核心观点 - 江苏银行信贷投放强劲，资产质量稳健 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本和流通股本均为18,351.32百万股 - 流通A股市值为140,754.66百万元 - 每股净资产为12.15元 - 资产负债率为92.25% - 一年内最高股价为8.45元，最低股价为6.36元 [7] 股价相对走势 - 江苏银行股价相对沪深300指数在2023年8月至2024年8月期间，波动范围为-20%至20% [8] 事件 - 江苏银行2024年中报显示，营业收入为416.25亿元，同比增长7.16%；归母净利润为187.31亿元，同比增长10.05% [10] 业绩表现 - 2024年上半年，江苏银行营业收入同比增长7.16%，归母净利润同比增长10.05%。利息净收入同比增长1.76%，手续费及佣金净收入同比增长11.30%。公允价值变动损益同比下降16.92%，拨备计提对利润的贡献度提升至3.95% [10] 信贷投放与资产质量 - 2024年上半年，江苏银行贷款余额为2.05万亿元，同比增长17.61%。新增贷款1499亿元，其中对公贷款占比79.43%。制造业和租赁及商务服务业贷款余额分别同比增长31.28%和32.20%。净息差为1.90%，同比下降8BP。不良率为0.89%，关注率为1.40%，拨备覆盖率为357.20%，核心一级资本充足率为8.99% [10] 盈利预测与评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为827.14亿元、956.90亿元和1080.53亿元，归母净利润分别为325.57亿元、398.80亿元和454.86亿元。维持“买入”评级 [10]

报告公司投资评级 - 江苏银行的投资评级为"买入"，维持评级[6] 报告的核心观点 - 江苏银行2024年中报显示，归母净利润同比增长10.1%，营收同比增长7.2%，不良率为0.89%，拨备覆盖率为357%[2] - 预计江苏银行2024-2026年归母净利润同比增长分别为10.8%、11.4%、12.2%，目标价为9.37元/股，对应24年PB 0.73倍，现价空间22%[5] 根据相关目录分别进行总结 数据概览 - 江苏银行24H1归母净利润同比增长10.1%，营收同比增长7.2%，不良率为0.89%，拨备覆盖率为357%[2] 营收增速放缓 - 江苏银行24H1营收同比增长7.2%，增速较24Q1下降4.6个百分点，归母净利润增速持平于24Q1，主要得益于减值损失由负向贡献转为正向贡献[3] - 利息净收入恢复正增长，24H1同比增长1.8%，中收增速大幅提升，24H1同比增长11%[3] 息差环比走稳 - 24Q2单季息差较24Q1略下降1bp，负债成本改善基本对冲资产端下行影响[4] 零售不良波动 - 24Q2末零售不良较年初上升19bp至0.98%，整体对公不良较年初下降，主要行业中批发零售业、房地产业不良出现波动[5] 盈利预测与估值 - 预计江苏银行2024-2026年归母净利润同比增长分别为10.8%、11.4%、12.2%，目标价为9.37元/股，对应24年PB 0.73倍，现价空间22%[5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 江苏银行受益于地方经济的稳定增长和产业基础优势，对公业务保持稳健增长态势；存款成本显著改善，有效缓解了息差的下行压力，预计挂牌价调降的影响仍会继续释放，支撑息差表现。 [2] 根据相关目录分别进行总结 营收各分项均实现正增长 - 江苏银行24H1营收同比增长7.2%，净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+1.8%、+11.3%、+22.3% [1] 利润增速边际提升，继续保持两位数增速 - 江苏银行24H1归母净利润同比增长10.1%，支出端，业务管理费支出力度加大，成本收入比22.4%，减值计提力度下降，资产减值损失同比下降6.3% [1] 对公贷款稳步扩张 - 24H1总资产、总负债分别同比增长14.5%、13.8%，上半年贷款增量主要来自对公端，对公贷款、个人贷款、票据贴现余额分别较年初变动17.8%、-2.8%、-14.5% [1] 存款成本显著下降，净息差降幅收窄 - 江苏银行24H1净息差1.90%，与2023年相比下降8BP，与23H1相比下降38BP，降幅明显收窄。资产端收益率主要受贷款定价拖累，生息资产、贷款收益率分别为4.21%、4.98%，负债端，计息负债、存款成本率分别为2.29%、2.18% [1] 不良率整体保持稳定，对公端资产质量持续改善 - 24H1末不良率0.89%，与23年末持平。其中，个贷不良率较23年末提升，对公端资产质量改善，占比高的租赁商务服务业、制造业贷款不良率均有所下降。拨备覆盖率357%，较23年末下降32pct [1]