基础化工/农化制品 公 司 研 扬农化工（600486.SH） 业绩符合预期，全面开启第四次创业 究 2024年03月26日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 金益腾（分析师） 徐正凤（联系人） jinyiteng@kysec.cn xuzhengfeng@kysec.cn 证 书编号：S0790520020002 证书编号：S0790122070041 日期 2024/3/26 当前股价(元) 52.81  业绩符合预期，葫芦岛一期2024Q3有望投入试生产，全面开启第四次创业 公 一年最高最低(元) 99.78/44.00 公司发布 2023 年报，2023 年实现营收114.78亿元，同比-27.41%；归母净利润 司 15.65亿元，同比-12.77%；扣非净利润15.06亿元，同比-22.05%；其中Q4实现 信 总市值(亿元) 214.60 息 流通市值(亿元) 212.75 营收22.04亿元，同比-18.63%、环比-0.14%；归母净利润2.04亿元，同比+31.03%、 更 总股本(亿股) 4.06 环比-13.81%；扣非净利润2.03亿元，同比53.01%、环比-8.82 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收114.78亿元，同比减少27.41%[1] - 公司2023年归母净利润15.65亿元，同比减少12.77%[1] - 公司2023年原药和制剂销售均价分别下跌29.55%和3.50%[2] - 扬农化工2026年预计营业收入将达到16,584百万元，净利润预计为2,319百万元[6] - 2026年预计每股红利为1.30元，每股净资产为35.84元[6] - 公司的ROE（摊薄）在2022年至2026年间分别为21.0%、16.2%、15.9%、16.0%、15.9%[6] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间分别为42%、38%、39%、33%、31%[6] 未来展望 - 公司加速推进辽宁优创项目建设，优嘉四期已达产达效，预计可实现年均营收40.83亿元[3] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[11] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[11] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[11]

证券研究报告 | 2024年03月26日 扬农化工（600486.SH） 增持 农化行业去库拖累公司业绩，优创项目稳步推进 核心观点 公司研究·财报点评 农化行业景气度下行，公司2023年业绩下滑12.77%。2023年公司实现营业 基础化工·农化制品 收入114.78亿元，同比下降27.41%；实现归母净利润15.65亿元，同比下 证券分析师：杨林 联系人：王新航 降12.77%，略低于我们此前预期（16.41亿元）。2023年公司业绩下滑主要 010-88005379 0755-81981222 yanglin6@guosen.com.cn wangxinhang@guosen.com.cn 受全球农化行业景气下行周期影响，2023年国内农药行业产能快速扩张导致 S0980520120002 市场竞争加剧，叠加全球农药市场渠道去库存周期，农药市场需求低迷，绝 基础数据 大多数农药产品价格断崖式下滑。据中农立华原药，2023年其跟踪的上百个 投资评级 增持(下调) 农药产品里，92%产品下跌，8%产品持平，无上涨品种；截至2023年12月 合理估值 收盘价 51.50元 31日，中农立华原药价格指数同比下跌 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入114.78亿元，同比下滑27.41%[1] - 公司2023Q4单季度实现营业收入22.04亿元，同比-18.63%[2] - 公司2023年营收同比下降27.41%，归母净利润同比下降12.77%[14] - 公司2023年Q4营收环比下滑0.14%[15] 财务数据 - 公司2023年净资产收益率下滑，资产负债率下降，资产周转率为75.27%，毛利率为25.60%[14] - 公司2023年经营活动现金流净额为23.95亿元，研发费用达4.18亿元[15] - 公司2023年季度资产负债率、资产周转率、毛利率及净利率等数据[16] 盈利预测 - 公司2024年预计归母净利润为16.26亿元，2025年为19.91亿元，2026年为23.07亿元，对应PE分别为13、11、9倍[8] - 公司2024/2025/2026年盈利预测，对应PE13、11、9倍，维持“买入”评级[18] 风险提示 - 风险提示包括产品价格回落、原材料涨价、需求受天气影响、项目落地不及预期、行业竞争加剧等[18] 公司信息 - 公司主要产品收入情况、毛利率，收盘价及PE（TTM）等数据[17] - 公司化工小组成员包括首席分析师和研究助理，具备丰富的行业经验和专业背景[21][22]

业绩总结 - 公司发布2023年报，营收114.78亿元，归母净利润15.65亿元，扣非归母净利润15.06亿元，业绩符合预期[1] - 23Q4公司销售毛利率为25.60%，净利率为13.65%，销售、管理、财务费用率为6.00%[1] - 公司2022年营业总收入为15,811百万元，2023年下降至11,478百万元，2024年预计为12,035百万元，2025年和2026年分别为13,724百万元和15,502百万元[4] - 公司2022年净利润为1,796百万元，2023年下降至1,566百万元，2024年预计为1,516百万元，2025年和2026年分别为1,762百万元和2,083百万元[4] 未来展望 - 2024-2025年公司归母净利润预测分别为15.15亿元、17.61亿元，2026年预测为20.81亿元[3] 新产品和新技术研发 - 23Q4公司原药业务营收73.84亿元，销量9.65万吨，销售均价7.65万元/吨；制剂业务营收16.76亿元，销量3.57万吨，销售均价4.69万元/吨[2] 市场扩张和并购 - 公司承诺独立、客观地出具报告内容和观点，并不会因报告中的具体推荐意见或观点而收到任何形式的补偿[5]

财务数据 - 第三季度营业收入为220,712,204,043.97元，比上年同期减少37.60%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为236,971,877.85元，比上年同期增加91.37%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为1,046,781,480.13元，比上年同期减少7.85%[4] - 基本每股收益为0.578元，比上年同期增加88.20%[5] - 加权平均净资产收益率为2.52%，比上年末减少17.18%[5] - 总资产为15,505,569,660.17元，比上年末增加4.81%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为9,516,880,215.59元，比上年末增加11.50%[5] - 非流动性资产处置损益为-194,366.12元，年初至报告期末金额为-1,090,583.26元[6] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为19,924股，其中前十名股东持股情况中，先正达集团股份有限公司持股数量为145,710,256股，占比35.86%[8] - 扬农化工股份有限公司报告期末普通股股东总数为19,924股，其中前十名股东持股情况中，扬州福源化工科技有限公司持股数量为22,115,617股，占比5.44%[8] - 香港中央结算有限公司持有20,697,618股，占比5.09%[8] 公司资产状况 - 公司的固定资产为3,770,572,279.63元，较去年同期的4,072,515,376.27元有所下降[10] - 非流动资产合计为5,892,433,711.32元，较去年同期的5,491,467,278.58元有所增长[11] - 公司的流动负债合计为5,472,785,195.52元，较去年同期的5,761,277,121.56元有所下降[11] - 公司的长期借款为253,164,852.77元，与去年同期持平[11] 业务情况 - 公司2023年前三季度营业总收入为9,273,686,653.08元，较去年同期下降了29.2%[13] - 公司2023年前三季度营业总成本为7,745,129,574.32元，较去年同期下降了27.8%[13] - 2023年第三季度公司营业利润为1,619,911,415.72元，较上一季度下降了346,629,718.83元[14] - 净利润为1,361,553,318.47元，较上一季度下降了277,869,183.37元[14]

江苏扬农化工股份有限公司 2023年半年度报告 公司代码：600486 公司简称：扬农化工 江苏扬农化工股份有限公司 2023 年半年度报告 ...

财务表现 - 扬农化工2023年第一季度营业收入为45亿元，同比下降14.57%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为7.54亿元，同比下降16.59%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为15.21亿元，同比增长92.70%[4] - 总资产达到152.34亿元，较上年末增长2.98%[5] - 公司的营业总收入为45亿元，较去年同期下降了76.78亿元[12] - 2023年第一季度，江苏扬农化工净利润为754,527,453.92元[13] 资产情况 - 2023年第一季度，江苏扬农化工股份有限公司的流动资产总额为968.73亿元，较上一季度增长了385.30亿元[9] - 公司的非流动资产合计为554.63亿元，较上一季度增长了55.83亿元[10] 股东情况 - 股东信息显示前十名股东持股情况，最大股东为先正达集团股份有限公司[6] - 前十名股东持有的普通股数量分别为112,084,812股至3,169,427股[7] - 前十名无限售条件股东持有的普通股数量分别为112,084,812股至3,169,427股[7] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1,521,076,742.64元[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-194,830,300.92元[16] - 筹资活动产生的现金流量净额为-6,941,770.17元[16] - 现金及现金等价物净增加额为1,320,627,443.37元[16]

公司基本信息 - 公司注册地址为江苏省扬州市文峰路39号，办公地址为江苏省扬州市邗江区安桥路高新区大厦2-5层[13] 公司财务表现 - 公司2022年年度拟向全体股东每10股派发现金红利13.0元（含税），以未分配利润向全体股东按每10股送红股3股，现金分红比例为22.45%[4] - 公司总股本为309,898,907股，拟派发现金红利402,868,579.10元（含税），合计拟送股92,969,672股[4] - 公司2022年销售收入达到158.11亿元，同比增长33.52%[14] - 公司2022年归属于母公司股东的净利润为17.94亿元，同比增长46.82%[14] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为21.24亿元，同比增长46.10%[14] - 公司2022年末归属于上市公司股东的净资产为85.35亿元，同比增长22.92%[14] - 公司2022年基本每股收益为5.79元，同比增长46.82%[14] - 公司2022年稀释每股收益为5.79元，同比增长46.82%[14] - 公司2022年加权平均净资产收益率为23.18%，较上年增加4.11个百分点[14] - 公司2022年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为24.97%，较上年增加7.22个百分点[14] - 公司2022年销售收入首次突破150亿元大关，经营业绩创造历史最好水平[18] 公司业务情况 - 公司主营业务为农药产品的研发、生产和销售，涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂、植物生长调节剂等不同类别[20] - 公司是全球拟除虫菊酯原药核心供应商，全国制造业单项冠军产品，具备国内领先的农药研发能力和研产销一体化优势[21] - 公司建有国内农药行业唯一的新农药创制与开发国家重点实验室，先后开发多个农药创制新品种，获得多项国内国际专利授权[21] 公司发展战略 - 公司未来发展将着力提高发展质量、效益，推动转型升级，成为全球竞争力的农化制造商[62] - 公司2023年经营指导思想为稳中求进、进中向好，加强HSE工作，推动绿色低碳高绩效[63] - 公司要加强市场建设，做大原药销售，做强制剂业务，做深国际贸易，实现业绩水平保持平稳[64] - 公司要加强精益管理，推动生产运营再提升，加强营销基础工作，强化制剂加工[66] - 公司将继续坚持增产增效，提高精细化水平，实现高产、低耗、安全、清洁、经济[67] - 公司将加强科技自强，推动技术创新再突破，重点在产业转化、增产降耗和节能减排方面进行项目调试[68] - 公司将坚持项目为王，高效推进多个项目建设，全面打好四次创业攻坚战，重点抓好北方基地项目建设[69] 公司治理结构 - 公司董事、监事和高级管理人员的报酬按照公司制定的《董事、监事工作津贴和报酬制度》执行[100] - 公司高级管理人员的年度报酬与公司经营业绩挂钩考核，按照《经理层薪酬与考核方案》确定[100] - 公司董事、监事和高级管理人员的薪酬按月预发放，年终考核后发放年度薪酬[102] - 公司董事、监事和高级管理人员实际获得的报酬合计为2,784.43万元[103] 公司环保和社会责任 - 公司报告期内投入环保资金为28,949.6万元，建立了环境保护相关机制[129] - 公司在社会责任工作方面，对外捐赠和公益项目总投入为43.14万元，主要向地方慈善机构捐款[145]