中国市场需求量 - 中国市场的需求量大约在两万多吨，中国的需求量在五千到六千吨之间[2] - 中国的功夫橘子产量在22年增长至每月600吨，现在每月达到800吨，产量增长了30%[7] 印度市场情况 - 印度的货源进口量从19年的2000吨增长到了3600吨，占据了中国国内大约4000吨的需求量[3] - 印度的律行举止的价格从19年的89000降至23年的52000，低于国内产品的价格[3] 公司产能和投资情况 - 公司产量变化：过去一个月产量从600吨降至500吨，供给冗余增加20%[9] - 阳农公司投资情况：自13年至22年共投资70亿，产品技术领先，成本低，品质高[10] 全球市场和未来计划 - 印度联盟局势总体供需情况：海外赋美时供应约1000-1500吨，全球供需情况[9] - 杨能在全球举止领域具竞争优势，未来计划投资100亿，产品有发展动能[11] 产品展望和项目情况 - 扬州项目预期净利率为13%-15%，预计今年三四季度会有产品上市[12] - 农药原料公司二季度预计比一季度稍好，库存去化周期预计在下半年完成[13]

全球橘子市场 - 全球橘子市场空间约为28亿美元，其中高效率抚琴占据6亿美元，联盟橘子占据2.6亿美元[1] - 印度的绿橘子、绣青橘子和顺势绿橘子在近年发展良好，成本较低，对中国构成竞争压力[2] 中国橘子行业 - 中国橘子行业需求量约为2万吨，产能主要集中在羊农、利威润农、华阳、广农和康盛，实际开工率仅约25%[3] - 中国橘子行业成本约为5万，印度橘子成本优势主要来源于低环保成本和人工成本[5] - 中国功夫橘子产能为5500吨，价格上涨1万可带来5000万利润增长[7] - 中国光复橘子产能为4600吨，价格上涨可带动整个橘子行业价格提升[7] - 中国橘子行业具有工艺和成本优势，但需警惕印度低成本优势对市场造成的影响[8] 印度橘子市场 - 印度橘子价格较低，原料成本仅为1万2，出厂成本约2万，加上税收后售价约3万，对中国构成价格竞争优势[4] 反倾销案 - 打赢反倾销案对整个橘子行业将产生重大影响，可能提升价格和市场信心[6] 农药市场 - 印度农药市场需求量大概在9000吨，国内需求量在2000吨[10] - 联本举止的有效产能为6000吨，其中国内需求满足2000吨，出口4000吨[10] - 杨农公司公开资料显示，目前产能为5500吨，联本为4600吨，率行在3000左右[11]

业绩总结 - 扬农化工2024年第一季度营业收入为31.76亿元，同比下滑29.43%[1] - 公司2024~2026年净利润预测分别为17.41、20.22和23.06亿元，维持“强烈推荐”评级[3] - 扬农化工（600486.SH）2026年预计营业收入为172.04亿元，较2022年增长约9.1%[5] - 2026年预计净利润为23.08亿元，较2022年增长约28.7%[5] - 2026年预计每股收益为5.67元，较2022年增长约28.1%[5] 未来展望 - 公司农药产品价格普遍处于历史低位，行业整体处于周期底部，但展望后市有望回暖[3] - 营业收入增长率预计在2023年达到最低点，为-27%[5] 投资评级 - 公司投资评级分为强烈推荐、推荐、中性和回避四个等级，根据相对市场基准指数的收益率表现来定义[13] 行业评级 - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业指数相对市场基准指数的收益率表现来定义[14] 公司信息 - 东兴证券研究所位于北京、上海和深圳，提供详细的联系方式和地址信息[15]

业绩总结 - 公司2023年扣非净利润为15.06亿元，同比下降22.05%[1] - 公司2023年营收为114.8亿元人民币，同比下降27.41%[15] - 公司2023年净利润为15.1亿元人民币，实现了显著的成本节约[15] 子公司业绩 - 子公司江苏优士和江苏优嘉的营业收入和净利润均出现不同程度的下降[2] - 江苏友石的营收为20亿元人民币，同比下降37.59%，净利润为3.5亿元人民币，同比下降45.41%[16] 业务板块表现 - 公司各板块业务中，贸易业务营业收入同比下降最为显著，达49.06%[3] - 创新药品行业营收为73.8亿元人民币，同比下降22.20%；制剂行业营收为16.8亿元人民币，同比下降1.22%；贸易行业营收为22亿元人民币，同比下降49.06%；其他行业营收为1610万元人民币，同比下降16.09%[17] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为17.27、20.47、23.42亿元[7] - 公司预计2024-2026年营业收入和净利润预测呈现逐年增长趋势[10] 项目进展 - 公司项目建设快速推进，优创一期项目预算投资为34.78亿元，累计投入占预算比例为22%[6] - 辽宁友创的一期项目将于2024年开始生产，二期建设加速进行，二期项目规划正在进行中[19] 评级和风险提示 - 公司给予2024年18倍PE估值，对应目标价76.5元，给予“优于大市”评级[8] - 公司风险提示包括新订单增长不及预期和原材料价格波动[9]

财务数据 - 公司2023年扣非净利润为15.06亿元，同比下降22.05%[1] - 公司2023年营业收入为114.78亿元，同比下降27.41%，主要因产品销售价格下降导致[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为17.27、20.47、23.42亿元，给予2024年15-18倍PE评级[5] - 公司2023-2026年净利润增长率分别为-12.8%、10.3%、18.5%、14.4%[7] - 公司2024年原药业务收入预计为9022.20万元，毛利率为30.16%[10] - 公司2024年制剂+贸易业务收入预计为3983.94万元，毛利率为17.66%[10] - 公司2024年其他业务收入预计为194.00万元，毛利率为16.12%[10] - 公司2024年总收入预计为13200.14万元，总毛利率为26.18%[10] - 公司2024年可比公司估值表中，股价均值为5.86元，EPS为0.27元，PE为39.07倍[10] 未来展望 - 扬农化工2026年预计每股收益为5.76元，净资产为37.26元[11] - 扬农化工2026年预计P/E为11.08，P/B为1.71[11] - 扬农化工2026年预计净利润率为13.6%，资产负债率为34.5%[11] 其他信息 - 扬农化工分析师具备证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[12] - 扬农化工分析师负责的股票研究范围包括华峰化学、恒力石化等公司[13] - 投资评级标准中，优于大市表示预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[13] - 市场基准指数的比较标准中，A股市场以海通综指为基准[14]

业绩总结 - 公司2024一季度实现收入31.8亿元，同比下降29.4%[1] - 公司2024一季度实现归属净利润4.3亿元，同比下降43.1%[1] - 公司2024一季度实现归属扣非净利润4.3亿元，同比下降40.2%[1] - 公司2024Q1毛利率为24.3%，净利率为13.5%[4] - 公司预计2024-2026年归属净利润分别为14.1、16.0以及17.1亿元[6] 产品价格 - 产品价格降幅明显收窄，补库需求有望启动[4] - 扬农化工公司主要产品价格跟踪数据显示，氯氰菊酯价格在2016年至2024年间波动较大，从56000元/吨上涨至119911元/吨，涨幅达114.84%[8] - 硝磺草酮价格在同期内也经历了较大波动，从100000元/吨上涨至240490元/吨，涨幅达140.49%[8] - 卫生菊酯、吡蚜酮、联苯菊酯等产品价格变动较为稳定，但整体价格水平较高，保持在百万级别[8] 风险提示 - 风险提示包括海外农药去库不及预期和新项目进度低于预期[7] - 海外农药行业面临持续去库阶段，可能导致农药需求持续偏弱[9] - 公司新项目进度低于预期，可能影响公司预期收入盈利[10] 其他 - 公司计划授予激励对象限制性股票341.1万股，激励对象共计不超过228人[5] - 公司在2023年至2026年的营业总收入分别为1.1478亿、1.1905亿、1.3166亿和1.3878亿[12]

业绩总结 - 公司一季度业绩符合市场预期，营业收入31.76亿元，同比下降29.43%，归母净利润4.29亿元，同比下降43.11%[1] - 公司费用率明显下降，降本增效成效明显，销售毛利率和净利率均有所提升[1] - 公司维持盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为4.21、4.63、5.40元，维持2024年目标价79.91元，维持“增持”评级[1] - 公司营业收入和净利润在2024年有望出现增长，经营利润率和净资产收益率有所回落，市盈率逐年下降[1] 未来展望 - 公司优创项目渐行渐近，农药行情持续修复，草甘膦价格持续上涨，行业前景向好[1] - 扬农化工2026年预计营业总收入将达到16,995百万元，2023年至2026年净利润增长率分别为-12.8%、9.2%、10.2%和16.4%[2] 估值分析 - 公司的净资产收益率(ROE)分别为21.0%、16.2%、15.4%、14.8%和15.0%，总资产收益率(ROA)分别为12.1%、10.0%、9.6%、9.4%和9.7%[2] - 扬农化工2024年的PE为14.6，相对可比公司均值为42.0，显示公司估值相对较低[3]

业绩总结 - 扬农化工2024年第一季度营收约31.76亿元，同比减少29.43%[1] - 扬农化工2024年Q1原药/制剂业务销量分别为24968.44/14977.14吨，同比-10.7%/-21.3%[2] - 公司2024-2026年收入预测分别为130.2、151、175.8亿元，EPS分别为4.12、4.86、5.68元，当前股价对应PE分别为14.9、12.6、10.8倍，给予“买入”投资评级[6] 财务数据 - 2024年Q1公司销售毛利率为24.34%，同比-3.2pcts，销售费用率为1.62%，同比+0.48pcts，净利率为13.52%，同比-3.25pcts[3] 分析师信息 - 张伟保担任化工行业首席分析师，具有13年化工行业研究经验[9] - 刘韩从事化工行业及上市公司研究，拥有3年能源化工大宗商品研究经验[10] 投资评级 - 报告中的股票投资评级说明包括买入、增持、中性和卖出四个等级[12] - 华鑫证券提供的报告仅供其客户使用，不构成对任何人的个人推荐[14]

业绩总结 - 公司发布的2023年年报显示，营业收入为114.78亿元，同比增长27.41%[1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.80元，合计拟派发现金红利3.57亿元，分红比例为22.85%[1] - 公司2023年原药销售和制剂销售均有提升，伴随全球农产品种植面积扩大，海外去库步入尾声，行业盈利有望逐步修复[3] - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为17.28/20.20/21.55亿元，对应EPS为4.25/4.97/5.30元，给予“买入”评级[6] - 预测2023-2026年公司营业收入和净利润呈逐年增长趋势，市盈率逐年下降[7] 产品和项目 - 公司是全球农化企业10强中唯一中国本土企业，产品矩阵丰富，2023年农药产品价格整体走低[2] - 公司多项目持续推进，产能提升，建设葫芦岛优创项目预计新增4500吨/年杀虫剂、8050吨/年除草剂等产能[4] 财务指标 - 公司资产负债表显示2024年至2026年货币资金、应收和预付款项、存货等资产有所增加，负债合计逐年下降[8] - 公司2022-2026年的ROE、ROA、ROIC等财务指标显示稳步增长，表现良好[8] 市场展望 - 公司业绩符合预期，多项目持续推进巩固龙头地位[9] - 看好行业未来6个月内整体回报高于沪深300指数5%以上[9] - 个股相对沪深300指数涨幅在15%以上，建议买入[10]

业绩总结 - 扬农化工2024年一季度营业收入为31.76亿元，同比下滑29.43%[1] - 公司一季度归属于上市公司股东的净利润为4.29亿元，同比下滑43.11%[1] - 公司一季度原药、制剂销量分别下滑约11%、21%[1] - 公司一季度原药、制剂均价分别下滑33%、提升10%[1] - 公司期间费用中管理费用、研发费用、财务费用较去年同期减少约0.59、0.42、0.15亿元[1] 未来展望 - 公司2024~2026年预计归母净利润分别为16.2/19.4/24.2亿元[2] - 公司2024年营业收入预计为133.94亿元，市盈率为15.35[2] - 公司2026年预计营业收入将达到17,187.33百万元，较2022年增长10.83%[3] - 2026年预计净利润为2,418.11百万元，较2023年增长24.40%[3] 其他新策略 - 营业利润率在2023年达到最低值，为-12.93%，之后逐年增长，2026年达到24.26%[3] - ROE在2022年达到最高值，为21.02%，之后有所下降，但仍保持在较高水平[3] - 资产负债率在2024年达到最低值，为34.87%，之后有所上升，但仍保持在较低水平[3]