财联社11月22日讯（记者 张良德） 在今日召开的达仁堂（600329.SH）股东大会上，公司通过了向赫力 昂出售中美天津史克制药有限公司（简称：中美史克）13%股权的议案。此前曾有中小股东在网络及股 东会现场对公司出售该公司股权感到可惜，对此公司董事长张铭芮表示："中美史克是一家优秀的公 司，此次股权出售主要是因为40年的合作期到期。" 有股东问及中美史克的股权交割时间，公司首席财务官马健表示，该股权出售事项仍需赫力昂方面经过 国家市场监督管理总局的反垄断审查，这仍需要一定时间。 此前赫力昂曾在其公司公告中表示，中美史克的合资协议本于2024年9月到期，但已延长至2025年6月， 因此此次股权交易或最晚在2025年6月完成。 中美史克为达仁堂参股子公司，目前公司持有其25%股权。此前达仁堂曾发布公告称，公司及其控股股 东天津医药拟分别转让持有的13%、20%中美史克股份，受让方为赫力昂（中国），交易价格分别为 17.59亿元、27.06亿元。该交易完成后，达仁堂、赫力昂（中国）、赫力昂（英国）分别对中美史克持 股12%、33%、55%。 该公司旗下新康泰克、芬必得、百多邦、肠虫清等多个OTC药品在国内同类产 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][6] 报告的核心观点 - 报告认为达仁堂在品牌引领下聚焦产品与市场持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作以速效为核心的重点品类增长较好未来在医药资源开发降本增效等方面空间较为充足业绩弹性可期 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022A - 2026E的营业收入分别为8249百万元、8222百万元、8277百万元、8828百万元、9591百万元增长率yoy分别为19.4%、-0.3%、0.7%、6.7%、8.6% [1] - 2022A - 2026E的归母净利润分别为862百万元、987百万元、1023百万元、1184百万元、1332百万元增长率yoy分别为12.0%、14.5%、3.6%、15.8%、12.5% [1] - 2022A - 2026E的ROE分别为13.3%、14.6%、15.4%、17.2%、18.2% [1] - 2022A - 2026E的EPS最新摊薄分别为1.12元、1.28元、1.33元、1.54元、1.73元 [1] - 2022A - 2026E的P/E分别为30.2倍、26.4倍、25.4倍、22.0倍、19.5倍 [1] - 2022A - 2026E的P/B分别为4.0倍、3.9倍、3.9倍、3.8倍、3.6倍 [1] 事件 - 2024Q1 - 3公司实现营收56.1亿元同比-3.1%实现归母净利润8.0亿元同比-6.3%实现扣非归母净利润7.7亿元同比-8.9%其中24Q3公司实现营收16.5亿元同比-3.4%实现归母净利润1.5亿元同比+7.7%实现扣非归母净利润1.3亿元同比+2.5% [1] 工业与商业板块表现 - 24Q1 - 3公司工业板块营收35.9亿元同比+4.3%商业板块营收23.3亿元同比-14.5%单三季度看工业仍然维持个位数稳健增长商业板块营收持续承压 [2] - 24Q3公司毛利率46.7%同比提升6.6pct预计主要系业务结构改善所致销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率分别为27.0%、6.6%、3.2%、0.4%同比分别变动+4.2pct、+0.9pct、+1.2pct、+0.4pct三季度销售费用绝对值同比增加约5千万管理费用同比略提升投资净收益同比增加约2500万综合影响下24Q3公司净利率8.6%同比提升1.1pct [2] 股权转让 - 公司及控股股东天津医药集团拟分别转让中美天津史克13%、20%股权交易价格分别为17.6亿元、27.1亿元本次转让完成后公司尚持有中美天津史克12%股权股权转让预计将影响公司当期投资收益约17亿元有利于改善现金流推动并购项目研发项目新品开发与市场拓展等动作 [3] 渠道与产品销售 - 截至23年底公司销售额过亿品种达到10个其中速效救心丸销售额破20亿元清咽滴丸安宫牛黄丸京万红软膏清肺消炎丸进入2亿元品种梯队其他主要产品也持续加强终端渗透 [3] - 上半年公司营销组织架构进一步优化通过调整变革突出营销引领设置医疗零售创新三大事业部强化营销专业性同时业务单元下沉到城市未来持续关注渠道效果差异化省区定位已展现一定成效重点产品在终端覆盖率亦提升期待品牌渠道营销组织多措并举下持续释放经营活力推动工业营收增长稳中有进 [3]

报告评级和核心观点 - 公司维持"推荐"评级,给予目标价39.8元 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润为10.4/12.2/14.5亿元,同比增速为5%/18%/18% [1] 财务表现 - 2024年前三季度收入、归母净利、扣非净利同比分别下降8.9%、3.4%、3.4% [1] - 2024年前三季度毛利率同比上升1.1个百分点至46.6%,销售费率同比上升4.2个百分点至27.0% [1] - 财务费率同比提升0.4个百分点至0.4% [1] 营销改革 - 公司持续推进"三核九翼"大品种战略,坚持以学术化、专业化推广为重点 [1] - 公司创新营销模式,利用线上线下销售一体化,拓宽营销渠道 [1] - 公司营销架构2.0版本逐步落地,成效值得期待 [1] 投资建议 - 维持"推荐"评级,给予公司25倍目标PE,对应目标价39.8元 [1]

津药达仁堂集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600329 证券简称：达仁堂 津药达仁堂集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------|------------------|---------------------------------------|------------------|--------------- ...

1.传统中药精粹的佼佼传承者 - 公司是传统中药精粹的传承者,拥有一批以速效救心丸为代表的家喻户晓的中成药产品 [16] - 公司拥有6件中国驰名商标,14个非物质文化遗产代表性项目,其中5个为国家级项目 [16] - 公司拥有22种剂型,共599个药品批准文号,其中1个国家机密品种、1个国家秘密品种、5个中药保护品种,122个独家生产品种 [16] 2.聚焦'三核九翼'产品战略,满足国人健康需求 2.1.依托速效救心丸深耕心脑健康市场 - 我国心血管疾病患病率持续上升,心脑血管疾病用药一直是全球医药市场的前三大用药品种 [26][27] - 中医药在预防疾病和治疗慢性病方面优势明显,在人口老龄化和慢性病发病率逐年提升的背景下,中医药将发挥不可替代的作用 [26] - 速效救心丸是治疗冠心病心绞痛的必备良药,为机密级国家秘密技术产品,纳入了国家基药目录、医保目录 [30][31] - 速效救心丸仍有量价提升空间,公司还拥有舒脑欣滴丸、通脉养心丸等心脑血管中药保护品种 [42][44] 2.2.国家秘密品种京万红软膏引领中药皮肤健康市场 - 慢性创面发病率呈现上升趋势,糖尿病足是导致我国糖尿病患者致残、致死的严重慢性并发症之一 [45][46] - 京万红软膏为公司独家品种,国家秘密品种,临床用于治疗'疮疡肿痛,创面溃烂',并成功拓展治疗糖尿病足功能 [47][50] - 京万红软膏凭借其神奇的疗效一直畅销于全国各地,并行销至30多个国家,在国内外先后荣获十多项大奖 [47][52] 2.3.精品国药领域产品具有独特功能 - 公司第三核指以牛黄清心丸、清宫寿桃丸为代表的'中国脑'计划系列产品,在抗衰老,改善记忆,阿尔兹海默症治疗等方面具有独特功效 [53][57] - 清宫寿桃丸被收录于《中国阿尔茨海默病痴呆诊疗指南(2020年版)》,公司还联合院士团队开展了多项临床研究 [57][58] - 随着人民生活水平的提高、保健意识的增强,有望促进保健品行业的发展 [55] 2.4.九个特色品类丰富产品矩阵 - 公司以'健康''美丽'两大核心主品战略为导向,持续丰富产品品类矩阵,满足国人健康需求 [60][61][62] 3.聚焦主业转让天津史克股权 - 公司与控股股东拟分别向赫力昂(中国)有限公司转让所持有的中美天津史克制药有限公司13%股权、20%股权,交易价格合计超44亿元 [63][64] - 本次交易符合公司聚焦主业的发展思路,有利于增加公司现金流入,交易获得的资金可用于公司业务扩张 [63] 4.盈利预测与投资建议 - 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为89.98/97.10/103.90亿元,归母净利润分别为11.90/13.79/15.68亿元,EPS分别为1.54/1.79/2.04元,对应PE分别为22/19/17倍 [10] - 给予公司'增持'评级 [10] 5.风险提示 - 行业政策变化风险、行业竞争加剧风险、成本波动较大风险、药品质量安全风险 [69]

高分红和现金回报 - 公司近年来持续高比例分红，累计实现净利润 85 亿元，累计分红 41 亿元，平均分红率达到 48%[1] - 公司未来将根据盈利情况，在做好资本开支规划的情况下，尽可能以现金方式给予股东更多回报[1] "三核九翼"产品矩阵战略 - 公司拥有 599 个文号，其中 14 个大品类，推出"三核九翼"产品矩阵战略[2] - 以速效救心丸为例，公司开展"中国心·健康行"公益活动，在 28 个省市开展近 8000 场健康养生讲座，惠及 10 万余消费者[2] - 公司还推出慢病管理"心"赋能计划，在 7 省 9 市建立 5000 个公益救助站，培训 1 万名救助员[2] 营销平台整合 - 公司从以管理为中心向以经营为中心转变，成立了药材资源中心、智能制造中心、工业营销中心等[3] - 营销平台整合突出了营销引领、专业化运营、渠道下沉，实现了从销售 1.0 到 2.0 的转变[3] - 公司计划在 3 年内实现 10 个重点品种在 18 万家药店的全覆盖[3] 新质生产力建设 - 公司从创新、绿色、高质量三个维度打造新质生产力[4] - 公司拳头产品速效救心丸入选天津市新质生产力培育项目，未来 3 年将投入 4000 余万元进行智能制造、工艺优化、疗效研究等[4] - 公司完善全程质量控制体系，争创全国首家中药材符合 GAP 要求及全程质量追溯的药品生产企业[4] 海外市场拓展 - 公司以"长城牌"商标行销全球 20 多个国家和地区，2023 年海外市场营收突破 4000 万元[5] - 公司成立新加坡和香港子公司，制定海外拓展规划，重点包括子公司设置、产品注册、拳头产品引领、数字化赋能等[5] - 公司将速效救心丸和清宫寿桃丸作为拳头产品，持续扩充产品矩阵[5] 应对原料价格波动 - 公司成立供应链委员会，加强对核心药材价格和供给的跟踪分析[6] - 通过增加 GAP 基地种植、加大储备等措施，相对磨平原料价格波动影响[6] - 持续推进剂型转移、精益生产等措施，提高生产效率和成本控制水平[6] 提质增效回报 - 聚焦核心工业主业，做强主业是提质增效的根本[7] - 更加关注股东分红回报，尽可能以现金方式回报股东[7] - 加强与投资者的沟通，提升公司透明度[7]

会议概况 - 公司将于2024年9月3日下午15:00-16:30召开"2024年半年报业绩说明会暨参加天津辖区上市公司投资者网上集体接待日活动" [1] - 会议将采取网络互动的方式进行 [1][3] - 出席人员包括董事长、总经理、独立董事代表、首席财务官、董事会秘书等 [1] 投资者参与方式 - 投资者可于2024年8月30日17:00前预先提出问题并发送至公司邮箱 [2] - 公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [2] - 投资者可于2024年9月3日15:00-16:30通过全景路演在线直接参与本次说明会 [3] - 公司将在信息披露允许的范围内及时回答投资者的提问 [3] 其他事项 - 说明会召开后,投资者可通过全景路演查看会议情况及主要内容 [5] - 联系人为王健、江凌,联系方式为电话022-27020892和邮箱drt600329@163.com [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[5] 报告的核心观点 工业端收入稳健增长 - 24H1公司工业收入26.2亿元,同比增长4.3%,其中24Q2工业收入11.9亿元,同比增长4.1%[2] - 支撑工业收入稳健增长的主要因素在于重点产品销售及渠道拓展,24H1广东、江苏等省份实现高速发展,产品端清咽滴丸、京万红分别开发医疗终端近2000家、600余家,速效救心丸覆盖医疗终端近10万户[2] 毛利率提升,投资收益扰动,自营净利润正增长 - 24Q2公司毛利率同比提升3.4pct,销售及研发费用率相对稳定,管理费用率同比提升2.1pct主要系同期回购限制性股票,股权激励费用冲回[2] - 同时投资净收益同比减少0.4亿元,主要系史克等联营企业投资收益减少,综合影响下24Q2公司净利率同比下降2.1pct至14.3%[2] - 剔除投资收益影响,24H1公司自营净利润5.3亿元,同比增长2%,盈利能力较稳定[2] 关注渠道渗透及区域拓展,推动重点产品销售持续提升 - 截至23年底公司销售额过亿品种达到10个,其中速效救心丸销售额破20亿元,清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸进入2亿元品种梯队[2] - 上半年公司营销组织架构进一步优化,通过调整变革突出营销引领,设置医疗、零售、创新三大事业部强化营销专业性,同时业务单元下沉到城市[2] - 下半年持续关注渠道效果,差异化省区定位已展现一定成效,重点产品在终端覆盖率亦提升,期待品牌、渠道、营销组织多措并举下持续释放经营活力,推动工业营收增长稳中有进[2] 财务数据总结 - 2022年营业收入82.49亿元,同比增长19.4%;归母净利润8.62亿元,同比增长12.0%[6][8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.78亿元、14.01亿元、16.58亿元,EPS分别为1.53元、1.82元、2.15元[5] - 2022年ROE为13.3%,预计2024-2026年ROE将提升至17.4%、19.3%、20.7%[6][9] - 2022年公司资产负债率为35.5%,净负债比率为-38.4%,财务状况良好[10]

公司基本信息 - 报告日期：2024年08月19日，当前股价：31.07元[1] - 公司名称：达仁堂（股票代码：600329），行业分类：医药生物[1] 财务表现 - 2024年上半年营业收入：39.7亿元，同比减少3.0%[2] - 归母净利润：6.58亿元，同比减少9.0%[2] - 扣非归母净利润：6.34亿元，同比减少11.0%[2] - 主营业务毛利率：49.93%，同比增长3.07个百分点[2] 业务细分 - 商业端营业收入：15.8亿元，同比减少14.5%[2] - 工业端营业收入：26.2亿元，同比增长4.25%[2] - 主品在广东、江苏等省份实现高速发展，清咽滴丸开发医疗终端近2000家，收入同比翻番[2] 成本控制与效率提升 - 实施精益降本项目128项，OEE设备综合效率整体提升2.7%，能源单耗预计下降13.6%[2] 研发与渠道优化 - 2024年上半年达仁堂重点品种累计发表论文25篇，其中SCI论文7篇[2] - 公司设置医疗、零售、创新三大事业部，业务单元从省级进一步下沉到城市[2] 盈利预测 - 预计2024-2026年利润分别为11.8、14.6和17.5亿元，对应PE为20倍、16倍和14倍[2]

公司投资评级 - 维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 2024年上半年，公司在高基数下自营利润表现稳健，核心产品终端持续拓展，工业板块实现正增长，商业经营承压 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年上半年，公司实现营收39.65亿元，同比下降3.02%；归母净利润6.58亿元，同比下降8.97%；扣非归母净利润6.34亿元，同比下降11.01%。2024年第二季度，公司实现营收18.79亿元，同比下降2.83%；归母净利润2.70亿元，同比下降15.95%；扣非归母净利润2.58亿元，同比下降18.68% [1] 分板块表现 - 2024年上半年，公司工业收入26.2亿元，在高基数基础上保持4.25%增长；商业收入15.8亿元，同比下降14.5%。归属于母公司股东的净利润6.58亿元，其中来自史克等联营企业投资收益为1.32亿元，同比减少0.74亿元；公司自营净利润5.3亿元，同比增长2% [2] 产品终端拓展 - 2024年上半年，公司持续推进核心产品渠道拓展，清咽滴丸开发医疗终端近2000家，收入同比翻番；京万红开发医疗终端600余家；速效救心丸开展区域会12场，科室会1484场，病例征集10135份，覆盖医疗终端近10万户，其中一万余家重点关注医疗终端月均破千盒 [3] 盈利能力 - 2024年上半年，公司销售毛利率为49.93%，同比增加3.07个百分点，销售净利率为16.42%，同比下降1.06个百分点。销售期间费用率为33.10%，同比增加2.33个百分点，其中销售费用率为26%，同比减少0.07个百分点；管理费用率为5.96%，同比增加2.12个百分点，主要系同期回购限制性股票，股权激励费用冲回；研发费用率为1.18%，同比减少0.09个百分点。公司实施精益降本项目128项，年内OEE设备综合效率整体提升2.7%，能源单耗预计下降13.6% [4] 盈利预测与估值 - 2024年上半年，公司工业稳健增长，商业经营承压。将2024-2026年营业收入预测由92.94/104.72/118.20亿元下调至85.04/93.68/103.54亿元；归母净利润预测由11.63/13.79/16.49亿元下调至10.94/12.67/14.61亿元。维持"增持"评级 [5]