津药达仁堂集团股份有限公司 关于召开 2024 年半年报业绩说明会暨参加天津辖区 上市公司投资者网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 9 月 3 日（星期二）下午 15:00—16:30 会议召开地点：全景路演（http: //rs.p5w.net） 会议召开方式：网络互动 投资者可于 2024 年 8 月 30 日（星期五）17:00 前预先提出所 关 注 的 问 题 并 以 电 子 邮 件 方 式 发 送 到 公 司 邮 箱 （drt600329@163.com）。公司将在说明会上对投资者普遍关 注的问题进行回答。 一、说明会类型 津药达仁堂集团股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 15 日发布了 2024 年半年度报告（详见上海证券交易所网站 www.sse.com.cn）。为便于广大投资者更深入全面地了解公司经营业 绩等情况，公司定于 2024 年 9 月 3 日（星期二）下午 15:00—16:30 举行"2024 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 08 月 19 日 达仁堂（600329.SH） 24Q2 工业收入稳健增长，投资收益扰动利润表现 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|--------|--------------------------------|-----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 8,249 | 8,222 | 8,987 | 9,725 | | 10,384 | 股票信息 | | | 增长率 yoy（%） | 19.4 | -0.3 | 9.3 | | 8.2 | 6.8 | | | | 归母净利润（百万元） | 862 | 987 | 1,178 | 1,401 | | 1,658 | 行业 | 医 ...

公司基本信息 - 报告日期：2024年08月19日，当前股价：31.07元[1] - 公司名称：达仁堂（股票代码：600329），行业分类：医药生物[1] 财务表现 - 2024年上半年营业收入：39.7亿元，同比减少3.0%[2] - 归母净利润：6.58亿元，同比减少9.0%[2] - 扣非归母净利润：6.34亿元，同比减少11.0%[2] - 主营业务毛利率：49.93%，同比增长3.07个百分点[2] 业务细分 - 商业端营业收入：15.8亿元，同比减少14.5%[2] - 工业端营业收入：26.2亿元，同比增长4.25%[2] - 主品在广东、江苏等省份实现高速发展，清咽滴丸开发医疗终端近2000家，收入同比翻番[2] 成本控制与效率提升 - 实施精益降本项目128项，OEE设备综合效率整体提升2.7%，能源单耗预计下降13.6%[2] 研发与渠道优化 - 2024年上半年达仁堂重点品种累计发表论文25篇，其中SCI论文7篇[2] - 公司设置医疗、零售、创新三大事业部，业务单元从省级进一步下沉到城市[2] 盈利预测 - 预计2024-2026年利润分别为11.8、14.6和17.5亿元，对应PE为20倍、16倍和14倍[2]

公司投资评级 - 维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 2024年上半年，公司在高基数下自营利润表现稳健，核心产品终端持续拓展，工业板块实现正增长，商业经营承压 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年上半年，公司实现营收39.65亿元，同比下降3.02%；归母净利润6.58亿元，同比下降8.97%；扣非归母净利润6.34亿元，同比下降11.01%。2024年第二季度，公司实现营收18.79亿元，同比下降2.83%；归母净利润2.70亿元，同比下降15.95%；扣非归母净利润2.58亿元，同比下降18.68% [1] 分板块表现 - 2024年上半年，公司工业收入26.2亿元，在高基数基础上保持4.25%增长；商业收入15.8亿元，同比下降14.5%。归属于母公司股东的净利润6.58亿元，其中来自史克等联营企业投资收益为1.32亿元，同比减少0.74亿元；公司自营净利润5.3亿元，同比增长2% [2] 产品终端拓展 - 2024年上半年，公司持续推进核心产品渠道拓展，清咽滴丸开发医疗终端近2000家，收入同比翻番；京万红开发医疗终端600余家；速效救心丸开展区域会12场，科室会1484场，病例征集10135份，覆盖医疗终端近10万户，其中一万余家重点关注医疗终端月均破千盒 [3] 盈利能力 - 2024年上半年，公司销售毛利率为49.93%，同比增加3.07个百分点，销售净利率为16.42%，同比下降1.06个百分点。销售期间费用率为33.10%，同比增加2.33个百分点，其中销售费用率为26%，同比减少0.07个百分点；管理费用率为5.96%，同比增加2.12个百分点，主要系同期回购限制性股票，股权激励费用冲回；研发费用率为1.18%，同比减少0.09个百分点。公司实施精益降本项目128项，年内OEE设备综合效率整体提升2.7%，能源单耗预计下降13.6% [4] 盈利预测与估值 - 2024年上半年，公司工业稳健增长，商业经营承压。将2024-2026年营业收入预测由92.94/104.72/118.20亿元下调至85.04/93.68/103.54亿元；归母净利润预测由11.63/13.79/16.49亿元下调至10.94/12.67/14.61亿元。维持"增持"评级 [5]

2024 年 08 月 15 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： | --- | --- | |--------------|--------------------| | 证券分析师： | S0350521090002 | | | zhouxg@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | S0350523040002 | | | zhaonn@ghzq.com.cn | 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2024/08/15 表现 1M 3M 12M 达仁堂 -6.56% -13.86% -20.13% 沪深 300 -4.70% -9.51% -14.18% 市场数据 2024/08/15 当前价格（元） 30.90 52 周价格区间（元） 23.40-38.04 总市值（百万） 23,797.89 流通市值（百万） 17,485.32 总股本（万股） 77,015.83 流通股本（万股） 56,586.81 日均成交额（百万） 97.69 近一月换手（%） 0.72 相关报告 2023-11-01 周小刚》——2023-08-15 《达仁堂（600329）2023 年年报点评报告：成本 ...

报告公司投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入39.65亿元，同比下降3.02%；归母净利润6.58亿元，同比下降8.97%；扣非归母净利润6.34亿元，同比下降11.01% [1] - 联营企业投资收益减少导致利润短期承压，但自营净利润仍增长2% [1] 根据相关目录分别进行总结 营收和利润情况 - 2024年上半年，公司营业收入为39.65亿元，同比下降3.02%；归母净利润为6.58亿元，同比下降8.97%；扣非归母净利润为6.34亿元，同比下降11.01% [1] - 2024年第二季度，公司营业收入为18.79亿元，同比下降2.83%；归母净利润为2.70亿元，同比下降15.95%；扣非归母净利润为2.58亿元，同比下降18.68% [1] 业务板块分析 - 商业板块收入下滑，2024年上半年商业板块收入为15.8亿元，同比下降14.5% [1] - 工业板块收入表现仍有较强韧劲，2024年上半年工业收入达26.2亿元，同比增长4.25% [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为80.53亿元、84.8亿元、89.41亿元，同比增速分别约为-2%、5%、5%；归母净利润分别为10.71亿元、12.32亿元、14.16亿元，同比分别增长约9%、15%、15% [3] 财务指标 - 2024年上半年，公司自营净利润为5.3亿元，同比增长2% [1] - 2024年上半年，联营企业投资收益同比减少0.74亿元 [1] 品牌和服务力 - 公司上半年落实5个重点品牌项目，包括品牌战略扫描、品牌战略系统升级重塑、推动品牌IP全面赋能等 [2] - 公司开启《重点品种'健康中国·指南针'指南共识全国巡讲三年专项行动》，完成"达仁堂循证e学界"数字信息化平台文章审核70余篇 [2] 产品力 - 公司在广东、江苏等省份实现高速发展，清咽滴丸开发医疗终端近2000家，收入同比翻番；京万红开发医疗终端600余家；速效救心丸开展区域会12场，科室会1484场，病例征集10135份，覆盖医疗终端近10万户 [2]

公司投资评级 - 报告对达仁堂的投资评级为“买入（维持）”[2] 报告的核心观点 - 达仁堂在上半年工业端高基数下维持稳定增长，尽管Q2业绩短期承压，但公司整体毛利率提升，财务质量进一步改善[4][5] - 公司通过科技创新提升学术，营销架构向新而行，推动产品力和营销策略的转型[7][8] 相关目录总结 公司财务表现 - 2024Q2收入为18.79亿元，同比-2.83%；归母净利润为2.70亿元，同比-15.95%；扣非归母净利润为2.58亿元，同比-18.68%[4] - 24年上半年公司整体毛利率为49.93%，同比+3.07个百分点；期间费用率33.10%，同比+2.34个百分点[4] - 经营性现金流净额为5.55亿元，同比+353.48%[4] 行业与市场表现 - 上半年公司工业收入26.2亿元，在同期高基数基础上保持4.25%增长，商业收入15.8亿元，同比下降14.5%[5] - 清咽滴丸在广东、江苏等关键市场实现高速增长，医疗终端数量接近2000家，收入同比增长一倍[5] - 速效救心丸通过区域会和科室会，共收集了10135份病例，覆盖近10万家医疗终端，其中超过一万家重点终端的月均销量已突破千盒[5] 科技创新与营销转型 - 公司启动了经典名方自研平台建设，并与多个研究机构签订合作协议，开展相关研究[7] - 速效救心丸与中国心血管健康联盟-胸痛中心合作项目取得突破进展，已完成病例入组337例，并成功纳入天津市120急救采购目录[7] - 公司在2024年上半年累计发表论文25篇，其中SCI论文7篇，展示了公司的科研实力[7] - 推动营销端“产品-渠道-区域”三个维度向“经营管理”转型，新架构强化了营销引领作用，通过贴近业务和赋能支持，提升了组织效率[7][8]

2024 年半年度报告 公司代码：600329 公司简称：达仁堂 津药达仁堂集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 204 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张铭芮、主管会计工作负责人马健及会计机构负责人（会计主管人员）唐超声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险，具体内 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 控股股东冻结股份已全部解除冻结,股价压制因素改善 [5] - 产品端聚焦三核九翼战略,核心品种市场覆盖率提升并支撑工业收入较快增长 [6] - 24年关注渠道渗透及区域拓展,推动重点产品销售持续提升 [7] - 公司在品牌引领下,聚焦产品与市场,持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作,以速效为核心的重点品类增长较好,未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足,业绩弹性可期 [8] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为8,249百万元、8,222百万元、9,085百万元、9,893百万元、10,568百万元,增长率分别为19.4%、-0.3%、10.5%、8.9%、6.8% [2] - 2022-2026年归母净利润分别为862百万元、987百万元、1,214百万元、1,476百万元、1,726百万元,增长率分别为12.0%、14.5%、23.1%、21.6%、17.0% [2] - 2022-2026年ROE分别为13.3%、14.6%、17.8%、20.0%、21.1% [2] - 2022-2026年EPS分别为1.12元、1.28元、1.58元、1.92元、2.24元 [2] - 2022-2026年P/E分别为29.6倍、25.9倍、21.0倍、17.3倍、14.8倍 [2] - 2022-2026年P/B分别为3.9倍、3.9倍、3.7倍、3.5倍、3.1倍 [2] 股价走势 - 达仁堂股价相比沪深300指数下跌较多 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级[3] 报告的核心观点 - 公司在品牌引领下,聚焦产品与市场,持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作,以速效为核心的重点品类增长较好,未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足,业绩弹性可期[2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.14亿元、14.76亿元、17.26亿元,EPS分别为1.58元、1.92元、2.24元,当前股价对应2024-2026年估值分别为24、20、17倍[2] 公司投资亮点 营销组织架构优化 - 健康科技公司作为达仁堂集团工业营销核心组织,新组织架构有利于更好支撑核心营销策略[1] - 在突出营销引领、专业运营、渠道下沉方面进行了优化调整[1] - 人员方面,健康科技公司经营管理团队及一级部门负责人基本到位,其他重点岗位预计将于6月中旬完成竞聘工作[1] 产品端聚焦三核九翼战略 - 核心品种市场覆盖率提升并支撑工业收入较快增长[1] - 2023年公司工业收入49.30亿元,同比保持两位数增长,销售额过亿品种达到10个,速效救心丸销售额首次突破20亿元[1] - 清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸等产品进入2亿元品种梯队[1] - 主要品种在市场终端持续加强渗透,速效救心丸和京万红软膏已覆盖50万家药店,10万家医疗终端[1] 2024年重点工作 - 差异化省区定位,保持京、津、冀根据地地区稳健增长,着力加快粤、鲁、苏、川、湘爆破地区增长,加快培育浙、沪、辽、鄂、云、渠潜力地区,力争2024年实现市场规模破亿元省区19个,实现城市覆盖200个[1] - 在院内市场,坚持"强品牌+强学术",以"巩固公立,下沉县域"为方针指导拓展工作[1] - 在零售市场,分层管理,聚焦爆破省份,目标打造3家过亿连锁,着力提高门店单产,推进慢病心赋能计划[1]