业绩总结 - 恒生电子2023年实现收入72.81亿元，同比增长11.98%[1] - 4Q23实现收入29.14亿元，同比增长5.36%[2] - 归母净利润14.24亿元，同比增长30.50%[1] - 扣非归母净利润14.48亿元，同比增长26.51%[1] - 归母净利润8.18亿元，同比下降24.27%[2] - 扣非归母净利润9.11亿元，同比增长11.86%[2] - 营业总收入在2023年至2026年间逐年增长，分别为7281百万元、8026百万元、8882百万元和9861百万元[9] - 毛利率在同期内保持稳定，分别为75%、74%、74%和73%[9] - 营业利润在2023年至2026年间逐年增长，分别为1452百万元、1769百万元、2012百万元和2181百万元[9] - 每股收益预计在2023年至2026年间逐年增长，分别为0.75元、0.91元、1.04元和1.12元[9] 公司展望 - 公司业务稳健，收入多元化支撑，各业务线表现稳定[4] - 2024年经营目标是保持稳健增长，持续提升公司收入质量，费用低于收入增长，维持“买入”评级[4] 免责声明 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[15] - 报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估信息并承担投资风险[15] - 报告中的观点和建议并未考虑报告接收人的具体情况，不构成特定证券的买卖出价或征价[15] - 本报告所含信息仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[15] - 报告中的信息可在不发出通知的情况下做出修改，投资者应关注更新或修改[15] - 未经授权刊载或转发本报告的，本公司将保留追究法律责任的权利[16]

上 市 公 司 计算机 2024 年04月 22 日 恒生电子 (600570) 公 司 研 究 ——场外交易订单系统单轨运行，静候核心信创释放需求 公 司 点 报告原因：有信息公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  事件：恒生电子UF3.0新一代场外交易订单系统迭代升级，助力东方证券场外核心系统完 成全客户、全业务、全链路信创适配，实现信创单轨运行。 证 市场数据： 2024年04月19日 券 收盘价（元） 20.31  场外交易订单系统单轨运行，具有信创替换里程碑意义。恒生电子与东方证券 2021 年便 研 一年内最高/最低（元） 51.08/18.6 开始UF3.0核心系统建设合作，采用“业务系统更替”与“信息技术自主创新”同步建设 究 市净率 4.8 报 息率（分红/股价） - 模式，普通版与自主创新版并轨过渡，兼顾创新和业务平稳过渡。如今，普通版下线，场 告 流通A股市值（百万元） 38470 外交易订单系统实现生产单轨运行，意味着真正的自主可控。 上证指数/深证成指 3065.26/9279.46 注：“息率”以最近一年已公布分红计算  逐点突破，加速标杆案例落地，以点带面，全面信创 ...

恒生电子股份有限公司投资者关系活动记录表 证券代码：600570 证券简称：恒生电子 编号：2024-001 投资者关系活动 □特定对象调研 □分析师会议 类别 □媒体采访 ☑业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 ☑其他 2023年业绩说明会以及会后接受机构投资者集体调研 参与单位名称 泓德基金、平安养老、华夏基金、中欧基金、兴全、南方、前 海开源、国寿、威灵顿、普信、贝莱德、富达基金、富国基 金、Redgate，汇添富、嘉实基金、交银施罗德、易方达、广 发 基 金 、 国 泰 基 金 、 泰 康 资 管 、 中 国 人 寿 、 淡 马 锡、Vontobel、东证资管、泉果基金、太平保险、长盛基金、 道博基金、中信建投、华泰证券、申万宏源、国盛证券、兴业 证券、广发证券、中泰证券、浙商证券、长江证券、国金证 券、海通证券、招商证券、国联证券、汇丰前海证券、天风证 券、高盛、中金证券、UBS、摩根士丹利、Jefferies、花旗、 ...

业绩总结 - 恒生电子2023年度营收达到72.81亿元，同比增长11.98%[1] - 归母净利润为14.24亿元，同比增长30.50%[1] - 扣非净利润为14.48亿元，同比增长26.55%[1] - 2023年实行严格的控费计划，实际奖金支出低于预测值，导致利润略高于预告[2] - 四季度现金流领先收入，公司高质量发展战略成效显著，部分订单确认周期延长，精简非核心产品线，23Q4单季度现金流入同比增长11.8%[3] 业务表现 - 恒生电子2023年各分行业营业收入表现良好，风险与平台科技服务业务增长19.06%[12] - 数据服务业务增长19.27%[12] 未来展望 - 恒生电子2024年至2025年的净利润预测下调幅度为22%，分别为16.93亿元和19.46亿元[12] - 恒生电子2026年预测净利润为20.16亿元，显示未来增长潜力[12] 估值评级 - 恒生电子2024年的PE估值为26倍，低于行业平均值，有约46%的估值提升空间，维持“买入”评级[14] 财务展望 - 恒生电子2022至2026年的营业总收入逐年增长，2026年预计达到10,051亿元[16] 提醒与建议 - 报告提醒投资者应当阅读整篇报告获取完整观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论[21] - 客户应当以公司网站刊载的完整报告为准，不应视短信提示、电话推荐等为最终决策依据[23] - 报告提醒客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将本报告作为唯一因素[25]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入72.81亿，同比增长11.98%[1] - 公司2023年实现归母净利润14.24亿元，同比增长30.50%[1] - 公司2024-2026年预测营业收入分别为82.47、92.43、102.21亿元，归母净利润分别为17.18、19.63、21.90亿元[3] - 2026年预测公司营业收入将达到10220.57百万元，较2022年增长57.2%[7] - 2026年预测公司净利润将达到2220.58百万元，较2022年增长98.1%[7] - 2026年预测每股收益将达到1.15元，较2022年增长101.8%[7] 财务指标 - 公司的毛利率在2022年至2026年间保持稳定在73.27%至73.56%之间[7] - 公司的净利率在2022年至2026年间逐步提升，从16.78%增长至21.42%[7] - 公司的ROE在2022年至2026年间保持在16.02%至17.74%之间[7] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间逐年下降，从42.55%降至30.00%[7] - 公司的流动比率在2022年至2026年间逐年增长，从1.14增至1.97[7] - 公司的速动比率在2022年至2026年间逐年增长，从1.03增至1.82[7] - 公司的市盈率在2022年至2026年间逐年下降，从40.79降至20.33[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入72.81亿元，同比增长11.98%[1] - 公司2023年归母净利润14.24亿元，同比增长30.50%[1] - 公司2023年毛利率为74.84%，同比增长1.28%，净利率为19.82%，同比增长2.60%[2] - 公司2023年经营性现金流净额为12.61亿元，同比增长10.82%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为81.15/90.06/99.49亿元，对应增速分别为11.4%/11.0%/10.5%[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为17.37/20.27/22.28亿元，对应增速分别为21.9%/16.7%/9.9%[3] 市场扩张和并购 - 公司2023年新一代投研打开方式和金融大模型落地，引领行业新生态[3] 股票估值 - 公司2023A市盈率为30倍，2024E市盈率为25倍，2025E市盈率为21倍，2026E市盈率为19倍[4] - 公司2023A市净率为5.3倍，2024E市净率为4.4倍，2025E市净率为3.6倍，2026E市净率为3.1倍[4] 公司财务状况 - 公司的ROE预计将从17.7%下降至15.9%，ROIC预计将从53.0%下降至33.5%[5] - 资产负债率预计将从38.4%下降至34.7%，债务权益比预计将从6.9%上升至9.0%[5] - 预计2023年至2026年，营业收入增长率约为12.0%至10.5%，EBIT增长率约为26.1%至10.0%[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入72.81亿元，同比增长11.98%[1] - 公司2023年实现归母净利润14.24亿元，同比增长30.50%[1] - 公司2023年综合毛利率为74.84%，较2022年提升1.28个百分点[1] - 公司2024/25/26年预计实现营业收入80.78/89.60/99.50亿元，实现归母净利16.67/19.19/21.76亿元[2] - 公司2024年的目标价为26.32元，相当于30倍动态市盈率[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到995亿元，营业利润将达到221.97亿元[5] - 预计2026年公司的净利润率将达到21.9%，EBITDA/营业收入将达到23.7%[5] - 公司的ROE预计将在2026年达到18.5%，ROIC将达到25.8%[5] - 预计2026年公司的EPS将达到1.15元，BVPS将达到7.13元[5] - 公司的P/S比率预计将在2026年达到4.34，EV/EBITDA将达到16.56[5] 评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[6] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[6] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[6] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[6] - 卖出评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上[6]

业绩总结 - 公司2023年营收达到72.81亿元，同比增长11.98%，略低于预期[1] - 公司2023年归母净利润为14.24亿元，同比增长30.50%[1] - 公司2023年毛利率为74.84%，较2022年上升1.28pct[3] - 公司2023年员工数为13189人，人均创收55.21万元，人均创利10.80万元，人效有望持续提升[8] - 公司报告期经营现金流净额为12.6亿元，同比增长10.53%，销售商品、提供劳务收到的现金为74.15亿元，同比增长11.02%[9] 未来展望 - 公司长期看好资管科技行业发展，认为智能技术将持续推动资管业高质量发展[2] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.92/1.07/1.20元/股，给予公司2024年30倍PE，合理价值为27.53元/股，维持“增持”评级[3] - 公司新一代核心产品逐渐落地，持续加大研发投入，保持技术领先性[15] - 风险与平台科技服务业务2024-2026年收入增速预计分别为15%/17%/19%[28] - 公司2024-2026年营收预计分别为77.68/84.54/93.46亿元，同比增长6.7%/8.8%/10.6%；归母净利润分别为17.44/20.24/22.73亿元，同比增长22.4%/16.1%/12.3%[36] 新产品和新技术研发 - 公司2023年研发费用投入为26.61亿元，研发费用率为36.55%，持续保持技术领先性[2] - 公司主营业务毛利率为74.84%，较2022年上升1.28pct，保持市场领先和产品竞争力优势[13] - 公司2023年研发费用投入总计26.61亿元人民币，占营业收入的36.55%，持续保持技术领先性[16] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计净利润为2,308百万元，较2022年增长106.1%[43] - 营业利润预计2026年将增长至2,322百万元，较2022年增长106.1%[43] 其他新策略 - 广发证券（香港）经纪有限公司持有香港证监会批准的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[52] - 投资者应注意广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，不应仅依据本报告内容做出投资决策[54] - 广发证券提醒投资者投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现，不应仅依据本报告做出决策[58]

业绩总结 - 公司发布的2023年年度报告显示，营收达到72.81亿元，同比增长11.98%[1] - 公司的毛利率为74.85%，同比增加1.29个百分点，实现稳健增长[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为17.43/21.52/25.86亿元，同比增长幅度分别为22.39%/23.45%/20.15%[6] - 公司的PE估值在可比公司中处于较低水平，2023年PE为29.5倍，2024年PE为24.1倍，2025年PE为19.5倍[7] 业务表现 - 公司在分项业务方面表现出色，财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务为前三大业务，分别实现营收增长[3] 市场展望 - 恒生电子2026年预计总营收将达到10190亿元，同比增长13.02%[8] - 每股收益预计将从0.75元增长至1.36元，净资产收益率将保持在17.7%至18.1%之间[9] - 毛利率预计将从74.8%增长至75.8%，净利润率将从19.6%增长至25.4%[9] 股票研究 - 分析师负责的股票研究范围包括易华录、海康威视、金山办公等公司[11] - 投资评级标准中，优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[11] - 市场基准指数的比较标准中，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上[12]

营业收入 - 公司实现营业收入持续增长，2024年预计达到78.22亿元[1] - 公司预测2026年营业收入将达到955.7百万元，较2023年增长31.4%[6] 净利润 - 归母净利润高于预期，2023年实现14.24亿元[2] - 公司预测2026年净利润将达到203.8百万元，较2023年增长41.5%[6] 毛利率 - 毛利率稳步提升，2023年主营业务毛利率为74.85%[4] ROE - 公司预测2026年ROE为15.3%，较2023年略有下降[6]