报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 去库周期销量亮眼,公司在毛利率上保持基本稳定,费用端有大幅改善,最终实现销售净利率13.65%,达到近五年最高水平 [1] - 农药价格持续下滑,但公司作为国内农药行业龙头有望充分受益于农药周期修复 [1] - 公司快速推进优创一期和优嘉四期项目,2024年有望贡献业绩,且中化体系公司的关联交易将为新项目产能消化提供保障 [1] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收114.78亿元,同比下降27.41%;实现归母净利润15.65亿元,同比下降12.77% [1] - 2023年公司原药业务实现销量9.65万吨,同比增长10.43%;制剂业务实现销量3.57万吨,同比增长2.36% [1] - 2023年公司销售毛利率为25.60%,同比下降0.08个百分点;销售净利率为13.65%,同比提升2.29个百分点 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.09/20.83/23.18亿元,同比增长9.2%/21.9%/11.3% [2]