报告公司投资评级 - 报告维持三峡能源的投资评级为"优于大市" [2] 报告的核心观点 - 三峡能源海风项目推进顺利,装机容量增长迅速,项目储备丰富 [9][10][11][12] - 公司拟在内蒙古建设新能源大基地,包括光伏、风电、光热等项目,总投资约798亿元 [12] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.29元、0.33元和0.37元,给予18-20倍PE估值区间,对应合理价值5.22-5.8元 [13] 公司发电量及装机情况 - 2024年二季度/上半年公司发电量同比增长28%/29%,其中光伏增速达80% [9] - 截至2023年底,公司装机容量达4004万千瓦,2023年新增并网装机1354万千瓦,同比增长273% [10] - 公司"十四五"目标装机5000万千瓦,2023年新增核准/备案项目1650万千瓦,近三年累计4826万千瓦 [10] 海风项目进展 - 福建平潭、山东牟平等海上风电项目已全容量并网,江苏大丰、青洲六等项目正在建设中 [11] - 公司与福能股份联合体获得长乐外海J区65万千瓦海上风电项目,有望进一步深化福建海风市场 [11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为332.5亿元、375.7亿元和426.2亿元,净利润分别为82.99亿元、93.74亿元和106.28亿元 [15] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为52%、50.4%和48.9% [15] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为9.4%、9.9%和10.4% [15] 估值分析 - 参考可比公司2024年15倍PE估值,考虑公司海风项目优势,给予公司2024年18-20倍PE估值区间,对应合理价值5.22-5.8元 [13] - 公司当前估值处于可比公司平均水平 [24] 风险提示 - 装机增速低于预期、绿电扩容不及预期、光伏降本低于预期、风光电价下行风险 [14][25]