报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩符合预期,营业收入同比增长9.89%,归母净利润同比下滑10.6% [3] - 受利用小时数和电价双重下滑影响,公司上半年利润有所下滑 [3] - 公司是海上风电引领者,在建拟建海上风电项目超3GW [3] - 近期绿电利好政策频发,有望提升绿电价值回归 [4] 公司经营情况总结 - 2024年上半年公司实现营业收入150.6亿元,同比增长9.89% [3] - 2024年上半年公司实现归母净利润40.4亿元,同比下滑10.6% [3] - 2024年上半年公司实现上网电量351.1亿千瓦时,同比增长28.6% [3] - 公司风电/光伏上半年利用小时数分别下滑10/12小时,主要受风资源较差和部分地区限电率较高影响 [3] - 公司上半年发电毛利率55.7%,相较于去年同期下降3.14个百分点 [3] - 公司投资收益同比减少0.8亿元,信用减值损失同比增加1.4亿元 [3] 公司发展战略 - 公司持续发展海上风电引领者战略,截至2024年6月底海上风电装机达到5.7GW,占全国海上风电装机的15% [3] - 公司目前还有在建拟建海风项目超3GW,主要分布于广东、江苏、上海等地 [3] 行业政策分析 - 近期宁夏、内蒙分别出台政策将可再生能源电力消纳目标比例向下游用户进行分解,有望提升对于新能源消费量和绿证的需求 [4] - 广西率先提出政府授权合约机制,明确新能源市场化交易电价与合约电价的差额予以补贴或回收,有望提升新能源项目回报率的稳定性 [4] 盈利预测与估值 - 考虑到上半年业绩表现和新能源电价情况,我们下调公司2024-2026年的归母净利润预测为67.2、70.1、73.2亿元 [4] - 当前股价对应的PE分别为18、17、17倍 [5]