报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 手续费收入拖累营收增速小幅回落,利润增速保持平稳 [1] - 资产扩张提速,零售存贷款实现较好增长 [1] - 测算不良净生成率环比改善,拨备覆盖率基本稳定 [1] 财务数据总结 - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润同比增速分别为11.0%/11.2%/12.5% [2] - 预测公司2024/2025/2026年EPS分别为1.70/1.89/2.13元 [2] - 预测公司2024/2025/2026年BVPS分别为12.79/14.27/15.95元 [2] - 当前股价对应2024/2025/2026年PB分别为0.71X/0.63X/0.57X [2] - 给予公司20%估值溢价,即2024年0.91倍PB,对应合理价值11.62元/股 [2] 可比公司估值分析 - 同行业可比公司平均2024年净利润增速为10.4%,2025年为11.5% [7] - 同行业可比公司平均2024年市净率为0.76倍,2025年为0.67倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1][3] 报告核心观点 - 手续费收入拖累营收增速小幅回落,利润增速保持平稳 [1] - 资产扩张提速,零售存贷款实现较好增长 [2] - 测算不良净生成率环比改善,拔备覆盖率基本稳定 [2] 财务数据总结 - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润同比增速分别为11.0%/11.2%/12.5% [3] - 预测公司2024/2025/2026年EPS分别为1.70/1.89/2.13元 [3] - 预测公司2024/2025/2026年BVPS分别为12.79/14.27/15.95元 [3] - 当前股价对应2024/2025/2026年PB分别为0.71X/0.63X/0.57X [3] - 给予公司2024年0.91倍PB的合理估值,对应目标价11.62元/股 [3]

报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司前三季度营业收入同比增长6.18%，归母净利润同比增长10.1%，整体保持稳健[3][4] 2) 公司加大成本管控力度，单季度业务管理费同比压降22%，推动成本收入比同比下降0.7个百分点至20.2%[4] 3) 公司信贷成本持续下行，3季度单季年化信贷成本同比下降9BP至0.91%，共同推动盈利的稳健增长[4] 4) 公司规模增长保持积极，总资产同比增长15.6%，其中贷款同比增长13.9%，信贷投放依然保持稳定[5] 5) 公司资产质量持续优化，24年三季度末不良率环比半年末持平为0.89%，整体保持稳定[6] 6) 公司拨备水平虽有所下降，但绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持优异[6] 7) 公司看好区位红利与转型红利的持续释放，维持"强烈推荐"评级[7] 财务数据总结 1) 公司前三季度营业收入623亿元，同比增长6.18%；归母净利润282亿元，同比增长10.1%[3] 2) 公司前三季度净息差1.49%，延续下行趋势[5] 3) 公司前三季度中收收入同比下降11.9%[4] 4) 公司前三季度总资产3.86万亿元，同比增长15.6%；各项贷款余额2.04万亿元，同比增长13.9%；各项存款余额2.08万亿元，同比增长9.08%[3] 5) 公司24年三季度末不良率0.89%，关注率1.45%，拨备覆盖率351%，拨贷比3.12%[6][8] 6) 公司24-26年预计EPS分别为1.73/1.92/2.15元，对应盈利增速分别为10.6%/11.1%/11.6%[7]

报告公司投资评级 - 江苏银行维持"推荐"评级,目标价10.22元 [1] - 公司所处区域经济发达、客群优质,深耕小微、发力零售转型,各项经营指标稳健向好 [1] - 拨备有释放利润空间,2023年实现200亿可转债转股,进一步增强资本实力,为信贷扩张打开空间 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度,江苏银行实现营业收入623亿元,同比增长6.2%;实现归母净利润282.4亿元,同比增长10.1% [1] - 不良贷款率维持在0.89%的较优水平,拨备覆盖率351%,总体风险抵补能力仍较强 [1] - 债券投资高增,对公贷款增速有所放缓,零售贷款有所改善 [1] - 资产端收益率下行拖累息差下降,负债端成本压降对息差的正向贡献较弱 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营收增速预计为6.3%/4.0%/9.6%,净利润增速为10.2%/7.3%/7.9% [2][3] - 2025年预计每股收益1.80元,市盈率5.01倍,市净率0.64倍 [2][3] - 2024-2026年净息差预计为1.52%/1.38%/1.32%,ROAA为0.87%/0.82%/0.76%,ROAE为14.27%/13.76%/13.34% [3] - 2024-2026年贷款余额增速预计为13%/13%/13%,存款余额增速为15%/15%/15% [3] 资产质量分析 - 2024年不良贷款率预计为0.88%,拨备覆盖率为351% [3] - 2024年不良净生成率预计为0.95%,关注率为1.45% [1][3] - 公司加大了拨备计提力度以应对风险 [1] 资本状况分析 - 2024年资本充足率预计为12.51%,核心资本充足率为9.16% [3] - 2024年杠杆率为13.67,RORWA为1.36% [3] - 2023年实现200亿可转债转股,进一步增强资本实力 [1]

报告评级与核心观点 - 维持"推荐"评级 [4] - 江苏银行利润保持两位数增速,资产质量稳定 [1][2] 财务数据分析 - 24Q1-3 营收同比+6.2%,归母净利润同比+10.1% [1] - 资产规模扩张较为积极,24Q3 末总资产、总负债同比分别+15.6%、+15.0% [2] - 贷款总额较年初增加10.6%,其中对公贷款增长较快,达18.8% [2][8] - 不良率保持稳定在0.89%,拨备覆盖率351% [2] 盈利能力和资产质量 - 预计24-26年EPS分别为1.73、1.92、2.12元,24年PE为7倍 [3] - 不良率维持在较低水平,拨备覆盖率较高,风险抵补能力较强 [2][9][11][12] 未来展望 - 受益于地方经济稳定增长和产业基础优势,江苏银行对公业务保持稳健增长 [3] - 营收和利润有望延续稳健增长趋势 [3]

报告评级 - 报告给予江苏银行"买入"评级 [2] 公司业绩 - 前三季度实现营收623亿元,同比增长6.2%;归母净利润282亿元,同比增长10.1% [4] - 营收增速小幅下滑,但业绩仍保持双位数高增长 [6] - 净利息收入增速为1.5%,非息收入增速为17.1% [6] - 非息收入占营收比重为33%,较上半年下降0.5个百分点 [10] 资产负债情况 - 生息资产、贷款同比增速分别为12.3%、11.6%,扩表提速 [6] - 存款增速有所放缓,存单发行力度加大 [6] - 信贷投放结构更加均衡,零售贷款和票据贴现投放提速 [7] - 金融投资规模增加,占生息资产比重提升至37.3% [7] 资产质量 - 不良率维持在0.89%的低位,拨备覆盖率为351% [11] - 信用减值损失占营收比重为23%,季内仍维持一定拨备计提强度 [11] 资本充足 - 核心一级/一级/资本充足率分别为9.3%、12%、13.2% [11] - 发行100亿永续债,有效补充资本 [11] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年EPS预测为1.79、2、2.2元 [12] - 当前股价对应PE估值分别为5.0、4.5、4.1倍 [12] - 公司具有低估值、高股息、高盈利特性,维持"买入"评级 [12]

财务业绩 - 2024年前三季度营业收入为623.03亿元，同比增长6.18%[3] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为282.35亿元，同比增长10.06%[3] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为279.61亿元，同比增长10.95%[3] - 前三季度实现营业收入623.03亿元，同比增长6.19%[28] - 前三季度实现净利润292.96亿元，同比增长10.25%[28] 资产负债情况 - 2024年第三季度末总资产为38,568.56亿元，较上年末增长13.32%[3] - 2024年第三季度末归属于上市公司股东的净资产为3,024.55亿元，较上年末增长20.78%[3] - 资产总计达到3,856.86亿元，较上年末增长13.33%[26] - 负债总计为3,544.77亿元，较上年末增长12.75%[26] - 归属于母公司股东权益合计为302.46亿元，较上年末增长20.77%[26] 存贷款情况 - 公司对公存款为1,139,910,586千元，对私存款为810,265,794千元，其他存款为125,898,293千元，合计存款为2,076,074,673千元[14] - 公司发放贷款和垫款合计为2,038,123,612千元，其中对公贷款为1,317,851,544千元，对私贷款为647,389,492千元，贴现为128,728,679千元[14] - 2024年前三季度客户存款和同业及其他金融机构存放款项净增加额为158,500,490元[31] - 2024年前三季度客户贷款及垫款净增加额为212,137,812元[31] 资本充足性 - 公司资本充足率为13.19%，核心一级资本充足率为9.27%，一级资本充足率为12.03%[17] - 资本充足率为15.41%，较上年末提高0.41个百分点[26] - 新发行永续债49.99亿元，进一步优化资本结构[26] 流动性 - 公司流动性覆盖率为126.60%，合格优质流动性资产为207,540,506千元，未来30天现金净流出量为163,933,662千元[20] 资产质量 - 公司不良贷款率为0.89%，拨备覆盖率为351.03%[22] - 不良贷款率为1.39%，较上年末下降0.07个百分点[26] - 拨备覆盖率为188.91%，较上年末提高10.91个百分点[26] 股东结构 - 2024年第三季度末普通股股东总数为122,074户[9] - 2024年第三季度末前十大股东中国有股东占比较高[9] - 公司前十名股东中，苏州国际发展集团有限公司持股比例为1.92%[11] - 公司前十名优先股股东中，光大永明资管－光大银行－光大永明资产聚优1号权益类资产管理产品持股比例为14.61%[12] - 公司未知上述股东之间有关联关系或一致行动关系[13][13] 其他综合收益 - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额增加280.86%[8] - 2024年前三季度归属于母公司股东的其他综合收益的税后净额增加297.63%[8] 现金流 - 2024年前三季度收取利息、手续费及佣金的现金为90,621,232元[31] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为2,199,712,175元[31] - 2024年前三季度投资支付的现金为2,410,213,106元[31] - 2024年前三季度吸收权益性投资收到的现金为30,000,000元[31] - 2024年前三季度发行债务证券收到的现金为1,000,314,888元[31] - 2024年前三季度偿还债务证券支付的现金为816,100,000元[31] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为202,142,686元[31] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为13,463,397元[31] 其他 - 公司单一最大客户贷款占资本净额比率为2.01%，最大十家客户贷款占资本净额比率为10.34%[22] - 公司成本收入比为20.17%[22] - 加大科技投入，持续推进数字化转型[28]

公司经营情况 - 江苏银行近年来坚持"四化"服务领先银行战略,推动量的合理增长、质的有效提升、结构持续优化、效益稳定提高[3] - 2024年上半年,公司业务发展规模、效益、效率和质量稳健提升,为前三季度、全年稳健增长、跑赢大市持续夯实基础[3] - 但同时也需要关注信贷需求变化、存量按揭利率调整等行业共性情况,公司将继续做好经营管理,努力在高质量服务实体经济中不断推动自身高质量发展[3] 存量房按揭利率下调影响 - 截至上半年末,公司住房按揭贷款余额2441亿元,占各项贷款比例11.89%[4] - 预计年内影响相对较小,部分将于2025年体现,总体保持平稳[4] - 公司将在落实好各项政策要求基础上,兼顾自身可持续发展和商业化原则,稳妥推进相关工作,持续为广大客户提供优质服务[4] 中期分红情况 - 为进一步加大投资者回报力度、提振投资者长期持股信心,公司2023年年度股东大会审议通过了授权董事会决定2024年中期利润分配的议案[5] - 具体分红方案将由董事会根据公司的盈利情况、现金流状况和中长期发展规划等决定,相关方案确定后将另行公告[5]

证券代码：600919 证券简称：江苏银行 优先股代码：360026 优先股简称：苏银优 1 江苏银行股份有限公司 2024 年 8 月投资者交流活动纪要 2024 年 8 月，江苏银行股份有限公司与投资者沟通交流主要情 况如下： 一、参与交流投资者信息 8 月 19 日，富国基金； 8 月 21 日，中信证券、Morgan Stanley、Point72 Asset Mgmt LP、 博道基金、大成基金、敦和资管、高毅资产、工银安盛人寿、工银瑞 信基金、国寿养老、海富通基金、华夏基金、慧创投资、嘉实基金、 乐瑞资产、马来西亚国库、南方基金、平安资管、交银施罗德基金、 泰康基金、友邦保险、长盛基金、中融信托、中邮人寿； 8 月 22 日，华福证券、鹏华基金； 8 月 23 日 ， 中 金 公 司 、 Millennium Capital Mgmt 、 HGNH International Asset Mgmt (SG) L.P、Fountaincap Research & Inc (HONG KONG) Co., Ltd、Best Investment Corporation (CIC Group)、Alli ...

报告公司投资评级 公司评级：增持（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 1. 利润增速保持稳定，手续费收入实现正增长[1] 2. 区域经济势能足，对公业务迅速扩张[2][3] 3. 息差环比相对稳定，存款成本压降明显[2] 4. 不良处置力度加强，资产质量保持稳健[2] 分组内容总结 业绩表现 - 2024H1与2024Q1，公司营业收入同比增长7.2%/11.7%，归母净利润同比增长10.1%/10.0%[2] - 利息净收入同比增长1.8%/-0.8%，非息净收入同比增长19.7%/45.5%，手续费收入同比增长11.3%/-16.8%[2] - 公司利润增速较一季度持平，规模扩张较强带动利息净收入增速回升，手续费净收入转为正增长[2] 业务发展 - 近年来公司在江苏省内贷款规模实现较快增长，2024H1江苏省内贷款占比提升至86.02%[2] - 2024H1公司总资产同比增长14.5%/15.1%，贷款同比增长17.6%/13.1%，存款同比增长13.1%/14.5%[2] - 企业贷款同比增长29.7%，主要投向制造业和租赁与商务服务业，个人贷款有所下降[2] 资产质量 - 上半年公司加强不良处置力度，贷款核销额约为上年全年的64%[2] - 公司不良贷款率为0.89%，较上年末下降0.2%，关注率为1.40%，较上年末上升0.06%[2] - 制造业贷款不良率0.90%，较上年末下降0.21%；房地产贷款不良率为2.83%，较上年末上升0.29%[2] 盈利能力 - 2024H1公司净息差为1.90%，较上年全年下降8BP，二季度环比相对稳定[2] - 贷款收益率为4.98%，较上年全年下降20BP；存款成本率为2.18%，较上年全年下降15BP[2] 估值分析 - 预计2024~2026年归母净利润同比增速为11.36%/10.64%/10.55%，对应EPS为1.81/2.01/2.22元[3][4] - 现价对应PB为0.51/0.47/0.43倍，给予公司"增持"评级[3]