报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司实现营业收入285.32亿元,同比下降3.34%,实现归母净利润17.43亿元,同比增长27.69%。单季度看,2024Q2公司实现营收153.68亿元,同比下降4.96%,环比增长16.74%,归母净利9.6亿元,同比增长17.04%,环比增长22.6%。[1] 2) 价格上涨带动业绩,产量略有下滑。2024H1公司生产矿产金/冶炼金8.92/19.04吨,同比-2.58%/-7.14%,生产矿山铜/电解铜4.17/18.03万吨,同比+0.81%/-15.21%。黄金价格上涨12%,铜价不断上涨。[1] 3) 资源勘探整合不断夯实根基。截至2023年底,公司保有资源量金金属量891.7吨,铜金属量216.2万吨,钼金属量45万吨。2024H1公司新增金金属量12.70吨。[1] 4) 重点项目按计划推进,纱岭金矿放量带动高增长。纱岭金矿平均品位达到2.77g/t,根据可研报告预计2025年6月份建成,未来有望大幅提升公司矿产金产量。[1] 5) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.79/45.37/52.70亿元,参考8月29日收盘价,对应PE为17/15/13X。[2]