报告评级 - 维持"增持"评级 [4] - 目标价格为24.34元 [6] 三季度业绩亮眼 - 公司三季度业绩环比持续提升,主要得益于农化基本盘景气修复和特种化学品板块发力 [4] - 公司前三季度实现归母净利润12.80-13.80亿元,同比增长37.07%-47.78% [4] - 单三季度实现归母净利润4.75-5.75亿元,同比增长46.03%-76.77%,环比增长12.16%-35.78% [4] 行业景气持续 - 磷肥四季度将逐步进入冬储需求旺季,磷矿石将逐步进入休采期,磷矿石-磷肥产业链有望维持景气 [4] - 草甘膦市场四季度有望恢复采购,提振市场情绪 [4] 财务数据 - 预计2024-2026年调整后EPS分别为1.63、2.01、2.25元 [4] - 2022年营业收入为303.11亿元,同比增长26.8%;净利润58.52亿元,同比增长36.7% [5] - 2023年营业收入预计为281.05亿元,净利润13.79亿元,同比下降7.3%和76.4% [5] - 2024-2026年营业收入和净利润预计保持增长 [5] 估值 - 目前市盈率为13.92倍,低于可比公司平均水平 [15] - 市净率为1.16倍,低于1.0倍 [14]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买进"评级 [3] 报告的核心观点 农化业务盈利修复，业绩略超预期 - 2024年前三季度公司预计实现归母净利润12.8亿元至13.8亿元，同比增长37%至48%，业绩略超预期 [3] - 公司农化市场行情有所回暖，磷矿石、磷肥、草甘膦产品盈利能力同比增强 [3] - 特种化学品板块保持良好的发展态势及盈利水平，对公司业绩发挥了重要支撑作用 [3] 磷矿石价格维持高位，草甘膦酝酿涨价 - 2024年Q3磷矿石均价达1017元/吨，同比增长14%，环比增长1% [3] - 受益于磷矿石价格高位和秋肥旺季来临，磷肥价格同环比均实现上涨 [3] - 多家农药公司上调农药产品价格，公司9月10日也宣布将草甘膦原药及系列制剂产品价格上调5%-15% [3] 丰富矿端资源，发展高端材料 - 公司直接和间接持有的拥有采矿权的磷矿资源储量约7.8亿吨，磷矿石设计产能为585万吨/年 [4] - 公司后坪矿和瓦屋选矿项目建成投运，有助于提升磷矿资源综合利用效益 [4] - 公司积极发展下游高端精细化学品，如电子级化学品平台兴福电子 [4] 盈利预测 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现净利润18.3/24.3/28.9亿元，同比增长32%/33%/19% [4] - 目前A股股价对应的PE分别为13/10/8倍，估值合理 [4] 风险提示 - 公司产品价格不及预期 [4] - 新产能释放不及预期 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [5] 报告的核心观点 - 24Q3 公司业绩同环比高增,主要系磷化工维持高景气,公司磷矿石、磷肥、草甘膦产品盈利能力同比增强;24Q3 公司业绩环比提升,主要系24Q2 税金及附加项影响的消除 [5] - 24Q3 磷化工维持高景气,磷肥出口环比表现亮眼 [5] - 草甘膦量增显著,有机硅价格反弹,四季度业绩可期 [5] - 项目推进张弛有序,特种化学品盈利稳定且有放量预期 [5] - 兴福电子分拆上市获上交所通过,员工持股计划彰显发展信心 [5] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营业总收入29,117百万元,同比增长3.6% [6] - 2024年公司预计实现归母净利润1,850百万元,同比增长34.2% [6] - 2024年公司预计每股收益1.68元 [6] - 2024年公司预计毛利率18.0% [6] - 2024年公司预计ROE为8.3% [6]

业绩预告 - 公司预计2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为128,000万元-138,000万元，同比增长37.07%-47.78%[4] - 公司预计2024年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为123,500万元-133,500万元，同比增长40.50%-51.87%[5] - 公司不存在可能影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定性因素[6] 经营情况 - 报告期内，农化市场行情有所回暖，公司磷矿石、磷肥、草甘膦产品盈利能力同比增强[5] - 公司持续加强产品及工艺研发，积极向化工新材料企业转型升级，特种化学品板块保持良好的发展态势及盈利水平[5]

苹果公司 - 苹果公司将在2025年以后发布的所有iPhone上使用OLED显示屏[5] - 苹果公司的强大品牌号召力将推动其他厂商跟进使用OLED显示屏[5] - 维信诺是大陆在OLED领域的领军企业,在OLED材料本土化应用等领域承担国产品牌领头羊的角色[5] - 长信科技是全球最大的ITO导电膜制造商,OLED用ITO导电玻璃已产业化并批量出货[5] 农药行业 - 兴发集团等5家企业同时宣布上调草甘膦报价,原材料持续上涨和生产成本大幅提升是主要原因[6] - 分析师认为草甘膦价格有望低位回暖,兴发集团控股子公司泰盛公司草甘膦产能规模居国内第一[6] - 江天化学是草甘膦的主要供应商,客户包括江山股份和江苏森萱[6] 海外动态 - Vaxcyte公司旗下肺炎球菌结合疫苗显示出与辉瑞竞品相似的安全性,有望为肺炎疫苗临床标准带来新的突破[9] - 美国经济数据疲软推动美元上涨,利比亚政局出现转机导致国际油价跌超4%[9]

市场分析 - 银行股调整同期,扩散指数回升,资金结构出现改善[3][4] - 被动资金持续流入,关注主动资金的腾挪[4] - 300成长与价值的涨跌幅差再度接近年内新高,预示着结构性行情可能出现[5] - 美联储降息周期有望在9月份开启,本轮大概率是预防式降息,AH股市场存在结构性行情[5] 农药行业 - 草甘滕价格有望低位回暖,农药行业或迎来底部回暖[6][7] - 全球市场对于作物保护品的刚性需求依旧,出口数量同比增长42.84%[7] - 相关公司包括光发集团、江山股份、广信股份、和邦生物、利民股份等[7] 研报亮点 - 海兰信、四方股份、科伦药业等公司获得上调评级[8] - 广电计量等公司被认为是国产替代研发检测龙头,盈利修复拐点已现[8][10] - 天坛生物被认为是血制品龙头,发展潜力大,盈利能力有望持续提升[10] - 浪潮信息被认为是AI算力浪潮之巅[10] 个股关注 - 近一周个股机构关注度前五为:五粮液、山西汾酒、珀莱雅、泸州老窖、东鹏饮料[10] - 近一周行业机构关注度前五为:食品饮料、电子设备、医药生物、机械设备、基础化工[10]

报告公司投资评级 - 报告给予兴发集团"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024上半年公司营业收入为134.04亿元,同比下降1.51%;归母净利润8.05亿元,同比上涨32.28%;扣非净利润7.55亿元,同比上涨37.45% [2] - 公司2024上半年总体销售毛利率为17.38%,较去年同期上升3.91个百分点 [3] - 公司2024上半年净利率为6.03%,较2023年同期增长1.40个百分点 [3] - 公司2024上半年经营活动产生的现金流量净额为4.43亿元,同比上升7.09% [3] 公司主要产品情况 - 公司主要产品包括磷矿石、特种化学品、草甘膦系列产品、有机硅系列产品、肥料等 [3] - 公司有机硅系列产品平均售价同比下跌10.91%,主要受行业开工率和下游需求影响 [3] - 磷酸铁价格明显下降,主要受行内新增产能集中释放、竞争压力增大影响 [3] - 磷矿石、特种化学品维持较好的盈利能力,支撑公司业绩 [3] 公司新项目进展 - 公司2024上半年研发投入5.09亿元,占营业收入的3.80% [6] - 公司新增授权专利133件,累计达到1,255件;专职研发人员达415人,其中博士38人、硕士319人,硕士及以上占比达86% [6] - 公司后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目、瓦屋100万吨/年磷矿光电选矿项目建成投运 [6] - 兴晨公司2万吨/年2,4-D项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目(一期)等项目陆续建成 [6] - 湖北吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造、兴福电子2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气等项目加快推进 [6] 投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为299.70/315.95/324.09亿元,实现归母净利润分别为17.43/22.57/25.48亿元 [7] - 公司新产能释放及磷矿石、特种化学品的盈利能力,维持"买入"评级 [7] 风险提示 - 产品价格波动风险 [7] - 下游需求不及预期 [7] - 原材料价格波动及供应风险 [7] - 安全环保风险 [7] - 新能源电池行业竞争加剧等风险 [7]

报告投资评级 - 公司投资评级为"增持"(首次覆盖) [7] 报告核心观点 - 磷矿石、特种化学品维持较高盈利水平,农药、肥料业绩表现转好 [8] - 公司重点项目有序推进,巩固产业链优势 [9] - 需求旺季叠加新增产能逐步投放有望巩固公司盈利水平 [10][11] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为18.09/21.34/22.45亿元,对应PE为11.0/9.3/8.8倍 [10][13] - 2022-2026年营业收入、归母净利润、ROE等主要财务指标预测 [13][17][18]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司毛利率恢复,达到17.4%,同比提升3.9个百分点 [4] 2) 公司矿山采选和特种化学品业务为主要的毛利润贡献来源 [4] 3) 公司在建项目推进顺利,向产业链上下游不断延伸 [5] 4) 考虑到主营产品价格下跌,预测公司2024-2026年盈利有所下调 [6] 公司投资评级 1) 报告维持公司"买入"评级 [6] 2) 公司盈利能力有望得到持续修复 [6] 公司财务数据 1) 2024年上半年公司实现营收134.04亿元,同比下滑2.1%;实现归母净利润8.05亿元,同比增长29.9% [3] 2) 2024年上半年公司矿山采选业务实现营收12.96亿元,约为2023年全年的80.9%;特种化学品业务实现营收26.07亿元,毛利率提升3.7个百分点至25.5% [4] 3) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为17.51亿元(下调8.7%)、20.92亿元(下调3.6%)、24.41亿元 [6]

报告公司投资评级 公司维持"区间操作"评级 [7][10][14] 报告的核心观点 业绩持续修复，农化韧性明显 - 2024年上半年公司业绩同比大幅修复,主要是磷矿石和特种化学品维持较好的盈利能力,支撑业绩;成本端原料价格降幅大于主营产品价格降幅,公司毛利率同比得到修复 [8][11] - 2024年第二季度公司毛利率达20.48%,同比提高9.35%,环比提高6.03个百分点,主要是农化产品价格企稳,价差增大,销量也同比增长,公司盈利得到修复 [12] - 公司后续发展更聚焦于上游资源端和下游高技术含量高附加值的精细化学品,重点项目有序推进 [13] 盈利预测 - 考虑到上半年业绩略超预期但磷酸铁、有机硅等募投项目延迟,我们上修2024年盈利预测并下修2025、2026年盈利预测,预计公司2024/2025/2026年分别实现净利润16.9/22.6/26.9亿元 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 公司属于化工行业,A股股价为17.95元,总市值198.03亿元,主要股东为宜昌兴发集团有限责任公司(持股20.05%) [2] - 公司产品组合包括农化系列、特种化学品、商贸物流等 [4] 近期评等 - 公司最近两次评等分别为2023年6月"区间操作"和2024年1月"区间操作" [3] 股价相对大盘走势 - 无具体数据 [5] 财务数据 - 2024年上半年公司实现营收134.04亿元,同比下降2.09%;实现归母净利润8.05亿元,同比增长29.85% [8] - 公司2024/2025/2026年预计实现净利润16.9/22.6/26.9亿元,EPS分别为1.53/2.05/2.44元 [15]