证券时报e公司讯，企查查APP显示，近日，三峡新能源发电（寿光）有限公司成立，法定代表人为李 大伟，注册资本1000万元，经营范围包含：发电业务、输电业务、供（配）电业务。 企查查股权穿透显示，该公司由三峡能源(600905)等共同持股。 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 9月风资源显著好转使报告公司三季度归母净利润同比增长15%超出预期2024年Q3发电量164.87亿千瓦时同比增长38.05%风电发电量超预期是三季度业绩超预期主因受此影响Q3毛利率48.5%同比提升约2个百分点Q3投资收益 -0.5亿元同比减少1.8亿元 [1] - 计划投资新疆新能源大基地21.5GW特高压外送项目收益率存在保障项目总规模21.5GW包括8.5GW光伏、4GW风电、4GW火电和5GW储能项目总投资718.5亿元按25%资本金投入公司持股项目公司比例34%剩余股权由集团兄弟公司持有项目为“风光火储”一体化外送项目依托特高压直流工程外送消纳项目建设期3 - 4年新能源与储能项目建设将根据煤电项目、外送通道建设进度适时调整保障“三位一体”同步建成 [4] - 近期绿电利好政策频发期待绿电价值回归一方面宁夏、内蒙出台政策分解可再生能源电力消纳目标比例有望提升新能源消费量和绿证需求释放绿电环境价值另一方面广西提出政府授权合约机制明确新能源市场化交易电价与合约电价差额予以补贴或回收若能全国推广将提升新能源项目回报率稳定性提升新能源项目价值 [4] - 维持报告公司2024 - 2026年的归母净利润预测为67.2、70.1、73.2亿元同比增长率 - 6.4%、4.2%、4.5%当前股价对应的PE分别为21、20、19倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q3实现营业收入67.01亿元同比增长19.97%实现归母净利润10.55亿元同比增长14.69%超出预期 [3] - 2024年Q3发电量164.87亿千瓦时同比增长38.05%其中陆上风电发电量62.12亿千瓦时同比增长19.46%海上风电发电量29.66亿千瓦时同比增长35%光伏发电量67.75亿千瓦时同比增长62.74% [1] - 2024Q3毛利率48.5%同比提升约2个百分点Q3投资收益 -0.5亿元同比减少1.8亿元 [1] - 维持2024 - 2026年的归母净利润预测为67.2、70.1、73.2亿元同比增长率 - 6.4%、4.2%、4.5% [5] 投资项目 - 计划投资新疆新能源大基地项目总规模21.5GW包括8.5GW光伏、4GW风电、4GW火电和5GW储能项目总投资718.5亿元按25%资本金投入公司持股34%剩余股权由集团兄弟公司持有项目建设期3 - 4年新能源与储能项目建设将根据煤电项目、外送通道建设进度适时调整保障“三位一体”同步建成 [4] 市场与政策环境 - 近期绿电利好政策频发一方面宁夏、内蒙出台政策分解可再生能源电力消纳目标比例另一方面广西提出政府授权合约机制明确新能源市场化交易电价与合约电价差额予以补贴或回收若全国推广将提升新能源项目回报率稳定性提升新能源项目价值 [4]

公司报告 | 季报点评 电量高增，盈利能力同比向好 事件：公司发布 2024 年三季报。前三季度公司实现营收 217.60 亿元，同 比增长 12.81%；实现归母净利润 50.93 亿元，同比下降 6.31%。单三季度 公司实现营收 67.01 亿元，同比增长 19.97%；实现归母净利润 10.55 亿元， 同比增长 14.69%。 点评： 新机组投产带动发电量增长，单三季度同比高增 38% 单三季度我国风电平均利用小时为 433 小时，同比提高 5 小时；太阳能平 均利用小时为 333 小时，同比下降 26 小时。叠加新机组投产，单三季度公 司完成发电量 164.87 亿千瓦时，同比增长 38.05%。其中，风电 91.78 亿千 瓦时，同比增长 24.08%；太阳能 67.75 亿千瓦时，同比增长 62.74%；水电 3.64 亿千瓦时，同比增长 0.83%；独立储能 1.70 亿千瓦时，同比增长 672.73%。 盈利能力向好，毛利率同比提高 1.9pct 单三季度公司实现营收 67.01 亿元，同比增长 19.97%，低于电量增速，或 系公司上网电价有所下行。成本端，随着新机组投产，固定资产折旧及 ...

三峡能源（600905.SH） 优于大市 电量增长使得营收提升，电价下降影响利润 营业收入实现增长，归母净利润同比下降。2024 年前三季度，公司实现营业 收入 217.60 亿元（+12.81%），归母净利润 50.93 亿元（-6.31%），扣非归 母净利润 50.89 亿元（-4.89%）；2024 年第三季度，公司实现营业收入 67.01 亿元（+19.97%），归母净利润 10.55 亿元（+14.69%），扣非归母净利润 10.52 亿元（+12.61%）。前三季度营收增长的原因：公司新项目投产发电，发电 量较上年同期增加；归母净利润同比下降的原因：1）平价电量增加、占总 上网电量的比重上升，且上网电量结构变化，同时市场化交易存在波动性， 总体电价同比有所下降；2）受电源分布和各地区消纳情况综合影响，发电 收入增幅放缓；3）参股企业盈利水平波动，投资收益同比下降 46.23%。 2024Q3 公司风光发电量均实现较大幅度增长。2024 年第三季度，公司发电 量 164.87 亿千瓦时（+38.05%），风电发电量 91.78 亿千瓦时（+24.08%） 其中陆上风电发电量 62.12 亿千瓦时（+ ...

报告公司投资评级 - 维持推荐评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度实现营收217.60亿元,同比增长12.81%,实现归母净利50.93亿元,同比下降6.31% [1] - 风光发电量同比高增,水电发电量基本持平,总发电量同比增长38.05% [2] - 电价和成本双降,带动公司2024年三季度毛利率提升至48.50% [2] - 公司拟投资新疆南疆塔克拉玛干沙漠新能源基地项目,总投资718亿元,其中公司出资61亿元 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润72.00、86.29、96.65亿元,对应PE 18.29x、15.26x、13.62x [3] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、毛利率等主要财务指标预测 [4]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[3] 报告核心观点 - 三峡能源2024年前三季度实现收入217.6亿元同比增加12.81% 归母净利润50.93亿元同比下降6.31% 扣非归母净利润50.89亿元同比下降4.89% 单季度来看24Q3收入67.01亿元同比增加19.97% 环比下降6.41% 归母净利润10.55亿元同比增加14.69% 环比下降34.77% 扣非归母净利润10.52亿元同比增加12.61% 环比下降34.98%[1] - 盈利能力方面24年前三季度毛利率为53.47%同比下降1.82pcts净利率为28.7%同比下降3.42pcts主要系平价电量增加、占总上网电量的比重上升总体电价同比有所下降发电收入增幅放缓以及参股企业盈利水平波动投资收益同比下降46.23%所致单季度来看24Q3毛利率为48.5%同比增加1.89pcts环比下降3.56pcts净利率为21.1%同比增加1.51pcts环比下降6pcts费用率方面24年前三季度期间费用率为5.8%同比下降15.73pcts管理/研发费用率分别为5.74%/0.05%同比下降0.16pct/增加0.01pct[1] - 2024年前三季度累计总发电量526.05亿千瓦时同比增长31.40% 2024Q3总发电量164.87亿千瓦时同比增长38.05% 其中风电完成发电量91.78亿千瓦时同比增长24.08%（陆上风电完成发电量62.12亿千瓦时同比增长19.46%海上风电完成发电量29.66亿千瓦时同比增长35.00%）太阳能完成发电量67.75亿千瓦时同比增长62.74%水电完成发电量3.64亿千瓦时同比增长0.83%独立储能完成发电量1.70亿千瓦时同比增长672.73%[1] - 拟718.48亿元投资建设新疆南疆大基地项目光伏+风电共12.5GW项目动态投资金额为718.48亿元其中项目资本金占投资金额的25%由股东按照持股比例出资公司出资61.07亿元预计该基地项目整体工程建设期3 - 4年所发电力拟依托已纳规的疆电（南疆）送电川渝特高压直流工程外送消纳通道可再生能源电量占比不低于50%新能源发电利用率不低于90%项目建成后预计每年可向川渝地区送电约360亿千瓦时[1] - 公司23年新增装机正逐步兑现业绩发电量明显提高但电价有下行压力业绩有所承压预计24/25/26年归母净利润分别为69.90/74.96/79.58亿元24/25/26年EPS分别为0.24/0.26/0.28元对应10月31日收盘价PE分别为19/18/17倍[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026年营业收入分别为264.85亿元、318.82亿元、356.60亿元、399.57亿元增长率分别为11.2%、20.4%、11.8%、12.1%[2] - 2023 - 2026年归属母公司股东净利润分别为71.81亿元、69.90亿元、74.96亿元、79.58亿元增长率分别为0.9%、-2.7%、7.2%、6.2%[2] - 2023 - 2026年每股收益分别为0.25元、0.24元、0.26元、0.28元[2] - 2023 - 2026年PE分别为19、19、18、17[2] - 2023 - 2026年PB分别为1.6、1.6、1.5、1.4[2] - 2023 - 2026年营业总成本分别为118.85亿元、160.60亿元、182.57亿元、208.26亿元[4] - 2023 - 2026年营业利润分别为89.91亿元、90.09亿元、96.97亿元、103.08亿元[4] - 2023 - 2026年利润总额分别为90.18亿元、90.29亿元、97.17亿元、103.38亿元[4] - 2023 - 2026年净利润分别为82.70亿元、80.81亿元、86.96亿元、92.53亿元[4] - 2023 - 2026年归属于母公司净利润分别为71.81亿元、69.90亿元、74.96亿元、79.58亿元[4] - 2023 - 2026年EBIT分别为121.74亿元、136.45亿元、148.25亿元、160.03亿元[4] - 2023 - 2026年EBITDA分别为221.81亿元、263.56亿元、290.92亿元、320.99亿元[4] - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为144.17亿元、209.89亿元、308.97亿元、360.72亿元[4] - 2023 - 2026年投资活动现金流分别为-410.05亿元、-325.79亿元、-353.61亿元、-348.48亿元[4] - 2023 - 2026年筹资活动现金流分别为209.88亿元、118.98亿元、55.39亿元、-21.12亿元[4] - 2023 - 2026年现金净流量分别为-55.95亿元、3.08亿元、10.75亿元、-8.87亿元[4] - 2023 - 2026年应收账款周转天数分别为505.40天、490.00天、400.00天、350.00天[4] - 2023 - 2026年存货周转天数分别为10.84天、8.00天、8.00天、8.00天[4] - 2023 - 2026年总资产周转率分别为0.08、0.09、0.10、0.11[4] - 2023 - 2026年每股净资产分别为2.88元、3.04元、3.20元、3.37元[4] - 2023 - 2026年每股经营现金流分别为0.50元、0.73元、1.08元、1.26元[4] - 2023 - 2026年每股股利分别为0.08元、0.09元、0.10元、0.11元[4] - 2023 - 2026年股息收益率分别为1.64%、1.89%、2.11%、2.32%[4] - 2023 - 2026年资产负债率分别为69.37%、70.06%、70.04%、69.82%[4] - 2023 - 2026年流动比率分别为1.02、1.13、1.09、0.98[4] - 2023 - 2026年速动比率分别为0.93、1.05、1.00、0.89[4] - 2023 - 2026年现金比率分别为0.11、0.12、0.14、0.11[4] - 2023 - 2026年总资产收益率ROA分别为2.30%、2.07%、2.10%、2.12%[4] - 2023 - 2026年净资产收益率ROE分别为8.70%、8.04%、8.18%、8.24%[4] - 2023 - 2026年EV/EBITDA分别为13.07、11.74、11.10、10.32[4]

营收与利润情况 - 本季度营业收入67.01亿元同比增长19.97%年初至报告期末为217.60亿元同比增长12.81%[2] - 本季度归属于上市公司股东的净利润10.55亿元同比增长14.69%年初至报告期末为50.93亿元同比下降6.31%[2] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.52亿元同比增长12.61%年初至报告期末为50.89亿元同比下降4.89%[2] - 2024年前三季度营业总收入为217.5956259558亿元较2023年同期的192.8904329368亿元增长[15] - 2024年前三季度营业总成本为147.1015918291亿元较2023年同期的129.2517321146亿元增长[15] - 2024年前三季度净利润为62.4472065345亿元较2023年同期的61.9460649197亿元增长[17] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为50.9324210993亿元较2023年同期的54.3618432705亿元下降[17] - 2024年前三季度营业利润为70.3946620782亿元较2023年同期的68.4655465509亿元增长[17] - 2024年前三季度利润总额为1873809951.41元2023年前三季度为 - 340852941.38元[26] - 2024年前三季度净利润为1870486795.30元2023年前三季度为 - 340410904.24元[26] - 2024年前三季度综合收益总额为1887314293.05元2023年前三季度为 - 337194524.00元[27] - 2024年前三季度营业收入为20914497.78元2023年前三季度为3789796.91元[25] - 2024年前三季度营业成本为26627358.99元2023年前三季度为1408551.61元[26] 每股收益与净资产收益率 - 基本每股收益本季度0.0368元/股同比增长14.64%年初至报告期末0.1779元/股同比下降6.32%[3] - 加权平均净资产收益率本季度1.22%同比增加0.07个百分点年初至报告期末5.98%同比减少0.90个百分点[3] - 2024年1 - 9月基本每股收益0.1779元/股 稀释每股收益0.1779元/股 2023年1 - 9月分别为0.1899元/股[18] 现金流情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为142.39亿元同比增长22.20%[2] - 2024年1 - 9月经营活动现金流入194.0986679865亿元 2023年为162.2281052367亿元[19] - 2024年1 - 9月经营活动现金流出51.7102444749亿元 2023年为45.7095331029亿元[19] - 2024年1 - 9月经营活动产生现金流量净额142.3884235116亿元 2023年为116.5185721338亿元[19] - 2024年1 - 9月投资活动现金流入5.9325700765亿元 2023年为8.2215965572亿元[19] - 2024年1 - 9月投资活动现金流出214.3947923839亿元 2023年为233.6450712616亿元[19] - 2024年1 - 9月投资活动产生现金流量净额 - 208.4622223074亿元 2023年为 - 225.4234747044亿元[19] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额无数据2023年为 -174176828.95元[28] - 2024年收回投资收到的现金为6258639427.75元2023年为5870302747.28元[28] - 2024年1 - 9月销售商品提供劳务收到现金183.047317467亿元 2023年为149.9282215551亿元[19] - 2024年1 - 9月收到税费返还6.0079603656亿元 2023年为4.7443789747亿元[19] 资产与负债情况 - 本报告期末总资产3400.74亿元较上年度末增长9.10%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益856.32亿元较上年度末增长3.76%[3] - 2024年前三季度资产总计为3400.7420349746亿元较2023年同期的3117.075609044亿元增长[13] - 2024年前三季度负债合计为2389.6183619853亿元较2023年同期的2162.2262182925亿元增长[14] - 2024年9月30日流动资产合计为56395748941.90元2023年12月31日为47473186794.51元[12] - 2024年流动资产合计为15353086763.50元2023年为11332345353.26元[23] - 2024年9月30日长期股权投资为17607347002.82元2023年12月31日为17399596907.90元[12] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为595304名[8] - 中国长江三峡集团有限公司持股数量为8064485300股持股比例28.18%[8] - 长江三峡投资管理有限公司持股数量为6000000000股持股比例20.96%[8] 费用与收益情况 - 2024年前三季度研发费用为1193.901282万元较2023年同期的879.54904万元增长[17] - 2024年前三季度投资收益为2.9632614406亿元较2023年同期的5.5113301428亿元下降[17] - 2024年前三季度信用减值损失为 -5.082393053亿元较2023年同期的 -3.1709103551亿元亏损增加[17] - 2024年前三季度管理费用为290891664.27元2023年前三季度为256442723.18元[26] - 2024年前三季度财务费用为655693917.60元2023年前三季度为502568102.49元[26] - 2024年前三季度投资收益为2857704269.76元2023年前三季度为423872205.77元[26]

文章核心观点 - 三峡新能源发电(单县)有限公司成立,由三峡能源全资持股 [1] - 该公司的经营范围包括发电业务、输电业务、供(配)电业务 [1] 公司信息 - 三峡新能源发电(单县)有限公司注册资本为555万元 [1] - 该公司的法定代表人为李大伟 [1] 行业信息 - 该公司所处的行业包括发电业务、输电业务、供(配)电业务 [1] - 三峡能源全资持有该公司,表明其在该行业内有一定的影响力和市场地位 [1]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[3] 报告的核心观点 营收稳增缓解盈利能力减弱 - 2024H1公司实现营业收入150.59亿元，同比增长9.89%；实现归母净利润40.39亿元，同比下降10.58%。[1] - 2024Q2公司实现营业收入71.60亿元，同比增长4.51%，环比下降9.4%；实现归母净利润16.17亿元，同比下降22.37%，环比下降33.2%。[2] - 公司销售毛利率/销售净利率分别为55.68%/32.08%，Q2单季度销售毛利率/净利率分别为52.06%/27.10%，盈利能力下行。[2] 项目储备充足 - 2024H1公司新增并网装机容量132.64万千瓦，其中风电新增20.80万千瓦、太阳能发电新增75.84万千瓦、独立储能新增36万千瓦。[2] - 2024H1新增获取核准/备案项目容量144.12万千瓦；在建项目计划装机容量合计2347.70万千瓦。[2] - 海上风电新增容量市占率为23.47%，装机占比稳步提升，海上风电装机优势明显。[2] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入316.75、368.60、426.17亿元，实现归母净利润82.23、90.45、98.71亿元，同比增长14.5%、10%、9.1%。[3] - 对应EPS为0.29、0.32、0.34元。[3]

报告公司投资评级 - 报告下调公司投资评级为"推荐"[2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年发电量同比增长28.58%,但净利润同比下降10.58%,主要受到成本上涨的影响[2] - 公司在风电、光伏和抽水蓄能等领域的在建项目规模可观,未来投产后将对公司业绩形成支撑[2] - 短期内绿电收益受到电量和电价双重影响而承压,但长期来看,随着绿电环境溢价的确立,项目收益率有望提升[2] 公司发电情况 - 2024年上半年公司累计装机容量达4137万千瓦,其中风电和光伏装机分别为1962万千瓦和2058万千瓦,占全国市场份额分别为4.20%和2.88%[2] - 2024年上半年公司发电量合计361.18亿千瓦时,同比增长28.58%,其中风电、光伏和水电发电量分别为230.58亿、126.18亿和2.57亿千瓦时,同比增长12.04%、73.28%和27.23%[2] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到80亿、87亿和98亿元,同比增长11.8%、7.8%和13.5%[2] - 根据可比公司2024年平均PE 14.5倍,给予公司2024年17.5倍PE(20%估值溢价),目标价4.91元[2]