报告投资评级 - 报告维持"优于大市"评级 [6] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营收460.45亿元,同比增长1.08%;实现归母净利润26.43亿元,同比增长27.55% [8] - 公司矿产金、矿山铜产销量情况:前三季度矿产金产量13.05吨,同比下降6.24%;矿山铜产量6.21万吨,同比增长2.34% [11][13] - 公司收购控股股东持有的莱州中金100%股权,纳入合并范围,有望大幅提升公司黄金产量 [3][15] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为634/716/728亿元,同比增速3.6%/12.8%/1.7% [16] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为36.55/46.18/49.91亿元,同比增速22.7%/26.3%/8.1% [16] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为19/15/14倍 [16]

中金黄金股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600489 证券简称：中金黄金 中金黄金股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|-------------------|---------------------------------------|-------------------|------------------- ...

有色金属 证 券 研 究 报 告 2024 年 09 月 02 日 中金黄金 (600489) ——业绩符合预期，纱岭金矿建设持续推进 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） 投资要点： | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 08 月 30 日 | | 收盘价（元） | 13.47 | | 一年内最高 / 最低（元） | 18.65/8.52 | | 市净率 | 2.5 | | 息率（分红/股价） | 2.98 | | 流通 A 股市值（百万元） | 65,293 | | 上证指数/深证成指 | 2,842.21/8,348.48 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 5. ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 铜钼资产盈利稳定 - 公司2024年上半年矿产金/铜产量分别为8.92吨和4.17万吨,分别同比变动-2.58%和0.81% [6] - 2024年上半年中国铜现货均价和上海黄金所金均价分别为74596元/吨和520.88元/克,分别同比增长10%和20% [6] - 内蒙古矿业(公司主要铜钼资产)2024年上半年贡献归属于公司的净利润11.09亿元,利润占比64% [6] 公司在建重点项目稳步推进 - 纱岭金矿建设项目正有序推进中,四条竖井已落底,回风井正开展平巷施工,副井正进行永久装备,进风井正实施-1400排水配电等附属工程 [6] - 内蒙古矿业有限公司深部资源开采项目一期工程已投入使用,累计形成效益6973万元 [6] - 安徽太平前常铜铁矿改扩建项目正开展中段平巷以及采切工程施工 [6] 公司响应新一轮找矿突破战略行动 - 公司贯彻"资源生命线"战略,加大国内重点成矿区带地质勘探工作力度,全力推进周边资源拓展及深部找矿,持续加大对企业周边区域资源的整合力度 [6] - 2024年上半年公司地质探矿累计投入资金10652万元,完成坑探工程2.68万米、钻探工程12.12万米,新增金金属量12.70吨 [6] - 上半年变更延续矿业权10宗,面积29.69平方千米;整合采矿权1宗,面积3.55平方千米 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.81、0.97和1.25元/股 [6] - 参考可比公司估值水平,给予2024年18-19倍PE估值,对应合理价值区间14.56-15.37元/股 [6][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级[2] 报告的核心观点 金铜价格强势上涨,公司业绩持续提升 - 报告期内,公司生产和销售矿产金、冶炼金、矿山铜、电解铜均有所变化,其中矿产金和电解铜产销量同比有所下降[1] - 2024年上半年国内黄金均价同比上涨20.07%至520.93元/克,国内铜均价同比上涨9.59%至74639.57元/吨,金铜价格的上涨助公司业绩同比增长[1] - 2024年二季度国内黄金均价达到552.42元/克,同比上涨23.42%,环比上涨12.87%;国内铜均价达到79750.34元/克,同比上涨18.05%,环比上涨14.85%,金铜价格的强势使公司2024Q2业绩环比进一步增长,创下公司上市以来的历史单季度最佳业绩[1] 重点项目建设推进顺利,凝聚发展新动能 - 公司在建重点项目稳步推进,莱州汇金矿业投资有限公司纱岭金矿四条竖井已落底,地表完成主副井永久井架安装及提升机房正在施工,整体工程进度已完成40%,项目有望于2025年投产[2] - 公司内蒙古矿业深部资源开采项目一期工程已投入使用,安徽太平前常铜铁矿改扩建项目正开展中段平巷以及采切工程施工[2] - 公司加大国内重点成矿区带地质勘探工作力度,全力推进周边资源拓展及深部找矿,报告期内公司地质探矿累计投入资金1.07亿元,新增金金属量12.70吨,资源拓展变更延续矿业权10宗,整合采矿权1宗[2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归属于母公司股东净利润分别为37.69/40.48/45.68亿元,EPS分别为0.78/0.84/0.94元,对应2024-2026年PE为17.32/16.13/14.29倍[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司营业收入为285.32亿元,同比下降3.34%;归母净利润为17.43亿元,同比增长27.69% [3] - 2024年Q1、Q2业绩均显著增长,Q2营收环比增长16.74%,Q2归母净利润环比增长22.61% [4] 矿山产量情况 - 2024上半年公司矿产金产量8.92吨,同比下降2.58%;矿山铜产量4.17万吨,同比增长0.81% [4] - 2024年Q2矿产金产量同比下降11.96%,矿山铜产量同比增长7.23% [4] 新项目进展 - 公司在建重点项目稳步推进,其中纱岭金矿储量金金属量达372吨,预计2025年底投产 [4] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为616.00、625.00、651.00亿元,归母净利润分别为37.33、38.99、44.15亿元 [5][6] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入285.32亿元,同比下降3.34%,实现归母净利润17.43亿元,同比增长27.69%。单季度看,2024Q2公司实现营收153.68亿元,同比下降4.96%,环比增长16.74%,归母净利9.6亿元,同比增长17.04%,环比增长22.6%。[1] 2) 价格上涨带动业绩,产量略有下滑。2024H1公司生产矿产金/冶炼金8.92/19.04吨,同比-2.58%/-7.14%,生产矿山铜/电解铜4.17/18.03万吨,同比+0.81%/-15.21%。黄金价格上涨12%,铜价不断上涨。[1] 3) 资源勘探整合不断夯实根基。截至2023年底,公司保有资源量金金属量891.7吨,铜金属量216.2万吨,钼金属量45万吨。2024H1公司新增金金属量12.70吨。[1] 4) 重点项目按计划推进,纱岭金矿放量带动高增长。纱岭金矿平均品位达到2.77g/t,根据可研报告预计2025年6月份建成,未来有望大幅提升公司矿产金产量。[1] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.79/45.37/52.70亿元,参考8月29日收盘价,对应PE为17/15/13X。[2]

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 中金黄金(600489.SH) 2024 年 08 月 30 日 买入（维持） 所属行业：有色金属/贵金属 当前价格(元)：13.47 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 中金黄金 沪深300 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|---------|---------|-------| | -34% -17% \n2023-08 | 2023-12 | 2024-04 | | | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -14.80 | -6.94 | -7.25 | | 相对涨幅 (%) | -12.76 | -2.89 | 0.83 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《黄金：降息预期提升，金价展望 2600 美元》 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司在建项目稳步推进,莱州纱岭金矿投产在即 [1][2] - 集团资源注入预期较大,有望带来新的盈利增长点 [1][2] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为37.14、41.38、45.62亿元,EPS分别为0.77、0.85、0.94元 [2][4] - 当前股价对应PE分别为17.6、15.8、14.3倍,估值合理 [2] 公司经营情况总结 - 2024H1公司矿产金产量8.92吨,同比-2.58%;矿山铜产量4.17万吨,同比+0.81% [3] - 公司在建项目稳步推进,累计完成投资2.74亿元 [3] - 地质探矿累计投入1.06亿元,新增金金属量12.70吨 [3] - 公司资源拓展持续推进,上半年变更延续矿业权10宗,整合采矿权1宗 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为57,152、61,264、66,507、70,725、80,702百万元,同比增长1.9%、7.2%、8.6%、6.3%、14.1% [4][6] - 2022-2026年归母净利润分别为1,895、2,978、3,714、4,138、4,562百万元,同比增长11.6%、57.1%、24.7%、11.4%、10.2% [4][6] - 2022-2026年毛利率分别为11.7%、13.3%、14.4%、14.9%、14.4% [4][6] - 2022-2026年ROE分别为8.0%、11.8%、13.4%、13.6%、13.6% [4][6]

财务数据 - 营业收入为285.32亿元人民币，同比下降3.34%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为21.36亿元人民币，同比下降5.12%[13] - 基本每股收益为0.18元人民币，同比下降5.26%[13] - 总资产为1,032.41亿元人民币，较期初增加2.41%[13] - 归属于上市公司股东的所有者权益为531.98亿元人民币，较期初增加1.91%[13] - 资产负债率为48.46%，较期初下降0.24个百分点[13] - 归属于上市公司股东的净利润为17.42亿元，同比增长27.69%[15] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16.71亿元，同比增长17.84%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为-5.74亿元，同比下降144.02%[15] - 归属于上市公司股东的净资产为256.38亿元，较上年度末下降1.04%[15] - 总资产为574.53亿元，较上年度末增长9.06%[15] - 基本每股收益为0.36元，同比增长28.57%[16] - 加权平均净资产收益率为6.52%，同比增加1.18个百分点[16] 生产经营 - 公司上半年国内原料黄金产量为179.634吨，同比增长0.58%[20] - 公司上半年全国黄金消费量为523.753吨，同比下降5.61%[20] - 公司上半年铜材产量达到1061.0万吨，同比增长0.2%[20] - 公司生产矿产金8.92吨、冶炼金19.04吨，同比分别下降2.58%和7.14%[25] - 公司生产矿山铜4.17万吨、电解铜18.03万吨，同比分别增长0.81%和下降15.21%[25] - 公司累计投入地质探矿资金10652万元，新增金金属量12.70吨[26] - 公司累计实现降本增效8665万元，亏损企业户数和亏损额较去年同期均有所下降[26] - 公司在建重点项目累计完成投资27387.45万元[26] 环境保护 - 公司废气主要为颗粒物，排放浓度在5-8mg/m³之间，达标排放[1][2][3][4][5] - 公司噪声排放执行《工业企业厂界环境噪声排放标准》2类标准[1][2][3][4][5] - 公司废水全部回用于生产，不外排[1][2][3][4][5] - 公司破碎车间、化验室等关键生产环节均设有除尘系统[1][2][3][4][5] - 公司排放指标均符合相关环保标准要求[1][2][3][4][5][6][7][8][9] - 公司高度重视污染防治工作，各企业新、改和扩建项目严格按照项目设计和环评要求建设环保设施[53] - 公司积极推进装备技术更新、技术创新等措施，持续降低碳排放[59] 社会责任 - 公司全面贯彻落实脱贫攻坚和乡村振兴工作，开展定点帮扶，助力乡村振兴[60] - 公司严格遵守监管规定，积极维护资本市场健康发展，承担社会责任[68] 公司治理 - 公司股票简称为"中金黄金"，股票代码为600489[12] - 公司控股股东中国黄金集团有限公司持股比例为45.84%[81] - 香港中央结算有限公司持股比例为3.43%[81] - 公司股东总数为125,240户[80] - 公司报告期内股本结构未发生变化[79] 关联交易 - 公司2024年预计日常关联交易情况已经董事会和股东大会审议通过[69] - 公司报告期内未发生重大关联交易事项[70][71][72][73] 资产负债情况 - 公司2024年6月30日总资产为323.37亿元，较2023年末增加6.31%[94] - 公司2024年6月30日所有者权益为226.52亿元，较2023年末下降1.2%[94] - 公司2024年6月30日的货币资金为88.41亿元[87] - 公司2024年6月30日的存货为145.14亿元[87] - 公司2024年6月30日的长期股权投资为14.74亿元[87] - 公司2024年6月30日的固定资产为136.59亿元[87] - 公司2024年6月30日的在建工程为28.11亿元[87] - 公司资产负债率为54.5%，较上年期末下降0.8个百分点[105,106,107] 会计政策 - 公司通过非同一控制下企业合并进行会计处理，对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额确认为商誉[122] - 公司采用预期信用损失模型计算应收款项的坏账准备[139,143] - 公司发出存货采用月末一次加权平均法[145] - 公司对存货采用成本与可变现净值孰低计量，计提存货跌价准备[145,146] - 公司确认对被投资单位的损益时,以取得投资时被投资单位各项可辨认资产等的公允价值为基础[148] - 公司确认被投资单位发生的亏损时,以长期股权投资的账面价值以及其他实质上构成对被投资单位净投资的长期权益减记至零为限[148] 税收优惠 - 公司部分二级子公司及三级子公司享受15%的所得税优惠税率[191][192] - 西藏中金黄金冶炼有限公司享受9%的所得税优惠税率[193] - 公司销售黄金免征增值税，资源综合利用产品实行增值税即征即退政策[194]