报告投资评级 - 维持"增持"评级 [2] - 调整后目标价维持24.34元 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年实现营业收入134.04亿元,同比下降2.09%,实现归母净利润8.05亿元,同比提升29.85% [2] - 二季度销售毛利率20.48%,同环比均实现大幅增长,主要系草甘膦、有机硅、磷肥等主要产品在二季度陆续行情回暖 [2] - 公司后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目已建成投运,多个重点项目也在有序推进 [2] - 进入三季度,磷矿石在磷肥出口景气的推动下价格小幅抬升,四季度磷矿企业将陆续进入休采季,供给端收缩有望进一步支撑磷矿石景气 [2] - 草甘膦三季度进入海外需求传统旺季,价格具备一定上涨弹性 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年预计调整后EPS分别为1.62、1.99、2.23元 [2] - 2024-2026年营业收入预计分别为31,002、36,485、44,647百万元,同比增长10.3%、17.7%、22.4% [3] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1,798、2,215、2,481百万元,同比增长30.4%、23.2%、12.0% [3] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为8.3%、9.5%、9.9% [3]