业绩总结 - 公司预计2024年实现营业收入510.26亿元，同比增长10.33%，净利润37.62亿元，同比增长25.00%[1] - 公司维持目标价71.83元，维持“增持”评级，预计2024-26年EPS为1.43/1.85/2.25元[1] - 公司计划加速推进高质量发展，有望保持较高业绩增速，盈利能力持续改善[1] - 公司预计2024年营业收入558.18亿元，净利润39.29亿元，每股净收益1.43元，经营利润率7.5%，净资产收益率21.9%[2] - 公司预计2025年市盈率为19.24，股息率为1.1%[2] - 公司预计2026年每股净收益为2.25元，经营利润率8.2%，净资产收益率23.0%[2] 市场展望 - 公司拟定增募资不超过42亿元，提升主业竞争力[2] 公司比较 - 中航沈飞2026年预计营业总收入为756.01亿，净利润为62.09亿[3] - 中航沈飞2024年PE为25，2025年PE为19，相对可比公司中位数PE为52和42[4] 报告信息 - 作者具有证券投资咨询执业资格，报告反映了独立、客观和公正的研究观点[5] - 投资者应注意，公司可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并为这些公司提供相关服务[9] - 本报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[10] - 通过其他机构发送的本报告，投资者应自行联系该机构以获取更详细信息或进行交易，公司不对使用本报告引起的损失承担责任[11]

公司业绩 - 公司是我国主要的歼击机、无人机等航空装备制造商，受益于武器装备规模列装和升级换代，军贸第二增长曲线成长可期[1] - 公司是近五年内上市公司中唯一一家净利率突破5%的航空主机厂，具有静态规模经济和动态学习曲线，有望降低单机制造成本并提升盈利能力[1] - 公司营收和净利润稳步增长，2018年至2023年营收CAGR为14.85%，净利润CAGR为26.25%[13] - 2021-2023年，中航沈飞公司实现营业收入和净利润的稳步增长，营收CAGR为15.49%，净利润CAGR为34.4%[14] - 公司毛利率逐步提升，2023年达到10.95%，同比增长1.00pct，净利率为6.51%，较2022年提高约1.11pct[16] - 公司期间费用率总体呈下降趋势，2023年为3.69%，同比上升0.41pct，其中管理费用率下降显著[18] - 公司研发支出持续增加，2023年达到9.76亿元，同比增长31.89%，占当年营业收入的2.11%[19] - 公司生产、技术人员占比超九成，拥有国家级企业技术中心、工程应用中心、实验室等，与多所高校合作密切[20] 未来展望 - 公司预计2024-2026年的EPS分别为1.32/1.65/2.07元/股，给予24年40倍的PE估值，对应合理价值52.85元/股，维持“增持”评级[2] - 公司拟通过定增方案募集资金用于加强能力建设、补充流动资金和偿还专项债务[27] - 公司预计通过产能投入扩大航空防务装备科研生产规模，受益于国防建设需求增长[29] - 公司实施股权激励计划以提升内生动力，目标年净资产收益率和净利润复合增长率均实际超过预期[23] - 公司拟通过产能投入扩大航空防务装备科研生产规模，受益于国防建设需求增长[29] 新产品和新技术研发 - 公司实施股权激励计划以提升内生动力，目标年净资产收益率和净利润复合增长率均实际超过预期[23] - 公司拟通过定增方案募集资金用于加强能力建设、补充流动资金和偿还专项债务[27] - 公司研发支出持续增加，2023年达到9.76亿元，同比增长31.89%，占当年营业收入的2.11%[19] 市场扩张和并购 - 公司拟通过定增方案募集资金用于加强能力建设、补充流动资金和偿还专项债务[27] - 公司预计通过产能投入扩大航空防务装备科研生产规模，受益于国防建设需求增长[29] - 公司成功完成对吉航公司60%股权收购，拓展维修市场空间，构建航空装备全寿命周期维修体系[97]

业绩总结 - 公司2023年实现营收462.48亿元，同比增长11.18%[1] - 公司毛利率10.95%，较去年同期增加1.00pcts，净利率上升至6.51%[2] - 公司2026年每股收益预计为2.25元[5] - 公司2026年的市盈率预计为16倍[5] - 公司2026年的ROE预计为23.6%[5] - 公司2026年的毛利率预计为11.6%[5] - 公司2026年的营业总收入预计为842.86亿元[5] - 公司2026年的归母净利润预计为62.1亿元[5] - 公司2026年的净利润预计为62.18亿元[6] 未来展望 - 预计2024年关联交易总金额达610.63亿元，同比增长10.05%[3] - 公司下调了2024-2025E年的盈利预测，但仍维持“买入”评级[4] - 公司预测2026年归母净利润为62.1亿元，对应PE分别为26/20/16倍[4] - 公司主营业务利润和净利润在2022-2026年间呈现增长趋势[5] 其他 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[7] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[8] - 证券的投资评级标准：买入、增持、中性、减持[9] - 行业的投资评级标准：看好、中性、看淡[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入462.48亿元，同比增长11.18%[1] - 公司2023年实现归母净利润30.07亿元，同比增长30.47%[1] - 公司2023年实现毛利率10.95%，同比增长1.00pct，销售净利率6.51%，同比增长0.95pct，盈利能力创历史新高[2] - 公司2023年三费占比为1.58%，同比增加0.09pct，其中研发费用增加31.8%[2] 未来展望 - 公司盈利能力有望持续提升，预计2024-25年归母净利润分别为37.08亿元、45.20亿元[5] 新产品和新技术研发 - 公司跨代产品具备深度谱系梯次，新型号交付增长带动业绩持续向上[4] 市场扩张和并购 - 公司收购吉航公司股份并增资，有望带来收入扩容；公司拟增资入股沈阳飞机设计研究所扬州协同创新研究院，持续推进核心关键技术突破[3] 其他新策略 - 公司是国内歼击机龙头企业之一，将充分受益于军机放量，维持“买入”评级[6] - 军机列装进度不及预期、新产品开发不及预期、税改政策不及预期等风险提示[7]

财务数据 - 中航沈飞公司2023年营业收入为462.48亿元，同比增长11.18%[1] - 公司毛利率同比提升1.0个百分点达到10.95%[2] - 公司2023年研发费用同比增长31.85%，达到9.76亿元[2] - 每股经营现金流最新摊薄为0.97[1] - 每股净资产最新摊薄为4.66[1] 业绩展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.37、1.66、1.97[4] - 2026年预计公司营业收入将达到77260百万元，较2022年增长了85.9%[7] - 2026年预计公司净利润率将达到7.0%[7] - 公司的ROE预计将在2026年达到19.0%[7] 公司信息 - 公司持续受益于我国空军和海军航空兵装备新增和换代的迫切需求[3] - 公司是一家具备证券投资咨询业务资格的机构[13] - 公司的研究所分布在上海、深圳、太原和北京等地[14]

财务数据 - 公司2023年全年实现营收462.48亿元，同比增长11.18%[1] - 公司2023年综合毛利率10.95%，同比提升1%[1] - 公司2023年期间费用率为3.69%[2] - 公司2023年经营活动现金流达到12000百万元，同比增长18.75%[2] - 中航沈飞公司2023年营业收入达到50000百万元，同比增长30%[2] - 中航沈飞公司2023年归母净利润达到3500百万元，同比增长68.63%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到73,278百万元，较2022年增长76.1%[3] - 2026年预计净利润为5,156百万元，较2022年增长123.1%[3] - 2026年预计经营活动现金流为10,137百万元，较2022年增长278.3%[3] - 2026年预计总资产为80,468百万元，较2022年增长36.9%[3] - 2026年预计总负债为55,002百万元，较2022年增长22.1%[3] 业绩展望 - 公司评级为"增持"，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数5%至15%[4] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]

证券代码：600760 证券简称：中航沈飞 中航沈飞股份有限公司投资者关系活动记录表 （2024年1-3月） √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 √其他 网上提问 国泰君安证券、浙商证券、东方证券、国盛证券、广发证券等及投 参与单位 资者网上提问 时间 2024年1月-3月 方式 现场交流、网络提问 董事、总会计师、董事会秘书 李 建 上市公司接待 证券事务代表 耿春明 人员姓名 董办主任 侯晓飞 ...

业绩总结 - 公司2023年实现归母净利润30.07亿元，同比增长30.47%[1] - 公司2023年营收为462.48亿元，同比增长11.18%[1] - 公司2023年销售毛利率为10.95%，同比增长1个百分点，销售净利率为6.51%，同比增长0.95个百分点[1] - 公司2023年期间费用率为3.69%，同比增长0.42个百分点[1] - 公司在过去五年中，每股收益呈现逐年增长的趋势，从0.84元增长至2.00元[1] - 每股净资产也在逐年增加，从4.66元增长至9.39元[1] - 公司的P/E比率逐年下降，从43.5降至18.2[1] - EV/EBITDA比率也呈现逐年下降的趋势，从29.2降至11.0[1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.53、46.21、54.98亿元，对应PE分别为27X、22X、18X，维持“买入”评级[3] - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润呈现逐年增长趋势，2026年EPS预计达到2.00元/股[3] - 2024年预计营业收入将达到510.91百万元，2026年预计将达到615.16百万元[4] - 2024年预计净利润为3762百万元，2026年预计将达到5511百万元[4] - 2024年预计ROE为19.9%，2026年预计将达到20.4%[4] - 2024年预计资产负债率为65.3%，2026年预计将降至57.2%[4] - 2024年预计净负债比率为-92.4%，2026年预计将为-108.9%[4] 其他新策略 - 中航沈飞计划募集资金总额为109.58亿元，其中拟投入项目金额为42.00亿元[2]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润同比增长30.47%，净利率同比增加0.95pct，盈利能力稳步提升[1] - 公司销售毛利率同比增加1.00pct至10.95%，净利率同比增加0.95pct至6.51%，创近五年新高[2] - 公司2024-2026年的预测归母净利润分别为37.10、45.34、56.17亿元，对应PE为27.00、22.09、17.83[4] - 公司2022-2026年的营业收入增长率分别为22.03%、11.18%、22.00%、16.50%、16.00%[4] - 公司2022-2026年的归属母公司净利润增长率分别为35.93%、30.47%、23.38%、22.20%、23.89%[4] 财务状况 - 公司资产负债端表现良好，应收账款同比增加105.06%，存货处于历史高位，应付账款同比增加39.09%[3] - 公司的营业收入在2022年至2026年间呈现稳定增长趋势，分别为41597.74百万元、46247.78百万元、56422.29百万元、65731.97百万元和76249.08百万元[5] - 公司的营业利润在2022年至2026年间逐年增长，分别为2598.78百万元、3397.08百万元、4182.58百万元、5115.69百万元和6339.30百万元[5] - 公司的净利润在2022年至2026年间呈现稳定增长，分别为2312.89百万元、3009.19百万元、3710.52百万元、4538.32百万元和5622.45百万元[5] 投资提示 - 天风证券提醒投资者，报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成未来表现的保证[9] - 报告中的投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，根据预期股价相对收益来确定[12] - 投资者应注意天风证券可能存在利益冲突，不应将报告作为唯一的投资决策依据[11]

业绩总结 - 公司实现营收462.48亿元，同比增长11.18%[1] - 归母净利润30.07亿元，同比增长30.47%[1] - 毛利率为10.95%，同比增长10.06百分点，盈利能力持续增强[1] 研发和投资 - 公司研发支出9.76亿元，同比增长31.85%，加大研发力度[1] - 定增预案获董事会批准，将投入局部搬迁项目，募集资金净额约为19.22亿元[1] - 本项目将建设航空复合材料生产线，投资4.86亿元，提升公司先进复合材料制造水平[2] 市场前景 - 公司在航空防务装备领域具有核心竞争力，国防预算稳步提升，订单放量，产业链长期增长[2] - 公司2024-2025年归母净利润预测值下调至37.01/46.22亿元，维持“买入”评级[2] 未来展望 - 中航沈飞2026年预计营业总收入为703.28亿元，较2023年增长52.1%[3] - 2026年预计净利润为54.8亿元，同比增长81.6%[3] - 2026年预计每股净资产为9.93元，较2023年增长81.8%[3] - 2026年预计ROIC为19.54%，较2023年略有下降[3] - 2026年预计ROE-摊薄为19.99%，保持稳定[3]