报告公司投资评级 公司评级：增持（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 1. 利润增速保持稳定，手续费收入实现正增长[1] 2. 区域经济势能足，对公业务迅速扩张[2][3] 3. 息差环比相对稳定，存款成本压降明显[2] 4. 不良处置力度加强，资产质量保持稳健[2] 分组内容总结 业绩表现 - 2024H1与2024Q1，公司营业收入同比增长7.2%/11.7%，归母净利润同比增长10.1%/10.0%[2] - 利息净收入同比增长1.8%/-0.8%，非息净收入同比增长19.7%/45.5%，手续费收入同比增长11.3%/-16.8%[2] - 公司利润增速较一季度持平，规模扩张较强带动利息净收入增速回升，手续费净收入转为正增长[2] 业务发展 - 近年来公司在江苏省内贷款规模实现较快增长，2024H1江苏省内贷款占比提升至86.02%[2] - 2024H1公司总资产同比增长14.5%/15.1%，贷款同比增长17.6%/13.1%，存款同比增长13.1%/14.5%[2] - 企业贷款同比增长29.7%，主要投向制造业和租赁与商务服务业，个人贷款有所下降[2] 资产质量 - 上半年公司加强不良处置力度，贷款核销额约为上年全年的64%[2] - 公司不良贷款率为0.89%，较上年末下降0.2%，关注率为1.40%，较上年末上升0.06%[2] - 制造业贷款不良率0.90%，较上年末下降0.21%；房地产贷款不良率为2.83%，较上年末上升0.29%[2] 盈利能力 - 2024H1公司净息差为1.90%，较上年全年下降8BP，二季度环比相对稳定[2] - 贷款收益率为4.98%，较上年全年下降20BP；存款成本率为2.18%，较上年全年下降15BP[2] 估值分析 - 预计2024~2026年归母净利润同比增速为11.36%/10.64%/10.55%，对应EPS为1.81/2.01/2.22元[3][4] - 现价对应PB为0.51/0.47/0.43倍，给予公司"增持"评级[3]