%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨海信视像（600060.SH） [Table_Title] 结构持续升级，成本上涨导致盈利短期承压 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | 年半年度报告：上半年公司营收 254.61 亿元，同比增长 2.36% ，主营业务 | | | 亿元，同比增长 7.14% ；归母净利润 8.34 亿元，同比下滑 19.56% ；扣非归母净 24.29% ；其中，二季度公司营收 127.60 亿元，同比下滑 4.72% ， | | | 亿元，同比增长 0.36% ；归母净利润 3.67 亿元，同比下滑 11.74% ；扣 | | | 亿元，同比下滑 27.45% 。 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 SAC：S ...

[Table_MainInfo] 公司研究/家用电器与器具/家用电器 证券研究报告 海信视像（600060）公司半年报点评 2024 年 09 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-----------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 03 日收盘价（元） ] | 15.76 | | 52 周股价波动（元） | 14.28-29.24 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 1305/1295 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 20573/20411 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《收入稳健增长，份额持续提升》 | 2024.05.30 | | 《 收 入 稳 健 增 长 ， 利 润 率 环 比 回 升 》 | | | 2023.11.06 | | | 《面板价格压力下净利率继续提升，全球份额 | | | 持续扩张》 2023.09 ...

公司点评报告 · 家电行业 成本上行挤压利润, 高端化与国际化并行 2024 年中报业绩点评 核心观点 ● 事件:公司发布 2024年半年度报告,2024上半年实现营业收入 254.61亿元, 同比增长 2.36%,归母净利润 8.34亿元,同比下降 19.56%,扣非净利润 6.42 亿元,同比下降24.29%。2024Q2实现营业收入127.60亿元,同比下降 4.72%, 环比 24Q1 增长 0.46%,归母净利润 3.67 亿元,同比下降 11.74%,环比下降 21.31%,扣非净利润 2.63亿元,同比下降 27.45%,环比下降 30.34%。 ● 产品结构优化显著,全球影响力提升:上半年公司智慧显示终端销量达 1289 万台,实现收入 201.46亿元,同比增长 6.30%,实现量价齐升的良好增势, 表现明显强于行业(+1.08%);激光显示、商用显示、云服务、芯片等新显示 新业务实现收入 33.62亿元,同比增长 14.61%。公司在高端市场领先地位持 续巩固,上半年公司大屏及高端电视市场内销零售额均排名第一,电视全球出 货量占全球份额为 14.12%,稳居全球第二,其中海信系电视在全球 ...

2024 年半年度报告 公司代码：600060 公司简称：海信视像 海信视像科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1/164 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整 性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、公司负责人于芝涛、主管会计工作负责人王惠及会计机构负责人（会计主管人员）孙明忍声明：保 证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告涉及未来计划等前瞻性陈述，该陈述不构成公司对投资者的实质承诺，请投资者注意 投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 关于公司可能面临的风险，敬请查阅本报告第三节"管理层讨论与分析" ...

公司业绩与市场表现 - 2023年上半年，公司智慧显示终端全球出货量同比提升20.52%，其中境内同比提升9.44%，境外同比提升25.81% [5] - 中国内地市场，海信系电视全渠道零售价同比提升1.4%，第二季度同比提升10.7%，线上零售价同比提升4.9% [5] - 境外收入同比提升22.22%，占比提升1.12个百分点至54.43% [8] 产品与技术优势 - 海信品牌价格指数为127，Vidda价比产品线上零售量份额快速提升至9.9% [6] - ULED X技术平台持续升级，包括MiniLED"HI-Light"光学系统、"信芯"处理技术和"黑曜屏"三大核心技术 [14] - 激光显示竞争力持续提升，海信激光电视蝉联全球出货量第一，Vidda智能激光投影在中国内地线上4K智能家用投影市场排名第三 [24] 成本与盈利能力 - 面对面板成本上涨，公司将持续加强成本管理、提高通用化水平、升级产品结构、增强品牌力、提升经营效率 [11][12] - 公司将持续提升技术竞争力，优化产业结构和产品结构，提高公司治理效率，增强第二增长曲线的发展能力 [16] 市场扩展与战略 - 东南亚市场渠道及门店数量大幅增加，网络布局及销售触点进一步优化 [22] - 公司初步完成家用智能投影布局，三款新品将价格带加宽至4,000元至9,000元，并加速推进车载显示相关预研 [26] - 全球市场，公司智慧显示终端75吋及以上的销量同比提升112% [28]

分组1 - 关键要点1 [1] - 关键要点2 [2] - 关键要点3 [3]

会议主要讨论的核心内容 国产电视品牌全球崛起 - 国产电视品牌正在超越三星成为全球新的霸主,这一趋势正在到来 [1][2][3] - 国产品牌如海信和TCL正在快速拓展海外市场,销量和份额持续增长 [3][4][5] - 国产品牌凭借面板成本优势、差异化产品优势和品牌营销优势,正在加速超越三星等韩系品牌 [3][4][9][10] 全球电视市场格局分析 - 全球电视市场整体处于一朝多强的竞争格局,三星占据20%左右的份额 [14] - 国产品牌海信和TCL已经成为全球第二第三大品牌,份额分别超过13%和12% [14][26] - 小米等品牌份额虽然还在个位数,但正在快速增长 [26] - 日系和欧美品牌在全球市场份额已经不足10% [14] 区域市场分析 - 中国市场:国产品牌已经完成国产替代,海信等品牌占据主导地位 [14] - 北美市场:海信通过渠道突破和本土化布局,份额快速提升 [30][31][32] - 欧洲市场:海信通过体育营销等方式提升品牌知名度,份额有望突破10% [33][34] - 亚太市场:海信在日本等优势市场占据领先地位,在东盟等新兴市场正在快速拓展 [35][36][37] - 中东非市场:海信在南非等市场已建立生产基地,份额位居行业第三 [36][37] 公司业绩预测和估值分析 - 预计未来3年公司彩电业务收入将达500-620亿元,毛利率有望持续提升 [38][39] - 新显示业务未来3年有望保持20%左右的增速 [39] - 公司整体规模经济效应良好,未来3年有望实现15%左右的利润增长 [39] - 远期估值15倍左右,对应市值约500亿元 [39] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

海信视像 20240711_原文 2024年07月11日 21:50 发言人 00:00 招商的海信系列深度报告之四仪式项目分享报告。首先的话这次会议由我和我的同事彭子豪两位给大家带 来一个分享哈那这篇报告也是我们系列片的第四篇实际上我们每一天都还是希望有一个有深度的专题，对 某一个大家比较关心的部分做一个深入的探讨。第四篇刚好也是我们希望从整个全球的维度上分大洲来去 讨论一下。如果国产品牌出海，比如说在北美、在欧洲、在亚太、在中东非，都是面临一个什么样的潜力 规模的市场，以及可能会触达到的这样的一个份额的提升的一个位置。 发言人 00:36 首先的话就是从整个的国产电视在全球崛起的这个趋势背景当中，我们还是在时间拉长一点。索尼和三星 是两个没有办法绕开的名字。尤其是索尼，基本上称霸了整个在2005年以前，整个全球电视机的龙头。 而当时正是凭借着在这个黑白电和CRT电视当时的这个显像管时代，但是这个转折点其实非常微妙。就在 1995年到2005年这十年间，就发生了一个非常重要的技术变化。熟悉的领导应该会知道，在液晶面板时 代，就是在1995年开始进入到一个高速发展的阶段。三星也是当时选择了重金投入到了液晶面板 ...

会议主要讨论的核心内容 全球电视行业发展历程 - 索尼和三星曾主导全球电视市场,但在液晶面板技术发展后,三星迅速崛起,并在2005年后占据全球电视市场领先地位[1][2] - 国内品牌如海信和TCL在过去20年持续海外布局,已成为全球前四大电视品牌[4][7] 国内电视品牌全球化进程 - 国内电视品牌如海信和TCL已在北美、欧洲等主要市场建立生产基地和研发中心,实现本地化供应链布局[10][11] - 国内品牌在全球市场份额持续提升,海信在中国市场占有率超30%,已成为行业领导者[3][7] - 国内品牌在高端产品如激光电视、Mini LED电视等方面具有技术领先优势,有助于提升品牌价值和市场份额[9][13] 全球电视市场格局分析 - 全球电视市场整体需求相对稳定,但正经历高清化、大屏化等升级趋势[12][13] - 三星仍是全球市场份额领先,但国内品牌海信、TCL等正快速追赶[16][17][18] - 国内电视市场已基本完成国产替代,海信等品牌占据主导地位[19][20] - 海信在北美、欧洲等主要市场持续扩张,市场份额有望进一步提升[21][22][23] 未来发展展望 - 预计未来3年公司营收将达5400-6200亿元,毛利率有望提升15%[24][25][26] - 面临的主要风险包括行业竞争加剧、面板价格波动等[27][28]

公司概况 - 海信视像（600060）发布23年年度报告及24Q1季报，23年实现收入536.16亿元，同比增长17.22%；实现归母净利润20.96亿元，同比增长24.82%。24Q1实现收入127.02亿元，同比增长10.61%，实现归母净利润4.67亿元，同比下降24.81%，实现扣非归母净利润3.78亿元，同比下降21.92%。公司拟派发分红每10股8元，分红率达到50.16%，对应5月30日股价，股息率为2.98%。[1] 业务发展 - 23年公司智慧终端显示业务保持稳健增长，新显示新业务打开第二增长曲线。全年公司智慧显示终端产品销量达到2654万台，实现收入412.57亿元，同比增长17.01%，毛利润率同比-1.36pct至15.99%。公司围绕海信、东芝、Vidda三大品牌精准定位，结合ULED X技术持续优化产品结构，全面打开市场需求，国内外市场占有率均显著提升。以激光、商显、云服务和芯片为核心结合虚拟、车载灯新型显示的4+N新显示新业务盈利能力持续增长，实现收入65.17亿元，同比增长40.6%，毛利润率-6.54pct至31.68%。公司引领全球激光显示行业，Omidia数据显示，23年海信激光电视出货量以49.49%稳居全球第一。公司商显业务已覆盖欧洲、美国、亚太和中东非四大区域四十多个国家和地区，23全年商显业务收入同比+40.6%。公司完成AR分体眼镜开发，MR产品已在CES和AWE展会上亮相，公司在芯片、大模型等AI基础技术方面积极投入，持续丰富公司产品矩阵。公司在23年控股乾照光电，公司已成为横跨上游芯片、中游模组设计到下游终端应用和云服务的显示企业，实现高度垂直一体化。[2] 财务表现 - 盈利能力方面，公司23全年毛利率同比-1.29pp至16.94%，环比-0.05pp；销售/研发/管理/财务费用率分别变动-0.93pp/-0.11pp/+0.19pp/+0.08pp至6.73%/4.44%/1.74%/-0.02%，23全年归母净利润率同比+0.24pp至3.91%。公司24Q1毛利率同比-2.41pp至15.76%，环比-1.04pp；销售/研发/管理/财务费用率分别变动-0.59pp/-0.37pp/-0.22pp/+0.14pp至6.05%/4.13%/1.66%/0.19%；24Q1归母净利率为3.67%，同比-1.73pct。[3] 投资建议 - 投资建议：短期看，大型体育赛事如奥运会、欧洲杯等有望促进终端电视需求回暖，需求端复苏有望给予供给端积极信号，我们预计面板成本在24H1过后或会有逐步改善的迹象；长期看，公司1+(4+N)大显示产业布局与混改变革，终端市场产品融合ULEDX、Mini LED等新兴显示技术的结构优化，从产业布局到产品升级自上而下构筑了海信品牌护城河，公司未来有望持续挖掘市场份额与盈利空间。我们预计公司2024年实现净利润23.5亿元，目前股价对应公司15倍PE估值，目标估值18倍，对应目标价32.40元（原目标价30.06元，2023年18X PE，+8%），维持“优于大市”评级。[4]