业绩总结 - 山煤国际公司23年归母净利同比下滑39%[1] - 公司23年自产煤销量为3486万吨，同比-5.7%[2] - 公司23年期间费用率合计7.86%，同比+1.47pct[3] - 山煤国际2023年营业总收入预计为37371百万元，2024年预计增至39280百万元[10] - 2023年每股收益为2.15元，2024年预计增至2.86元[10] - 资产负债率预计从2023年的49.5%下降至2026年的42.8%[10] 分红政策 - 公司23年分红比例下调至30%，24~26年现金分红不低于60%承诺不变[4] 投资评级 - 分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息[11] - 分析师负责的股票研究范围包括山煤国际等多家公司[12] - 投资评级标准中，优于大市的股票相对基准指数涨幅在10%以上[12] - 市场基准指数的比较标准中，弱于大市表示行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下[13] 法律声明 - 法律声明指出本报告仅供海通证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[14] - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考[16] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[17] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[17]

业绩总结 - 山煤国际2023年营业收入同比减少19.45%[1] - 2023年煤炭业务实现营业收入367.09亿元，同比减少20.00%[3] - 2023年煤炭产量为3898万吨，同比减少3.92%[5] - 2023年煤价平均为699元/吨，同比减少17.91%[6] - 2023年平均单位成本为422元/吨，同比减少9.54%[7] - 预计山煤国际2024-2026年营业收入分别为428.64、413.88、402.54亿元[10] - 预计山煤国际2024-2026年归母净利润分别为53.06、56.74、59.87亿元[10] - 预计山煤国际2024-2026年每股收益分别为2.68、2.86、3.02元[10] 未来展望 - 公司预测2026年营业收入为402.54亿元，较2023年增长约7.9%[12] - 2026年净利润预计为95.57亿元，同比增长约40.5%[12] - 公司ROE在2026年预计为15.6%，ROIC为32.1%[12] - 2026年资产负债率预计为34.7%，债务权益比为21.3%[12] - 公司2026年的流动比率预计为1.9，速动比率为1.8[12] 其他新策略 - 公司维持“买入”评级，当前股价对应PE分别为5.8X/5.4X/5.1X[10] - 公司给出的投资评级包括买入、增持、持有、减持和增持等五个等级[13]

营业收入 - 公司2023年煤炭生产业务实现营业收入237.98亿元，同比下降21.34%[3] - 公司2023年贸易煤业务实现营业收入129.12亿元，同比下降17.43%[5] - 公司2026年预计营业收入将达到42746百万元，较2022年增长了4.4%[11] 股息及利润 - 公司2023年度拟每股现金红利0.65元，股息率为3.79%[6] - 公司推行成本领先战略，预计2024-2026年归母净利润分别为41.39亿元、45.00亿元和47.10亿元[9] - 公司预计2024-2026年EPS分别为2.09元、2.27元和2.38元[9] 煤炭业务 - 公司煤炭贸易业务毛利率小幅增加，2023年贸易煤实现吨煤毛利31.73元/吨[4] - 公司两大煤矿竣工投产，有望进一步贡献煤炭增量[7] - 公司矿区煤种丰富，形成动力煤、焦煤和无烟煤生产基地[8] 风险提示 - 风险提示包括重点煤矿安全事故、下游需求不及预期、煤炭价格下跌、安全环保政策趋严[10] 其他 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[15] - 长城证券可能与本报告涉及的公司存在业务关系[15] - 本报告仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者[15]

财务数据 - 公司实现营业收入373.71亿元，归母净利润42.6亿元，同比下降幅度分别为-19.45%和-38.53%[1] - 2023年自产煤生产量为3898万吨，销量为3486万吨，平均销售均价为682元/吨，吨毛利约为431元/吨[2] - Q4管理费用计提增加导致净利润环比下降6.46亿至2.78亿，分红低于预期，可能出于2024年加大资源获取的考虑[2] - 营业收入预计2023年将下降7%，2024年将增长25%[3] - 净利润（归母）2023年预计下降39%，2024年预计增长14%[3] - 每股股利2023年预计下降63%，2024年预计增长123%[3] - 经营利润率2023年下降至26.7%，2024年预计回升至29.7%[3] - 净资产收益率2023年下降至27.2%，2024年预计略微回升至27.5%[3] - 投入资本回报率2023年下降至36.4%，2024年预计略微回升至36.8%[3] - EV/EBITDA比率2023年上升至2.84，2024年预计下降至1.88[3] - 市盈率2023年上升至7.99，2024年预计下降至6.37[3] - 股息率2023年下降至3.8%，2024年预计回升至9.4%[3] - 山煤国际2026年预计净利润为5,473百万元，呈逐年增长趋势[4] - 公司的净资产收益率(ROE)在2022年达到46.0%，2026年下降至24.9%[4] - 资产负债率从2022年的58.8%逐年下降，到2026年降至37.8%[4] 公司估值 - 报告中显示，公司的估值比率在过去几个季度呈现下降趋势，其中PE、PB、EV/EBITDA、P/S等指标均有所下降[1] - 公司的股票绝对涨幅和相对涨幅呈现逐季下降的趋势，利润率和回报率也在逐渐下降，净资产(现金)/净负债比率也在下降[1] - 可比公司估值表显示，公司的EPS和PE等指标相对较低，与同行业公司相比具有一定的竞争优势[2] 投资提示 - 报告中提到，投资者应当注意公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并可能为这些公司提供相关服务[10] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用[11] - 通过其他机构发送的本报告，该机构独自为此发送行为负责，投资者应自行联系该机构以获取更详细信息或进行交易[12] - 投资评级分为股票评级和行业评级，根据相对沪深300指数的涨跌幅来划分评级等级，包括增持、谨慎增持、中性和减持[13]

业绩总结 - 公司发布2023年度业绩报告，全年实现营业收入373.71亿，同比下降19.45%[1] - 公司2022年净利润为69亿元，2023年预计下降至43亿元，2024年有望回升至45亿元[7] - 公司2023年每股收益为2.15元，2024年预计将增至2.25元，2025年和2026年分别为2.36元和2.44元[8] 未来展望 - 公司煤炭产销量小幅下滑，但未来有望逐步释放增量，计划2024年原煤产量不低于3300万吨[3] - 山煤国际2023年营业总收入为374亿元，2024年预计将增至383亿元，2025年和2026年分别为400亿元和408亿元[8] - 营业利润在2023年至2026年间逐年增长，分别为98亿元、99亿元、104亿元和107亿元[8] 其他新策略 - 公司煤炭综合售价和成本均有所下降，管理费用增长，财务费用下降，负债率持续改善[2] - 公司2022年总市值为32,750.18百万元，同比增长40.3%，2023年预计下降38.5%后，逐年稳定增长[7] - 公司在发布报告当日的资料、意见及推测仅反映当日判断，可能会有波动[14]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入373.71亿元，同比下降19.45%[1] - 公司2023年实现归母净利润42.60亿元，同比下降38.53%[1] - 公司2023年扣非后净利润为44.09亿元，同比下降38.23%[1] - 公司2023年经营活动现金流量净额为59.85亿元，同比下降58.07%[1] - 公司2023年基本每股收益为2.15元/股，同比下降38.57%[1] - 公司2023年资产负债率为49.45%，同比下降9.21pct[1] - 公司2023年冶金煤板块成本大幅上涨，同比增长87%[4] - 公司2023年自产煤产量目标为不低于3300万吨，较2023年产量有较明显减量[5] - 公司2023年贸易煤销量为1764.54万吨，同比增长4.29%[6] - 公司2023年煤炭贸易业务综合毛利率同比增加0.51pct至4.34%[6] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为39.82亿、41.27亿、43.20亿，EPS分别为2.01/2.08/2.18元/股，维持“买入”评级[10] - 公司2026年预计营业总收入将达到405.71亿元，同比增长5.7%[13] - 公司2026年净利润预计为70.36亿元，同比增长4.7%[13] - 公司的ROE指标在2026年预计将达到30.7%[13] 其他 - 报告中提到的支付利息或股息在过去五年中呈现下降趋势，分别为-6,601、-6,843、-5,455、-6,028、-6,396[1] - EV/EBITDA比率在过去五年中波动较大，分别为1.43、2.84、2.42、2.05、2.24[1] - 现金净增加额在过去五年中呈现波动变化，分别为-1,693、-5,035、6,059、3,964、3,024[1]

财务表现 - 公司2023年实现营业收入373.7亿元，同比下降19.4%[1] - 公司2023年实现归母净利润42.6亿元，同比下降38.5%[1] - 公司2023年Q4实现营业收入84.7亿元，环比增长3%[2] - 公司2023年Q4实现归母净利润2.8亿元，环比下降69.9%[2] - 公司2023年自产煤吨煤售价同比下降7.4%[3] - 公司2023年自产煤吨煤成本同比增长43.6%[3] - 公司2023年贸易煤吨煤售价同比下降33.5%[3] - 公司2023年贸易煤吨煤成本同比下降33.8%[3] - 公司2023年Q4主要受计提资产减值损失影响，归母净利润环比下降69.9%[3] 业务发展 - 公司产能释放进展顺利，目前河曲露天煤业已完成1000万吨/年产能核增手续办理，并正稳步推进1600万吨/年产能核增工作[4] - 公司维持高分红战略，2023年度利润分配方案为每10股派发现金红利6.5元（含税），分红比例为30.3%[4] 未来展望 - 公司资产总计在2026年预计将达到595.81亿元[6] - 预计2026年的营业利润为12372百万元，较2022年增长近8000百万元[6] - 2026年的净利润预计为8659百万元，较2022年增长约2400百万元[6] - ROE预计在2026年将为21.3%，较2022年有所下降[6] - 营业收入在2025年预计将增长8.4%，2026年将增长6.3%[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入373.71亿元，同比减少19.45%[1] - 公司2023年实现归属于母公司所有者的净利润42.6亿元，同比减少38.53%[1] - 公司2023年吨煤综合售价699元/吨，同比下降17.9%[2] - 公司2023年吨煤毛利277元/吨，同比下降28.0%[2] 未来展望 - 公司2024年-2026年预计实现归母净利分别为39亿元、42亿元、45亿元[3] - 2024年预计营业收入将略有下降，但营业利润和净利润预计将有所增长[4] - 2024年预计毛利率将保持稳定在39.1%左右，净利率将略有下降[4] - 2024年预计ROE将继续下降至约24.3%，ROIC也将略有下降[4] - 2024年预计资产负债率将继续下降至约44.0%，净负债比率将进一步恶化[4]

财务表现 - 2023年山煤国际营业收入同比下降19.5%[1] - 2023年第四季度营业收入环比增长3.0%[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为40.51/42.02/43.10亿元[10] - 公司拟每10股派发现金红利6.5元[9] - 公司资产负债率降低至49.45%[8] - 公司短期借款减少69.49%至5亿元[8] - 公司预计2024年ROE为23%[13] - 公司股价为17.16元，投资评级为买入[13] 业绩分析 - Q4业绩下降主要由于营业成本、管理费用增加以及减值损失[4] - 公司煤炭开采成本低，资产质量持续改善[10] - 公司预计2024年每股收益为2.04元[13] - 公司预计2024年营业收入为35288百万元[13] 风险提示 - 风险提示包括煤炭市场价格大幅下跌风险、安全生产事故风险等[11] 公司展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润同比变化为-5%/+4%/+3%[10] - 公司资产负债率预计2025年将下降至40%[13] - 公司经营活动现金流预计2026年将为9117百万元[13] - 公司股东权益预计2026年将达到32966百万元[13]

财务表现 - 公司2023年度合并报表中归属于上市公司股东的净利润为4,259,619,742.29元，母公司实现净利润为2,816,375,349.11元[4] - 公司2023年末母公司累计可分配利润为3,030,864,230.58元[4] - 公司总股本为1,982,456,140股，本次拟派发现金红利人民币1,288,596,491元[4] - 公司2023年山煤国际能源集团营业收入为373.71亿元，较上年同期下降19.45%[12] - 公司2023年山煤国际能源集团归属于上市公司股东的净利润为42.60亿元，较上年同期下降38.53%[12] - 公司2023年山煤国际能源集团经营活动产生的现金流量净额为59.85亿元，较上年同期下降58.07%[12] - 公司2023年末山煤国际能源集团归属于上市公司股东的净资产为156.78亿元，较上年末增长4.19%[12] - 公司2023年山煤国际能源集团基本每股收益为2.15元，较上年同期下降38.57%[13] - 公司2023年山煤国际能源集团稀释每股收益为2.15元，较上年同期下降38.57%[13] - 公司2023年山煤国际能源集团扣除非经常性损益后的基本每股收益为2.22元，较上年同期下降38.33%[13] - 公司2023年山煤国际能源集团加权平均净资产收益率为28.51%，较上年同期减少23.32个百分点[13] - 公司2023年山煤国际能源集团扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为29.36%，较上年同期减少23.61个百分点[13] - 公司2023年实现营业收入373.71亿元，净利润42.60亿元[17] - 公司总资产达到406.17亿元，归属于公司股东的净资产为156.78亿元，较上年同期增长4.19%[17] - 公司资产负债率为49.45%，较年初降低了9.34个百分点[17] - 公司2023年度报告显示，国内生产总值（GDP）为126.06万亿，同比增长5.2%[19] - 公司2023年度报告指出，消费对经济增长的贡献率为82.5%，拉动GDP增长4.3个百分点[19] - 公司2023年度报告显示，国内煤炭产量为47.1亿吨，比上年增长3.4%[20] - 2023年全社会用电量为9.2万亿千瓦时，同比增长6.7%[22] - 全国粗钢产量为10.19亿吨，与上年度基本持平[22] - 下游建材行业需求持续下行，2023年度产量为20.23亿吨，同比下降0.7%[22] 股东信息 - 公司的中文名称为山煤国际能源集团股份有限公司，中文简称为山煤国际[10] - 公司的法定代表人为孟君[10] 财务政策 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币6.5元，现金分红占合并报表归属于上市公司股东净利润的比例为30.25%[4] - 公司2023年末母公司累计可分配利润为3,030,864,230.58元[4] - 公司总股本为1,982,456,140股，本次拟派发现金红利人民币1,288,596,491元[4] 公司治理 - 公司严格按照《公司法》《证券法》等法律法规和规范性文件的要求，建立了完善的公司治理架构[60] - 公司董事会成员共11人，其中独立董事4人，符合法律法规及公司章程的规定[60] - 公司监事会成员共7人，有效监督公司经营决策和董事、高管人员的合法性和合规性[60] 环保与社会责任 - 公司通过签署《股权托管协议》解决临汾临北公司产权瑕疵问题[135] - 公司聘任了立信会计师事务所作为2023年度财务审计机构和内控审计机构[139] - 公司报告期内没有涉及重大诉讼、仲裁事项[141] - 公司已披露2023年度日常关联交易执行情况及超额部分追加确认的公告[142] 资产负债 - 公司2023年12月31日的货币资金为63.72亿人民币，较2022年同期下降38.4%[168] - 应收账款2023年12月31日为39.81亿人民币，较2022年同期下降65.7%[168] - 存货2023年12月31日为50.32亿人民币，较2022年同期下降53.5%[168] - 非流动资产合计为3146.4亿，较上年增长0.02%[169] - 流动负债合计为2061.9亿，较上年增长65.1%[169] - 长期借款为346.8亿，较上年增长34.0%[169] - 资本公积为344.3亿，较上年增长1.8%[170] - 未分配利润为803.1亿，较上年增长8.6%[170]