报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是我国航空装备的整机龙头之一,近年来公司航空防务装备加速迭代跨越,研/造/修一体化产业布局不断深化,精益管理成效显著 [1] - 预计公司20242026年归母净利润分别为37.75亿元、46.55亿元、56.74亿元,当前股价对应20242026年PE为30x/24x/20x [1] 公司经营情况总结 1) 1H24实现营收216.2亿元,YoY-6.6%;归母净利润16.2亿元,YoY+8.4%;扣非归母净利润15.9亿元,YoY+10.5% [1] 2) 1Q24~2Q24分别实现营收94.9亿元(YoY+3.5%)、121.3亿元(YoY-13.2%);分别实现归母净利润7.2亿元(YoY+11.6%)、9.0亿元(YoY+6.0%) [1] 3) 2Q24毛利率为12.9%,同比增加3.02ppt;净利率为7.4%,同比增加1.46ppt [1] 4) 1H24综合毛利率同比增加2.09ppt至12.5%;净利率同比增加1.11ppt至7.5% [1] 5) 1H24期间费用率为3.2%,同比增加0.88ppt,其中研发费用率2.6%,同比增加0.86ppt,研发费用5.7亿元,同比增长38.7% [1] 6) 1H24收入完成全年经营计划的42%;净利润完成全年经营计划的43% [1] 7) 经营活动净现金流为-58.9亿元,上年同期为-94.7亿元,主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加导致 [1]